Direction de la Recherche Economique

ZONE EURO – DES SIGNAUX QUI S'AMELIORENT*
La lecture de la situation économique globale suggère un rôle majeur des pays émergents dans la
reprise. Au sein de ces pays, l'Asie progresse plus rapidement que les autres. C'est la seule zone
géographique où la production industrielle est, en janvier 2010, supérieure à celle du premier trimestre
2008 c'est-à-dire avant la crise. Ce mouvement se diffuse aux autres zones émergentes et l'on voit les
échanges de toutes sortes s'intensifier. A court terme il y a une relative autonomie des pays émergents
par rapport aux pays industrialisés. Cela traduit le nécessaire nouvel équilibre entre ces deux types de
pays. La bataille entre la Chine et les Etats-Unis sur la valeur de la monnaie chinoise reflète en partie
cette recherche de l'équilibre des forces.
Au sein des pays industrialisés, l'avantage est aux Etats-Unis par rapport à la zone Euro. L'activité y a
rebondi plus rapidement et plus fortement. Cela s'observe sur deux phénomènes très importants que
sont l'investissement et l'emploi. Les entreprises américaines depuis le 3ème trimestre 2009
réinvestissent. Leur situation s'est améliorée suffisamment pour qu'elle allonge l'horizon de leur
activité. Le changement de tendance sur l'investissement productif qui en résulte est un facteur
structurant et très positif du cycle économique. Dans le même temps les indicateurs d'emplois sont
mieux orientés. Ceux issus des enquêtes auprès des chefs d'entreprise s'améliorent rapidement et
pourraient se refléter en mars par une hausse de l'emploi américain. Ce changement qui pourrait être
durable permettra de rassurer les ménages consolidant alors le processus de croissance.
L'Europe n'est pas encore à ce stade de l'activité. L'investissement des entreprises est toujours
médiocre et l'emploi continue de se contracter. Cependant, cette tendance ne peut pas être
spontanément prolongée. En effet les signaux perçus au mois de mars dans les enquêtes auprès des
entreprises modifient assez sensiblement la perception que l'on a du cycle économique. Jusqu'à
présent, la situation européenne se caractérisait par une dynamique interne très réduite et un
commerce extérieur contribuant modérément à la croissance. La zone Euro semblait en retard par
rapport à la dynamique de l'économie globale évoquée en introduction.
Cette situation est peut être en train de changer. Les enquêtes de mars montrent que les commandes
à l'exportation se sont accrues assez rapidement, notamment en Allemagne. Ces indicateurs de
commande ont un profil très cohérent avec l'évolution des exportations (évolution sur 3 mois) Cela
pourrait être le facteur d'impulsion qui manquait à la zone Euro, la source d'un changement de régime.
L'amélioration un peu plus rapide des exportations se traduirait alors par une hausse de l'activité. Cela
pourrait donner un signal plus favorable sur l'investissement productif des entreprises. Quant à
l'emploi, le signal issu des enquêtes montre que l'ajustement est en marche. La stabilisation se profile
à l'horizon de quelques mois. On voit bien l'enjeu de la période actuelle. Les sources d'impulsion sur
l'activité deviennent plus positives et pourrait permettre aux entreprises d'allonger leur horizon
d'activité. Cela se traduirait par une reprise de l'investissement d'abord puis de l'emploi. Le cycle
économique serait alors mieux calé et le consommateur européen finirait par en bénéficier. Cela
prendra du temps mais les mécanismes se mettent en place. La croissance ne sera pas spectaculaire
mais le profil d'activité aura moins d'incertitude.
L'économie de la zone Euro est en train de prendre le train de la reprise globale. L'accord sur la Grèce
permet de réduire l'incertitude sur la zone et la baisse de l'euro lui redonne de la compétitivité. Ce
schéma doit être confirmé mais les éléments qui se mettent en place peuvent suggérer un scénario
enfin plus positif pour la zone Euro.
Philippe Waechter
* Paru sur le site Boursorama
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Anticipations Hebdo – 29 Mars 2010
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Direction de la Recherche Economique –
Auteurs : Zouhoure Bousbih, Stéphane Pignon et Philippe Waechter
LES 3 POINTS ESSENTIELS POUR LA SEMAINE DU 29 MARS AU 4 AVRIL 2010
Indices d'activité ISM aux USA, PMI ailleurs (Chine, Brésil) Attente de la confirmation des bons indices en zone Euro
Evolution de l'emploi aux Etats-Unis. Attente d'un chiffre très positif en mars.
