Solution de l`examen final

3-208-84 Marchés financiers Automne 1998
Solution de l'examen final
Question 1
a) Les deux principales faiblesses de la méthode BRI dans l’évaluation du
risque de marché sont:
-utilise des ratios arbitraires par catégorie d’actif
-ignore les corrélations entre les rendements des divers actifs constituant
le portefeuille
b) 99% car 1 /10 0 la perte a été plus grande que prévue par le VAR
c) Valeur nominale = 10 millions de dollars
Échéance = 5 ans
Coupon= 0%
TRE = 6%
écart-type des changements quotidiens des taux d’intérêt = 0.0015
nombre d’écart type = 2.81
Valeur marchande = 10/ (1.06)^5 = 7 472 581
Durée modifiée = 5/1.06 = 4.72
VAR (obligation) = 7 472 581 * 4.72 * .0015 * 2.81 =148 665
d) Valeur marchande = 2 000 000 $US
Béta = 1.3
écart-type des rendements quotidiens du S&P 500 = 0.0075
nombre d’écart type = 2.81
VAR (actions) = 2 000 000 * 1.3*.0075 * 2.81 = 54 795 $US
e) Corrélation = 0.3
Taux de change = 0.65 $US / $ CDN
nombre de jours dans 1 mois = 30
VAR (port) = sqrt[var (obligation)^2+ var
(actions)^2+2*corrélation*var(obligation)*var(actions)]
VAR (port) = sqrt[148 665^2 + (54 795* (1/0.65))^2 +2 * 0.3 *148 665 * 54
795* (1/0.65)]
VAR (port) = 191 643 $ / jour
VAR (port) mensuel = 191 643* sqrt(30) = 1 049 674

Question 2
- De façon individuelle oui car chacun des déposant peut retirer son argent
quand bon lui semble (surtout pour les dépôts à vue). Globalement
cependant, la somme des dépôts est assez stable dans le temps (les
personnes effectuant des dépôts additionnels compensent pour ceux qui
effectuent des retraits). De plus, le “timing” des retraits est facilement
prévisible (Noël, vacances d’été, etc)
- La possibilité de panique est plus importante au niveau des banques
puisque en cas d’insolvabilité de cette dernière, ce sont les premiers
arrivés qui seront les premiers servis. Pour un fond mutuel, les fonds
restants seront divisés équitablement entre chacun des détenteurs de
fonds. Voici un exemple:
Banque:
Actifs = 90 $
Dépôts = 100$ (100 personnes ayant déposé 1$ chacun)
Capital = -10$
Les 90 premiers déposants auront 1$ tandis que les 10 autres n’auront
rien.
C’est pour cela que lors de la crise bancaire en Russie, les gens se
bataillaient pour être les premiers à retirer leur argent.
Fonds mutuels
Actifs = 90 $
Détenteurs de parts = 100$ (100 personnes ayant investi 1$ chacun)
Chacun des 100 détenteurs recevront 0.9$. Il ne sert donc à rien de
paniquer et d’essayer d’être les premiers lors d’insolvabilité d’un fonds
mutuel puisque tout le monde reçoit le même montant.
De plus la liquidation rapide des actifs diminuerait encore plus la valeur
des parts ce qui n’est pas dans l’intérêt de chacun des détenteurs.

b) Analysez l’évolution du risques de liquidité de la banque TD avec
l’information fournies en annexe.
Analyse de l'évolution des mesures du risque de liquidité
1998 1997 Variation Risque de liquidité
Liquidités 3 079 7 587 (4 508)
Titres 49 719 33 422 16 297
Prêts 84 926 79 702 5 224
Actifs 181 831 163 852 17 979
Dépôts 120 677 110 626 10 051
Autres dettes 52 621 45 923 6 698
Engagement hors-bilan 65 331 53 516 11 815
Liquidités/Actifs 2% 5% -3% +
Titres/Actifs 27% 20% 7% -
Prêts/Dépôts 70% 72% -2% -
Autres dettes/Actifs 29% 28% 1% +
Engagements hors-bilan/Actifs 36% 33% 3% +

Question 3
a) Les actions privilégiées ayant une échéance de 12 ans ne sont pas
complètement permanentes et étant cumulative comportent une charge
fixe, donc elles n'ont pas toutes les qualités souhaitables du capital.
b) D'autre part, elles possèdent une permanence relative et sont
subordonnées aux déposants en cas de faillite, donc elles offrent une
certaine protection.
c) Vérification des règles de capitalisation de la BRI
Encaisse
20
0
0
Dépôts
10
0.2
2
Prêts muni.
6
0.2
1.2
Prêts hypot.
60
0.5
30
Prêts entreprises
155
1
155
Immobilisation
9
1
9
Total
260
197.2
Substituts crédit
5
0.5
2.5
1
2.5
Produits dérivés
Contrats à terme
0
Swap
4
0.015
0.06
0.2
0.26
0.2
0.052
Total
199.752
Cat 1
Cat 1+2
Dépôts
195
0
0
Oblig sub 4 ans
40
0
0
Privil. Perpet.
5
5
5
Privil. Cumul
10
0
10
Actions ordi
4
4
4
BNR
6
6
6
Total
260
15
25
Ratios
Catégorie 1
0.07509
Catégorie 1 et 2
0.12515
La banque respecte donc facilement les deux règles puisque le premier ratio
excède 4% et le second 8%.

Question 4
a) Impact de la technologie
- Augmentation des revenus d’intérêts dans la mesure où l’institution financière peut
vendre une multitude de produits financiers : ventes croisées, télémarketing, etc.
- Augmentation des autres revenus lorsque les frais pour les services financiers sont
liés à la qualité de la technologie de l’institution financière : lettres de crédit émises
électroniquement, offre de produits de trésorerie : swaps, options, forwards, etc.
- Diminution des dépenses d’intérêts dans la mesure où l’accès aux dépôts dépend de la
technologie de l’institution financière : guichets automatiques, « banking » par
téléphone, cartes de débits, débits/crédits pré-autorisés, « trading » par Internet, etc.
- Diminution des dépenses autres que d’intérêts dans la collection, le traitement et la
conservation des informations relatives aux clients.
b) Absence de relations avec le ratio d'efficience
- Le ratio d'efficience n'est pas relié à la taille parce que l'effet managérial domine
l'effet de taille.
- Le ratio d'efficience n'est pas relié au ROE parce que l'effet de levier affecte aussi la
rentabilité et qu'on ne tient pas compte de ce facteur.
Question 5
A) Quels sont les objectifs de l’assurance-dépôts et quelle est la raison d’être de
chacun?
Réponse :
1) Protéger les déposants
- Les déposants n’ont presque pas d’autres choix que de placer leur argent dans les
institutions financières.
- En l’absence de l’assurance-dépôts, les déposants seraient exposés au risque de
l’institution financière, un risque qu’ils n’ont pas le temps ou l’expertise d’évaluer
correctement.
- La diversification n’est pas optimale étant donné la diminution des intérêts et des frais
de service qui en résultent.
2) Assurer la stabilité du système financier
- Les déposants ne sont pas informés de façon égale et ne sont pas bien informés
(asymétrie)
- Protection contre les fuite de capitaux non légitimes