approches du risque-pays

BIBLIOGRAPHIE THEMATIQUE
Recherche et Gestion des Savoirs
RGS/AGC/ALP/BN/Fgi
N°7
Mai 2003
APPROCHES DU RISQUE-PAYS
Avant-Propos
p. 2
Ouvrages
p. 4
Etudes et rapports
p. 7
Revues et périodiques
!
!
Généralités
Zones géographiques et pays
p. 10
p. 15
Mémoria (notes et publications internes)
!
!
Généralités
Etudes géographiques
p. 21
p. 24
Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
Avant-Propos
Selon le professeur Bernard Marois, le « risque-pays » n'est pas un concept nouveau. Sa naissance
peut être fixée avec la nationalisation par Nasser, en 1956, du canal de Suez. Au cours des années
60-70, il s'est identifié au « risque politique » et a concerné essentiellement les nationalisations
intervenues dans l'industrie pétrolière, au Moyen-Orient ou en Algérie (expropriation d'Elf, par
exemple). Ensuite, les années 80 l'ont confondu avec le «risque souverain», à savoir la possibilité
que des Etats emprunteurs tels que le Brésil ou l'Argentine soient en défaut sur le paiement de
leur dette externe. Dans les années 90, il s'est transformé en «crise des pays émergents» (crise
mexicaine de 1994, crise asiatique en 1997, crise russe en 1998), sans oublier les retombées des
conflits armés, toujours plus nombreux en cette fin de siècle (Koweït, guerres civiles africaines,
Kosovo, etc.).
De nombreux essais de définition ont été proposés. Pour sa part, Bernard Marois retient celle-ci :
«Le risque-pays peut être défini comme le risque de matérialisation d'un sinistre, résultant du
contexte économique et politique d'un Etat étranger, dans lequel une entreprise effectue une partie
de ses activités» . Le «sinistre» peut, selon lui, être causé par l'immobilisation d'actifs, pour une
entreprise multinationale (par exemple, la confiscation de biens détenus à l'étranger) ; une
répudiation de dettes par un Etat souverain, pour une banque ; la perte d'un marché commercial,
pour une entreprise exportatrice ; une atteinte à la sécurité des personnes (rapt d'un expatrié).
De ce fait, le risque-pays peut englober deux composantes principales : une composante «risque
politique», résultant soit d'actes ou de mesures prises par les autorités publiques locales ou du
pays d'origine, soit d'événements internes (émeutes) ou externes (guerre) ; une composante
«risque économique et financier», qui recouvre aussi bien une dépréciation monétaire qu'une
absence de devises se traduisant, par exemple, par un défaut de paiement. De plus en plus, ces
deux sources de risque sont interdépendantes, ainsi que l'ont montré les crises asiatique et russe.
Compte tenu de la croissance du commerce mondial et des investissements internationaux, les
enjeux liés à l’appréciation du risque-pays tendent à prendre une place primordiale dans les
préoccupations des banques, des entreprises et des institutions financières. Cette préoccupation
devrait s’accroître avec la mise en œuvre du ratio Mc Donough à partir de 2006. Le souci majeur
pour les différents acteurs de plus en plus confrontés au risque, est de savoir comment le prévenir
et de pouvoir s’en prémunir grâce à la souscription d’assurances et de garanties de plus en plus
efficaces.
Cette bibliographie thématique présente une sélection d'ouvrages et d'analyses sur le risque-pays,
classée par ordre chronologique.
Elle comprend deux catégories de références :
-
des ouvrages de connaissance générale ou d'analyse spécifique et des études
ou articles publiés depuis 1998 et référencés dans la base de données du
centre de documentation,
-
des documents internes (notes d'orientation, études sectorielles) rédigés par
les départements de l'AFD et référencés dans la base de données Mémoria
depuis 1984.
ALP
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Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
Ouvrages, Etudes et Rapports,
Revues et Périodiques
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Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
Ouvrages
Le risque pays 2003, Le Moci, 2003, 418 p. - COT MON
Après un aperçu des perspectives mondiales, la présentation de @rating, instrument de notation
pays de la Coface et le rôle des missions économiques, l'édition 2002 de ce rapport examine la
conjoncture sectorielle et analyse la situation ainsi que les perspectives économiques de 141 pays
en Europe, aux Amériques, en Asie, en Afrique du Nord, Moyen-Orient et en Afrique
subsaharienne. Cette analyse est étayée par une fiche pays qui comporte les principaux
indicateurs économiques, l'appréciation des risques à court et moyen terme, la mesure des
opportunités des marchés et les conditions d'accès au marché, un récapitulatif des conditions de
paiement et de recouvrement et une appréciation de défaut de paiement, un panorama sectoriel
des pays industrialisés.
Gautrieaud, Stéphanie, Le risque pays : approche conceptuelle et approche pratique, ATER Centre d'économie du développement, Université Montesquieu Bordeaux IV, 2002, 31 p. –
COT E5.204
Déjà évoqué dans les années 1970 par des économistes américains tels que Sargen, le concept de
risque pays est revenu au devant de la scène économique suite aux crises financières des années
1990. La notion de risque pays n'est pas nouvelle dans la mesure où elle est inhérente aux
échanges financiers entre deux entités économiques de pays différents. Le risque pays se
manifeste dès lors que le remboursement normal de la créance étrangère est contrarié du fait des
conditions économiques, politiques, sociales et financières sévissant dans le pays débiteur.
Cependant, comme aucune théorie du risque pays n'existe réellement, il est apparu nécessaire de
mettre en relief l'ensemble des dimensions inhérentes à ce concept. Pour ce faire, il est opportun
de dégager les diverses composantes, classées selon trois angles d'approche complémentaires. Le
type de crise fait référence à la nature de l'entité qui subit le risque pays avec la détermination du
risque bancaire, du risque financier et industriel et, enfin, du risque commercial. La seconde
approche s'intéresse à la nature du risque, aux caractéristiques de l'entité débitrice. Il s'agit là du
risque souverain, du risque de non-transfert et du risque systémique. Enfin, le troisième angle
d'analyse s'attache au type de crise, à l'origine des faits générateurs de crise et ce, grâce à la mise
en exergue du risque politique et du risque économico-financier.
Risque pays 2002, Rapport annuel, Le Moci, Coface, 2002, 416 p. - COT MON
Après un aperçu des perspectives mondiales, la présentation de @rating, instrument de notation
pays de la Coface et le rôle des missions économiques, l'édition 2002 de ce rapport examine la
conjoncture sectorielle et analyse la situation ainsi que les perspectives économiques de 140 pays
en Europe, aux Amériques, en Asie, en Afrique du Nord, Moyen-Orient et en Afrique
subsaharienne. Cette analyse est étayée par une fiche pays qui comporte les principaux
indicateurs économiques, l'appréciation du risque, les conditions d'accès au marché ou un
récapitulatif des conditions de paiement et de recouvrement selon les pays.
Sgard, Jérôme, L'économie de la panique : faire face aux crises financières, Textes à l'appui,
La Découverte, 2002, 304 p. – COT E4.316
les crises financières récentes au Mexique, en Asie, en Russie ou en Argentine ont été les plus
violentes connues par l'économie mondiale depuis les années trente. Mettant régulièrement en
échec le FMI et les institutions de régulation nationales, elles ont imposé des coûts sociaux
énormes, tandis que les marchés de capitaux internationaux étaient exposés à des vagues de
contagion dangereuses. Comment analyser ces crises d'un nouveau type, produites par la
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Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
globalisation financière? Quelles ruptures successives expliquent leur amplification démesurée et
la paralysie des régulateurs publics? Quelles stratégies ont été adoptées pour y répondre et
comment s'explique leur relatif échec ? L'auteur analyse la dynamique des principales crises
survenues depuis 1995, et identifie ainsi les mécanisme de l'"économie de la panique".
Balencie, Jean-Marc ; de La Grange, Arnaud, Mondes rebelles : guérillas, milices, groupes
terroristes, Michalon, 2001, 200p. – COT H9.060
Mouvements de guérillas, milices ethniques ou partisanes, groupes terroristes, formations
paramilitaires ou mafieuses se croisent, s'allient ou s'affrontent sur la scène insurrectionnelle
mondiale. Des révolutionnaires mexicains du Chiapas au génocide rwandais, des luttes armées
régionales au terrorisme internationalisé, ces situations de guerre montrent toute la variété des
conflits qui agitent la planète. Ces acteurs prennent aujourd'hui le pouvoir, font plier les grandes
puissances ou portent la violence au-delà de leurs propres frontières, comme les événements du
11 septembre 2001 en ont fait la tragique démonstration. Les "guerres oubliées" se rappellent
toujours à nous. Dans le contexte, les auteurs se sont attachés à connaître les déterminants
historiques et géographiques qui favorisent l'émergence de ces mouvements armés, reconstituer le
parcours des leaders qui fédèrent ces rébellions, comprendre le fonctionnement politique des Etats
qu'ils prennent pour cible et de ceux qui les soutiennent.
Chaigneau, Pascal, Gestion des risques internationaux, Economica, 2001, 323 p. – E4.288
La crise asiatique aura au moins eu le mérite de contribuer à la modestie des prospectivistes. Elle
aura de surcroît permis de réfléchir sur les inter-relations entre crises monétaires, crises de
solvabilité, crise de marchés, crises sociales et crises politiques. Ce phénomène prend en effet tout
son sens face à l'émergence d'un nouveau système international, à la mutation du concept même
de risque et à la transformation de la nature des crises. Dans ce contexte, cet ouvrage se veut un
outil de travail sur les différents aspects du risque international et sur les techniques de couverture
et de management y afférentes.
Les grandes banques françaises - Volume 1 : Analyse et conclusions - Volume 2 : Faits et
commentaires , Perspectives stratégiques et financières, EUROSTAF, 2001, 24 p. et 321 p. –
T2.132
Cette étude analyse dans un premier volume la structure du secteur bancaire français et
notamment la consolidation au profit des banques coopératives et mutualistes, leur portefeuille
d'activité ainsi que l'environnement concurrentiel. Elle examine ensuite l'activité des banques de
détail et d'investissement, leurs résultats, et établit une configuration des risques domestiques et
pays. Sont aussi mis en lumière les enjeux, perspectives, performances et stratégies financières.
Un deuxième volume exclusivement consacré à l'étude des grandes banques françaises présente
l'organisation, la stratégie, les performances et les résultats des Banques Populaires, BNP Paribas,
Caisses d'épargne, Crédit Agricole, Crédit Commercial de France, Crédit Lyonnais, Crédit
Mutuel, Crédit Industriel et Commercial, Dexia, La Poste et la Société Générale.
Mathis, Jean, Marchés internationaux des capitaux , Economica, 2000 – COT E4.274
Les marchés internationaux des capitaux ne peuvent être ignorés des investisseurs, des
emprunteurs ou des émetteurs de titres à la recherche d'une rentabilité supérieure ou d'un coût de
financement moindre. Ils sont indissociables des financements de grande taille. Cet ouvrage
présente les différentes approches nécessaires à la compréhension du sujet : aspects
institutionnels, organisation des mouvements de fonds et titres, techniques de gestion, évaluation
des actifs. La première partie de ce livre traite des caractéristiques des actifs de la finance
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Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
internationale : nature des instruments, réglementations, organisations des marchés, procédures
d'émission... La deuxième partie s'intéresse à l'organisation des transferts internationaux de fonds
et de titres, qui concentre une partie des avancées technologiques de l'industrie financière. La
troisième partie est consacrée à la gestion d'un portefeuille d'actifs (ou de passifs) internationaux.
