Postface au Fabuleux destin de la courbe de Phillips :une courbe de

Postface au Fabuleux destin de la courbe de Phillips :une courbe de Phillips horizontale?
par Marc Lavoie
Professeur titulaire, Département de science économique, Université d’Ottawa
Liêm Hoang-Ngoc a bien raison d’associer les politiques d’austérité et le retour vers le néolibéralisme à l’évolution de la construction théorique de la courbe de Phillips. La version
élaborée par Friedman et Phelps, la courbe de Phillips verticale à long terme et le taux de
chômage naturel qui lui est associé, est devenue un élément essentiel de la théorie
macroéconomique néoclassique. Cette courbe de Phillips verticale, qui au départ semblait n’être
qu’une construction propre aux économistes les plus à droite sur l’échiquier politique (les
monétaristes et les nouveaux classiques), s’est rapidement imposée comme un des éléments
fondateurs de la théorie macroéconomique dominante.
La courbe de Phillips verticale à long terme, dans sa version WS-PS accompagnée du
taux de chômage à inflation stable, est aussi un élément clé des théories macroéconomiques
défendues par les économistes keynésiens néoclassiques, ceux que Hoang-Ngoc et les Français
appellent les néo-keynésiens, et qui dans les pays anglo-saxons se font appeler les économistes
nouveaux keynésiens. Et comme l’a très bien montré l’auteur du Fabuleux destin dans son Acte
3, même lorsque ces nouveaux keynésiens incorporent les phénomènes d’hystérésis dans leurs
modèles, ce n’est encore que pour mieux justifier la mise en place de politiques de
déréglementation du marché du travail, afin de le rendre plus ‘flexible’. En effet, dans les
modèles nouveaux keynésiens, l’accroissement du taux de chômage à inflation stable (le
chômage d’équilibre) induit par le ralentissement économique est essentiellement dû à la paresse
des travailleurs ou au pouvoir syndical démesuré. Les taux élevés de chômage à inflation stable
sont attribués aux salaires réels trop élevés.1
1
Les ‘preuves’ empiriques fournies sont très sujettes à caution. Anyadike-Danes et
Godley (1989) ont montré qu’ils pouvaient arriver exactement aux mêmes résultats empiriques
que les nouveaux keynésiens (ceux de Layard et consorts), mais en partant d’une équation de
markup (les prix dépendant de façon directe des coûts unitaires en salaire), tout en postulant par
construction que les variables d’emploi et de salaire réel n’avaient absolument aucun lien entre
elles, chacune de ces deux variables étant construite à l’aide de fluctuations totalement aléatoires
autour de sa propre tendance. Ainsi Anyadike-Danes et Godley construisent un monde où il
n’existe aucune relation macroéconomique négative entre emplois et salaire réel, et pourtant, par
la magie de l’économétrie ils parviennent à tirer des données de ce monde l’apparence d’une
telle relation négative! J’ai moi-même montré qu’une extension du modèle de Layard et consorts
par des chercheurs français du Ministère de l’Économie, des Finances et de l’Industrie, utilisant
des techniques économétriques plus modernes, était sujette à une critique similaire, et que je
pouvais dériver leurs résultats à partir des identités de la comptabilité nationale. Ainsi ces
Même les modèles nouveaux keynésiens qui remettent en cause la fixation de cibles
d’inflation trop proches de zéro, parce qu’elle mènerait à des taux de chômage à inflation stables
plus élevés, reposent sur l’hypothèse que des salaires réels plus élevés mènent à des taux de
chômage d’équilibre plus élevés. Dans ces modèles, prônés notamment par Akerlof et al. (1996),
des taux d’inflation proches de zéro empêchent l’ajustement à la baisse des salaires réels des
industries subissant des chocs négatifs, en raison de la rigidité à la baisse des salaires nominaux.
Ainsi, tous les modèles nouveaux keynésiens postulent une relation positive entre chômage
d’équilibre et salaire réel.
