RAPPORT ANNUEL
WENDEL INVESTISSEMENT
2005
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SOMMAIRE
Profil du Groupe 1
Message du Président 2
Interview du Président du Directoire 4
Conseil de surveillance et Directoire 6
Faits marquants et événements récents 8
Performances boursières
et relations actionnaires 16
Chiffres clés 18
Participations au 31/12/2005 20
Participations non stratégiques 36
Autres sociétés holdings 38
Structure juridique 39
Gouvernement d’entreprise 41
Contrôle interne 44
Développement durable 47
COMPTES CONSOLIDÉS 53
COMPTES INDIVIDUELS 121
ASSEMBLÉE GÉNÉRALE 145
INFORMATIONS SPÉCIFIQUES 159
INDUSTRIE 22
Legrand 24
Oranje-Nassau 26
Stallergènes 28
SERVICES & MEDIAS 30
Bureau Veritas 32
Editis 34
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WENDEL Investissement / Rapport annuel 2005 / 1
ENTREPRENDRE
ET INVESTIR
À LONG TERME
WENDEL Investissement est l’une des toutes premières sociétés
d’investissement cotées en Europe ; sa philosophie est d’investir sur le
long terme dans des sociétés industrielles et de services pour accélérer
leur croissance et leur développement et en faire des leaders.
WENDEL Investissement est actionnaire majoritaire ou de premier rang
dans des sociétés, principalement non cotées, et son management agit
en partenaire industriel et financier. Le Groupe appuie en effet des équipes
entreprenantes et fortement impliquées, participe à la définition et à la
mise en œuvre de stratégies ambitieuses et assure les financements
nécessaires à leur réussite.
La stratégie d’investissement et de développement du Groupe repose
sur la confiance et le partenariat très étroit noué avec les équipes de
management en place. Ce partenariat est au cœur du processus
de création de valeur. WENDEL Investissement n’intervient pas dans
la gestion quotidienne de l’entreprise, dont le management est responsable
et autonome. WENDEL Investissement est en soutien actif et constant,
partage la prise de risque et apporte l’expérience ainsi que les compétences
financières et techniques. Des représentants de WENDEL Investissement
siègent au Conseil d’administration ou au Conseil de surveillance de chaque
société.
L’objectif est de faire croître la valeur de WENDEL Investissement
dans la durée, de plus de 15 % par an en moyenne, tout en offrant à ses
actionnaires un rendement net d’environ 3 % par an.
Le partenariat entre les équipes est
au cœur du processus de création de valeur
« WENDEL se comporte
comme un industriel. Très vite
les équipes de WENDEL nous
ont soutenus. Ils ont confirmé
le management en place,
nous ont écoutés et ont
commencé à travailler avec
nous pour bâtir une stratégie
à moyen terme. »
Alain Kouck - Président-
Directeur Général d’Editis
(Le Monde - avril 2005)
« Depuis plus de dix ans, nos
équipes partagent les points
de vue et mettent en com-
mun leurs compétences et
leur savoir-faire au service de
la croissance et du dévelop-
pement de Bureau Veritas. »
Franck Piedelièvre,
Président du Directoire
de Bureau Veritas
MESSAGE
DU PRÉSIDENT
« L’ALLIANCE D’UNE TRADITION
INDUSTRIELLE TRICENTENAIRE AVEC UNE
CAPACITÉ D’INNOVATION ET D’ADAPTATION
MODERNES PEUT FAIRE MERVEILLE. » Le Groupe WENDEL a aujourd’hui accompli
sa transformation : une structure simplifiée,
une gouvernance réorganisée, une équipe
renouvelée, une stratégie réorientée. Voilà qui démontre
que l’alliance d’une tradition industrielle tricentenaire
avec une capacité d’innovation et d’adaptation modernes
peut faire merveille. Nos actionnaires ont en effet de
quoi se féliciter puisqu’il en est résulté une valorisation
brillante de WENDEL Investissement et une des plus
belles performances de la cote.
Mais il me paraît plus important encore que les actifs
rassemblés dans notre Groupe lui donnent une base
très solide pour l’avenir.