La particularité de cette gestion tient à la coexistence de plusieurs devises de libellé, ce qui pose
des problèmes théoriques spécifiques et conduit à mettre en oeuvre des techniques adaptées ; elle
tient également à l'existence d'un risque spécifique, le risque-pays. La quatrième partie a pour
objet la formation des prix sur les marchés internationaux : taux d'intérêt, taux de change et, de
façon plus générale, prix des actifs échangés internationalement.
Marois, B., Le risque pays, Que Sais-Je, PUF, 1990, 127 p. – E2.079
Le premier chapitre de cet ouvrage définit le concept lui-même, ainsi que les faits générateurs et
les conditions de la matérialisation de ce risque. Le deuxième chapitre évoque les méthodes
généralement utilisées pour mesurer le risque-pays supporté par les différents agents
économiques. Le troisième chapitre traite des différentes techniques de prévision auxquelles il est
possible de recourir pour tenter d'en anticiper l'évolution. Le quatrième chapitre présente les
divers modes de couverture mis en oeuvre par les exportateurs, les investisseurs ou les banquiers
pour se protéger contre le risque-pays. Enfin, le dernier chapitre examine la façon dont le risquepays peut être géré dans les différentes organisations (entreprises, établissements financiers) où il
se manifeste.
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Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
Etudes et Rapports
Bhatia, Ashok Vir, Sovereign Credit Ratings Methodology : an Evaluation - Méthodologie des
cotisations du risque souverain : une évaluation, IMF Working Paper , n° 02/170, 2002/10/01
– COT DT
Cette note décrit et évalue les méthodologies d'évaluation des solvabilités souveraines des
agences Standard & Poor's, Moody's Investors Service et Fitch Ratings. Les auteurs proposent et
testent une définition simple de défaut de paiement basée sur la stabilité des notations, montrant
des taux de faillite en baisse, une tendance vers la cohérence et une forte corrélation entre les
agences. Les causes possibles des évaluations de faillite sont classées en informationnelles,
analytiques, selon l'influence sur le revenu et en autres problèmes sensibles, dont chacune est
discutée. Cette note cherche à mettre en évidence les développements méthodologiques
intervenus après la crise asiatique, particulièrement en ce qui concerne l'évaluation du quota des
dettes et l'évaluation de l'adéquation des réserves internationales.
Abal Musila, Cyril, Crises et conflits en Afrique de l'Ouest : état des connaissances, Club du
Sahel et de L'afrique de l'Ouest, 2002, 59 p. – R1.028
Cette étude est un recensement documentaire réalisé dans quelques centres de recherche basés en
Europe. Portant sur des ouvrages et des articles de recherche universitaire, sur des documents de
recherche-action, sur des rapports de missions ou d'activités de terrain et sur des actes de
colloques traitant des crises en Afrique de l'Ouest, elle mesure l'apport de la recherche dans le
champ de gestion des conflits en terme d'analyse d'acteurs, d'identification des thématiques et de
mécanismes et structures organisationnelles qui interviennent dans cette problématique. Son
intérêt primordial réside dans l'élaboration d'une typologie pertinente des crises. Comme champ
d'application, l'analyse couvre les publications traitant de l'Afrique de l'Ouest depuis les années
90. Tout en procédant à un état des lieux, cette étude analyse la portée des conflits dans un
contexte politique et économique gravement tendu par les effets sociaux de l'ajustement structurel
ou de la dévaluation du franc CFA et par les crises générées à l'occasion des luttes contre les
dictatures ou à partir de l'échec des démocratisations. La multiplication des guerres civiles et les
déplacements de réfugiés ont poussé à la reconfiguration des objectifs de la Communauté
Economique des Etats de l'Afrique de l'Ouest (CEDEAO) désormais dotée de l'ECOMOG, une
force militaire d'interposition entre les belligérants. Et, parallèleme,t, c'est par l'adoption de
modèles institutionnels nouveaux, notamment le multipartisme et la démocratie, que la plupart
des Etats de la CEDEAO entendent marquer leur entrée dans ces changements.
Djian, J.-P., Partage des responsabilités et de risques entre les partenaires, Internet, 2002, 11
p. – COT DT
L'idée d'une participation privée dans la réalisation ou à la gestion d'infrastructures ou de services
publics ressurgit un peu partout dans le monde depuis quelques années et tout récemment avec
une particulière acuité. En France, l'intervention privée a toujours été significative dans le secteur
de la distribution d'eau. Elle s'est étendue à la réalisation d'autoroutes, de lignes de chemin de fer
... L'Angleterre a connu en quelques années le transfert massif au secteur privé de la quasi totalité
de ses services publics. Les Etats-Unis sont en voie d'étendre la participation privée à des secteurs
jusque là peu concernés (autoroutes). L'Argentine exécute un programme de privatisations qui
touche la quasi totalité des secteurs. La République Populaire de Chine connaît elle-même un
mouvement lent mais déterminé de transfert au secteur privé de certaines infrastructures ou
services publics (autoroutes, centrales de production d'électricité, usines de traitement d'eau).
Dans de nombreux pays l'explosion des déficits publics conduit l'Etat et les collectivités
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Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
territoriales à se désengager progressivement des activités pour lesquelles leur intervention n'est
pas strictement indispensable. Mais cette raison, la plus évidente, ne justifie pas, à elle seule,
l'amplitude et la généralisation de ce mouvement de désengagement. L'auteur analyse ici d'autres
justifications du partenariat public/privé.
NB : Lyonnaise des eaux - Dumez- Financement privé infrastructures publiques.
De Nicolo, Gianni, Systemic Risk and Financial Consolidation : Art they Related ? - Risque
systémique et consolidation financière : sont-ils apparentés ? IMF Working Paper, n° 02/55,
2002/03/01 – COT DT
Les auteurs indiquent que l'interdépendance des firmes mesurées par les corrélations des recettes
boursières, fournissent un indicateur de risque systémique potentiel. Ils trouvent une tendance
positive dans les corrélations de recettes boursières, nettes des effets de diversification, pour un
échantillon de grandes et complexes organisations bancaires des Etats-Unis au cours de la période
1988 à 1999. Cette consolidation montre que le risque systémique potentiel dans le secteur
financier pourrait croître à l'avenir. De plus, il trouve une élasticité positive de consolidation des
corrélations. Cependant, certaines élasticités accentuent de manière substantielle le temps de
variation qui probablement a décliné vers la fin de la décade. Par conséquent, des facteurs autres
que la consolidation ont été aussi responsables de la tendance à la hausse des corrélations de
recettes.
Rapport Annuel 2000/2001 de la Commission Bancaire, Banque de France, 2001, 146 p. COT
FRA
Dans ce rapport, la Commission consacre une partie importante de son attention aux
développements européens et internationaux, ainsi qu'à leurs conséquences pour ses propres
missions de contrôle. La Commission considère que l'une de ses premières missions consiste à
pouvoir offrir aux entreprises internationales un encadrement juridique et prudentiel approprié,
afin de garantir le plein développement de leurs activités, dans le respect des règles de contrôle
acceptées à l'échelon international. La Commission accorde donc une attention particulière à
l'élaboration d'instruments de contrôle adéquats, à la mise en place d'un réseau approprié
d'accords avec d'autres autorités de contrôle, et à la participation aux organes d'avis européens et
internationaux où sont élaborées les normes de contrôle.
Sundararajan, V. ; Marston, D. ; Basu, R., Financial System Standards and Financial
Stability : the Case of Basel Core Principles - Les normes d'un système financier et la stabilité
financière : le cas des principes fondamentaux de Bâle, IMF Working Paper, n° 01/62,
2001/05/01 – COT DT
La relation existante entre le respect des standards du système financier et la stabilité financière
est complexe à cause des multiples facteurs macroéconomiques et structurels affectant la stabilité.
L'estimation des normes a besoin, pour être interprétée, d'informations sur les autres facteurs
touchant les risques. La première indication que l'on obtient à partir des données sur l'observation
des principes fondamentaux de Bâle montre que le risque de crédit et la santé bancaire sont les
premiers influencés par les facteurs macro-économiques et macro-prudentiels et que cette
influence directe de conformité avec les principes fondamentaux de Bâle sur le risque de crédit et
la santé bancaire est peu significative : la conformité pourrait cependant avoir une influence
indirecte assez importante , d'effet marginal sur l'équilibre des facteurs macro-économiques.
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Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
Detragiache, E. ; Spilimbergo, A., Crises and Liquidity : Evidence and Interpretation - Crises
et liquidité : arguments et interprétation, IMF Working Paper, n° 01/2, 2001/01/01 – COT DT
A partir d'une longue liste de pays, les auteurs trouvent que les pays les moins liquides sont
probablement ceux qui sont les plus susceptibles d'être défaillants à propos de leur dette
extérieure. Plus spécialement, pour payer la totalité de la dette extérieure, la probabilité d'une
crise croît en proportion de la dette à court terme et du service de la dette, et décroît avec les
réserves de changes. Cette corrélation est toutefois en accord avec un model standard de
défaillance optimale et n'a pas besoin d'être attribuée à un auto-épanouissement des paniques de
créanciers. La corrélation avec les dettes à court terme paraît être aussi conduite par une
articulation endogène.
Rapport de la Commission bancaire 1998, Banque de France, 1999, 234 p. – COT FRA
Le rapport, qui présente l'environnement économique et financier des établissements de crédit et
des entreprises d'investissement puis le système bancaire et financier français en 1998, est
complété par deux études :- méthodes et systèmes d'analyse et de prévention des risques au sein
du secrétariat général de la Commission bancaire - les autorités prudentielles et les banques des
pays industrialisés face aux nouvelles formes du risque-pays.
Commission Bancaire, Les autorités prudentielles et les banques des pays industrialisés face
aux nouvelles formes du risque-pays , Rapport Commission Bancaire, 1998, 21 p. – COT
E5.204
Le risque pays semble s'être diversifié avec les crises financières récentes (Asie, Russie, Brésil).
Deux phénomènes ont particulièrement contribué à accroître la dimension globale du risque pays
: d'un côté, l'évolution de l'environnement financier international et les stratégies de
diversification de portefeuille qui ont favorisé l'augmentation de la part des risques internationaux
dans les bilans des banques occidentales ; de l'autre, la fragilité structurelle de certains systèmes
financiers des pays émergents qui est susceptible de constituer un terrain favorable à
l'accumulation de risques élevés dans les bilans bancaires locaux. Par ailleurs, l'abondance et la
circulation rapide des capitaux peuvent être source de volatilités importantes des marchés. Enfin,
des débats existent sur les éventuels effets amplificateurs des normes prudentielles en cas de crise.
Le changement de nature du risque pays complique son évaluation et cette évolution conduit les
banques et les autorités de contrôle bancaire à s'adapter à la nouvelle donne en améliorant le
processus de contrôle interne ainsi que les méthode d'appréciation des risques. De tous les risques
liés à l'activité bancaire que le Secrétariat général de la Commission bancaire est amené à
surveiller, le risque pays demeure encore l'un des plus difficile à mesurer. L'enjeu pour les
autorités prudentielles consiste donc à adapter les normes et les règles d'analyse prudentielles aux
nouvelles formes du risque pays. Pour les banques, outre les conséquences d'une redéfinition des
risques en termes d'exigences prudentielles, c'est tout leur processus d'analyse et de gestion des
encours internationaux qui doit évoluer vers une plus grande sophistication en anticipant en outre
la prise en compte des prochaines contraintes du ration MC. Donough.