Enquête Tankan au Japon pour le premier trimestre 2010
MACROECONOMIE – CE QU'IL FAUT RETENIR DE LA SEMAINE DU 22 AU 28 MARS 2010
Hausse
marquée, en mars, de l'indice synthétique dans l'enquête PMI/Markit pour la zone Euro (estimation flash avec un détail
limité) . Il s'inscrit à 55.5 contre 53.7 en janvier et en février. La moyenne sur le trimestre est de 54.3 contre 53.6 en T4 et 46 sur
l'ensemble de 2009. Les nouvelles commandes ont progressé rapidement et l'indice d'emploi, tout en restant au dessous de 50,
continue de s'améliorer à 48.7 en mars contre 47.6 sur l'ensemble du 1er trimestre.
Cette amélioration reflète d'abord celle du secteur manufacturier. Son indice passe à 56.3 pour une moyenne de 54.3 sur le trimestre
et 51.2 en T4 2009. Les commandes s'accélèrent et surtout les commandes à l'exportation. C'est l'Allemagne qui contribue le plus.
L'indice français s'améliore mais dans une moindre mesure. L'indice d'activité de services s'améliore à 53.6 mais sa moyenne sur le
trimestre (52.7) est un peu moins forte qu'en T4 (53.1). La contribution allemande est robuste. En revanche celle de la France est
plus limitée. L'indice français est à 53 contre une moyenne de 54.6 sur le trimestre et de 59.1 en T4 2009.
Progression de l'indice IFO à 98.1 en mars. L'indice repasse au dessus de sa moyenne historique pour la première fois depuis l'été
2008. Progression des deux composantes de l'indice mais c'est surtout l'indicateur de conditions courantes qui s'améliore le plus
rapidement. Au regard de l'enquête PMI et de l'IFO, la situation allemande devient plus robuste. Ses commandes à l'exportation se
sont accélérées en mars, renforçant sa dynamique cyclique.
Hausse de l'enquête INSEE. L'indice de climat des affaires s'inscrit à 94 contre 91. On retiendra surtout que les perspectives des
chefs d'entreprises s'améliorent, très proche désormais de leur moyenne historique. Cette amélioration se constate dans les secteurs
des biens intermédiaires, d'équipement et de consommation. Le secteur auto "digère" la prime à la casse et ses perspectives
d'activité se replient. On notera surtout l'amélioration du secteur des biens d'équipement qui pourrait refléter de meilleures intentions
en matière d'investissement productif.
En France, repli de la consommation en biens manufacturés en février et du moral des ménages en mars. Les ménages français
s'inquiètent de la situation sur le marché du travail. (voir dans la partie graphiques)
Le taux d'inflation anglais est revenu à 3 % après 3.5 % en janvier. L'évolution des prix a été pénalisée par la hausse de la TVA en
janvier, la faiblesse du sterling et la hausse du prix de l'énergie. Comme l'indique la BoE, la résorption de cette accélération de
l'inflation prendra du temps. En dépit d'un rebond marqué en février (2.1 %), les ventes de détail se contractent rapidement par
rapport au dernier trimestre de 2009 (-7.1 % en taux annualisé). La situation anglaise est toujours difficile.
Finalement l'indice de confiance des consommateurs du Michigan s'est stabilisé en mars (73.6 comme en février). Sur les ventes de
maisons voir les graphes.
MARCHE FINANCIERS – CE QU'IL FAUT RETENIR DE LA SEMAINE DU 22 AU 28 MARS 2010
Communiqué de l'Eurogroup sur le sauvetage de la Grèce. Voici les différents points mis en avant
• Les mesures prises par la Grèce devraient permettre de satisfaire aux objectifs budgétaires
assignés. Pas de demande de
financement de la part des grecs jusqu'à présent.
• Une action coordonnée sera mise en place si nécessaire pour sauvegarder le système financier. Cette action se traduira par un
financement du FMI et des prêts bilatéraux. Les décisions seront prises à l'unanimité. Il est souhaité que chacun contribue à la
hauteur de sa part dans le capital de la BCE.
• Le taux d'intérêt sur ce financement ne sera pas une subvention. L'objectif est d'inciter à passer d'abord par le marché pour
assurer les financements. L'aide doit avoir un caractère exceptionnel et contraignant.
