Un assouplissement monétaire mondial (deuxième trimestre)

Stratégies boursières des
portefeuilles de FNB BMO
En monnaie locale
en dollars CA
0 %
2 %
4 %
6 %
8 %
10 %
12 %
14 %
16 %
18 %
MSCI Monde S&P 500 S&P/TSX MSCI Europe MSCI Asie-
Pacifique MSCI ME MSCI EAEO
0 %
5 %
10 %
15 %
20 %
25 %
30 %
35 %
40 %
0 0,25 0,5 0,75 1 1,25 1,5 1,75 2
Probabilité implicite
Taux à un jour d’ici la réunion du FOMC en déc. 2015
Aujourd’hui
Il y a 6 mois
Dans ce numéro, nous résumons nos stratégies et tactiques de positionnement de portefeuille pour le
deuxième trimestre à l’aide de divers fonds négociables en bourse BMO. Nos principaux changements
de nature stratégique sont indiqués tout au long du rapport ainsi que dans nos perspectives
trimestrielles qui se trouvent en page 6.
• La probabilité implicite de voir la Réserve fédérale américaine (la Fed) relever son taux du financement à un jour
à 0,75 % d’ici la réunion du comité FOMC qui se tiendra en décembre a baissé très légèrement dans les six derniers
mois. Parcontre,laprobabilitédevoirletauxàunjourmonterà0,50%d’icilamêmedateaaugmentésensiblement.
(GraphiqueA)Voilàquiestconformeànosprévisionsdebase,carnouspensonsquelaFednerelèverapassontaux
deplusde0,25%;ellepourraitmêmedécréterdeshaussesgraduellesd’unhuitièmedepointdepourcentagepoury
arriver.Toutefois,silaconjonctureéconomiquemondialecontinuedesedétériorer,laFednedevraitpasbougeren
2015quandbienmêmesapropreéconomiecontinueraitdemontrerdessignesd’embellie.
• Soucieuses de contrer le prix moins élevé du pétrole, les tensions déflationnistes et une croissance économique
atone, plus de 20 banques centrales ont abaissé leur taux directeur depuis le début de l’année, tant et si bien que
la courbe des taux de la plupart des obligations souveraines continuera de s’aplatir. Aussi,uncertainnombre
demonnaiesont-ellesperdupassablementdevaleurparrapportaudollaraméricain,laFedétantlaseulebanque
centraleimportanteàpouvoirreleverlestaux.Commel’embelliedel’économieaméricainesepoursuit,lebilletvert
resterasansdouterobustesurl’horizonàlongterme.Parcontre,danslecourtterme,l’indice du dollar américain
sembletechniquementsurévalué,lebilletverts’étantdéjàappréciéde9,5%depuisledébutdel’année.Lemarchéa
déjàanticipéunemajorationdetauxplusprobabledelapartdelaRéservefédérale,desortequeledollaraméricain
pourraitfaiblirdanslecourttermesijamaislaFeddécidaitd’attendrejusqu’en2016pourreleversontauxàunjour.
• La baisse du prix du pétrole s’explique par la surabondance de l’offre, puisque l’OPEP (Organisation des pays
exportateurs de pétrole) refuse de freiner sa production.Lenombredepuitssuittoujoursunetendancebaissière
auxÉtats-Unisàcausedeladiminutiondesmarges,phénomènequiacontribuéàstabiliserleprixdupétrole.Leprix
duBrentetceluiduWestTexasIntermediate(WTI)semblentavoirtrouvéleurplancherenjanvieretsuiventune
tendancehaussièredepuis,malgrélecumuldel’offreauxÉtats-Unis.Nousneprévoyonspasdefortehaussedurantle
trimestrequivient,cependant,puisquelaprochaineréuniondel’OPEPsetiendradébutjuinetquelespaysmembres
déciderontsansdoutedemaintenirlaproductionauxniveauxactuels.Justement,auxniveauxactuelsdel’offre,la
demandenesufttoutsimplementpasàfairegrimperleprixbeaucoupplushaut.