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Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
Revues et périodiques
I
GENERALITES
Marois, B., L'art de la gestion des risques : la gestion du risque-pays, Les Echos, 2003, 6 p. –
COT DT
Les entreprises françaises sont de plus en plus sensibilisées au risque pays. Elles se livrent d'abord
à une analyse des enjeux et de l'intensité du risque, puis elles cherchent à se couvrir. Le risque
pays peut englober d'une part une composante "risque politique", résultant soit d'actes ou de
mesures prises par les autorités publiques locales ou du pays d'origine, soit d'événements internes
ou externes, et d'autre part, une composante "risque économique et financier", qui recouvre aussi
bien une dépréciation monétaire qu'une absence de devises se traduisant, par exemple, par un
défaut de paiement. De plus en plus, ces sources de risque sont interdépendantes, ainsi que l'a
montré la crise asiatique. Cet article se concentre uniquement sur la composante "risque
politique" du risque pays, en évoquant les problèmes spécifiques liés à l'identification de ce
risque.
Cent pays à l'an 2003 : le classement des marchés émergents - numéro spécial classement
pays 2002-2003, Nord Sud Export, n° 453, 2002/11, 47 p. – COT COLL
Si l'interdépendance mondiale des risques pays apparaissait clairement dans le classement 20012002, celui de 2002-2003 met en lumière l'accroissement de tous les risques liés aux phénomènes
politiques ou stratégiques. Il permet de suivre l'engrenage qui s'est mis en place dans la période
récente : la baisse des cours des matières premières et le recul des marges des entreprises, dans les
marchés émergents ou nouvellement industrialisés, a fragilisé les équilibres fondamentaux de
nombreux pays en développement, les conduisant à des politiques d'austérité parfois
insoutenables. Des risques financiers, des Etats ont glissé au risque politique, en passant par une
insuffisance en termes de croissance. Dans ce numéro spécial, les résultats du classement-pays
2001-2002 de Nord Sud Export sont d'abord présentés et commentés zone par zone de façon à
faire ressortir les meilleures opportunités de chaque région du monde en développement tout en
signalant les écueils à éviter et les différents types de risque à surveiller. L'objectif de la notationpays de NSE est de déterminer la catégorie dans laquelle s'inscrivent les 100 pays étudiés qu'il
s'agisse du potentiel de leur marché ou de la classe de risque dans laquelle ils se situent. Pour
chaque pays, une grille d'analyse simple d'usage est fournie. Son mode d'emploi est résumé dans
quatre tableaux de notation, suivis d'une matrice élémentaire de décision, adaptable aux besoins
personnels de chaque entreprise.
Les capitaux mondiaux face aux risques des pays émergents, Nord Sud Export, n° 450,
2002/10, pp. 2-5 – COT COLL
Deux rapports relatifs aux flux d'investissements privés viennent de sortir, presque
simultanément. L'un, celui de l'Institut de Finance International, formule des prévisions jusqu'à
l'horizon 2003, concernant l'ensemble des flux de capitaux vers les marchés émergents. L'autre,
celui de la CNUCED (organisme des Nations Unies chargé du commerce et du développement)
ne s'interesse qu'aux investissements directs étrangers (les IDE), mais fournit un tableau exhaustif
(mondial et par pays) des flux de ce type en 2001. La conjugaison de ces deux approches, qui se
complètent l'une l'autre, ne dément pas l'impression générale de déprime qui affecte les marchés.
Mais elle apporte aussi une donnée fondamentale, relative à l'attitude - bien moins versatile qu'on
ne le pense généralement - des investisseurs confrontés au risque pays. En effet, s'ils restent
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Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
relativement modestes, les flux d'investissements privés vers les pays en développement sont
beaucoup moins instables que dans les autres parties du monde.
Auzouy, B., La situation politique : une composante du risque-pays, Problèmes Economiques,
n° 2771, 2002/07, pp. 8-11 – COT COLL
L'analyse du risque pays se limite souvent à la situation économique et financière du pays ou de
la région étudiée. Une composante moins bien connue de ce risque pays est le risque politique.
Cette notion, qui est importante par son incidence sur les variables économiques et financières,
est néanmoins très difficile à appréhender et à mesurer. Cette difficulté peut s'expliquer
notamment par deux facteurs : l'hétérogénéité des données à intégrer, ainsi que le caractère
qualitatif des éléments à étudier. Dans les pays émergents, le risque politique, avec toute la
diversité de ses composantes, est corrélé avec le risque pays économique. En effet, quand la
situation économique et financière d'un pays est bonne, le risque politique tend à être faible. A
l'inverse, une mauvaise conjoncture économique et financière, sans parler de crise, a de fortes
chances d'être accompagnée d'un mauvais climat politique, la corrélation ne signifiant pas bien
évidemment l'existence d'une causalité.
Cent pays à l'an 2002 : le classement des marchés émergents - numéro spécial classement
pays 2001-2002, Nord Sud Export, n° 429, 2001/10, 31p. – COT COLL
La globalisation, qui s'accompagne d'une mondialisation des risques (comme ceux du terrorisme),
accroît-elle les risques dans le monde ou tend-elle surtout à les déplacer, en temps réel, d'une zone
géographique à l'autre, au mépris des frontières ? Ce classement pays ne permet pas d'identifier
un accroissement accéléré des risques - notamment politiques - dans les 100 pays traités, qu'ils
soient en développement ou en transition, mais permet d'identifier des dégradations progressives,
au niveau des risques financiers de marché notamment, qui traduisent des inégalités accrues entre
les pays à haut revenu et le reste du monde. C'est peut être dans ces déséquilibres économiques et
sociaux croissants que se tapissent les principaux dangers, faits d'incertitude, d'instabilité
montante et surtout de volatilité des risques d'un espace à l'autre. Aux effets de contagion
démontrés par la crise asiatique et les crises latino-américaines s'ajoute ce nouveau facteur
interactif étroitement lié aux interdépendances mondiales, qu'elles soient financières,
économiques ou politiques. Dans ce numéro, les résultats du classement-pays 2001-2002 sont
d'abord présentés et commentés, zone par zone, de façon à faire ressortir les meilleures
opportunités de chaque région du monde en développement tout en signalant les différents types
de risque à surveiller. Une grille d'analyse est fournie. Son mode d'emploi est résumé dans quatre
tableaux de notation, suivis d'une matrice élémentaire de décision.
Apoteker, Thierry, Risques pays : faut-il craindre une nouvelle secousse ? BanqueMagazine;
n° 628, 2001/09, pp. 48-50 – COT COLL
Les banques françaises et européennes se sont trouvées face à des soucis conjoncturels
(ralentissement économique plus fort qu'attendu, résultats des sociétés plus mauvais) et de vastes
chantiers opérationnels. Les préoccupations en matière de risques pays sont passées en arrière
plan, et même les fortes secousses argentines ou turques ont paru affecter davantage les marchés
que les banques commerciales. Est-ce une tranquillité "par défaut", ou est-elle légitime ?Même si
les flux d'investissements directs étrangers sont encore considérables, portés par un mouvement
ininterrompu d'internationalisation des entreprises, certains éléments peuvent laisser craindre de
nouvelles secousses dans les pays en développement les plus exposés à la conjoncture
internationale, en particulier si elle devait connaître une nouvelle phase de ralentissement ou
récession.
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Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
Klapper, Leora ; World Bank Group, The Uniqueness of Short-term - Le caractère
exceptionnel du nantissement à court terme, Banking System, 2001/08 – COT DT
Le crédit documentaire permet à un prêteur d'accorder des crédits plus importants qu'il soit
permis, sur une base risquée, en maximisant le risque d'investissement en capital de l'emprunteur.
La pratique montre que les crédits documentaires sont utilisés par les emprunteurs qui sont le
moins transparents et qui ont le risque de défaillance le plus élevé. De tels emprunteurs ont aussi
généralement des opportunités de croissance moindres et sont moins enclins à verser des
dividendes. Cet article montre que les lignes de crédits garanties par des comptes fournisseurs
sont donc souvent le cas d'emprunteurs qui ont un risque élevé de défaillance. Alors qu'un prêt à
court terme sans garantie est remboursé par le cash flow futur de l'emprunteur, un prêt garanti par
des comptes fournisseurs n'est remboursé que par le produit des ventes. Par conséquent les
prêteurs qui garantissent des comptes fournisseurs sont plus concernés par le risque de crédit des
clients de l'emprunteur et sa capacité à vendre plus.
Concessions portuaires : des risques à partager, La Lettre de l'Isted , n° 18 * 2000/07, pp. 2-8
– COT DT
L'introduction de la gestion privée dans les ports est, depuis quelques années, une tendance lourde
dans les pays en développement. Elle concerne principalement les missions de manutention et de
stockage de marchandises transitant par le port ainsi que le financement et la mise en oeuvre des
infrastructures et équipement nécessaires à ces opérations. Cette tendance implique la mise en
place de partenariats public-privé complexes, entre une autorité portuaire, souvent publique, et
l'entreprise gestionnaire de terminal portuaire. Dans ce cadre, le partage des risques entre les
différents intervenants revêt un caractère essentiel. La prise de risque est importante pour les
différents intervenants.
Chevillard, Nicole, Marchés émergents : le conformisme protège du doute, pas forcément des
risques, Nord Sud Export, 2000*02, pp. 2-3 – COT COLL
Les banquiers, les assureurs et les experts qui accompagnent les entreprises dans leurs activités
internationales sont loin d'avoir retrouvé la sérénité dont ils avaient pu faire preuve, jusqu'en
1997, dans leurs analyses des économies émergentes. Après le choc qui les avait conduit, en 1998
et 1999, à remettre en cause leurs modèles prévisionnels, un premier bilan s'impose. On constate
ainsi qu'en dépit d'une réelle amélioration des instruments de prévision, au niveau de chaque
organisme, c'est vers une plus grande uniformisation de l'analyse que l'on s'achemine, au niveau
mondial. La "pensée unique" s'impose de facto aux acteurs du commerce international. Pour
échapper à ce comportement moutonnier - qui n'est pas un gage de sécurité - les entreprises n'ont
en définitive guère d'autre choix que de diversifier leurs sources d'information. L'exigence d'une
information de qualité est donc devenue le leitmotiv de tous les acteurs à l'international.
Dauvergne, J.-F., L'assurance des risques politiques d'investissement, Nord Sud Export,
1999/12, pp. 2-5 – COT COLL
Un séminaire d'une journée sur "la garantie des risques politiques d'investissement à l'étranger"
s'est déroulé le 20 octobre dernier, à l'initiative de NSE et du journal Le Monde. Au cours de
quatre tables rondes, assureurs et industriels ont abordé successivement les thèmes des
couvertures élargies, des capacités disponibles, de l'assiette et du coût des garanties. Au cours de
débats souvent animés, ils ont tenté de dresser un état du marché de l'assurance, actuellement en
pleine mutation, de faire le point sur les couvertures offertes et d'identifier les attentes des
entreprises en la matière. L'auteur, l'un des intervenants, présente ici quelques unes de ses
réflexions, en marge de cette réunion, et les enseignements que l'on peut en tirer, en insistant
- 12 -
Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
notamment sur le poids croissant des origines politiques du risque, et le rôle fondamental de
l'analyse de la dynamique d'investissement dans l'appréciation des risques globaux.
Gonzalez-Hermosilo, Brenda, Crises bancaires : se doter d'indicateurs d'alerte avancée,
Finances et Développement, Vol. 36, 2, 1999/06, pp. 36-39 – COT COLL
Les faillites et les crises bancaires peuvent avoir des effets très douloureux. Ces crises peuvent
tenir à des facteurs aussi bien microéconomiques que macroéconomiques ou risques
fondamentaux, d'où la nécessité de mettre en place une série d'indicateurs de base qui jouent le
rôle d'avertisseurs des crises imminentes pour permettre aux pays de mieux gérer le secteur
financier et leur économie.