Les plus récents modèles de ces nouveaux keynésiens, associés aux politiques monétaires
et baptisés du nom de ‘nouveau consensus’ en théorie monétaire, incorporent eux aussi une
courbe de Phillips verticale à long terme. Le taux de chômage à inflation stable correspond à un
taux d’intérêt réel naturel dont la fixation serait assurée par une banque centrale suffisamment
compétente.2 Pour faire diminuer les taux d’inflation, les banques centrales n’ont qu’à augmenter
les taux d’intérêt au-delà du taux d’intérêt naturel, car ceci va réduire l’activité économique et
amener le taux de chômage réalisé à un niveau excédant le taux de chômage à inflation
stable.Évidemment, les décideurs des banques centrales n’ont aucune idée de la valeur du taux
d’intérêt naturel. Mais qu’à cela ne tienne! Le taux naturel est atteint quand le taux d’inflation
reste constant, et les gouverneurs de banque centrale doivent hausser les taux d’intérêt dès qu’ils
perçoivent la possibilité que les taux d’inflation augmentent. Ce sont les frappes préventives. A
ce jeu, ils ne peuvent perdre : si les taux d’inflation augmentent tout de même, les décideurs des
banques centrales diront qu’ils ont bien fait d’augmenter le loyer de l’argent; si les taux
d’inflation restent constants ou s’ils baissent, ils diront que leur politique monétaire a été un
franc succès.
La courbe de Phillips verticale à long terme, déterminée du côté de l’offre, fait donc
partie du dogme de la pensée unique: crois ou meurs! Tout macroéconomiste doit commencer
par incorporer cette construction dans ses modèles s’il veut publier dans les revues les plus
savantes. Pourtant, influencés peut-être par l’évolution récente des faits économiques, un tiers
des économistes américains ne pensent pas qu’il existe un taux de chômage naturel vers lequel
tendrait l’économie à long terme (Fuller et Geider-Stevenson, 2003, p. 373).
résultats empiriques, et sans doute bien d’autres, qui associent salaires réels élevés et taux de
chômage d’équilibre élevés, ne dépendent pas de “relations de comportement fondées sur la
maximisation du profit dans le cadre de fonction de production ‘bien élevées’, avec progrès
technique et rendements décroissants. Au contraire les corrélations et les signes obtenus dans ces
études reposent sans doute sur les identités de la comptabilité nationale, et à ce titre, elles n’ont
aucune valeur explicative” (Lavoie, 2000, p. 1482).
2
Voir les présentations qu’en font en français Abraham-Frois (2003), Pollin (2003) et
Villieu (2004).
2
Les auteurs postkeynésiens s’objectent depuis longtemps à ceux qui prônent l’existence
d’une courbe de Phillips verticale à long terme, et qui en déduisent que les politiques monétaire
et budgétaire doivent être austères, de crainte de rallumer les feux de l’inflation, tandis que le
taux de chômage naturel, ou le taux de chômage à inflation stable, ne peut être diminué que
grâce à des politiques de l’offre, en rendant les marchés du travail toujours plus flexibles. Les
postkeynésiens critiquent ces politiques de la pensée unique en les attaquant essentiellement de
trois façons.
La première critique admet l’existence d’un possible taux de chômage à inflation stable,
mais en fait une variable instable, influencée par les fluctuations de l’activité économique,
associée à des phénomènes d’hystérésis. Mais ces phénomènes d’hystérésis, contrairement à ce
que disent les nouveaux keynésiens, ne sont pas expliqués par le comportement des travailleurs.
Selon les postkeynésiens, le ralentissement économique freine la demande de biens
d’investissement et l’accroissement de la productivité et des capacités productives.
Contrairement à ce que pensent les économistes néoclassiques, la sous-estimation par la banque
centrale du taux de croissance potentiel ou naturel de l’économie a des effets néfastes à long
terme sur le taux de croissance réalisé. Les travaux de León-Ledesma et Thirlwall (2002)
démontrent, en autant qu’on puisse accorder de la crédibilité aux méthodes économétriques, que
le taux de croissance réalisé d’une économie influence positivement le taux de croissance
potentiel (dit naturel) de cette économie.