• Le prix peu élevé de l’or noir continuera de peser sur l’économie canadienne. L’impactimmédiatseferasentirsur
lesecteurdel’énergie;toutefois,plusleprixdupétroleresterabas,plusonrisquedevoirl’ensembledel’économie
ensubirlescontrecoups.Commel’endettementdesménagesauCanadaatteintdéjàdessommetshistoriques,le
consommateurcanadienpourraithésiteràgreverdavantagesonbilanpersonnel.Voilàquidevraitnuireauxdépenses
deconsommationdiscrétionnaireset,donc,auxsecteurspluscycliquesdel’économie.Parvoiedeconséquence,les
titresmoinsvolatilsauCanadadevraientcontinueràmieuxfaire.
• Devant l’incertitude accrue qui guette l’économie canadienne, l’investisseur canadien aurait sans doute
avantage à diversifier son portefeuille avec des titres internationaux et américains.Àl’heureoùla
valorisationdesactionsaméricainesdevientexcessive,nouscessonsdesurpondérercemarchéetpassonsau
pointneutre.Nousdevenonsplusoptimistesàl’endroitdesactionsinternationalesetcontinuonsd’augmenter
lapartvouéeauxsociétésinternationalesquiversentdesdividendes.Danslesdernierstrimestres,nous
avonsdiminuénotreprésenceauCanadaetauxÉtats-Unisenfaveurdesociétésinternationalesquiversent
desdividendesetd’actionseuropéennesdemeilleurequalité.Depuisledébutdel’année,lesactions
internationalesontmieuxfait,lapartdulionpourlerendementtotalrevenantàl’Europe(graphiqueB).
Un assouplissement
monétaire mondial
Graphique A : Probabilité implicite du taux à un jour de la Fed
Source : BMO Gestion d’actifs inc., Bloomberg Source : BMO Gestion d’actifs inc., Bloomberg
Sauf indication contraire, tous les cours
et les rendements indiqués sont les
cours et les rendements à la clôture des
marchés le 15 avril 2015.
Dans ce numéro :
Événements récents ..................1
Points à surveiller ...................... 2
Changements apportés à la
stratégie de portefeuille ..........3
Statistiques et positions
de portefeuille ..........................4
Caractéristiques du portefeuille ..5
Bons points, mauvais points
et points menaçants .................6
Alfred Lee, CFA, CMT, GSPD
Vice-président, FNB BMO
Gestionnaire de portefeuille et stratège
en placement
BMO Gestion d’actifs inc.
[e-mail]
Graphique B : Comparaison entre les diverses régions
(rendement total en cumul annuel)
FONDS NÉGOCIABLES EN BOURSE BMO
Deuxième trimestre de 2015

2
Stratégies boursières des portefeuilles de FNB BMO – Deuxième trimestre de 2015
1
1,05
1,1
1,15
1,2
1,25
1,3 $ US/$ CA
0
50
100
Juin 2013
Juil. 2013
Août 2013
Sept. 2013
Oct. 2013
Nov. 2013
Déc. 2013
Janv. 2014
Févr. 2014
Mars 2014
Avril2014
Mai 2014
Juin 2014
Juil. 2014
Août 2014
Sept. 2014
Oct. 2014
Nov. 2014
Déc. 2014
Janv. 2015
Févr. 2015
Mars 2015
Ind. de la vigueur relative (14 j.) à la clôture
Avril 2014
Mai 2014
Juin 2014
Juil. 2014
Août 2014
Sept. 2014
Oct. 2014
Nov. 2014
Déc. 2014
Janv. 2015
Févr. 2015
Mars 2015
Avril 2015
40 $
50 $
60 $
70 $
80 $
90 $
100 $
110 $
120 $
Prix ($ US le baril)
West Texas Intermediate (WTI)
Brent
80
90
100
110
120
130
140
150
160
Avril 2009
Août 2009
Déc. 2009
Avril 2010
Août 2010
Déc. 2010
Avril 2011
Août 2011
Déc. 2011
Avril 2012
Août 2012
Déc. 2012
Avril 2013
Août 2013