La montée du risque pays : la transmission internationale des crises, Le Moci, n° 1374,
1999/01, pp. 8-15 – COT COLL
De l'été 1997 à l'automne 1998, des vagues successives de crises financières se sont propagées de
la Thaïlande à l'Asie et au reste du monde. Depuis septembre 1998, elles se sont également
propagées de la Russie au reste du monde. Les marchés émergents ont été davantage affectés que
les marchés matures. Dans le sillage de ces turbulences, le risque pays s'est accru, se matérialisant
sous différentes formes dans de nombreux pays en développement : risque souverain de nontransfert, risque systémique de crédit, risque systémique de marchés financiers. L'expérience de
ces dernières années confirme que l'expertise des pays à risques ne peut se contenter d'une
approche monographique du risque pays. En effet, si les crises mexicaine et russe avaient été
pressenties, rien n'avait laissé anticiper la crise asiatique, faute d'une analyse approfondie des
risques de transmission internationale des crises. Pour mieux cerner le rôle de la transmission des
crises dans la montée et la sélectivité du risque pays, l'article revient sur la forte progression au
cours de cette décennie, de la vulnérabilité des PED aux chocs exogènes et aux changements de
décision des investisseurs. Il dégage quelques enseignements des mécanismes de transmission de
la crise thaïlandaise à l'Asie et de la crise asiatique au reste du monde. Trois exemples illustrent
les spécificités des mécanismes de transmission des crises à l'économie réelle à partir d'une
contagion financière analogue : Afrique du Sud, Brésil et Russie.
Ricoeur-Nicolaï, Nathalie, Crises des économies émergentes : du bon usage des analyses de
risque pays, Zones Emergentes, n° 5, 1998/12, pp. 5-16 – COT DT
La crise russe, comme la crise asiatique l'année précédente, a semé le trouble parmi les
investisseurs. Elle a relevé la présence d'engagements inconsidérés, se traduisant par de
nombreuses pertes et amplifiant les phénomènes de surréaction et de contagion. Parmi les raisons
invoquées pour expliquer l'importance des prises de risque, le niveau élevé des rendements a une
place de choix. En revanche, le niveau de risque, associé naturellement à ces performances
élevées, semble avoir été largement sous-estimé. Il n'est pas justifié pour autant d'invoquer la
défaillance des analyses de risque pays. Dès lors qu'elles étaient axées sur les fondamentaux des
économies, celles-ci ont bel et bien joué leur rôle prédictif, en identifiant les foyers de crise. Par
ailleurs, l'écart grandissant entre l'appréciation du risque par les économistes et l'optimisme des
investisseurs constituait un excellent révélateur de l'existence de "bulles d'optimisme". Cet écart
représentait, en fait, un bon indicateur avancé des crises de confiance. Dans l'ensemble, l'ampleur
du choc a été à la mesure de l'aveuglement de la veille. Malgré tout, le moment exact du
retournement de confiance des opérateurs reste difficile à déterminer par l'analyste.
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Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
Longueville, Guy, Les trois dimensions du risque pays : leçons des crises mexicaine et
thaïlandaise pour le suivi du risque pays dans les banques, Banque Stratégie, n° 141, 1997/09,
pp. 2-6 – COT DT
Les banques qui investissaient dans un pays en développement devaient faire face à deux formes
de risque pays : le risque souverain et le risque de non-transfert. Par la suite, les crises financières
du Mexique en 1994 et de la Thaïlande en 1997, ont fait apparaître de nouvelles formes de risques
nécessitant la mise en place de nouvelles méthodes d'analyse. En effet, alors que les risques de
non-transfert sur des crédits ont diminué, en partie grâce aux accords de rééchelonnement et de
réduction de dette négociés depuis la vague de défauts de paiement des années 80, les risques de
marché, résultat des politiques monétaires (taux d'intérêt, taux de change, cours des actions et des
titres sur les marchés secondaires) et des risques systémiques de contrepartie ont semblé
progresser significativement. Les crises financières mexicaine et thaïlandaise illustrent bien cette
progression tout en montrant les difficultés rencontrées pour prévoir les crises financières car, audelà des similitudes qui pourraient permettre de suivre une batterie d'indicateurs communs à un
ensemble de pays, les spécificités des pays (ou zones) jouent un rôle essentiel dans le
déclenchement et le déroulement des crises. L'extension du champ d'étude du risque pays pose
aujourd'hui aux institutions financières à vocation internationale trois problèmes : l'expertise, la
cotation et la couverture du risque pays.
Ulhaque, Nadeem ; Mathieson, Donald ; Mark, Nelson, Agences de notation du risque-pays.
Finances et Développement, Vol. 34, 1997/03, pp. 10-13 – COT COLL
Les cotes de crédit établis par les agences de notation jouent un rôle essentiel sur l'appréciation
des risques sur un pays et la qualité de sa signature pour l'obtention de crédits. Cet article analyse
les critères sur lesquels se fondent ces agences pour déterminer la cote de crédit d'un pays. Cette
cote repose essentiellement sur les variables qui sont utilisées pour évaluer la capacité de
remboursement de la dette extérieure : ratio réserves de change/importations, solde extérieur
courant /PIB, le taux de croissance et le taux d'inflation. D'autres facteurs peuvent aussi influer
sur cette cote : situation des marchés financiers internationaux, situation régionale, nature des
exportations.
Apoteker, Thierry, Une nécessaire adaptation des méthodes d'analyse, Banque Stratégie, n°
141, 1987/09, pp. 28-30 – COT COLL
L'analyse risque pays a connu de profonds bouleversements liés à l'incorporation croissante des
marchés émergents dans les échanges commerciaux mondiaux et au développement de la
libéralisation financière. Les outils dont disposaient traditionnellement les investisseurs pour
évaluer le risque étaient une mesure par une pondération de différents indicateurs
macroéconomiques, qui pouvait différer selon le degré de difficultés rencontrées dans le pays en
question. Face à la multiplication des crises dans les pays émergents, l'utilisation d'un plus grand
nombre d'indicateurs a limité l'anticipation et la perception des risques encourus. De nouvelles
méthodes d'analyse risque pays dites non-linéaires, ayant pour but de fournir une vision
dynamique de la situation d'un pays en mettant l'accent sur les seuils critiques, ont ainsi fait leur
apparition. Une approche possible est celle de la logique conditionnelle. L'idée sous-jacente est
qu'un seul facteur ne peut représenter à lui seul la situation et que ce sont les combinaisons de
certains changements qui créent le risque. L'auteur définit quatre équilibres fondamentaux :
l'équilibre de développement, l'équilibre de financement, l'équilibre de change à court terme,
l'équilibre conjoncturel à court terme. Une analyse de ces quatre équilibres permet d'envisager un
éventail d'appréciation très large du risque souverain. Si l'analyse non-linéaire ne peut donc plus
prétendre à une représentation exacte de l'avenir, elle permet toutefois de focaliser sur les
trajectoires s'approchant de "zones rouges" qui provoqueront à terme des difficultés pouvant
dégénérer en crises.
- 14 -
Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
II ZONES GEOGRAPHIQUES ET PAYS
A - AFRIQUE SUBSAHARIENNE
Les dossiers de l’Intelligent : investir en Afrique, J.A. / L'Intelligent, n° 2198, 2003/03, pp. 5366 – COT COLL
Jeune Afrique défend l'idée que si le continent peut se féliciter d'avoir été épargné par le brutal
ralentissement des investissements directs étrangers dans le monde, il ne bénéficie toutefois que
d'une infime partie des flux financiers internationaux. Dans un dossier intitulé "En marge de la
mondialisation", il présente ensuite les atouts du continent avec ses secteurs en hausse (banques,
pétrole, transports, télécoms, BTP) et ses marchés en friche. Il passe ensuite en revue ses
faiblesses : l'instabilité politique, le déficit des infrastructures qui découragent les opérateurs et les
différents secteurs en baisse (industrie, eau et électricité, agriculture, forêts, tourisme). Le dossier
se conclut par un interview de Thierry Courtaigne, directeur général du Medef international, pour
qui le continent doit avant tout soigner son image dans le but de rétablir la confiance.
Dynamique du risque-pays : Afrique du Sud 1998, Nord Sud Export, n° 356, 1998/06/12, pp.
37-38 – COT COLL
Cette fiche donne l'appréciation du risque par NSE de 1994 à 1997, la position de la Coface et des
autres assureurs publics. Ensuite, elle présente des statistiques, établie sur les années 1980 à 1997
avec les prévisions 1998 et les perspectives à moyen terme concernant l'évolution des agrégats,
les échanges extérieurs et les échanges bilatéraux avec la France. Elle indique également la
position financière extérieure du pays et les ratios. Sont également présentées les données
politiques, sociales et géographiques. Enfin, NSE décrit la situation économique du pays.
Dynamique du risque-pays : Cameroun 1999, Nord Sud Export, n°379, 1999/06/25, pp. 37-38
– COT COLL
Cette fiche donne l'appréciation du risque par NSE de 1994 à 1998, la position de la Coface et des
autres assureurs publics. Ensuite, elle présente des statistiques, établie sur les années 1980 à 1998
avec les prévisions 1999 et les perspectives à moyen terme concernant l'évolution des agrégats,
les échanges extérieurs et les échanges bilatéraux avec la France. Elle indique également la
position financière extérieure du pays et les ratios. Sont également présentées des données
politiques, sociales et géographiques. Enfin, NSE décrit la situation économique et politique du
pays.
Dynamique du risque-pays : Côte d'Ivoire 1999, Nord Sud Export, n° 384, 1999/10/06, pp. 3738 – COT COLL
Cette fiche donne l'appréciation du risque par NSE de 1994 à 1998, la position de la Coface et des
autres assureurs publics. Ensuite, elle présente des statistiques, établie sur les années 1980 à 1998
avec les prévisions 1999 et les perspectives à moyen terme concernant l'évolution des agrégats,
les échanges extérieurs et les échanges bilatéraux avec la France. Elle indique également la
position financière extérieure du pays et les ratios. Sont également présentées des données
politiques, sociales et géographiques. Enfin, NSE décrit la situation économique et politique du
pays.
Dynamique du risque-pays : Ghana 1998, Nord Sud Export, n°352, 1998/04/18, pp. 35-36 –
COT COLL
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Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
Cette fiche donne l'appréciation du risque par NSE de 1994 à 1997, la position de la Coface et des
autres assureurs publics. Ensuite, elle présente des statistiques, établie sur les années 1980 à 1997
avec les prévisions 1998 et les perspectives à moyen terme concernant l'évolution des agrégats,
les échanges extérieurs et les échanges bilatéraux avec la France. Elle indique également la
position financière extérieure du pays et les ratios. Sont également présentées les données
politiques, sociales et géographiques. Enfin, NSE décrit la situation économique du pays.
Dynamique du risque-pays : Mozambique 1999, Nord Sud Export, n° 375, 1999/04/30, pp. 3738 – COT COLL
Cette fiche donne l'appréciation du risque par NSE de 1994 à 1998, la position de la Coface et des
autres assureurs publics. Ensuite, elle présente des statistiques, établie sur les années 1980 à 1998
avec les prévisions 1999 et les perspectives à moyen terme concernant l'évolution des agrégats,
les échanges extérieurs et les échanges bilatéraux avec la France. Elle indique également la
position financière extérieure du pays et les ratios. Sont également présentées des données
politiques, sociales et géographiques. Enfin, NSE décrit la situation économique et politique du
pays.
