Recherche économique 10 juillet 2007 Annonce de la politique monétaire de la Banque du Canada Une première hausse des aujourd’hui; une deuxième possiblement en septembre Taux cible de financement à un jour de la Banque du Canada 5.00 4.75 4.50 4.25 4.00 % 3.75 3.50 3.25 3.00 2.75 taux fort La période du taux directeur à 4,25 % est belle et bien terminée. La Banque du Canada a, sans surprise, augmenté le taux directeur d’un quart de point à 4,50%. Le taux directeur n’a pas été aussi élevé depuis 2001. Jan-08 Oct-07 Jul-07 Apr-07 Jan-07 Oct-06 Jul-06 Apr-06 Jan-06 Bien sûr, il est tout à fait normal de se demander qu’est-ce que l’avenir nous réserve. « La Banque estime qu'elle pourrait devoir relever encore quelque peu le taux directeur afin de ramener l'inflation à la Source: Banque du Canada; Prév ision: Recherche Économique VMBL cible à moyen terme ». Le gouverneur Dodge n’ose pas s’avancer trop vite puisque plusieurs risques inflationnistes (dollar canadien fort, marché de l’habitation américain, demande des ménages au Canada) pourraient venir brouiller les cartes. Même si la Banque du Canada ne s’est pas engagée fermement à hausser les taux une autre fois, nous prévoyons qu’elle le fera fort probablement lors de la prochaine décision le 5 septembre. Toutefois, si la Banque ne bouge pas, attendez-vous à ce que le taux directeur demeure à 4,50% d’ici la fin de l’année. En d’autres mots, c’est septembre ou c’est rien. Si la Banque doit bouger, elle n’attendra pas octobre ou décembre. Inversement, si le dollar canadien continue son ascension et fait mal à l’économie canadienne, la Banque restera au neutre non seulement en septembre, mais fort possiblement pour le restant de l’année. Le Gouverneur Dodge a déjà connu une telle expérience en 2003 quand l’appréciation du dollar avait freiné le resserrement des taux. De plus, la Banque mentionne que la force du dollar canadien explique en partie pourquoi l’économie canadienne devrait être moins vigoureuse que prévue pour l’année 2008 et 2009. Ces prévisions sont très importantes pour la conduite de la politique monétaire aujourd’hui, puisque il faut attendre plus d’un an avant que les changements du taux directeur ait des répercussions sur l’inflation. La Banque nous donnera l’ensemble de ses prévisions dans la Mise à Jour du Rapport sur la politique monétaire jeudi, mais l’essentiel du message a déjà été dit avec le communiqué d’aujourd’hui. Sébastien Lavoie Carlos Leitao, Économiste en chef Sébastien Lavoie, Économiste Stéphane Martial, stagiaire Martine Bérubé, Assistante de recherche (514) (514) (514) (514) 350-3000 350-2931 350-2881 350-3006