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20 août 2015
Ordonnance de la FINMA sur l’infrastructure
des marchés financiers
Rapport explicatif

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Table des matières
Eléments essentiels ............................................................................................................................... 5
Abréviations ............................................................................................................................................ 6
1 Contexte ............................................................................................................................................ 8
2 Teneur de la LIMF ............................................................................................................................. 8
2.1 Infrastructure des marchés financiers ...................................................................................... 8
2.2 Négoce de dérivés ................................................................................................................... 8
2.3 Règles de conduite sur le marché ............................................................................................ 9
3 Droit comparé ................................................................................................................................... 9
3.1 Généralités ............................................................................................................................... 9
3.2 Infrastructures des marchés financiers .................................................................................... 9
3.3 Négoce de dérivés .................................................................................................................10
4 Cadre juridique de l’OIMF-FINMA .................................................................................................10
5 Explications des différentes dispositions ...................................................................................11
6 Obligation d’enregistrer (art. 1 OIMF-FINMA) .............................................................................11
6.1 Contexte .................................................................................................................................11
6.2 Comparaison avec la réglementation de l’UE concernant l’obligation d’enregistrer ..............12
6.3 Obligation d’enregistrer – Principes (art. 1 OIMF-FINMA) .....................................................12
7 Obligation de déclarer (art. 2 à 5 OIMF-FINMA) ..........................................................................12

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7.1 Contexte .................................................................................................................................12
7.2 Comparaison avec la réglementation de l’UE concernant l’obligation de déclarer ................13
7.3 Transactions devant être déclarées (art. 2 OIMF-FINMA) .....................................................13
7.3.1 Champ d’application personnel ..........................................................................13
7.3.2 Champ d’application matériel .............................................................................13
7.4 Exceptions ..............................................................................................................................14
7.5 Contenu de la déclaration (art. 4 à 3 OIMF-FINMA) ..............................................................14
7.6 Délai de déclaration (art. 4 OIMF-FINMA) .............................................................................14
7.7 Destinataire des déclarations (art. 5 OIMF-FINMA) ...............................................................14
8 Opérations sur dérivés de gré à gré devant être compensées (art. 6 à 7 OIMF-FINMA) ........15
8.1 Contexte .................................................................................................................................15
8.2 Normes internationales ..........................................................................................................16
8.2.1 Généralités .........................................................................................................16
8.2.2 Réglementation de l’obligation de compenser dans l’UE ...................................16
8.2.3 Réglementation de l’obligation de compenser aux Etats-Unis ...........................17
8.3 Opérations sur dérivés de gré à gré devant être compensées (art. 6 à 7 OIMF-FINMA) ......19
8.3.1 Principe (art. 6 OIMF-FINMA) .............................................................................19
8.3.2 Définition des catégories de dérivés de gré à gré soumises à l’obligation de
compenser dans le cadre de l’autorisation ou de la reconnaissance des
contreparties centrales (art. 7 OIMF-FINMA) .....................................................22
9 Obligation d’utiliser une plate-forme de négociation .................................................................24
10 Publicité des participations (art. 8 à 29 OIMF-FINMA) ...............................................................25
10.1 Echange d’écritures avec l’instance pour la publicité des participations, la Commission
des OPA et la FINMA (art. 8 à 9 OIMF-FINMA) .....................................................................25
10.2 Publicité des participations (art. 10 à 29 OIMF-FINMA) ........................................................25
10.2.1 Principes (art. 10 OIMF-FINMA) .........................................................................25
10.2.2 Acquisition et aliénation indirectes (art. 11 OIMF-FINMA) .................................27
10.2.3 Action de concert avec des tiers et groupes organisés (art. 12 OIMF-
FINMA) ...............................................................................................................27