Dynamique du risque-pays : Zimbabwe 1998, Nord Sud Export, n° 362, 1998/10/09, pp. 37-38
– COT COLL
Cette fiche donne l'appréciation du risque par NSE de 1994 à 1997, la position de la Coface et des
autres assureurs publics. Ensuite, elle présente des statistiques, établie sur les années 1980 à 1997
avec les prévisions 1998 et les perspectives à moyen terme concernant l'évolution des agrégats,
les échanges extérieurs et les échanges bilatéraux avec la France. Elle indique également la
position financière extérieure du pays et les ratios. Sont également présentées les données
politiques, sociales et géographiques. Enfin, NSE décrit la situation économique du pays.
B - AMERIQUE LATINE
Longueville, Guy, Le risque pays en Amérique latine : évolutions récentes et perspectives,
Lettre de Conjoncture BNP, 1999/03, pp.1-8 – COT COLL
L'année 1999 a été difficile pour l'Amérique latine. Le sous-continent a cumulé les handicaps de
la dégradation de la solvabilité des années précédentes, du choc différé des crises asiatiques et
russes, de l'effondrement du real et éventuellement, d'un retournement du cycle américain. A
l'horizon d'un an, les perspectives de la zone apparaissent plutôt pessimistes. Toutefois, la période
de turbulence amorcée à l'automne 1997 ne doit pas occulter des perspectives plus favorables à
moyen terme. Cet article résume les évolutions économiques du continent avant le décrochage du
real le 13 janvier 1999 et les perspectives envisageables pour 1999 et au delà. Il en ressort que sur
fond de récession, les perspectives de l'Amérique latine peuvent être envisagées à trois horizons.
A très court terme, une période de stabilisation. A court-moyen terme les difficultés et
déséquilibres structurels de certains pays de la zone (inadaptation de taux de change, déséquilibre
de finances publiques, dette extérieure) peuvent évoluer vers une phase critique lorsque la
récession s'approfondira et, éventuellement en cas de secousse. A moyen terme, les perspectives
apparaissent plus favorables. Une sortie en douceur des déséquilibres est possible. A cet égard, la
consolidation de la coopération entre les Etats et institutions internationales ainsi que la crédibilité
des politiques économiques joueront un rôle essentiel dans la restauration de la confiance des
marchés et la détente des taux d'intérêt.
Aglietta, Michel, Argentine : mécanique de la crise, Sociétal, n° 36, 2ème trimestre 2003, pp.
29-32 – COT COLL
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Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
L'expérience argentine des années 90 - Currency Board, dollarisation et libéralisation accélérée
sous la houlette du FMI - a fragilisé l'économie en accentuant sa dépendance : la surévaluation du
peso, entraînant la dégradation des comptes extérieurs et le gonflement de la dette, s'est conjuguée
à la méfiance croissante des investisseurs. Après la rupture en catastrophe de la parité dollar-peso,
le plan du gouvernement organise un partage raisonnable des pertes entre déposants et
emprunteurs, mais les banques restent très vulnérables. La sortie de crise et le retour de la
confiance exigeront une ferme politique de limitation des dépenses publiques, mais aussi une aide
active de la communauté internationale.
Goldstein, Morris, Debt sustainability, Brazil, and the IMF - Le poids de la dette, le Brésil et le
FMI, Internet, n° WP 03-1, 2003/02 – COT DT
L'énorme dette du Brésil et la banqueroute de l'Argentine, conjugués, provoquent une onde
expansive de crise sur l'Amérique du Sud. Le Brésil présente, derrière l'Argentine, historiquement
son premier partenaire commercial, les plus grands risques pour les investisseurs et la garantie la
plus basse quant au remboursement de sa dette publique qui atteint 57 % du PIB. En contraste
avec son attentisme à l'égard de l'Argentine, le Fonds monétaire international (FMI) est venu
rapidement au secours du Brésil. Mais face à l'Argentine en banqueroute et au Brésil en proie à la
panique financière, les deux autres pays membres du Mercusor, l'Uruguay et la Paraguay
n'échappent pas à la tourmente. S'appuyant sur l'analyse des crises financières de ces deux
dernières années, cette étude souligne leur forte propagation en Amérique Latine. Il met
également l'accent sur le problème de la dette aui est au coeur des récentes crises dans les
économies émergentes.
C - ASIE
Huhne, Chris, Après l'Asie et la Russie, sommes-nous capables de prévoir les crises ? Le Moci,
n°1374, 1999/01/28 – COT COLL
Les grandes agences de notation ont fait l'objet de critiques pour leurs prestations avant et
pendant la crise en Asie. En effet, jamais la révision à la baisse de la note attribuée à un
emprunteur souverain n'avait été aussi spectaculaire que pour la Corée. En donnant à cette
République avant la crise la note AA (placements sans risque), puis en lui décernant quelques
mois plus tard un B-, un B+ ou un Ba1 (placement spéculatif), les agences se sont trompées.
Certes, les circonstances avaient changé, justifiant une baisse de notation, mais l'écart entre les
deux évaluations était trop important. Cependant, les analyses de la politique économique
coréenne publiées par le FMI et par l'OCDE étaient également élogieuses, jusqu'au début de la
crise, ce qui engageait les banques commerciales à renforcer leurs engagements sur la période
précédant la crise. Les événements qui se sont déroulés en Asie-Pacifique sont symptomatiques
d'une nouvelle forme de crise pour les emprunteurs souverains. L'erreur est venue d'une mauvaise
évaluation du risque global, et non d'une incapacité à prévoir qu'une crise surviendrait.
Clei, Jenny, Le point de vue de l'assureur-crédit : peut-on prévoir les crises dans les pays
émergents ? Le Moci, n° 1374, 1999/01, pp. 293-294 – COT COLL
Le fait que personne n'ait prévu la crise qui a touché les pays d'Asie alors que cette région était
classée parmi les risques faibles, pose la question de la pertinence des analyses des risques pays et
de la prévisibilité de tels événements. Il est vrai qu'à l'exception de l'Indonésie qui présentait un
niveau d'endettement extérieur plus élevé et une situation politique plus fragile que ses voisins,
les pays touchés par la crise asiatique, la Thaïlande, la Malaisie, les Philippines et la Corée étaient
plutôt bien placés sur l'échelle de risque de la Coface, comme chez la plupart de ses confrères
assureurs-crédit. Peut- on pour autant en déduire que les classements établis par les assureurs- 17 -
Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
crédit ont été défaillants ? Si l'analyse des risques pays développée par les assureurs-crédit, aussi
sophistiquée soit-elle, ne permet pas de prévoir les crises, elle se doit d'identifier les profils de
risque auxquels appartiennent les pays de façon à définir une politique de couverture qui permette
une bonne diversification de leur portefeuille et une tarification qui préserve l'équilibre entre les
primes et les sinistres.
Dynamique du risque-pays : Thailande 1998, Nord Sud Export, n° 355, 1998/05/29, pp. 35-36
– COT COLL
Cette fiche donne l'appréciation du risque par NSE de 1994 à 1997, la position de la Coface et des
autres assureurs publics. Ensuite, elle présente des statistiques, établie sur les années 1980 à 1997
avec les prévisions 1998 et les perspectives à moyen terme concernant l'évolution des agrégats,
les échanges extérieurs et les échanges bilatéraux avec la France. Elle indique également la
position financière extérieure du pays et les ratios. Sont également présentées les données
politiques, sociales et géographiques. Enfin, NSE décrit la situation économique du pays.
D - MAGHREB ET MOYEN-ORIENT
Algérie : le risque s'est-il vraiment amélioré ? Nord-Sud-Export, n° 460, 2003/03, pp. 9-11 –
COT COLL
Les retrouvailles populaires franco-algériennes pourraient être un message fort en direction des
milieux d'affaires des deux pays et, plus largement, de l'ensemble européen. Mais le risque à
moyen terme reste malheureusement élevé. Même s'il change progressivement de nature (moins
de risque souverain et plus de risque "corporate"), il reste enraciné dans une réalité politique
difficilement contournable, faite de lacunes institutionnelles graves et d'insécurité juridique à tous
niveaux. Face à une situation anarchique, la plupart des opérateurs ne voient en l'Algérie qu'un
marché florissant pour les exportations de produits finis. Malgré une amélioration du risque
politique à l'exportation, les investisseurs restent peu convaincus de l'opportunité d'y investir
massivement.
Dynamique du risque-pays : Algérie 1998, Nord Sud Export, n° 353, 1998/04/24, pp. 37-38
COT COLL
Cette fiche donne l'appréciation du risque par NSE de 1994 à 1997, la position de la Coface et des
autres assureurs publics. Ensuite, elle présente des statistiques, établie sur les années 1980 à 1997
avec les prévisions 1998 et les perspectives à moyen terme concernant l'évolution des agrégats,
les échanges extérieurs et les échanges bilatéraux avec la France. Elle indique également la
position financière extérieure du pays et les ratios. Sont également présentées les données
politiques, sociales et géographiques. Enfin, NSE décrit la situation économique du pays.
Dynamique du risque-pays : Iran 1998, Nord Sud Export, n° 357, 1998/06/26, pp. 35-36COT COLL
Cette fiche donne l'appréciation du risque par NSE de 1994 à 1997, la position de la Coface et des
autres assureurs publics. Ensuite, elle présente des statistiques, établie sur les années 1980 à 1997
avec les prévisions 1998 et les perspectives à moyen terme concernant l'évolution des agrégats,
les échanges extérieurs et les échanges bilatéraux avec la France. Elle indique également la
position financière extérieure du pays et ses ratios financiers. Sont également présentées les
données politiques, sociales et géographiques. Enfin, NSE décrit la situation économique du pays.
- 18 -
Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
Dynamique du risque-pays : Jordanie 1998, Nord Sud Export, n° 367, 1998/12/18, pp. 39-40 –
COT COLL
Cette fiche donne l'appréciation du risque par NSE de 1994 à 1997, la position de la Coface et des
autres assureurs publics. Ensuite, elle présente des statistiques, établie sur les années 1980 à 1997
avec les prévisions 1998 et les perspectives à moyen terme concernant l'évolution des agrégats,
les échanges extérieurs et les échanges bilatéraux avec la France. Elle indique également la
position financière extérieure du pays et les ratios. Sont également présentées les données
politiques, sociales et géographiques. Enfin, NSE décrit la situation économique du pays.
Dynamique du risque-pays : Liban 1999, Nord Sud Export, n° 386, 1999/11/05, pp. 35-36 –
COT COLL
Cette fiche donne l'appréciation du risque par NSE de 1994 à 1998, la position de la Coface et des
autres assureurs publics. Ensuite, elle présente des statistiques, établie sur les années 1980 à 1998
avec les prévisions 1999 et les perspectives à moyen terme concernant l'évolution des agrégats,
les échanges extérieurs et les échanges bilatéraux avec la France. Elle indique également la
position financière extérieure du pays et les ratios. Sont également présentées des données
politiques, sociales et géographiques. Enfin, NSE décrit la situation économique et politique du
pays.
Dynamique du risque-pays : Maroc 1999, Nord Sud Export, n° 371, 1999/02/19, pp. 37-38 –
COT COLL
Cette fiche donne l'appréciation du risque par NSE de 1994 à 1998, la position de la Coface et des
autres assureurs publics. Ensuite, elle présente des statistiques, établie sur les années 1980 à 1998
avec les prévisions 1999 et les perspectives à moyen terme concernant l'évolution des agrégats,
les échanges extérieurs et les échanges bilatéraux avec la France. Elle indique également la
position financière extérieure du pays et les ratios. Sont également présentées des données
politiques, sociales et géographiques. Enfin, NSE décrit la situation économique et politique du
pays.