/// HISTORIQUE ////
1975 // CRÉATION DE
MARINE-WENDEL
Issue de la prise de contrôle
par le Groupe WENDEL du
holding Marine-Firminy.
1977 // CRÉATION DE CGIP,
qui rassemble les actifs non
sidérurgiques du Groupe
WENDEL.
1978 // Constitution du
groupe cimentier Cedest.
1982 // Entrée dans le
groupe Capgemini Sogeti.
1983 // Sortie de Creusot-
Loire.
1988 // Fusion de Carnaud
avec Metalbox pour
donner naissance
à CMB Packaging,
numéro un européen
de l’emballage.
1989 // Association
avec la famille Mérieux
pour créer bioMérieux
Alliance.
1993 // Diversification
de Marine-Wendel
avec l’acquisition
de Reynolds.
1994 // Cession de
Cedest et rachat de 100 %
de Wheelabrator Allevard.
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1995 // Fusion de CMB
Packaging avec Crown Cork
and Seal pour donner
naissance au numéro un
mondial de l’emballage.
Entrée dans Bureau Veritas,
à hauteur de 20 %.
Acquisition par Marine-
Wendel de Stallergènes.
1996 // Achat de 20 %
de Valeo.
1997 // RENFORCEMENT DE
CGIP DANS LES SERVICES
Capgemini (30 %) et Bureau
Veritas (34 %). Entrée de
Marine-Wendel dans
Afflelou à hauteur
de 22 %.
1998 // Cession de Crown
Cork and Seal.
Achat de 29 %
de Trader.com.
Cession de 28,4 % du capi-
tal de Stallergènes lors de
son introduction en Bourse.
1999 // Cession de
Reynolds.
Investissement de
Marine-Wendel dans AOM
Participations.
2000 // Fusion de
Capgemini avec Ernst
& Young. Cession d’Afflelou.
Investissement de Marine-
Wendel dans la Boucle
Locale Radio.
2001 // Entrée à hauteur
de 5 % dans le capital de
LDCOM, qui s’est substitué
à l’investissement dans
la Boucle Locale Radio.
2002 // CRÉATION DE
WENDEL INVESTISSEMENT
Fusion de Marine-Wendel
avec CGIP.
Désengagement partiel
de Valeo.
Acquisition de 37,4 %
de Legrand.
Désengagement progressif
de Capgemini.
2004 // Cession de Trader
Introduction en Bourse et
cession de bioMérieux.
Acquisition d’Editis
Renforcement à 99 %
dans Bureau Veritas.
2005 // RENOUVELLE-
MENT DU PORTEFEUILLE ET
DYNAMIQUE DE CROISSANCE
Vente de Wheelabrator
Allevard.
Cession des participations
cotées non stratégiques :
2,1 % de bioMérieux, de 8,3 %
de Valeo, de Capgemini.
Accélération de la crois-
sance externe des filiales :
800 millions d’euros
d’acquisitions.
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WENDEL Investissement / Rapport annuel 2005 / 3
L’investissement dans Legrand, le renforcement dans
Bureau Veritas, l’acquisition d’Editis, de Materis et sous
peu de Deutsch, sociétés toutes leaders dans leurs
domaines, constituent pour WENDEL Investissement
des atouts de grande qualité. On sait que notre objectif
est de favoriser et soutenir le développement de
ces sociétés dans une perspective de long terme.
C’est ainsi que nous avons appuyé leurs investissements
de croissance qui se sont élevés à près de 800 millions
d’euros en 2005.
Les investisseurs français et internationaux ont bien
compris la nouvelle orientation de WENDEL qui allie la
recherche de la progression de la valeur et une stratégie
de croissance et de leadership de ses entreprises.
C’est sans doute parce qu’ils croient aux chances
de réussite de ce modèle qu’ils ont progressivement
effacé la décote tenace qui pénalisait nos actionnaires.
Le Groupe WENDEL continuera à allier la volonté
de continuité d’un actionnariat familial fidèle et une
stratégie performante. Nous avons là deux avantages
majeurs pour poursuivre notre double mission :
valoriser le patrimoine qui nous est confié et
développer les entreprises qui nous font confiance.
Ernest-Antoine Seillière
Président du Conseil de surveillance
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