Dans ce cadre, la fixation d’un taux d’inflation cible inférieur aux taux d’inflation
courants ainsi que les efforts de la banque centrale pour abaisser le taux d’inflation vers sa cible
vont avoir des répercussions négatives, tant à court terme qu’à long terme, sur le taux de
croissance de cette économie (Lavoie, 2004b). L’existence de ces phénomènes d’hystérésis va
entraîner l’apparition d’une courbe de Phillips à très long terme qui ne sera pas verticale, et qui
aura la forme ‘classique’ de la courbe de Phillips, avec pour résultante un possible arbitrage entre
inflation et chômage. Ainsi, il existerait une multiplicité de taux de chômage à inflation stable,
qui dépendraient des politiques poursuivies antérieurement par la banque centrale et aussi des
chocs inflationnistes subis du côté des coûts de production. Par exemple, un choc pétrolier (des
prix du pétrole en termes réels à la hausse) aurait des conséquences permanentes sur le taux de
chômage à inflation stable (celui-ci serait plus élevé), pour un taux d’inflation cible donné, tant
et aussi longtemps que ce choc ne serait pas renversé (quand les prix du pétrole chutent en
termes réels, comme cela s’est produit après le second choc pétrolier de 1979).
L’arbitrage à long terme entre inflation et chômage est aussi retrouvé, de façon plus
directe, dans les modèles qui remettent en cause la liaison ‘un pour un’ entre inflation anticipée
des prix et inflation des salaires (à productivité inchangée) que requiert la courbe de Phillips
verticale à long terme (Setterfield, 2004). Selon les postkeynésiens, en postulant que la hausse
anticipée des prix (ou la hausse des prix de la période antérieure) de x pourcent va
nécessairement entraîner une hausse des salaires de x pourcent, les économistes néoclassiques
confondent les désirs des travailleurs et de leurs organisations syndicales avec la possibilité
effective d’obtenir de telles augmentations salariales. Le fait que le taux d’inflation récemment
réalisé ou anticipé soit de 3% ne signifie pas que les travailleurs vont réussir à négocier un tel
3
pourcentage de hausse de leurs salaires. C’était peut-être le cas, à une certaine époque, mais ce
n’est certes plus le cas aujourd’hui.
Finalement, certains postkeynésiens prétendent que la courbe de Phillips à long terme,
loin d’être verticale, est en fait horizontale, du moins sur un segment de la courbe (Freedman,
Harcourt et Kriesler, 2004; Kriesler et Lavoie, 2005). Cette affirmation s’appuie tant sur des
considérations théoriques qu’empiriques. Comme le relève Hoang-Ngoc avec la figure 23 du
présent livre, les postkeynésiens croient que la courbe d’offre des entreprises est essentiellement
horizontale, car la très grande majorité des industries fonctionnent sur la base de rendements
constants (Lavoie 2004, ch. 2). Autrement dit, les coûts variables sont constants (et donc les
coûts unitaires décroissants) pour une très large gamme de taux d’utilisation des taux des
capacités. Ce n’est que lorsque la production de l’entreprise excède la production de pleine
capacité, telle que définie par les ingénieurs, que l’entreprise fait face aux coûts croissants décrits
par les économistes néoclassiques. Or, selon les auteurs postkeynésiens, les entreprises opèrent
presque en tout temps à des taux d’utilisation de la capacité qui sont bien en deça de la pleine
utilisation. Comme les prix sont fixés selon la procédure du cost-plus, c’est-à-dire en ajoutant
une marge de profit conventionnelle au coût unitaire normal, les prix ne sont pas sujets à des
pressions à la hausse tant et aussi longtemps que l’entreprise opère en deça de la pleine capacité,
même si les taux d’utilisation sont à la hausse (à moins que les entrepreneurs décident d’accroître
leurs marges de profit).
Ainsi, selon certains auteurs postkeynésiens dont je fais partie, les hausses des taux
d’utilisation de la capacité n’auraient des conséquences inflationnistes que lorsque les taux
d’utilisation s’approchent de la pleine utilisation. D’autre part, ce n’est que lorsque les taux
d’utilisation sont très bas, et donc que les taux de chômage sont très élevés, que la baisse de
l’activité économique mènerait à une baisse des taux d’inflation, comme le décrirait la courbe de
Phillips classique à court terme. Autrement dit, l’arbitrage à court terme entre inflation et activité
économique ne s’observerait vraiment que pour des taux d’utilisation de la capacité très élevés et
pour des taux d’utilisation très faibles. Pour une large plage de taux d’utilisation, le taux
d’inflation aurait tendance à rester à son niveau historique antérieur. Ainsi, la courbe de Phillips
à court terme serait plate pour une vaste gamme de taux d’utilisation intermédiaires. Tout ceci est
illustré à l’aide des deux graphiques ci-contre. La figure P1 montre la relation à court terme entre
l’activité économique (les taux d’utilisation) et les taux d’inflation; la figure P2 illustre la même
relation, mais dans le plan habituel décrit par la courbe de Phillips, à partir des taux de chômage.
