Document de référence incluant le Rapport Financier
DOCUMENTDEREFERENCE
DOCUMENTDEREFERENCE
INCLUANT
INCLUANT
LERAPPORTFINANCIER
LERAPPORTFINANCIER
ANNUEL
ANNUEL
EXERCICE2011
EXERCICE2011
ACTIVITED’INVESTISSEMENT
Commercial
Résidentiel
RueJeanHuss,SaintEtienne(42)
Acquisle31janvier2008
RueLaFontaine,ParisXVI
Usufruitacquisle22octobre2007
Quelquesexemplesd’investissement:
RuedelaSource,Dax(40)
Acquisle26juillet2007
RueVladimirJankelevitch,Emerainville(77)
Acquisle27juin2007
AvenuePaulVaillantCouturier,LaCourneuve(93)
Acquisle10septembre2007
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PAREF
ASSEMBLEEGENERALEMIXTEDU9MAI2012
EXERCICE2011
SOMMAIRE
LemotduPrésident
...................................................................................................... 3
PrésentationdugroupePAREF
................................................................................. 4
Principalesdonnéeschiffrées
....................................................................................... 5
Membresdeladirectionetgouvernementd’entreprise
............................................ 8
RapportduDirectoire
................................................................................................... 9
Autresinformations
.................................................................................................... 34
ObservationsduConseildesurveillance
.................................................................... 43
Rapportd’activiteduComitéd’audit
........................................................................ 44
RapportduPrésidentduConseildesurveillancesurlegouvernementd’entreprise
etlecontrôleinterne
.................................................................................................. 45
RapportdesCommissairesauxcomptessurlerapportduprésidentduconseilde
surveillance
................................................................................................................. 47
ComptesSociaux
......................................................................................................... 48
Annexeauxcomptessociaux
..................................................................................... 50
RapportdesCommissairesauxcomptessurlescomptesannuels
........................... 60
Rapportspécialdescommissairesauxcomptessurlesconventionset
engagementsréglementés
......................................................................................... 61
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61
BilanconsolidéennormesIFRS
.................................................................................. 63
NotesannexesauxétatsfinanciersconsolidésIFRS
................................................. 67
RapportdesCommissairesauxcomptessurlescomptesconsolidés
....................... 87
Projetsderésolutions
................................................................................................. 88
Autresinformationsdecarratèregénéral(tabledesmatièresàlafin)
.................. 93
3
LemotduPrésident
Perturbéeparlacrisedesdettessouverainesàpartirdel’été,l’année2011aétémarquéepourPAREFparla
consolidation de sa situation financière avec une politique active d’arbitrage d’actifs matures ou devenus
inadaptésetparlefortdéveloppementdesSCPIdel’activitédegestionpourcomptedetiers.
S’agissantduportefeuilledétenuenpropre,PAREFacontinuéàgéreractivementsonpatrimoineetconsolider
le taux d’occupation qui se stabilise à 90 %. Plusieurs baux fermes arrivant à échéance relatifs à des actifs
acquisen2006/2008ontainsiétérenégociésetplusieursactifsarbitrésenfonctiondesopportunités.
Le montant total des arbitrages réalisés en 2011 s’élève ainsi à 30 M€ dégageant une plusvalue dans les
comptessociauxde5,9M€.Lacliniquedel’avenueParmentieretlesimmeublesdelaruedeRivolietdelarue
duRouleontétévendusaudébutde2011etl’entrepôtdesUlisenfind’année2011.Parailleurs,unepromesse
aétésignéeenmars2012envuedevendrelelocaldeFranceTelecomsituéauForumdesHallesdontlebail
arrivaitàéchéancefinmars,quis’ajouteauxpromessessignéespourLaHoussayefin2011etGentilly,début
janvier2012.