Dynamique du risque-pays : Tunisie 1998, Nord Sud Export, n° 363, 1998/10/23, pp. 37-38 –
COT COLL
Cette fiche donne l'appréciation du risque par NSE de 1994 à 1997, la position de la Coface et des
autres assureurs publics. Ensuite, elle présente des statistiques, établie sur les années 1980 à 1997
avec les prévisions 1998 et les perspectives à moyen terme concernant l'évolution des agrégats,
les échanges extérieurs et les échanges bilatéraux avec la France. Elle indique également la
position financière extérieure du pays et les ratios. Sont également présentées les données
politiques, sociales et géographiques. Enfin, NSE décrit la situation économique du pays.
- 19 -
Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
BASE MEMORIA
______
Notes et publications internes
- 20 -
Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
NOTES ET ETUDES
I GENERALITES
JAUDOIN, M., BEI : les questions des prêts globaux et de tarification du risque pays
(concours sur capitaux à risque), Note information, 2002, 5 p. – STR0006
Le prochain Comité article 28 (21 novembre 2002) examine notamment trois projets de prêts
globaux ; les remarques de Proparco sur celui concernant le Sénégal sont jointes en annexe. Ces
remarques correspondent à un problème lancinant, celui du véritable dumping que pratique la BEI
par ses conditions, illustrées dans le cas sénégalais. Le Comité pourrait en outre se saisir de la
question de la tarification du risque pays. La BEI apparaît en effet réticente à moduler ses charges
en fonction de cet élément, en particulier parce qu'elle estime être mandatée pour prêter aux pays
ACP sans discrimination.
Bellitto, Marc ; Pacquement, François, Risque politique , Etude sectorielle, 2002, 39 p. –
POL0006
Ce dossier fait une synthèse dur la problématique du risque politique et propose des éléments
documentaires, principalement en annexe. Etabli à partir de contributions diverses, il présente des
éléments sur le risque politique comme composante du risque pays et produit assurable, l'offre
disponible pour les pays en développement, les premiers éléments de référence recueillis auprès
d'institutions comparables à l'AFD et aborde divers autres aspects. Sont successivement analysés :
la composante politique du risque pays et risque politique d'un projet ; les offres d'assurance du
risque politique ; les politiques de couverture du risque pays d'institutions comparables à l'AFD.
Six annexes présentent le risque pays et la décomposition de la cotation AFD ; les diverses
formes de sinistres ; les aides accordées par les Etats (extraits du traité UE) ; les lignes directrices
pour les crédits à l'exportation bénéficiant d'un soutien public (extrait de l'arrangement OCDE) ;
les caractéristiques techniques des contrats d'assurance du risque politique ; l'offre du groupe
Banque Mondiale de couverture du risque politique ; la tarification garantie investissements
(membres de l'Union de Berne) ; la fiche ACA ; la prise en charge du risque pays PROPARCO
par l'AFD.
Barat, C., Paris :5ème forum perspectives ASEAN, Note information, 2001/12/27, 5 p. –
DPE1138
Les travaux de la première journée de la conférence, qui s'est déroulée les 19 et 20 décembre
2001, ont été organisés autour d'ateliers thématiques. Une première table ronde thématique
réunissait un panel d'opérateurs français en ASEAN (sidérurgie, chimie, agroalimentaire ...) dans
le but d'échanger leurs expériences de la gestion de la crise financière de 1997/98 et des types
d'opportunités à saisir dans de telles situations. Une présentation de l'analyse du risque de la
Coface a montré une augmentation du taux de sinistres actuellement dans la plupart de ces pays,
mais de moindre ampleur que celle connue pendant la crise asiatique. Une deuxième présentation
des sources de financement extérieur des pays de l'ASEAN a insisté sur l'inégalité des pays
devant les flux de financement. Une troisième présentation de la structure du financement local en
ASEAN a mis en avant l'absence de restructuration réelle des banques locales dans la plupart des
pays. La seconde journée était consacrée aux approches pays.
- 21 -
Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
Phan, S., Etude des encours et restes à verser sur prêts non souverains du groupe AFD au
30 novembre 2000, Note information, 2001/03/30, 10 p.- DPE0985
Cette étude analyse les risques non souverains de l'AFD et de Proparco sous l'angle de leur
répartition géographique et par classe de risque-pays.
2 annexes .
Portzert, A., Les risques bancaires, Revue de presse thématique n° 13, 2001/02 – DCI0072
Cette revue de presse, les risques bancaires, présente en quatre parties, les documents suivants :
1) Contexte
- Les enjeux de la réforme du ratio Cooke - N. Caillard, P. Laurent, V. Seltz - Revue d'économie
financière n°60, janvier 2001
- La réglementation des conglomérats financiers - F. Visnovsky - Revue d'économie financière
n°60, janvier 2001
- Pour une politique prudentielle européenne - M..Aglietta, L. Scialom, Th. Sessin - Revue
d'économie financière n°60, janvier 2001
- Le Fmi au défi de la gouvernance globale - M. Aglietta § S. Moatti - Lettre du Cepii, octobre
2000
- Améliorer la sécurité financière, un nouveau métier - R. Wack - Banque magazine n°614, mai
2000
2) Risques de crédit et de marché
- Couverture du risque : pour plus d'efficacité - P. Best, J. Lee, LS. Wee - Banque magazine,
septembre2000
- Information financière et risques de marché - E. Besseau - Banque magazine, novembre 2000
- Les systèmes de "risk management" bancaires dans les banques françaises : bons résultats, mais
peut mieux faire - Etude Deloitte § Touche, D. Leurent § JP. Fraichot - Banque magazine, mai
2000
3)Risques opérationnels
- Le risque opérationnel sur le devant de la scène - V. Papaevangelou - Banque magazine, mai
2000
- Risques opérationnels, de la définition à la gestion - M.A. Nicolet - Banque magazine, juin 2000
4) Risques pays
- Risques pays : palmarès mondial de la Coface - M.L. Bonavita - Le Figaro, 30 janvier 2001.
- Les autorités prudentielles et les banques des pays industrialisés face aux nouvelles formes du
risque pays - Rapport Commission bancaire 1998 .
Goudiard, R., Semaine du réseau de l'AFD - du 5 au 9 février 2001, Réunion directeurs
agences, 2001/01/09, 88 p. – DGL0097
La semaine du réseau de l'AFD a été l'occasion de réunir des personnalités extérieures qui ont pu
traiter les thèmes suivants : la politique étrangère de la France, la place de l'AFD dans
l'architecture financière internationale et française, le système monétaire et l'intégration régionale
et développement, les perspectives pour les économies de l'Outre-mer français, les orientations de
la DGCID en ZSP, la réforme du dispositif des aides extérieures de la communauté européenne et
la présentation de l'office Europe-Aid. Les thèmes débattus par les groupes de travail ont été le
développement urbain et la lutte contre la pauvreté, le suivi des risques, le financement de
l'entreprise, les technologies de l'Information et de la Communication et Développement. Cet
exercice comportait également un atelier de travail spécifique sur le sida. Les travaux ont été
clôturés par un discours du directeur généraL
2 volumes, 1 compte rendu + éléments complémentaires + discours de clôture.
- 22 -
Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
Vaillant, L.J., La réforme du provisionnement du risque-pays pour le groupe AFD, Note
information, 2000/11/09, 8 p. – SF0023
Cette note présente les nouvelles modalités de détermination et de provisionnement du risque
pays, compte tenu des règles édictées par la Commission bancaire. Y sont analysés et présentés
l'évolution de la réglementation, le classement des pays par nature de risque (démarche de l'AfD,
système de cotation, classement des pays, validation du comité des risques), le système actuel de
provisionnement, les nouvelles règles de provisionnement, l'évaluation du montant des provisions
pour risques pays et le financement de la réforme du provisionnement du risque pays.
4 annexes.
Nora, B. ; Caupin, V., Indicateurs d'alerte de risque d'insolvabilité, Note information, 1999, 3
p. – DPE0691
Cette note présente un projet de matrice d'indicateurs d'alerte de risque d'insolvabilité pour les
grands risques-pays de l'AFD. Cet outil, focalisé sur les évolutions conjoncturelles des 19
principaux pays du champs d'intervention, a été conçu à partir d'une analyse de la variation des
principaux indicateurs conjoncturels tant externes qu'internes des économies, et est proposé en
complément du rating structurel notation pays de DPE/DME .
Projet de convention de risque pays entre l'AFD et PROPARCO, Note Conseil Surveillance,
1998/12/17, 17 p. – CSR98028
Ce projet de convention détermine la nature des risque-pays supportés par PROPARCO et leur
couverture par l'AFD. Ce projet répond : d'une part à l'engagement pris par l'AFD vis-à-vis du
Comité des Etablissements de Crédit et de la Commission bancaire d'assurer pour sa filiale la
couverture de ces risques, lors de l'agrément de PROPARCO en qualité de société financière;
d'autre part, à la décision prise par le Conseil de Surveillance du 6/2/97 de destiner la totalité de la
part de la subvention contenue dans la ressource mise à la disposition de PROPARCO à la
dotation des provisions nécessaires à ce titre.
Nora, B., La relation banque/entreprise et le risque systémique dans les pays en
développement, Note information, 1997, 12 p. –DPE0751
Même si sous l'égide de la BRI, les réglementations bancaires ont été nettement renforcées depuis
une dizaine d'années, l'actualité a montré que le risque systémique est difficile à anticiper alors
même que ses coûts pour la collectivité restent considérables. Très dépendant de la relation
financière entre l'intérieur et l'extérieur dans les pays émergents asiatiques, le risque systémique
ne paraît pas pour l'instant prégnant à ce niveau dans les pays en développement, et en particulier
dans les pays africains au sud du Sahara. En effet, c'est la relation Banque/Entreprise qui génère
les principaux facteurs de risque systémique dans ces pays. On les trouve tout d'abord dans les
liens en capital entre la Banque et l'Entreprise, en particulier au niveau des liens personnels entre
administrateurs et encadrement de la banque, au niveau de la solvabilité des actionnaires, et enfin
au niveau des participations financières. Mais on les trouve surtout dans la relation de crédit,
d'une part à l'origine du défaut de paiement, et d'autre part en raison de la concentration des
engagements. Le banquier étant à la base de la génération des risques, son action est centrale tant
dans le maintien de critères stricts d'accès au crédit, dans la mise en place d'instruments de
contrôle interne et de "risk-management", que dans la prévention de risques de concentration liés
à la mise à niveau des économies. Mais le rôle de l'Etat demeure cependant tout aussi
prépondérant dans la limitation du risque systémique, en tant que garant des systèmes de contrôle
et de gestion de crise. Son rôle est nécessaire en particulier pour maintenir des contraintes dures à
l'ajustement micro-économique, pour garantir l'indépendance des organismes de contrôle et
mettre en place des systèmes d'alerte. A terme, les politiques de libéralisation mises en œuvre
- 23 -
Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
dans le cadre des programmes d'ajustement sectoriels ou de mise à niveau des économies
devraient diversifier les facteurs du risque systémique dans les pays en développement et en
particulier au sud du Sahara.