• Engagement à améliorer la coordination des politiques économiques et à améliorer la gouvernance économique.
Ce schéma peut être à la base de règles de fonctionnement plus générale pour la zone Euro et renforcer sa crédibilité.
La BCE accompagne cet accord. Une des mesures exceptionnelles mise en place par la BCE était un élargissement de la notation des
papiers mobilisables auprès de la BCE pour obtenir des liquidités. Cette mesure devait prendre fin à la fin 2010. Elle a été prolongée
au-delà de 2010. Cela permettra aux banques grecques de continuer à mobiliser des papiers auprès de la BCE. A partir de janvier
2011, la BCE introduira un système de décote (haircut) en fonction du type de papier et de sa maturité. Cela ne recouvrera pas
nécessairement la notation des agences et donnera donc des degrés de liberté à la BCE dans la gestion de sa politique monétaire.
Lors de son intervention devant la Chambre des Représentant le 25 mars, Ben Bernanke est revenu sur les stratégies de sortie, sur
la façon dont la Fed allait neutraliser les liquidités en excès détenues par les banques auprès de la banque centrale. Sur ce point,
Bernanke n'a pas ajouté beaucoup par rapport à son propos du 10 février. Il a cependant assoupli sa position indiquant que la Fed
pourrait vendre une partie des actifs achetés (MBS et dette de Fannie Mae et Freddie Mac), ce qui réduirait d'autant la liquidité en
excès. Cela pourrait commencer plus rapidement qu'imaginer.
La Banque du Japon ne va pas spontanément inverser l'orientation de sa politique monétaire selon les minutes de la BoJ
MARCHES EMERGENTS – CE QU'IL FAUT RETENIR DE LA SEMAINE DU 22 AU 28 MARS 2010
Consolidation sur les marchés émergents.
Les marchés actions ont consolidé, l’indice MSCI EM a perdu - 0.49% sur la semaine.
Sur les marchés obligataires, l’indice EMBIG a perdu -0.37 % sur la semaine. Le spread s’est resserré à 261 pb (-9 pb).
Les devises émergentes à hauts rendements se sont dépréciées contre dollar. Face au dollar: real brésilien -0.96%, rand sud africain
-1.33% et livre turque -0.15%.
A Taiwan, la banque centrale a gardé son taux directeur inchangé à 1.25%, en raison d'une situation économique toujours perçue
comme fragile. La Banque centrale a indiqué qu’elle allait émettre des certificats de dépôts négociables de longue maturité afin
d’absorber les liquidités et d’ajuster sa politique monétaire aux conditions de marché.
L’Inde a relevé son taux directeur de + 25 pb à 5%, afin de lutter contre l’inflation qui a progressé à 9.89% GA en février (vs
8.56%).
S&P a relevé la notation souveraine externe du Maroc à BBB- (perspectives économique « stables »), premier niveau de« l’investment grade », soulignant la réduction de la dette du pays depuis les 10 dernières années. Le Maroc est noté également BBB
par Fitch mais Ba1 par Moodys (équivalent au BB+ de S&P et Fitch).