Ainsi, pour une vaste gamme de taux de chômage, la courbe de Phillips à court terme serait
horizontale.
Mais si les taux d’inflation réalisés à court terme sont constants, pour des taux
d’utilisation ou des taux de chômage intermédiaires, il suit que les taux d’inflation anticipés ne
sauraient différer des taux d’inflation historiquement constatés, en conséquence de quoi on peut
conclure que la relation à long terme entre taux d’utilisation et inflation est aussi une horizontale
pour une certaine gamme de taux d’utilisation, ni trop bas ni trop haux. De façon symétrique,
même si l’on croit au mécanisme néoclassique habituel de transmission de l’inflation par les
anticipations, on peut aussi conclure que la courbe de Phillips à long terme sera horizontale pour
des taux de chômage intermédiaires, encadrés par deux segments de courbe verticale.
4
L’existence de cette portion horizontale est d’autant plus probable que la crédibilité de la banque
centrale est grande, puisque les anticipations d’inflation seront ancrées au taux d’inflation ciblé
par la banque centrale. Puisque les taux d’inflation ont été relativement stables au cours des dix
ou quinze dernières années, on peut affirmer que la crédibilité des principales banques centrales
est grande, en conséquence de quoi la portion horizontale de la courbe de Phillips est d’autant
plus probable. Ces relations à long terme sont décrites aux graphiques P3 et P4.
Les conséquences de cette courbe de Phillips à long terme à segment intermédiaire
horizontal sont évidentes. L’existence de cette courbe de Phillips horizontale entraîne l’existence
d’équilibres multiples. Il existe, à tout instant, une multitude de taux de chômage à inflation
stable. Les banques centrales qui ont réussi à abaisser les taux d’inflation dans les années 1990,
essentiellement en poussant pour un certain temps les taux de chômage au-delà du niveau Uh,
vont donc avoir tendance à garder les taux de chômage au niveau Uh, de crainte de relancer la
spirale inflationniste. Ce que disent les postkeynésiens, c’est que les politiques de la banque
centrale sont inutilement austères, car des taux de chômage bien plus faibles, allant jusqu’au
niveau Ub, pourraient être atteints sans relèvement des taux d’inflation, grâce à des politiques
monétaires (ou budgétaires) expansionnistes, comme les Américains l’ont fait, du moins dans
une certaine mesure et avec assez de succès, pendant la seconde moitié des années 1990.
Tout ceci semble trop beau pour être vrai diront certains. Il faut reconnaître que le
segment horizontal de la courbe de Phillips a davantage de chances de rester stable, fixé au taux
d’inflation historique, sous deux conditions. D’abord un certains nombre d’économistes
considèrent que des systèmes de négociation collective davantage centralisés et coordonnés sont
mieux conçus pour éviter l’écueil de la spirale inflationniste. C’est déjà ce que pensait Kaldor
(1987), selon lequel l’inflation rampante était associée aux normes salariales de comparabilité et
aux hausses de productivité différenciées entre secteurs. Hein (2002) prétend que des
négociations salariales bénéficiant d’un fort degré de coordination, tant horizontale que verticale,
imposée par l’État ou gérée par les associations patronales, associée à des centrales syndicales
puissantes et représentatives, constituent la meilleure gouvernance possible, et peuvent mener à
des taux d’inflation constants malgré des taux de chômage bien inférieurs au taux de chômage à
inflation faibles calculés par les économistes néolibéraux. Ces négociations intégrées et
coordonnées n’existent évidemment pas le cas dans tous les pays, mais on peut se consoler en se
disant que les États-Unis, malgré l’absence relative de cette condition3, sont néanmoins parvenus
à réduire leur taux de chômage à des niveaux extrêmement bas, sans aucune tension
inflationniste, lors de l’expansion précédent le krach de 2001. Évidemment, si le pouvoir des
syndicats s’est trouvé anéanti par une succession d’années de fort chômage, il est peu probable
que la reprise mènera à une spirale inflationniste. Mais ce qui préoccupe les décideurs, c’est une
situation où le plein emploi aurait été atteint depuis un certain temps.