Déc. 2013
Avril 2014
Août 2014
Déc. 2014
Avril 2015
Prime ou escompte des actions A-H
Points à surveiller
Leprixtrèsfaibledupétroleestunproblèmequiestliéàl’offre,carl’OPEP
refusedesabrersaproduction.Ànotreavis,cedéséquilibreprendraun
certaintempsàserésorber.Leprixdupétrolenedevraitpasrevenirdesitôt
auxniveauxde2014,parcequ’ilyaaujourd’huisurabondancedel’offreaux
États-Unisetquelesstocksatteignentdessommetsjamaisatteintsdepuisprès
d’unsiècle.LesprixduBrentetduWTIontbaissérespectivementde48,7%
et50,3%parrapportàleursommetde2014;toutefois,lesprixsemblentavoir
trouvéleurplancheretsenégocientessentiellementdansunemincefourchette
depuisjanvier.Commelesprixrestenttrèsfaibles,lesmargesbénéciaires
vontrétréciretpoussernaturellementcertainsproducteursnord-américainsà
ralentirleursactivitésd’exploitation,cequi,tôtoutard,diminueral’offreaux
États-Unis.
Recommandation : Auderniertrimestrede2014,nousavionsajoutéle
FINB BMO équipondéré S&P/TSX pétrole et gaz (ZEO)ànotrestratégie
deportefeuilleàtitredepositiontactiqueàhauteurdeseulement3,0%dela
stratégiedeportefeuille.Depuislors,leZEOarapporté14,0%enrendement
total.Mêmesinousnecroyonspasqueleprixdupétroleparviennemême
àsehisserà85$USlebarilcetteannée,legrosdel’humeurmaussadedes
investisseursadéjàétéprisencompte.LeZEOauntauxderendementde3,9
%,etleniveaudeconanceaccrupourraitluidonneruncoupdepouceauplan
technique.
Unpeucommel’ensembledesanalystesdumarché,nouspensonsquelaFed
resserreral’étaumonétaireaufuretàmesurequel’annéeavancera.Cependant,
commelaprobabilitéimplicitedevoirlaFedhissersontauxàunjourà75
pbd’icijanvier2016sesitueà19,2%àl’heureactuelle,nouspensonsqueles
prévisionsdumarchévontbeaucouptroploin.Nousestimonsplutôtquela
Fedferapreuvedepatiencedanslamajorationdesontauxàunjouretqu’elle
pourraitlefaireàcoupsde1/8edepoint,etnonàcoupsd’unquartdepoint
commeellelefaitd’habitude,tantetsibienquesontauxàunjourserasans
douteinférieurà75pbenjanvierprochain.Siunehaussedetauxsurvenaitàla
nde2015,undeuxièmetourdevissuivraitsansdoutebeaucoupplustard,car
laFeddeviendraitvraisemblablementattentiste.Nousavonsbeaupenserquele
dollaraméricainresteravigoureuxsurl’horizonàlongterme,sonmouvement
récentdonneplutôtàpenserqu’ilesttechniquementsurévaluéàl’heure
actuelle,enparticulierparrapportauhuard.
Recommandation : UnbonduTrésorcanadienà1anquisenégocieraità59,7
pbindiqueraitqu’unedeuxièmemajorationdetauxdécrétéeparlaBanquedu
Canada(BdC)estdéjàanticipéeparlemarché.Certainsparticipantsaumarché
s’attendentaussiàunetroisièmebaissequiramèneraitletauxàunjourà0,25%
d’icilandel’année.UnpeucommeauxÉtats-Unis,oùlemarchésemontretrop
audacieuxdanssesprévisionsd’unresserrementdelapolitiquemonétaire,le
marchécanadiens’avanceunpeutroplorsqu’ilprévoitunassouplissementdela
partdelaBdC.Enconséquence,nouspensonsqueledollarcanadiengagneradu
terraindanslecourttermeetquelebilletvertcontinuerades’affermirsurlelong
terme.Lesinvestisseursquiprivilégientlecourttermepourraientenvisagerles
FNBcouvertscontrelerisquedechangelorsqu’ilscherchentàplacerleurargent
auxÉtats-Unis,alorsquelesinvestisseursquiprivilégientlelongtermedevraient
opterencorepourl’absencedecouverturedechange.