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Anticipations Hebdo – 29 Mars 2010
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MARCHE DES ACTIONS AU 26 MARS 2010
Cours
Sur un an (clôture)
Var. en monnaie locale
31/12/09
26/03/10
Min
Max
1 an
YTD
1s
CAC 40
3936.33
3988.93
2719.34
4045.14
37.93
1.34
1.62
DAX
5957.43
6120.05
3989.23
6132.95
43.68
2.73
2.30
EuroStoxx
2964.96
2940.94
2010.61
3017.85
36.35
-0.81
1.48
FTSE
5412.88
5703.02
3762.91
5727.65
45.29
5.36
SNP 500
1115.10
1166.58
787.53
1174.17
40.07
Nasdaq
2269.15
2395.13
1501.80
2415.24
10546.44
10996.37
8109.53
989.47
993.08
1168.47
1193.41
Nikkei 225
MSCI Emerging USD
MSCI World USD
Variation en euro
1 an
YTD
1s
0.94
51.17
4.13
1.16
4.62
0.58
41.75
12.02
1.55
50.92
5.55
0.87
52.74
13.03
1.85
10996.37
27.33
4.27
1.59
37.10
12.29
0.29
561.46
1028.07
65.59
0.37
-0.49
67.58
7.47
0.48
792.65
1207.98
41.82
2.14
0.22
43.52
9.37
1.19
MARCHE DES TAUX D'INTERET AU 26 MARS 2010
Taux d'intérêt au 26 Mars 2010
Niveau
Banque
Centrale
USA
Zone Euro
3
mois*
Taux de référence
31 Décembre 2009
Variation sur la
semaine
10
ans
2 ans
3
mois
2 ans
10
ans
Banque
Centrale
3
mois
2 ans
10
ans
0 – 0.25
0.289
1.04
3.86
0.011
0.020
0.160
0 – 0.25
1.00
0.636
0.896
3.15
-0.006
0.004
0.042
1.00
0.5
0.65
0.979
4.029
0.000
-0.059
0.079
0.50
0.65
1.29
4.11
0.10
0.445
0.146
1.375
-0.001
0.007
0.016
0.10
0.46
0.137
1.28
UK
Japon
ECART DE TAUX
3 mois*
(26/03/10)
USA – Zone Euro
-0.35 (-0.37) §
UK – Zone Euro
0.01 (0.01)
§
2 ans
(26/03/10)
10 ans
(26/03/10))
0.25
1.14
3.85
0.7
1.23
3.34
3 mois
(31/12/09)
2 ans
(31/12/09)
10 ans
(31/12/09)
0.14 (0.13)
§
0.71 (0.59)
§
-0.45
-0.09
0.51
0.08 (0.15)
§
0.88 (0.84)
§
-0.05
0.06
0.77
* Le taux à 3 mois est le taux interbancaire,
§
semaine précédente
MARCHE DES CHANGES, OR ET PRIX DU PETROLE AU 26 MARS 2010
Cours
31/12/2009
Variation
26/03/10
1 Semaine
YTD
1 an
Euro – Dollar (var. + hausse de l'euro)
1.4347
1.340
-0.96
-1.54
-1.19
Euro – Yen (var. + hausse de l'euro)
133.57
124.023
1.29
0.64
-7.13
0.888
0.900
0.66
-0.23
-3.35
Euro – Sterling (var. + hausse de l'euro)
92.1
92.440
2.14
3.47
-5.40
Dollar – Sterling (var. +hausse sterling)
1.615
1.490
-0.74
-1.29
2.81
Dollar – Yuan (var. + hausse du dollar)
6.827
6.827
0.01
0.01
-0.09
Dollar
77.4
78.47
-0.41
-2.10
52.34
Euro
53.95
58.57
0.56
-0.57
54.17
Dollar
1096
1104.35
0.10
-3.14
17.38
Euro
763.90
824.24
1.07
-1.63
18.80
Dollar – Yen (var. + hausse du dollar)
Prix du baril de Brent
Prix de l'Once d'or
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Anticipations Hebdo – 29 Mars 2010
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Indicateurs Financiers au 26 Mars 2010
Taux d'intérêt - Zone Euro
Taux d'intérêt - USA
6
6
5
10 ans
2 ans
3 mois
Fed Funds
5
4
4
3
3
2
2
1
1
0
janv 08
0
janv 08
10 ans
2 ans
3 mois
Refi
mai 08
sept 08
janv 09
mai 09
sept 09
janv 10
mai 08
sept 08
Taux d'intérêt - Angleterre
janv 09
mai 09
sept 09
janv 10
Taux d'intérêt - Japon
7
2
10 ans
3 mois
1.8
6
2 ans
Taux BoJ
1.6
5
1.4
4
1.2
1
3
0.8
10 ans
2
0.6
2 ans
0.4
3 mois
1
0.2
Taux BoE
0
janv 08
mai 08
sept 08
janv 09
mai 09
sept 09
0
janv 08
janv 10
Marchés Boursiers - Base 100 eau 31 décembre 2008
mai 08
sept 08
janv 09
mai 09
sept 09
janv 10
Marchés Boursiers - Base 100 au 31décembre 2008
140
190
MSC I World en USD
130
170
120
MSC I Emergent en USD
150
110
130
100
80
70
janv 09 mars 09 mai 09
110
Standard and Poors' en dollars
Nikkei en yens
EuroStoxx en euros
FT 100 en sterlings
90
juil 09
sept 09
nov 09
90
70
janv 09 mars 09 mai 09
janv 10 mars 10
Parité de l'Euro
1.6
Face au dollar
Face au sterling
1.4
1.3
1
160
0.95
140
0.9
120
0.85
100
0.8
80
0.75
60
0.7
40
0.65
0.6
juil 07
janv 08
juil 08
janv 09
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sept 09 nov 09 janv 10 mars 10
Prix du Pétrole en dollars
1.5
1.2
janv 07
juil 09
juil 09
janv 10
20
0
janv 07
juil 07
janv 08
Anticipations Hebdo – 29 Mars 2010
juil 08
janv 09
juil 09
janv 10
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Graphiques d'illustration
ECONOMIE GLOBALE
Indicateurs d'activité
La production industrielle mondiale et le
commerce
mondial
continuent
de
progresser rapidement. La production, en
comparant, janvier 2010 à janvier 2009
est en progression de 10 %. Sur les 3
derniiers mois par rapport aux 3 mois
précédents la progression est de 11.75 %
en taux annualisé. C'est l'Asie, toujours,
qui progresse le plus rapidement : +19.55
% sur 3 mois pour l'Asie émergente et+
23 % au Japon.
