Note sectorielle des TELECOMS - MAI 2011
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SECTEUR DES TELECOMMUNICATIONS AU MAROC Entre réalisations, enjeux et perspectives Mai 2011 PLAN I- Paysage des télécommunications au Maroc : contribution au PIB en croissance 1- Revenus générés par le secteur : en progression continue 2- Contribution au PIB : encore à développer 3- Intervenants dans le secteur : nombre limité Potentiel de développement du secteur à l’échelle locale : importante croissance du secteur attendue II- 1234- Note d’orientation 2010-2013 Baisse des tarifs d’interconnexion PACTE : Programme d’accès aux Télécommunications Terminaison d’Appels : Bon positionnement du Maroc au regard des pays concurrents III- Relais de croissance : Bonne tenue des filiales sub-sahariennes 1- L’Afrique : un continent non entièrement exploité 2- Filiales africaines : contribution au CA en croissance continue IV- Marché national des télécommunications : en pleine ébullition 1- Bref aperçu de la concurrence 2- Segments du marché de la téléphonie : marché toujours porteur avec une recomposition des parts de marché. Marché du mobile : toujours en hausse et maintien des parts de marché de IAM Marché du fixe : parc encore faible avec une légère évolution Marché de l’internet : Percée considérable de la 3G au détriment de l’ADSL V- Maroc Telecom : Réalisations et perspectives 1- Indicateurs financiers: en nette appréciation dans un contexte concurrentiel davantage exacerbé 2- Perspectives d’évolution du groupe et évaluation VI- Synthèse I- Paysage des télécommunications au Maroc : contribution au PIB en croissance 1- Revenus générés par le secteur : en progression continue Le secteur des télécommunications au Maroc a pris un essor important grâce essentiellement aux politiques de libéralisation du secteur permettant l’introduction de nouveaux concurrents. Cette dynamique concurrentielle dans laquelle s’est lancé le pays ces dernières années a poussé d’un côté, le régulateur à une refonte réglementaire et d’un autre, les opérateurs à s’aligner sur les offres des pays de la région introduisant ainsi des changements tant au niveau des prix que des moyens technologiques. En effet, à titre d’illustration, l’introduction de la concurrence dans le mobile a permis de faire évoluer le taux de pénétration de moins de 2% en 1999 à plus de 100% à fin 2010 situant le pays à la tête des pays de la région. Le secteur connait un taux de croissance continu. Ainsi, le chiffre d’affaires du secteur a affiché au terme de l’année 2010, 35,6 Mds dhs, en progression de 6% par rapport à 2009. Cette performance est le résultat des politiques de diversification des offres des opérateurs, des programmes de fidélisations des clients, du recrutement de nouveaux abonnés, de la baisse des tarifs… Revenus dégagés par le secteur 40 35 30 30 23 14 10 0 4 2000 6 7 2001 2002 37 27 12 5 36 29 18 17 15 20 34 27 25 22 25 15 32 9 2003 18 11 2004 2005 2006 Abonnés (millions) 2007 2008 2009 2010 Revenus (Mds dhs) Source : Note d’Information Meditel 2- Contribution au PIB : encore à développer A fin 2009, le taux de croissance de l’économie nationale s’est stabilisé à 4,9%, équivalent en termes de prix à 736 Mds dhs. Sur les comptes de la nation, le pôle postes et télécommunications a affiché 22 Mds dhs, soit une contribution au PIB de l’ordre de 3%. PIB aux prix courants et contribution du secteur des postes et télécommunications 2005 2006 2007 2008 1 - PIB aux prix courants(Mdhs) 527 679 577 344 616 254 688 843 Secteur tertiaire 270 642 289 835 321 713 341 076 Postes et télécommunications 16 561 18 134 19 887 21 365 2. Contribution au PIB (%) Secteur tertiaire 51,3 50,2 52,2 49,5 Postes et télécommunications 3,1 3,1 3,2 3,1 2009 736 206 360 540 22 097 48,9 3 Source : ministère des finances 3- Intervenants dans le secteur : nombre limité Le secteur des télécommunications est érigé en plusieurs opérateurs. Trois d’entre eux constitués d’opérateurs nationaux possèdent les licences fixe, mobile et internet les autres disposent des licences VSAT, 3RP et