Source : BMO Gestion d’actifs inc., Bloomberg
LaBoursedeHongKongsertdeported’entréeaumarchéboursierchinois
ducontinent,unmarchéengrandepartieferméauxinvestisseursétrangers.
LeprogrammeShanghai-HongKongStockConnectestunevoied’accès
transfrontalièrepourlesplacements;ilaccordeauxinvestisseursdeHongKong
unquotaquotidienquileurpermetd’investirsurlecontinent,etvice-versa.
Le8avril,levolumedesopérationsdeplacementenprovenancedeChine
continentalepourl’achatd’actionsàlaBoursedeHongKongaatteint,pourla
premièrefois,sonquotaquotidienmaximal.L’explicationtientaufaitqueles
investisseursvoulaientacheterdes«actionsH»cotéesàlaBoursedeHong
Kong;celles-cis’échangentactuellementaurabaisparrapportauxactions
équivalentesquisenégocientsurlecontinent,soitles«actionsA».
Recommandation : PuisquelerabaisglobalrestantsurlesactionsHparrapport
auxactionsAdemeurepassablementprononcé,lemouvementhaussierdes
actionscotéesàlaBoursedeHongKongpourraitsemaintenir.Lescerticats
américainsd’actionsétrangères(«ADR»)dessociétéschinoisesontdes
fondamentauxquitendentàêtrelesmêmesqueceuxdesactionsH.LeFNB
BMO actions chinoises (ZCH)investitdansdesADRchinoisetpourraitêtre
unesolutionpourlesinvestisseursdésireuxd’acheterdesactionscotéesàHong
KongouenChine.LepoidsplusfaibledessociétésnancièresdansleZCHpeut
aussicontribueràatténuerl’investissementindirectdansunmarchéimmobilier
chinoisendifculté.
Source : BMO Gestion d’actifs inc., Bloomberg
Source : BMO Gestion d’actifs inc., Bloomberg (l’indice de la vigueur relative - 14 jours – à la clôture est un indicateur technique de
momentum qu’on utilise pour déterminer les seuils de titres surachetés et de titres survendus).

3
Stratégies boursières des portefeuilles de FNB BMO – Deuxième trimestre de 2015
Changements apportés à la stratégie de portefeuille
Répartition de l’actif :
• Notrerépartitiondel’actifdemeureraessentiellementlamêmecetrimestre.
Commenousl’avonssoulignédansnotredernierrapport,nouscroyons
quedebellesoccasionsseprésenterontdufaitdespolitiquesmonétaires
divergentesdesgrandesbanquescentrales.Nouspensonsdonc,dans
l’intervalle,pouvoirtrouverdemeilleuresoccasionsdeplacementdansles
diversescatégoriesd’actifetdéterminerlemeilleurmoyend’yassurerune
présence.Lapartaccruequenousavonsconsacréeauxactionsautresque
nord-américainesauderniertrimestreaencoreboniélameilleuretenue
denotrestratégiedeportefeuilleparrapportàlaréférence.Aucoursdu
présenttrimestre,nouscontinuonsdeprivilégierlesajustementsapportésà
notrestratégiedeportefeuilleàl’intérieurdesdiversescatégoriesd’actif.