Le commerce mondiale est en hausse de
12.2 % sur un an et de 22.7 % sur 3 mois
en taux annualisé. Sur 3 mois c'est
l'Amérique Latine qui progresse le plus
(+59 % taux annuel), la zone Euro est
simplement à 1.06 %.
ECONOMIE AMERICAINE
Monde - Production industrielle Mondiale et Commerce Mondial Variation sur un an - Janvier 2010
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
Production industrielle
Commerce Mondial
-20
1992
Taux d'Inflation
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
USA - Ensemble des ventes de maisons (neuves + anciennes)
Ventes de maisons
Les ventes de maisons ont encore chuté au
mois de février. Le repli depuis le pic de
novembre 2009 est de 23% en taux non
annualisé. Par rapport au point bas de
janvier 2009 le rebond n'est que 6.1 %.
Par rapport au point haut du marché de
juillet 2005 le repli est de 39 %.
Le marché ne redémarre pas en dépit des
incitations fiscales et financières.
Sur les deux premiers mois de l'année
2010, les ventes sont en repli marqué par
rapport au dernier trimestre 2009 (-50%
en taux annualisé). Cela devrait se
traduire par une contribution négative de
l'immobilier logement à la croissance
trimestrielle du PIB. C'est un facteur de
fragilisation du cycle. C'est préoccupant.
ECONOMIE JAPONAISE
1994
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
En milliers
0
1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010
Taux d'inflation au Japon
3.00
CPI
Hors produits alilmentaire et énergie
Le taux d'inflation japonais continue de
reculer. Le repli est de -1.1% et le taux
2.00
sous jacent hors énergie et alimentaire
recule de -1.1%. La BoJ dans les minutes
1.00
de sa réunion des 17 et 18 février et
publiées le 23 mars ne voit pas de retour à
0.00
la stabilité des prix avant un bon moment.
L'insuffisance de tensions au sein de
-1.00
l'appareil
productif
est
l'explication
avancée par la BoJ pour expliquer cette
déflation spectaculaire. Les banquiers
-2.00
centraux craignent, en outre, que ce
phénomène de déflation devienne plus
-3.00
autonome et répondent moins que par le
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
passé aux tensions macroéconomiques. La
politique monétaire va rester accommodante encore très longtemps.
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Graphiques d'illustration
ECONOMIE DE LA ZONE EURO
Enquête PMI/Markit
L'indice synthétique de l'enquête PMI est
ressorti en hausse sensible au mois de
mars. En conséquence, la valeur moyenne
de l'indicateur pour le premier trimestre
2010 est légèrement supérieure à celle
observé au dernier trimestre 2009 (54.3
contre 53.6). Cela renforce l'idée d'une
amélioration
au
cours
du
premier
trimestre.
Au regard des chiffres allemands et
français, la zone Euro est en train de se
caler davantage sur le cycle global.
Associée à un euro plus faible, cette
situation peut avoir un effet positif marqué
sur l'activité. Cela aplanirait une partie des
problèmes actuels.