autres Technologies Fixe Nombre de licences 3 licences Fixe avec mobilité restreinte GSM (2ème génération) 1 licence 3 licences 3G (3ème génération) 3 licences GMPCS 5 licences VSAT 3 licences 3RP 3 licences Opérateurs Meditelecom Maroc Telecom Wana corporate Wana corporate Meditelecom Maroc Telecom Wana corporate Meditelecom Maroc Telecom Wana corporate Thuraya Maghreb Soremar Orbcomm Maghreb Global Star North Africa European Datacomm Maghreb Spacecom Cimecom Gulfsat Cires Télécom Télécom Moratel Source : ANRT II- Potentiel de développement du secteur à l’échelle locale : importante croissance du secteur attendue Le secteur des télécommunications au Maroc a enregistré une croissance soutenue ces dernières années grâce principalement à la demande interne. Le marché a assisté à l’arrivée de nouveaux acteurs, à la consolidation de ceux déjà existants et à une évolution juridique du secteur en matière de libéralisation. Le taux de pénétration, indicateur éminent mesurant la croissance du secteur a enregistré les évolutions suivantes : 110,00% 100,00% 90,00% 80,00% 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% Evolution du taux de pénétration 101,50% Mobile Fixe Internet 81% 74% 65,60% 53,50% 41,40% 31,20% 0,38% 2004 0,88% 2005 7,85% 4,25% 4,50% 4,38% 2006 1,34% 2007 9,70% 1,72% 2008 11,30% 2,46% 2009 11,90% 3,81% 5,92% 2010 : ANRT Le segment du mobile représente le taux de pénétration leSource plus élevé du marché de la téléphonie, ce taux a même dépassé 100% au cours de l’année 2010. Le marché du mobile a pris un essor important ces dernières années grâce à l’entrée de nouveaux concurrents ainsi qu’aux multitudes offres des trois opérateurs permettant ainsi l’accès à la téléphonie mobile de l’ensemble de la population. Les taux de pénétration du fixe et de l’Internet se situent respectivement à 12% et 6% au terme de l’année écoulée, ceci montre que le potentiel de croissance de ces segments reste important. Cependant, le trend haussier que connait le marché du fixe est favorisé par l’attribution de nouvelles licences en 2007 à Meditel et Inwi et par la commercialisation des offres pré-payées et celles à mobilité restreinte exclusivement par Inwi. Aussi, dans le but de permettre au pays de se positionner dans le paysage mondial des TI à l’instar d’autres pays émergents, l’autorité régulatrice ainsi que les opérateurs ont pour priorité de poursuivre l’investissement, de déployer les infrastructures adaptées, d’élargir l’accessibilité aux services des télécommunications et de poursuivre la croissance des différents segments. 1- Note d’orientation 2010-2013 Dans ce sillage, la note d’orientation pour la période 2010-2013 a été adoptée par le gouvernement et s’inscrit dans la continuité des objectifs fixés dans la note d’orientation de la période 2004 -2008 visant le développement du secteur des télécommunications. Cette note préconise la poursuite du processus de libéralisation du secteur, l’intensification de la concurrence surtout dans le segment fixe et internet, l’ouverture du marché à de nouveaux entrants, l’introduction des nouvelles technologies mobile de 4ème génération et la simplification des procédures d’intervention sur le segment des réseaux satellitaires. Ainsi, à horizon 2013, la note cible un parc fixe et mobile de 34 millions d’abonnés, un parc d’abonnés à Internet de 2 millions et un chiffre d’affaires global de 40 milliards de dirhams. 2- Baisse des tarifs d’interconnexion Les tarifs de communication du fixe évolueront à la baisse comme le montre le graphe cidessous : Evolution du régime d’interconnexion du fixe (DH HT heure pleine) Inter CAA : Inter Commutateur à autonomie d’acheminement ST : Simple Transit DT : Double Transit * * * * Source : ANRT et UIT Par ailleurs, les tarifs de communication des trois opérateurs sur les créneaux mobile et fixe s’inscriront dans un trend baissier à horizon 2013, comme le montre les graphiques cidessous : Nouvel encadrement tarifaire 2010-2013 Source : ANRT et UIT Ainsi, les tarifs de terminaison mobile connaitront à fin 2013 une baisse de 65% pour IAM et Meditel et de 70% pour Wana Corporate. De même, des baisses variant entre 24% et 40% seront adoptées au niveau des terminaisons fixes. L’objectif étant, de palier aux discriminations tarifaires on-net1/off-net2 et de stimuler la dynamique concurrentielle. 