Titres à revenu fixe :
• Dansnotrerapportduderniertrimestre,nousavonssoulignéquelaBdC
décréteraitunebaissedetauxseulementaprèsqu’unefaiblessepersistante
duprixdupétroleauraitfaitbaisserleproduitintérieurbrut(PIB)du
Canada.Àl’époque,nouspensionsquelaBdCn’interviendraitpaset
opteraitpourlapatienceavantd’intervenirsurletauxàunjour.Aussi,
avons-nousdécidédenepasallongerladurationdenosplacementsen
obligationscanadiennes.Toutefois,ayantprislemarchéparsurprise,la
BdCaréduitde0,25%sontauxdunancementàunjouràl’issuedesa
réuniondejanvier.Danslepassé,labanquecentraled’unpaysdéveloppéa
trèsrarementoptépourunchangementdedirectionaprèsavoiraugmenté
oudiminuésontauxàunjour.Parconséquent,voulantproterd’untauxde
rendementcourantplusélevé,nousvendonsnotrepositionde9,0%dans
leFINB BMO obligations de sociétés à court terme (ZCS)etredéployons
leproduitdelaventedansleFINB BMO obligations de sociétés à moyen
terme (ZCM).
• Deplus,noussupprimonsnotrepositionde3,0%dansleFNB BMO
obligations à très court terme (ZST),carlerelèvementappréhendédes
tauxd’intérêtauCanadaestdevenumoinspréoccupantsurl’horizonà
courtetàmoyenterme.Mêmesinousvoyonstoujoursd’unbonœilce
FNB,comptetenudesacourtedurationetdesontauxderendementplus
élevé,nousenvisageonsdelibérerdescapitauxpourlesredéployersurles
marchésboursiersinternationaux.
Actions :
• Aucoursdesquatredernièresannées,nousavonsrecommandéde
surpondérerlesactionsaméricaines,dufaitdel’embelliedel’économie,
desvalorisationsattrayantesetdelapolitiquemonétaireexpansionniste
delaRéservefédérale.Dansl’absolu,nousfavorisonstoujourslesactions
américaines;cependant,lesparamètresd’évaluation,commeleratio
cours-bénéce(C/B),sontmaintenantplusélevésquelesmoyennes
historiques.Bienquel’économieaméricainecontinuedes’affermir,nous
pensonsquelapolitiquemonétaireenviendragraduellementàsedurcir,
cequipourraitnuireaumarchéboursierdecepays.Larobustessedubillet
vertpourraitaussipermettreauxentreprisesaméricainesdefairedes
acquisitionsàl’étranger,cequiviendraitlimiterlepotentieldeplus-value
desactionsdanslecourtterme.Àl’heureoùlesmarchésinternationaux
recèlent,selonnous,demeilleuresoccasions,nouscherchonsàaugmenter
graduellementlapartdévolueauxactionsautresquenord-américaines.
Puisquelesdividendessontsouventplusvulnérablesfaceàunehausse
destauxd’intérêt,nouséliminonsnotrepositionde11,0%dansleFNB
BMO américain de dividendes (ZDY).NosperspectivespourceFNB
demeurentfavorables,enparticulierparceque,d’aprèsnous,lestaux
d’intérêtresterontbasauxÉtats-Unismalgréd’éventuelleshaussesde
taux.Nousvoyonscependantdemeilleuresoccasionsducôtédessociétés
internationalesquiversentdesdividendes.
• Nousn’endemeuronspasmoinsoptimistesàl’endroitdel’économie
américainedansl’absolu;parconséquent,nousredéployons4,0%del’actif
dansleFNB BMO d’actions américaines à faible volatilité (ZLU)pour
relevernotrepoidsenactionsaméricaines.À18,5foislesbénéces,leratio
C/Bactueldel’indicecomposéS&P500représenteuneprimede12,6%par
rapportàsamoyennesurdixansetdonneàpenserquelesvalorisations
deviennentexcessives–àmoinsquelesbénécesn’augmententplus
rapidementquelescoursboursiers.D’autrepart,silesentreprises
américainessontàl’affûtd’acquisitions,leursdépensesplusélevées
pourraientminerleursbénéces,rendantainsidifcilel’expansiondes
multiples.NouspréféronsdoncleZLUcommeplacementdanslesactions
américaines;ceFNBnousassureraunemeilleureprotectionàlabaisse,
advenantunecorrectiondumarchéboursieraméricain.