II ETUDES GEOGRAPHIQUES
A - AFRIQUE SUBSAHARIENNE
Lopez-Portzert, A., Gabon : revue de presse pays, n° 3, 2003 – RGS0003
Cette revue de presse sur le Gabon présente en neuf parties les documents suivants :
1) - Généralités
- Carte MAE
- Gabon : principaux chiffres. Marchés Tropicaux, 21 juillet 2000
- Comparative economic indicators, Country Profile 2002 – EIU – The Economist
- Topographie et climat - Encarta, 2002
- Conjoncture. Country Report 2002 – EIU /The Economist
2) Politique et économie :
- Politics. Country Report 2002 – EIU / The Economist
- Spécial Gabon - Politique. Marchés Tropicaux, 28 juin 2002
- Gabon : grandes manoeuvres avant la succession. Nord-Sud-Export,18 juillet 2002
- Gabon : les lièvres et la tortue. JAE 326, du 19 mars au 15 avril 2001
- Gabon : Bongo contre-attaque. JAE 324, du 5 au 18 février 2001
- Gabon : à la recherche d’une opposition. JAE 325, du 19 février au 04 mars 2001
- Gabon : l’introuvable équipe. JAE 323, du 15 janvier au 04 février 2001
- Gabon : « fini l ‘assistanat à vie ». JAE319, du 06 au 19 novembre 2000
- The economy. Country Report 2002 – EIU / The Economist
- Spécial Gabon - Economie. Marchés Tropicaux, 28 juin 2002
- Gabon : l’essoufflement du « système » Bongo. Nord-Sud-Export, 21 décembre 2001
3) Population et société (développement urbain, santé, éducation, pauvreté) :
- Gabon : les enfants exploités ne vivent pas auprès de vrais parents,
http://www.famafrique.org/nouv2002/nouv02-04-12a.htm1
- Country Profile 2002, EIU / The Economist
- La lutte contre la pauvreté, nouvelle priorité politique. Marchés Tropicaux, 28 juin 2002
4) Environnement et ressources naturelles
- La forêt prise en otage / Gabon, http://www.forestsmonitor.org/reports/priseenotage/gabon.htm
- Spécial Gabon : hydrocarbures, bois, secteur primaire. Marchés Tropicaux, 28 juin 2002
- Economic sectors. Country Profile 2002 – EIU / The Economist
- Critères et indicateurs : les initiatives gabonaises. Bois et forêts des Tropiques 2002, n° 271
- Tourisme : une alternative à l’or noir. JAE 328, du 30 avril au 13 mai 2001
- Gabon : vers une véritable réforme de la gestion forestière. Marchés Tropicaux, 16 mars 2001
- Libreville et son appétence opiniâtre de forêt. Afrique Contemporaine, n°190,2°trim. 1999
- Au Gabon, une filière prometteuse : la pêche. Marchés Tropicaux, 262, 5 février 1999
5) ONG et coopération décentralisée
- Les actions de coopération en faveur de l’environnement au Gabon
http://bch-cbd.naturalsciences.be/gabon/gabondef/partenariat/actcooperation.htm
- Les Nations Unies au Gabon, http://mirror.undp.org/gabon/jnuap.htm
- Plan national d’action pour l’environnement – Gabon, http://www.pnaegabon.org/body_quifait_sm1_m6.htm
- Centre de santé Nabil Choucair : le paludisme, la pathologie dominante,
http://fr.allafrica.com/stories/200204240562.htm1
- Handicap International : programme Gabon, http://www.handicapinternational.org/presentation/pays/gabon.htm
- Etat de la décentralisation au Gabon, Programme de Développement Muinicipal (PDM), mai
2000
- 24 -
Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
6) Entreprises et système financier
Financial services. Country Profile 2002 EIU / The Economist
- Spécial Gabon : environnement des affaires, privatisations. Marchés Tropicaux, 28 juin 2002
- Gabon : en panne de diversification. Le Moci, 18 juin 2002
- Gabon : présentation de la bourse des valeurs d’Afrique Centrale. La Lettre Afrique Expansion,
n°718, 3 déc.01
- Zone franche : le Gabon se lance dans l’aventure. Marchés Tropicaux, 30 novembre 2001
- Gabon : bilan mitigé du programme de privatisation. La Lette Afrique Expansion, n0708, 24
septembre 2001
- Gabon : le vent du boulet. Economia, décembre 2000 – janvier 2001
7)Risque et fiches pays
- Gabon at a glance. Banque mondiale, septembre2002
- Risque pays 2002. Le Moci, n°1530
- Fiche pays. Encarta, 2000
- Dynamique du risque-pays : Gabon 2000. Nord Sud Export n°397, 21 avril 2000
8) Dette et politique des bailleurs de fonds :
- Joint BIS-IMF-OECD. World Bank statistics on external debt, 2002
- Foreign aid and debt. Country Profile 2002 EIU / The Economist
- Gabon : la richesse du pays nuit paradoxalement à son endettement. La Lettre de l’Océan
Indien, 25 février 02
- Le Club de Paris rééchelonne 532 millions de dollars de la dette gabonaise. La Tribune, 18 déc.
2002
9) Annexes : Sites Web de référence, ouvrages disponibles au Centre de documentation, notes et
documents AFD - Memoria
Lopez-Portzert, A., Madagascar : revue de presse pays, n° 2, 2002/10 – RGS0004
Cette revue de presse sur Madagascar présente en neuf parties les documents suivants :
1) - Généralités
- Cartes - MAE, Encarta
- Topographie et climat - Encarta, 2002
- Données générales –
http://users.skynet.be/cadtm/pages/français/Madagascaretudedecasmillet.htm
- Toamasina, voyage en pays sécessionniste. L’Autre Afrique n°21, 22 mai-4 juin 2002
- Madagascar en chiffres – http://www.sps2i.com/tongasoa/chiffres.htm
2) Politique et économie
- Country Report - EIU - The Economist, septembre 2002
- Cap sur le libéralisme - http://www.gazatynety.org/imprimersans.php3?id_article=599
- Entre soulagement et espoir. L’Autre Afrique, 17-30 juillet 2002
- Ravalomanana consacré par le pays et les bailleurs de fonds
http://members.fortunecity.fr/gasikara/Figarobailleurs.htm
- Un pays en voie d’éclatement. L’Autre Afrique, 8-21 mai 2002
- Madagascar / Etats-Unis : fin des hésitations américaines. La Lettre de l’Océan Indien n°996, 18
mai 2002
- Incrédulité américaine. La Lettre de l’Océan Indien n°995, 11 mai 2002
- A quand le dénouement ?,
http://www.courrierinternational.com/numeros/594/2132002_etranger.asp?TYPE=archives
- La grève générale brise l’essor de l’économie malgache. Le Figaro, 11 mars 2002
- L’impossible sommet en terrain neutre. La Lettre de l’Océan Indien n°990, 30 mars 2002
- Présidentielle : droit dans le mur ? L’Autre Afrique, 9-22 janvier 2002
- Madagascar : duel au sommet. L’Autre Afrique, 9-18 décembre 2001
- IMF Concludes 2001 Article IV Consultation with the Republic of Madagascar. Fmi, décembre
2001 http://www.imf.org/external/np/sec/pn/2001/PN01124.HTM
- Redevances sur les produits importés. Le MOCI, n°1498, 14 juin 2001
- Elections provinciales : la "Grande île" désenchantée. Courrier international, décembre 2000
- 25 -
Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
3) Population et société : développement urbain, santé, éducation, pauvreté
- Société à Madagascar – Encarta, 2002
- Population, ressources, environnement et développement,
http://www.refer.mg/cop/nature/fr/reem/index13.htm
- La carte sanitaire. MRSH, Université de CAEN, 2002
- Le développement de la santé à Madagascar. BIERE Benoît, octobre 1999
- La lutte contre le sida est l’affaire de tous. http://www.peacelink.it/anb-bia/nr359/f13.htm1
- Surveillance de la peste humaine. http://www.pasteur.mg/pestesp.htm1
- Efficacité relative des écoles publiques et privées à Madagascar : étude d’une période de
restriction budgétaire. Revue du CERDI septembre 2001, n°3
- La pauvreté à Madagascar : état des lieux, réflexions sur les politiques de réduction et leur mise
en œuvre. Séminaire international d'Antananarivo, 5-7 février 2001
4) Environnement et ressources naturelles
- Le président mise sur la pêche. La Lettre de l’Océan Indien n°1010, 21 septembre 2002
- Ca boom à Madagascar. La Lettre de l’Océan Indien n°1008, 6 septembre 2002
- Vanille : récoltes précoces dues à la crise politique. La Lettre Afrique Expansion n°750, 22
juillet 2002
- Safeguarding Africa’s rich biodiversity. Panafrican News Agency, 4 juillet 2002
- Le trafic de saphirs bat son plein. La Lettre de l’Océan Indien n°991, 6 avril 2002
- Le secteur du tourisme. Country Profile EIU - The Economist, 2001
- Instabilité des cours du maïs et incertitude en milieu rural : le cas de la déforestation dans la
région de Tuléar. Revue Tiers Monde n°164, t XLI, octobre-décembre 2000
5) ONG et coopération décentralisée :
- Institutions et organismes humanitaires. ONG et Fondation,
http://www.123madagascar.com/results_ctg.cfm?IdCategorie=54
- Les acteurs locaux du développement social : associations et collectivités
http://www.madapopulation.net/ONG.htm
- Les activités de MSF sur le terrain.
http://www.msf.be/fr/terrain/pays/afrique/madagascar_report_2001.shtm1
- Programme de développement social urbain à Antananarivo et Tamatave.
http://www.handicap-international.org/presentation/pays/madagascar_2.htm
- Le collectif pour Madagascar propose la création d’un observatoire de la démocratie.
http://fr.allafrica.com/stories/200208080328.htm1
- Contre la faim : un partenaire malgache à la MFR. Le Télégtramme, 18 mars 2002
- FANAMBY, une association Malgache oeuvrant pour la protection de la biodiversité,
http://www.fanamby.org.mg/indexb.htm
- Projet de diffusion de systèmes de gestion agrobiologique des sols et des systèmes cultivés à
Madagascar, Rapport de campagne 2000/2001 et synthèse des 3 années du projet – Convention
ANAE -CIRAD-TAFA- Agence Française de Développement, décembre 2001
- UE-ACP : au nom des paysans de Madagascar, http://www.ue-acp.org/fr/fiches/dph/192.htm
6) Entreprises et système financier
- Financial services. Country Report EIU - The Economist, septembre 2002
- La privatisation reprise en main. La Lettre de l’Océan Indien n°1005, 20 juillet 2002
- Le secteur privé tire la sonnette d’alarme. La Lettre Afrique Expansion n°734, 01 avril 2002
- Projet de développement du secteur financier et des entreprises privées. Findings, juillet 2001
- La microfinance à Madagascar : historique, contexte et déclaration de politique de
développement, http://www.madagascar-contacts.com/microfinance/historique.htm
7) Risque et fiches pays
- Fiche pays. Encarta, 2002
- Fiche pays geocities. http://www.geocities.com/TheTropics/1207/fiche.htm1
- Madagascar : profil du pays. http://www.dfait-maeci.gc.ca/africa/madagascar_country_profilefr.asp
- Risque pays 2002 : Madagascar. Le Moci, n°1530
- Madagascar at a glance. Banque mondiale, septembre2002
- Dossier Madagascar. Nord Sud Export n°421, 01 juin 2001
8) Dette et politique des bailleurs de fonds
- 26 -
Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
- Joint BIS-IMF-OECD. World Bank statistics on external debt, 2002
- La Banque mondiale « satisfaite » des intentions du nouveau pouvoir. La Lettre Afrique
Expansion, 23 septembre 2002
- Les donateurs restent prudents. La Lettre de l’Océan Indien, 21 septembre 2002
- Madagascar reçoit une aide de 2,3 milliards $ des bailleurs de fonds. Marchés Tropicaux, 2 août
2002
- Economie sinistrée à Madagascar. Libération, 27 juillet 2002
- Note technique : la dette à Madagascar. Resal Madagascar, 2001
- Dette extérieure / Madagascar. Bulletin de l’Afrique Noire n°1945, 3 mai 2000
- L’Onudi organise un forum pour les investisseurs. Le Moci n°1493, 10 mai 2001
- Les bailleurs de fonds dans la microfinance. http://www.madagascarcontacts.com/microfinance/les_bailleurs.htm
9) Annexes : Sites Web de référence et ouvrages disponibles au Centre de documentation
Cour, M., Afrique du Sud : compte rendu de mission macroéconomie et risque pays, Note
information, 2002/04/19, 6 p. – DPE1182
Dans un contexte de crise de change importante du rand fin 2001 et de mini crise bancaire en
Afrique du Sud, et compte tenu du risque direct important que représentent les engagements du
groupe AFD dans ce pays, une mission d'étude du risque pays s'est rendue sur place du 2 au 12
avril. En conclusion elle a confirmé l'évaluation favorable du risque pays effectuée lors du dernier
comité de cotation.