1 2 Appels à l’intérieur du même réseau Appels entre deux réseaux différents 3- PACTE : Programme d’accès aux Télécommunications Dans le but de réduire la fracture numérique, de couvrir des zones dites « blanches » non encore reliées au réseau et de renforcer parallèlement à cela, les infrastructures des télécommunications, le Programme d’accès généralisé aux télécommunications (PACTE) a été mis en place dans le but de desservir 9 263 localités en moyens de télécommunications d’ici à la fin 2011. Ce programme concerne 2 millions de personnes, équivalents à 17% de la population rurale avec un budget global de 1 443 Mdhs. Maroc Telecom s’est engagé dans ce cadre, à couvrir 7 338 localités en téléphonie mobile d’ici à 2011. Depuis 2008, 5 765 localités ont été équipées et le reste se fera au courant de cette année. Ce programme permet la création de 150 emplois directs. Meditel est également signataire de cette convention dans laquelle le 2ème opérateur national s’engage à desservir 1 316 localités dont 434 desservies en 2008. 4- Terminaison d’Appels : Bon positionnement du Maroc au regard des pays concurrents La structure des terminaisons d’appels vers le mobile dans le cadre des efforts fournis par l’ANRT et les opérateurs télécoms au Maroc se présente comme suit : Source : ANRT et UIT Les tarifs appliqués actuellement par l’opérateur historique sont considérés parmi les plus élevés, Maroc Telecom est positionné loin derrière la Turquie et la Jordanie. Avec les efforts déployés en terme de baisse des tarifs, IAM en 2013 devancera ces pays et se situera parmi les pays appliquant les tarifs les moins élevés, en régression de 180%. Par ailleurs, au niveau du fixe, la situation du Maroc au regard des terminaisons d’appels connaitra une évolution importante : Source : ANRT et UIT Malgré la baisse des tarifs du segment fixe dont le Maroc fera preuve, passant de 2,77 centimes $ US actuellement à 1,77 centimes $ US en 2013, il demeure parmi les pays qui appliquent des tarifs assez élevés pour les appels du fixe. III- Relais de croissance : Bonne tenue des filiales sub-sahariennes 1- L’Afrique : un continent non entièrement exploité L’Afrique dispose d’un vaste potentiel de croissance inexploité au niveau du secteur des télécommunications. En effet, le continent qui compte 13% de la population mondiale ne compte que 1% des lignes fixes, 6% des lignes mobiles et 4% des lignes internet haut débit. Par ailleurs, l’accès au téléphone est 30 fois plus faible que dans le reste du monde et 85 fois plus difficile que dans les pays développés. Les handicaps qui entravent le développement du secteur ont trait notamment aux infrastructures de base, qui sont généralement insuffisantes ou inadaptées. Aussi, les coûts d’accès élevés, corollaire de la faiblesse des infrastructures et de la faible connectivité intracontinentale constitue un handicap à la large utilisation des produits des télécommunications. Le parc d’abonnés, filière mobile, fixe et internet comprise, ainsi que le taux de pénétration en Afrique est représenté sur le graphe suivant : Evolution du parc d'abonnés en Afrique vs Monde Afrique 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 Monde 2005 2006 2007 2008 2009 2010* *Estimations Source: ITU World Telecommunication /ICT Indicators database Taux de pénétration en 2010* Monde (millions) par 100 habitants Afrique (millions) 140 120 Fixe 120 mobile 100 Internet 94,1 76,2 80 60 65 55 41,4 40,3 40 20 30,1 28,1 1,6 17,3 9,6 0 Europe USA *Estimations Afrique Source: ITU World Telecommunication /ICT Indicators database En 2009, le parc d’abonnés a atteint 376 millions, représentant une part de 4,8% dans le monde. A fin 2010, il atteindrait 5%, niveau qui reste faible par rapport à l’Europe (17%) et aux Etas Unis (20%). Taux de pénétration L’Afrique connait l’un des taux de pénétration les plus faible aussi bien sur le mobile que sur le fixe et internet, au regard de l’Europe et des USA. Il enregistrerait en 2010, 1,6% au niveau du fixe (40% en Europe, 28% aux USA), 41% sur le mobile (120% en Europe et 94% aux USA) et 9,6% sur le segment Internet (65% en Europe et 55% aux Etats Unis). La faiblesse du taux de pénétration sur les trois segments de la téléphonie démontre le potentiel important dont peuvent profiter les opérateurs pour développer le secteur des télécommunications. 