Lesdisponibilitésnettesgénéréesparcesventes(12M€)ainsiqueleproduitdel’augmentationdecapitalde
fin2010(5M€),ontpermisdedésendetterlegroupe:letauxd’endettementdePAREFs’établitainsià52%au
31 décembre et sera, après les ventes en cours, légèrement inférieur à 50 %, taux considéré par le marché
commeappropriédanslaconjonctureactuelle.
Danscesconditions,PAREFapuégalementreprendrelechemindel’investissement,avecdenouveauxprojets
prometteurs.Unpremierinvestissementsignificatifaétéréaliséenjuillet2011avecl’acquisitiond’unterrain
situéruedeWatfordàNanterre,envue deconstruireunimmeublede11.000 m²debureaux HQE/BBC,«le
Gaïa», dans le secteur recherché de Péridéfense. Ce développement sera mené en blanc en partenariat à
50/50aveclegroupedepromotion/constructionGA,bienconnupoursessolutionsdeconstructioninnovantes.
Lalivraisondel’immeubleestprévueenjuillet2013.Cette1èreopérationd’oresetdéjàentièrementfinancée
sera génératrice de valeur et va permettre de réorienter le patrimoine du groupe vers des immeubles
performantsauplanénergétique,mieuxadaptésàlademandeactuelledesutilisateurs.
Parailleurs,lesactivitésdegestionpourcomptedetiers,quis’appuientsurunegammediversifiéedeSCPIaux
performances bien établies, ont bénéficié du fort attrait des investisseurs particuliers pour la pierrepapier.
L’année2011amarquéunnouveaurecordpourlacollectebrutedesSCPIsurlaplaceetpourleGroupe:la
collectedesSCPIdeParefGestions’établità92M€,avecnotammentunetrèsforteprogressiondesencoursde
Novapierre(mursdemagasins).Pierre48continueàenregistrerdesperformancesélevéesetbénéficiedeson
positionnementoriginalsurlemarchédel’immobilierparisiend’habitation.
Le chiffre d’affaires de l’exercice est de 30,4 M€ en hausse de 8 % sur 2010, grâce à la forte hausse des
commissions de gestion qui compense largement la baisse des loyers due aux arbitrages réalisés en 2011.
Compte tenu de la baisse des valeurs vénales des immeubles de placement liée notamment à l’arrivée à
échéancedecertainsbauxàloyersélevésetdel’amortissementdesusufruits,lerésultatnetconsolidéaprès
impôtestde+0,5M€contre+8,1M€en2010.
L’ANR/action est en progression, à 86,9 € contre 85,3 (liquidation) et 98,6 € contre98 € (remplacement), la
baissedesvaleursvénalesétantplusquecompenséeparlecashflowopérationneletlahaussedelavaleurdu
fondsdecommercedeParefGestion.
L’année2011aégalementétémarquéeparunrenouvellementdel’étatmajordugroupe:aprèsl’assemblée
généraledemai2011,HubertLévyLambertm’acédésaplacedeprésidentdudirectoireetaprislaprésidence
du conseil de surveillance. Avec tous les membres de l’équipe de Paref et Paref Gestion, nous sommes
totalementengagésdanslerenforcementdelasoliditéfinancièredugroupeetlapoursuitedudéveloppement
desesdeuxactivitéscomplémentaires:l’investissementetlagestionpourcomptedetiers.
Paris,le18avril2012
AlainPerrollaz
Présidentdudirectoire
Ancienélèvedel’ESSECetexpertcomptablediplômé,AlainPerrollazanotammentétédirecteurchezArthurAndersen,puisarejoint
lesecteurbancaireoùilaétédirecteurgénéraldeCCFHSBCSecurities,deDynabourseetCACheuvreux(CréditAgricole)ainsiquede
DexiaDirectBank.IlestentrédanslegroupePAREFen2001.PrésidentdirecteurgénéraldeSopargem(devenuePAREFGESTION)de
2002à2005,ilaensuiteéténommémembredudirectoire,puisdirecteurgénéraldePAREF.
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