3
Il y existe tout de même une certaine coordination implicite car les contrats salariaux
consentis par une entreprise, entreprise ‘directrice ou ‘pilote’, sont habituellement repris tels
quels par les autres entreprises de l’industrie.
5
La seconde condition, c’est que le coût des matières premières augmente au même
rythme que les prix et les coûts unitaires en salaire. Or l’expérience nous montre que les coûts
des matières premières augmentent rapidement lorsque l’économie mondiale est en situation de
boom. Contrairement aux produits manufacturés ou aux services, les prix de nombreuses
matières premières fluctuent en fonction de la demande (mondiale), les effets de la forte
demande se répercutant ainsi indirectement sur les prix des produits des secteurs secondaires et
tertiaires. Ces hausses de prix sont ensuite relayées par les hausses de salaire exigés par les
travailleurs et leurs syndicats afin de préserver leurs salaires réels et leur pouvoir d’achat. Un tel
scénario mènerait à un déplacement vertical vers le haut de la courbe de Phillips horizontale. Ce
scénario ne s’est pas produit au cours des quinze dernières années, parce que la forte croissance
des principaux pays n’a pas vraiment été synchronisée, et aussi grâce aux gains de productivité
finalement engendrés par les nouvelles technologies de l’information. On peut donc conclure
qu’effectivement la courbe de Phillips est horizontale, tant que l’on considère un pays à la fois.
En attendant que l’économie mondiale toute entière bénéficie de taux de croissance élevés et
d’un accroissement des taux d’utilisation des capacités, pour éviter que la courbe de Phillips
horizontale ne se décale vers le haut il faudrait mettre sur pied des programmes internationaux de
constitution de stocks tampons des principales matières premières, ou alors il faudrait que des
grands blocs économiques, comme les États-Unis et l’Europe, mettent sur pied de tels stocks
tampons, comme c’était le cas peu après la seconde guerre mondiale (Kaldor 1987).
Aussi surprenant que cela puisse paraître, l’existence d’une courbe de Phillips horizontale
est affirmée depuis longtemps. Dans une série d’articles, l’économiste américain bien connu,
Robert Eisner (1995, 1996), a montré empiriquement, du moins pour les États-Unis, que la
courbe de Phillips à court terme a la relation négative attendue entre taux d’inflation et taux de
chômage, mais seulement quand les taux de chômage sont relativement élevés. De forts taux de
chômage réussissent à abaisser les taux d’inflation (comme en témoignent aussi les expériences
canadienne et européenne des vingt dernières années). Par contre, quand les taux de chômage
sont moyens ou faibles, la relation entre taux de chômage et inflation est inexistante. Autrement
dit, la courbe de Phillips pour ces taux de chômage est horizontale. Eisner attribue en partie cet
effet au fait que, même si la forte activité économique mène à des hausses plus rapides du salaire
nominal, ces hausses sont compensées par une accélération de la productivité, si bien que le taux
d’accroissement du coût salarial unitaire et donc le taux d’accroissement des prix restent
approximativement constants.
Un étudiant à moi a refait l’expérience, toujours pour les États-Unis, mais sur la base des
taux d’utilisation de la capacité. Pour les données entre 1970 et 2003, Wang (2004) conclut qu’il
existe la relation positive attendue entre les taux d’inflation et les taux d’utilisation de la
capacité, mais seulement quand ces derniers sont faibles ou élevés. Quand les taux d’utilisation
se situent entre 77 % et 83 % de la capacité (l’équivalent des taux um et upc aux figures P1 et P3),
ces taux d’utilisation n’ont aucune influence sur les taux d’inflation. La courbe de Phillips est
horizontale. De fait, pour les années plus récentes, entre 1990 et 2003 seulement, il n’y a
absolument plus aucune relation entre taux d’inflation et taux d’utilisation des capacités! La
courbe de Phillips est plate, pour tous les taux d’utilisation. Autrement dit, la courbe de Phillips a
disparu. Est-ce là son ultime destin?
6
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