ECONOMIE ALLEMANDE
Enquête IFO
L'enquête IFO donne un signal plus
favorable quant à l'évolution de l'économie
allemande. Les indices sont dans un
positionnement qui laisse imaginer qu'elle
entre dans une phase de croissance. On
voit dans le graphique ci contre que tous
les indicateurs sectoriels sont positifs ou
très proche de 0 (l'indice manufacturier
caché sous la courbe verte est à -0.06)
La construction se tient plutôt bien et la
distribution rebondit de façon significative.
L'enquête
PMI/Markit
montre
que
l'Allemagne
capte
davantage
l'environnement international. Cela aura
un effet d'impulsion très positif sur les
exportations
allemandes
au
premier
trimestre puis un effet de diffusion sur le
reste de l'économie.
ECONOMIE FRANÇAISE
Consommation des ménages
PIB de la Zone Euro et Indice Synthétique PMI
60.00
4
55.00
2
0
50.00
-2
45.00
-4
40.00
-6
PIB en croissance trim estrielle
(taux annuel)
-8
-10
1999
2000
2001
2002
2003
2005
2006
2007
2008
2009
30.00
2010
Indices sectoriels (centrés et réduits 0 moyenne de long terme)
3.00
Ind.Manuf.
Détaillants
2.00
Construction
Grossistes
1.00
0.00
-1.00
-2.00
-3.00
-4.00
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Contributions à la variation mensuelle de la consommation
3.00
La consommation des ménages a reculé de
1.2 % en février après -2.5 % en janvier.
2.00
Les
ventes
d'automobiles
restent
déprimées se repliant de -1.5 % après 16.4 % en janvier. L'effet d'après "prime à
1.00
la casse" est fort mais était prévisible au
regard des expériences du milieu des
0.00
années 90 (Balladur et Juppé). En février
s'est ajoutée la fin des soldes. Le
-1.00
mouvement est d'ampleur similaire à celui
de 2009.
Habill.Cuir
-2.00
L'acquis à la fin février pour les dépenses
Auto
Consommation
de consommation est de -2.15 %.
-3.00
Généralement un tel repli sur les biens
janv-09
mars-09
mai-09
manufacturés lors des sorties de primes à
la casse se traduit par une baisse de la
consommation totale sur le trimestre. La croissance sera réduite en T1.
Direction de la Recherche Economique
2004
35.00
Indice synthétique Ech.D.
Autres Pdts Manuf.
Equip.Maison
juil-09
Anticipations Hebdo – 29 Mars 2010
sept-09
nov-09
janv-10
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Les Principales Statistiques de la Semaine à Venir
Etats-Unis
Une semaine avec les premières statistiques
importantes du mois de mars ; à savoir l’ISM
manufacturier, les chiffres du marché du travail et
l’enquête de confiance des consommateurs du
Conference Board.
jeudi
premier avril à 16h (février 56.7, consensus 57). L’ISM
manufacturier pourrait se stabiliser en mars sans pour
autant remettre en cause la reprise économique.
• Indice PMI Chicago de mars, le mercredi 31 mars à
15h45 (février 62.6, consensus 61.7)
• Statistiques
sur le marché du travail pour le mois
de mars, vendredi 2 avril à 14h30 Taux de chômage
(février 9.7 %, consensus 9.7 %) ; Création d’emplois
(février -36 mille, consensus 187 mille).
d’indicateurs
relatifs
aux
65
60
Publications de trois indicateurs d’activité
• Indice ISM manufacturier de mars, le
Publication
américains
Etats-Unis: Indice ISM manufacturier
70
55
50
45
40
35
30
1974
1978
1982
1986
1990
1994
1998
2002
2006
2010
ménages
• Revenu des ménages en février, le lundi 29 mars à
14h30 (janvier 0.1 % en variation mensuelle, consensus
0.1 %)
• Consommation des ménages en février, le lundi 29
mars à 14h30 (janvier 0.5 % en variation mensuelle
consensus +0.3 %)
Emplois US : Evolution sur un mois (en milliers)
400
200
• Publication
de la confiance des ménages du
Conference Board (mars) – mardi 30 mars à 16h
(février 46, consensus 50)
Publication du taux d’inflation total et sous-jacent
0
-400
PCE de février, le 29 mars à 14h30 (janvier 1.4 %,
consensus 1.3 % pour l’indice sous-jacent et janvier 2.1 %,
consensus 1.9 % pour l’indice total.)