• Aucoursdesdernierstrimestres,nousavonslentementachetédes
actionsautresquenord-américainesparlebiaisduFNB BMO actions
internationales de dividendes (ZDI)etduFINB BMO MSCI Europe
de haute qualité couvert en dollars canadiens (ZEQ).Deplusenplus,
lesactionsinternationalesnousparaissentattrayantespourplusieurs
raisons.D’abord,laconjoncturemacroéconomiquemontrelespremiers
signesd’uneamélioration.Ensuite,lesbénécesdessociétéspourraient
augmenterdavantageetsoutenirlerythmedeplus-valuedesactions.
Commenousl’avonssoulignéauderniertrimestre,lafaiblesseduprixdu
pétroletendàsetransformerenhaussedurevenudisponible,surtouten
Europe.Dernièreraisonetnonlamoindre,commelapolitiquemonétaire
demeureraexpansionniste,lemarchéboursiercontinuerad’êtreattrayant,
enparticulierlesactionsdessociétésquiversentdesdividendesplusélevés
lorsquelestauxd’intérêtsontbas.Nousaugmentonsdoncde5,0%notre
partdansleZDV.
Catégories d’actif non traditionnelles :
• Pourdiversierleportefeuille,nousajoutonsleFNB BMO obligations de
sociétés liées à des actions (ZEL)ànotrestratégiedeportefeuille.CeFNB
détientdesobligationsdesociétésdecourtetdemoyenterme;ilachète
aussidesoptionsand’obtenir,unefoiscelles-ciexercées,uneprésence
diversiéedanslesactionscanadiennes.Vusacomposition,ceFNBprocure
unpotentieldeplus-valuedesactionsetdemoins-valuedesobligations,
etsonprolrisque-rendementestsemblableàceluidesobligations
convertibles.Cependant,contrairementauxobligationsconvertiblesqui
tendentàêtremoinsliquidesparcequ’ellessontémisespardepetites
entreprises,leZELnedétientquedesobligationsliquides,émisespardes
sociétésdepremierordre.
Vente ou réduction Symbole
boursier (%) Achat ou ajout Symbole boursier (%)
FINB BMO obligations de sociétés à court terme ZCS 9,0 % FINB BMO obligations de sociétés à moyen terme ZCM 9,0 %
FNB BMO obligations à très court terme ZST 3,0 % FNB BMO actions internationales de dividendes ZDI 5,0 %
FNB BMO américain de dividendes ZDY 11,0 % FNB BMO d’actions américaines à faible volatilité ZLU 4,0 %
FNB BMO obligations de sociétés liées à des actions ZEL 5,0 %
Total 23,0 % Total 23,0 %

4
Stratégies boursières des portefeuilles de FNB BMO – Deuxième trimestre de 2015
Symbole
boursier Nom du FNB Poste Cours RFG1Pondération
(%)
Volatilité
sur 90 jours Apport à la volatilité Rendement (%)* Réndement /Volatilité
Titres à revenu xe
ZDB FINB BMO OBLIGATIONS À ESCOMPTE Obligations De base 16,23 $ 0,20 % 14,0 % 4,9 5,9 % 2,0 % 0,41
ZIC FINB BMO OBLIGATIONS DE SOCIÉTÉS AMÉRICAINES DE QUALITÉ À
MOYEN TERME Obligations Tactique 18,26 $ 0,25 % 10,0 % 10,7 9,1 % 3,2 % 0,30
ZCM FINB BMO OBLIGATIONS DE SOCIÉTÉS À MOYEN TERME Obligations Tactique 16,83 $ 0,12 % 9,0 % 5,3 4,0 % 3,4 % 0,64
Total des titres à revenu xe 33,0 % 19,0 %
Actions
ZLB FNB BMO D’ACTIONS CANADIENNES À FAIBLE VOLATILITÉ Actions De base 27,65 $ 0,35 % 8,5 % 10,6 7,6 % 2,0 % 0,19