Barat C., Kenya : repérage social- macroéconomique-financier, Etude économique,
2000/03/30, 67 p. – DPE0825
Cette étude macroéconomique du Kenya, au travers de divers aspects : approche du
développement social, appréciation de l'économie réelle (cadrage macroéconomique, déterminant
de la croissance, dynamique de l'investissement, évolution du tourisme), approche financière
(financement de l'économie et secteur financier), vise à apporter un éclairage pour l'AFD en vue
du développement de ses interventions dans ce nouveau pays de la ZSP.
B - ASIE
Bonnamour, Luc, Asie du Nord-Est : réflexions sur l'extension du champ d'activité du
groupe de l'AFD à la région du Grand Mékong, Note information, 2003/01, 9 p. – GOE0119
Le CICID du 11 décembre 2002 a autorisé l'extension du champ d'activité de l'AFD à la région du
Grand Mékong, pour des opérations financées sous forme de prêt, sous réserve d'une modification
des statuts devant le Conseil d'Etat et d'une décision d'élargissement conjointe des tutelles de
l'Agence. Après une présentation des caractéristiques de la région, cette note propose différentes
approches en matière de stratégie de pénétration géographique, de stratégie sectorielle et d'axes
d'intervention.
NB: Réunion des Directeurs de février 2003
Portzert, A., Le Cambodge : revue de presse pays, n° 1, 2002/06 – DCI0056
Cette revue de presse sur le Cambodge présente en neuf parties, les documents suivants :
1) Généralités
- Patrimoine de l’humanité. Unesco, http://www.angkorvat.com
- Données générales – Encarta – EIU
- EIU – Country profile 1999-2000
- 27 -
Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
- Cambodge : comprendre les erreurs du passé,
http://www.unesco.org/courier/1999_12/fr/dossier/txt07.htm
- Vers une Cour pénale internationale,
http://www.unesco.org/courier/1999_12/fr/dossier/txt02.htm
- Dossier pays - l’Express, « Les plaies du Cambodge », 23 mai 2002,
http://www.lexpress.fr/Express/Info/Monde/Dossier/cambodge/dossier.asp?id=362455
2) Politique et économie
- Le point sur la situation politique et sociale. Dossiers et documents N° 9/2000 – EDA N°319
- Renouvellement politique à la base au Cambodge. Libération, 04/02/02
- Gouvernement Royal du Cambodge (1998-2003).
http://www.kh.refer.org/cbodg_ct/syf/gou98.htm
- Asian Development outlook 2000 : Cambodia
- IMF Concludes 2001 Article IV Consultation with Cambodia,
http://www.imf.org/external/np/sec/pn/2002/PN0220.HTM
- FMI – Réunion du groupe consultatif, Phnom Penh, le 29 janvier 2001,
http://www.imf.org/external/np/dm/2001/fra/012901f.htm
3) Population et société : développement urbain, santé, éducation
- La population du Cambodge : la renaissance après l’hémorragie, ESCAP Janvier-Mars 2001,
N°40
- Villes et aménagement du territoire au Cambodge. Villes en développement Mars 2002, N°55
- Editorial,
http://www.kh.refer.org/cbodg_ct/revue/53/editorial.htm
- Les soins médicaux, http://cwr.utoronto.ca/cultural/fre/cambodia/health.html
- Aperçus nutritionnels par pays : Cambodge, http://www.fao.org/es/ESN/ncp/cmb-f.htm
- Cambodge : le renouveau économique et éducatif. Ecoliers du monde Mars 2002, N° 82
4) Environnement
- Pour sauver une biodiversité unique… Un sanctuaire au Cambodge. Le nouvel Observateur,
25/04/02
- Battambang traite ses eaux usées, http://www.idrc.ca/books/reports/1996/08-01f.html
5) ONG et coopération décentralisée
- Le Gret dans le monde : Cambodge. http://www.gret.org/monde/cambodge.htm
- MSF : programmes au Cambodge.
http://www.paris.msf.org/msf/Content/informer.nsf/html/cambodge
- MSF : dossier sida 2001 –Cambodge.
http://www.paris.msf.org/msf/Content/News.nsf/90a11a1a221a124f0525692a005967d6/1394849
21c7af7bbc1256b0d00519690 ?OpenDocu
- ONG danger ? http://www.enfantsdumekong.com/nouv/mag/article/co1142t1.htm
6) Système financier
- Le secteur bancaire. http://www.kh.refer.org/cbodg_ct/eco/banques.htm
- Le secteur de la microfinance, http://www.izf.net/izf/Financement/microfinance/int_France.htm
7) Risque pays
- Risque pays 2002 : Cambodge – Le Moci
- Asie : d’une crise à l’autre. Nord Sud Export, 24/10/01
- Dynamique du risque – pays : Cambodge 2000. Nord Sud Export, 04/02/00
8) Politique et projets des bailleurs de fonds :
- Le CRDI au Cambodge. http://www.idrc.ca/reports/read_cntryprof.cfm?ovr_id=39&lang=f
- CRDI EXPLORE : protéger les mangroves du Cambodge.
http://www.idrc.ca/reports/read_article_french.cfm?article_num=1026
- CRDI EXPLORE : la revendication des hautes terres du Cambodge.
http://www.idrc.ca/reports/read_article_french.cfm?article_num=910
9) Annexes
- Sites Web de référence.
- Ouvrages disponibles au centre de documentation
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Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
Barat, C., Vietnam : analyse macro-économique, risque pays, investissement et système
financier, Etude économique, 2001/06/30, 79 p. – DPE1087
En préalable à l'étude de l'évolution de l'environnement des affaires et de l'état du système
bancaire, la première section de cette étude s'intéresse à l'analyse du risque pays au Vietnam sous
l'angle des risques financiers souverains et de marché. Elle décline tout un ensemble de critères
constitutifs des risques financiers souverains et de marché sur une base statistique, permettant de
comparer la position du Vietnam à celle d'autres pays de son environnement ou de la ZSP, mais
aussi sur une base dynamique, de manière à apprécier les évolutions récentes et les facteurs
d'amélioration ou de détérioration à court terme. La deuxième section réalise une typologie de
l'investissement au Vietnam en termes d'origine des dépenses et de répartition sectorielle, ce qui
permet d'étudier les dynamiques récentes et d'identifier les secteurs prioritaires. Enfin, la
troisième section du rapport a comme objectif de présenter le secteur financier vietnamien autour
de trois aspects principaux : un schéma de financement de l'économie, à travers l'importance des
différents types d'institutions en termes de volumes financiers ; une étude des instruments de
politique monétaire et de la supervision bancaire ; une analyse des difficultés actuelles de la
restructuration bancaire autour de deux composantes principales, les banques commerciales
publiques (SOCB's) et par actions (JSB's).
Barat, C., Vietnam : risque pays, investissement, système financier - mission du 6 au
16 février 2001, Note information, 2001/02/19, 7 p. – DPE0991
L'AFD intervient au Vietnam depuis le milieu des années 90 sous la forme de prêts souverains. A
ce titre, il semblait souhaitable pour DPE, en charge de l'analyse risque-pays, d'affiner son
analyse sur les segments risques financiers souverains et de marché. En outre, les discussions en
cours sur la convention d'établissement de PROPARCO pouvait également justifier une analyse
plus structurelle et ciblée : sur l'investissement privé (étranger et domestique), tant du point de
vue de son évolution quantitative que des avancées du cadre légal et aussi sur l'état des lieux du
système bancaire et de sa réforme.
C - GRANDES ANTILLES
Cour, M., République Dominicaine : macroéconomie et risque-pays - mission du 2 au 12 mai
2001, Etude économique, 2001/12/30, 39 p. – DPE1140
Ce rapport se concentre sur l'analyse macroéconomique récente de la République Dominicaine et
les perspectives envisageables, en étudiant notamment le fonctionnement des politiques
macroéconomiques. Ces données sont à la base de l'analyse du risque pays. L'influence
déterminante de la politique budgétaire sur l'économie dominicaine y est soulignée, ainsi que la
faible appétence des auteurs locaux pour l'aide des bailleurs de fonds.
D - MAGHREB ET MOYEN ORIENT
Leenhardt, B., Liban : compte rendu de mission et situation macroéconomique, Etude
économique, 2001/06/14, 13 p. – DPE1081
Cette mission avait pour objectif de faire le point sur la situation macroéconomique du Liban. Le
pays vient de surmonter une forte attaque contre sa monnaie, en mars/avril 2001. Il aurait
récemment reconstitué une partie de ses réserves officielles et entrerait dans un cycle
conservatoire de dollarisation plus accentuée de sa monnaie, les banques commerciales soutenant
la banque centrale par leurs avoirs extérieurs croissants (du fait de la dollarisation) et celle ci
finançant le déficit public par création monétaire en portant les bons du trésor en livres libanaises
que les banques commerciales ne peuvent plus absorber. Sans crise de confiance des déposants,
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Risque-pays - Bibliographie thématique n° 7 - RGS/AGC - A. Lopez-Portzert / B. NORA - mai 2003
un tel système peut se poursuivre plusieurs mois si ce n'est une année, les avoirs extérieurs nets
totaux du pays ne diminuant que lentement. Les limites à cette création monétaire risquent
toutefois d'apparaître tant dans l'inflation intérieure que dans les sorties de devises liées aux
importations engendrées par cette injection de pouvoir d'achat. Le système bancaire sera dans ce
contexte au centre du processus d'ajustement que devrait connaître le pays. L'avenir du système
bancaire libanais est, dans ce contexte, intimement lié aux conditions dans lesquelles seront
définies les politiques de sortie de crise, que ce soit pour sa solvabilité, sa liquidité ou sa
rentabilité. Le risque pays est maintenant devenu aussi préoccupant que le risque de change.
Marniesse, S. ; Savoye, B., Maroc : analyse macro-économique, financière et sociale, Etude
economique, 132 p. – DPE0839
Après avoir analysé les performances macroéconomiques du Maroc ainsi que ses perspectives à
moyen terme, une économie assainie mais un manque de dynamisme et une croissance
économique insuffisante, le rapport étudie l'évolution récente du secteur financier (banque,
assurance et bourse des valeurs de Casablanca). La dernière partie de l'étude est centrée sur
l'analyse des secteurs sociaux, l'accès aux infrastructures sanitaires de base, la situation de la
femme, la pauvreté, les programmes sociaux et l'implication des bailleurs de fonds.
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