-600
Publication de l’Indice du prix de l’immobilier
Case-Shiller du mois de janvier, publié le mardi 30
mars à 15h (décembre -3.1 % en glissement annuel,
consensus -0.6 %)
-1000
-800
janv08
Zone Euro
Publications de trois indicateurs d’activité
• Publications de l’Enquête de confiance
(mars)
calculées par la commission européenne (pour les
entreprises manufacturières, les ménages, le
secteur des services et indices du sentiment
économique), le lundi 29 mars à 11h.
On suivra plus particulièrement les données d’enquête des
PIIGS, notamment la Grèce. Les difficultés économique et
budgétaire de l’économie hellénique ont généré une
nouvelle défiance des entrepreneurs domestiques depuis
quelques mois (Cf. graphe de droite). Ce phénomène estil à même de perdurer ? C’est ce que nous observerons
attentivement avec cette enquête.
• Taux de chômage du mois de janvier – mercredi 31
mars à 11h
Direction de la Recherche Economique
Consensus
-200
avr08
juil08
oct08
janv09
avr09
juil09
oct09
janv10
Enquête de la Commission Européenne
- Sentiment économique
130
120
110
100
90
80
Portugal
70
Zone Euro
Grèc e
60
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Anticipations Hebdo – 29 Mars 2010
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PMI-Markit
dans
le
secteur
manufacturier pour le mois de mars – jeudi premier
avril à 10h. Le chiffre préliminaire était de 56.3
(février 54.2, consensus 56.3) Seront publiées le même
jour, les enquêtes PMI dans le secteur manufacturier,
relatives aux différents pays de la zone euro.
Publication
de l’indice (Flash) des prix à la
consommation de mars, le mercredi 31 mars à 11h
(février 0.9 %, consensus 1.1 %).
Zone euro - Taux d'inflation et prix du pétrole
%
• Enquêtes
5
80%
Prix du pétrole (brent) en euros - variation annuelle -Ech. droite
60%
4
40%
3
20%
2
0%
1
Allemagne
Publication de l’indice des prix à la consommation
de mars (indice préliminaire), le lundi 29 mars (février
+0.6 %, consensus +0.3 %)
-20%
Inflation globale
0
-40%
Inflation sous-jacente
-1
2001
-60%
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Publication
des ventes de détail pour le mois de
février, le jeudi premier avril à 8h (janvier -0.5 % en
variation mensuelle, consensus +0.2 %)
Parution
Prix de l'immobilier au Royaume-Uni - Nationwide Glissement annuel
%
de statistiques sur le marché du travail
pour le mois de mars, le mercredi 31 mars à 9h55
Taux de chômage (février 8.2 %, consensus 8.2 %) ;
Création d’emplois (février 7 mille, consensus 10 mille)
30
France
Parution
25
de la deuxième estimation du PIB du
dernier trimestre 2009, mardi 30 mars à 8h45 (T3
2009 0.2 % en variation trimestrielle, consensus 0.6 %)
20
15
10
5
Royaume-Uni
Publication de l’indice Nationwide Building Society
des prix immobiliers (mars) – 30-31 mars (février 9.2
% en glissement annuel, consensus 8.2 %).
0
-5
-10
-15
-20
Publication
de la troisième estimation du PIB de
T4 2009, le mercredi 30 mars à 10h30 (T3 2009 -0.3 %
en variation trimestrielle, consensus +0.3 %)
1992
Japon
Parution de l’enquête Tankan du premier trimestre
2010, le jeudi premier avril (T4 2009 -24, consensus 14) Compte tenu de la reprise économique mondiale,
l’enquête Tankan devrait de nouveau s’améliorer. La partie
relative aux entreprises du secteur manufacturier pourrait
progresser fortement, captant le robuste rebond actuel du
commerce mondial.
Parution de la production industrielle de février, le
mardi 30 mars (janvier 2.7 % en variation mensuelle,
consensus -0.5 %).
Publication
du taux de chômage de février, le
mardi 30 mars (janvier 4.9%, consensus 4.9 %)
Chine
Publication
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
Enquête Tankan (enquête auprès des industriels nippons)
80
Secteur des services
60
secteur manufacturier (grandes entreprises)
40
20
0
-20
-40
-60
-80
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
2007
de l’enquête PMI dans le secteur manufacturier (mars), le jeudi premier avril (février 52,
consensus 55)
Direction de la Recherche Economique
Anticipations Hebdo – 29 Mars 2010
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