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10.2.4 Naissance de l’obligation de déclarer (art. 13 OIMF-FINMA).............................28
10.2.5 Calcul des positions à déclarer (art. 14 OIMF-FINMA) ......................................29
10.2.6 Dérivés de participation (art. 15 OIMF-FINMA) ..................................................30
10.2.7 Autres obligations de déclarer (art. 16 OIMF-FINMA) ........................................31
10.2.8 Prêts de valeurs mobilières et opérations analogues (art. 17 OIMF-FINMA) ....32
10.2.9 Placements collectifs de capitaux (art. 18 OIMF-FINMA) ..................................32
10.2.10 Banques et négociants en valeurs mobilières (art. 19 OIMF-FINMA) ................33
10.2.11 Procédure d’offre publique d’acquisition (art. 20 OIMF-FINMA) ........................33
10.2.12 Contenu de la déclaration (art. 22 OIMF-FINMA) ..............................................33
10.2.13 Informations complémentaires (art. 23 OIMF-FINMA) .......................................35
10.2.14 Respect de l’obligation de déclarer (art. 24 OIMF-FINMA) ................................35
10.2.15 Publication (art. 25 OIMF-FINMA) ......................................................................35
10.2.16 Enquêtes (art. 29 OIMF-FINMA) ........................................................................36
11 Offres publiques d’acquisition (art. 30 à 47 OIMF-FINMA) ........................................................36
11.1 Acquisition indirecte (art. 32 OIMF-FINMA) ...........................................................................36
11.2 Action de concert avec des tiers (art. 33 OIMF-FINMA) ........................................................36
11.3 Rétablissement de l’obligation de présenter une offre (art. 37 OIMF-FINMA) .......................37
11.4 Dérogations générales (art. 40 OIMF-FINMA) .......................................................................37
11.5 Cours de bourse (art. 42 OIMF-FINMA) .................................................................................37
11.6 Règlement du prix de l’offre (art. 45 OIMF-FINMA) ...............................................................38
12 Dispositions finales .......................................................................................................................38
12.1 Modification d’autres actes .....................................................................................................38
12.1.1 OIB-FINMA .........................................................................................................38
12.1.2 OBVM-FINMA .....................................................................................................38
12.2 Dispositions transitoires - Publicité des participations (Art. 50 OIMF-FINMA) .......................38

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Eléments essentiels
La loi sur l’infrastructure des marchés financiers (LIMF) délègue des compétences en matière de ré-
glementation directement à la FINMA. Il y a délégations directes pour la concrétisation des obligations
de déclarer pour le négoce des valeurs mobilières et le droit de la publicité des participations et des
offres publiques d’acquisition. Les dispositions existantes de l’OBVM-FINMA ont été intégrées de ma-
nière inchangée pour certaines, partiellement remaniée pour d’autres. La définition des dérivés soumis
à l’obligation de compenser déléguée à la FINMA fait l’objet d’une nouvelle réglementation.
1. Obligation de déclarer concernant la négociation des valeurs mobilières : l’obligation de
déclarer posée par la loi sur les bourses aux négociants en valeurs mobilières pour les opérations
portant sur des valeurs mobilières admises au négoce auprès d’une bourse suisse est reprise
dans la LIMF pour les participants à une plate-forme de négociation. Conformément à la LIMF, le
terme de plate-forme de négociation englobe à la fois les bourses et les systèmes multilatéraux de
négociation. Dans le projet d’ordonnance du Conseil fédéral relatif à la LIMF (OIMF), l’obligation
de déclarer actuellement en vigueur est élargie aux transactions portant sur des instruments fi-
nanciers, s’appliquant désormais également aux instruments financiers dont le sous-jacent repré-
sente une valeur mobilière admise au négoce sur une plate-forme de négociation suisse.
L’obligation de déclarer jusqu’ici réglée dans l’ordonnance de la FINMA sur les bourses (OBVM-
FINMA) est adaptée en conséquence et reprise dans les nouvelles ordonnances : l’OIMF règle les
dispositions concernant les exceptions à l’obligation de déclarer, alors que les autres dispositions,
marginalement adaptées, sont reprises dans l’OIMF-FINMA.
2. Négoce de dérivés : ce domaine fait l’objet d’une nouvelle réglementation légale dans la LIMF.
La FINMA a ainsi pour mission de déterminer quels dérivés non négociés sur des plates-formes
de négociation (dérivés de gré à gré) doivent être compensés par une contrepartie centrale. Elle le
fait en principe dans le cadre de l’autorisation des contreparties centrales suisses ou de la recon-
naissance des contreparties centrales étrangères. La FINMA détermine parmi ces dérivés pouvant
être compensés par cette contrepartie centrale ceux qui seront dorénavant soumis à une obliga-
tion de compenser. Elle se fonde pour cela sur les normes internationales reconnues.
3. Droit de la publicité des participations et des offres publiques d’acquisition : les ajuste-
ments opérés au niveau de la loi sont principalement transposés dans ce domaine. Les disposi-
tions de l’ordonnance forgées au fil des ans sont en outre renforcées et simplifiées et la notion du
dérivé de participation est clarifiée.