ZDV FNB BMO CANADIEN DE DIVIDENDES Actions De base 17,56 $ 0,35 % 5,0 % 14,4 6,1 % 4,1 % 0,28
ZLU FNB BMO D’ACTIONS AMÉRICAINES À FAIBLE VOLATILITÉ Actions De base 25,70 $ 0,10 % 9,0 % 14,3 10,9 % 1,9 % 0,13
ZDI FNB BMO ACTIONS INTERNATIONALES DE DIVIDENDES Actions De base 22,00 $ 0,40 % 11,0 % 19,2 18,0 % 3,8 % 0,20
ZEQ FINB BMO MSCI EUROPE DE HAUTE QUALITÉ COUVERT EN DOLLARS
CANADIENS Actions Tactique 18,56 $ 0,40 % 7,0 % 14,8 8,8 % 1,9 % 0,13
ZWB FNB BMO OPTIONS D’ACHAT COUVERTES DE BANQUES CANADIENNES Actions Tactique 16,70 $ 0,65 % 3,0 % 15,0 3,8 % 5,3 % 0,35
ZEO FINB BMO ÉQUIPONDÉRÉ S&P/TSX PÉTROLE ET GAZ Actions Tactique 13,42 $ 0,55 % 3,0 % 31,9 8,1 % 3,1 % 0,10
ZWA FNB BMO VENTE D’OPTIONS D’ACHAT COUVERTES MOYENNE
INDUSTRIELLE DOW JONES COUVERT EN DOLLARS CANADIENS Actions Tactique 19,87 $ 0,65 % 3,0 % 13,7 3,5 % 4,7 % 0,34
ZBK FINB BMO ÉQUIPONDÉRÉ BANQUES AMÉRICAINES Actions Tactique 17,96 $ 0,35 % 4,0 % 21,8 7,4 % 1,3 % 0,06
Total des actions 53,5 % 74,2 %
Titres non traditionnels ou hybrides
ZFH FNB BMO RENDEMENT ÉLEVÉ À TAUX VARIABLE Obligations Tactique 15,10 $ 0,40 % 3,5 % 5,6 1,7 % 4,8 % 0,85
ZPR FINB BMO ÉCHELONNÉ S&P/TSX ACTIONS PRIVILÉGIÉES Obligations Tactique 12,16 $ 0,45 % 5,0 % 9,6 4,1 % 4,7 % 0,49
ZEL FNB BMO OBLIGATIONS DE SOCIÉTÉS LIÉES À DES ACTIONS Obligations Tactique 21,05 $ 0,40 % 5,0 % 2,6 1,1 % 0,9 % 0,33
Total des autres placements 13,5 % 6,9 %
Total des liquidités 0,0 % 37,6 0,0 % 0,0 %
Portefeuille 0,32 % 100,0 % 11,8 100,0 % 2,9 % 0,25
1 RFG en date du 15 avril 2015.
Symbole
boursier
Principales positions Pondération
ZDB FINB BMO OBLIGATIONS À ESCOMPTE 14,0 %
ZDI FNB BMO ACTIONS INTERNATIONALES DE DIVIDENDES 11,0 %
ZIC FINB BMO OBLIGATIONS DE SOCIÉTÉS AMÉRICAINES DE
QUALITÉ À MOYEN TERME 10,0 %
ZCM FINB BMO OBLIGATIONS DE SOCIÉTÉS À MOYEN TERME 9,0 %
ZLU FNB BMO D’ACTIONS AMÉRICAINES À FAIBLE VOLATILITÉ 9,0 %
ZLB FNB BMO D’ACTIONS CANADIENNES À FAIBLE VOLATILITÉ 8,5 %
ZEQ FINB BMO MSCI EUROPE DE HAUTE QUALITÉ COUVERT EN
DOLLARS CANADIENS 7,0 %
ZDV FNB BMO CANADIEN DE DIVIDENDES 5,0 %
ZPR FINB BMO ÉCHELONNÉ S&P/TSX ACTIONS PRIVILÉGIÉES 5,0 %
ZEL FNB BMO OBLIGATIONS DE SOCIÉTÉS LIÉES À DES ACTIONS 5,0 %
ZBK FINB BMO ÉQUIPONDÉRÉ BANQUES AMÉRICAINES 4,0 %
ZFH FNB BMO RENDEMENT ÉLEVÉ À TAUX VARIABLE 3,5 %
ZWB FNB BMO OPTIONS D’ACHAT COUVERTES DE BANQUES
CANADIENNES 3,0 %
ZEO FINB BMO ÉQUIPONDÉRÉ S&P/TSX PÉTROLE ET GAZ 3,0 %
ZWA FNB BMO VENTE D’OPTIONS D’ACHAT COUVERTES MOYENNE
INDUSTRIELLE DOW JONES COUVERT EN DOLLARS CANADIENS 3,0 %
Objectif et stratégie de placement : La stratégie comporte une répartition tactique de
plusieurs catégories d’actif et régions pour réaliser les plus-values du capital et le rendement
total à long terme en investissant surtout dans des fonds négociables en bourse (FNB).
Statistiques et positions
de portefeuille
De base 47,5%
Tactique 52,5%
Titres non traditionnels (11,5 %)
Actions (55,5 %)
Titres à revenu fixe (33,0 %)
*Lecalculdutauxderendementdesobligationsestfondésurlerendementàl’échéance,lequelcomprend
lescouponsettoutgainoutouteperteencapitalquel’investisseurréaliseraendétenantlesobligations
jusqu’àl’échéance;danslecasdesactions,lecalculdutauxderendementestfondésurlerevenuannualisé
leplusrécentquel’investisseurareçu,diviséparlavaleurmarchandedesplacements.
**LesliquiditéssontbaséessurletauxCDOR(CanadianDollarOfferedRate)offertsurtroistrimestres.
Cash
Alternatives
Equities
Fixed Income

5
Stratégies boursières des portefeuilles de FNB BMO – Deuxième trimestre de 2015
Portfolio Characteristics
Services nanciers 26,8 %
Santé 8,4 %
Industrie 7,3 %
Technologies de l’information 3,0 %
Matières premières 4,5 %
Services de télécommunications 5,2 %
Services aux collectivités 9,4 %
Consommation discrétionnaire 9,9 %
Consommation courante 12,9 %
Énergie 12,8 %
Canada 52,5 %
États-Unis 29,5 %
Marchés émergents 15,9 %
Asie 2,1 %
Obligations fédérales 12,6 %
Obligations provinciales 11,4 %
Obligations de sociétés de premier
ordre
67,6 %
Obligations de sociétés de qualité
inférieure
8,4 %
Échéance moyenne pondérée 7,76
Duration moyenne pondérée 6,01
Coupon moyen pondéré 3,5 %
Rendement courant moyen pondéré 3,2 %
Taux de rendement à l’échéance moyen
pondéré
2,3 %
Ventilation des actions par secteur
Ventilation régionale (portefeuille global)
Ventilation des titres à revenu xe par secteur
Rendementcourantmoyenpondéré:tauxdecouponmoyendesobligationspondéréenfonctiondelavaleurmarchande,diviséparleprixmoyendu
marchépondérédesobligations.
Rendementàl’échéancemoyenpondéré:tauxderendementàl’échéancemoyenpondéréenfonctiondelavaleurmarchande,quicomprendles
paiementsdecouponsetauquels’ajouteuneprimeouduquelunescompteestretranchésil’investisseurconservelesobligationsjusqu’àl’échéance.
Durationmoyennepondérée:durationmoyennedesobligationssous-jacentespondéréeenfonctiondelavaleurmarchande,diviséeparleprix
moyendumarchépondérédesobligationssous-jacentes.Ladurationestunemesuredelasensibilitéducoursd’unplacementàrevenuxefaceàun
changementquisurvientdanslestauxd’intérêt.
*La ventilation régionale comprend les volets actions, titres à revenu fixe et
titres non traditionnels.
Utilities
Telecommunication Services
Materials
Information Technology
Industrials
Health Care
Financials
Energy
Consumer Staples
Consumer Discretionary
Cash
Emerging Markets
United States
Canada