2- Filiales africaines : contribution au CA en croissance continue Le groupe Maroc Telecom est fortement présent dans l’Afrique sub-saharienne qui recèle d’importantes potentialités de croissance. D’un point de vue macro économique, à fin 2010, la croissance de la région atteindrait 4,7% et l’inflation, 3,4%. Cette dernière est passée de 13,6% en 2008 à 7,6% en 2009. Avec l’acquisition de Mauritel, Onatel, Gabon Télécom, Sotelma et récemment Bénin Telecom, le groupe a pu développer son expertise dans ces pays, à accroitre leurs bénéfices et à améliorer par conséquent, leur contribution dans le résultat net du groupe. Mauritel Onatel Gabon Telecom Sotelma CA Afrique %CA consolidé Evolution du Chiffre d’affaires de chaque filiale (Mdhs) 2006 2007 2008 2009 983 1 063 1 086 1 105 1 371 1 467 1 693 1 001 1 187 1 220 554 983 3435 3740 4572 4,34% 12,5% 12,6% 15% 2010 1184 1802 1044 1575 5605 17,7% Source : Maroc Telecom Monde Depuis leur acquisition, le chiffre d’affaires des filiales africaines n’a cessé de croitre, porté essentiellement par l’activité mobile. La contribution des filiales dans le chiffre d’affaires du groupe Maroc Telecom se situe à fin 2010, à 3,75% pour Mauritel, 5,7% pour Onatel, 3,3% pour Gabon Telecom et 4,98% pour Sotelma. Les filiales subsahariennes contribuent à près de 18% dans le chiffre d’affaires global du groupe, en progression de 3 points comparativement à pareille période. Cela résulte de la politique d’investissements du groupe Maroc Telecom pour développer les services de téléphonie dans ces pays de l’Afrique et de sa volonté de maintenir un bon positionnement envers les opérateurs de téléphonie concurrents. Mauritanie Avec une population estimée à 3,2 millions, la Mauritanie à fin 2010, compte un parc abonnés mobile, fixe et internet confondus de 1,6 millions, avec une part de 97% pour le segment mobile. Un déficit important est détecté au niveau des segments du fixe et internet où le taux de pénétration ne dépasse pas 3%. Cependant, le taux de pénétration sur le marché mobile est proche de la saturation et s’est élevé à la fin de l’année écoulée à 97%. Burkina Faso A fin 2009, le pays compte 14,7 millions habitants avec un parc total d’abonnés de 2,57 millions. Les abonnés mobile représentent 93% de ce parc total, tandis que les abonnés fixe et internet représentent respectivement 5,6% et 1%. Le taux de pénétration s’établit également à un niveau faible : 28% pour le mobile et 1,1% pour le fixe. Gabon Comptant 1,5 millions d’habitants, le Gabon ne dépasse pas en termes d’abonnés globaux aux services des télécommunications 748 000 avec une large part du segment mobile atteignant 93% et où le taux de pénétration a atteint 111% à fin 2010. Il est de 2,4% sur le fixe. Mali Le nombre des abonnés mobile a connu une évolution importante durant l’année de 164% portant le parc d’abonnés total aux services des télécommunications à 2,2 millions. Ce résultat reste néanmoins faible au regard du nombre d’habitants du pays estimé à fin 2010 à 14 millions. De ce fait, le taux de pénétration des segments mobile et fixe a représenté, 45%, 0,6% respectivement. Les filiales de Maroc Telecom en Afrique sub-saharienne disposent d’une population large et de conditions macro économiques favorables. En revanche, le taux de pénétration fixe et Internet est parmi les plus faibles du continent. Le segment du mobile connait une saturation où il atteint plus de 97% en Mauritanie et 111% au Gabon Ces pays représentent un potentiel de croissance considérable que l’opérateur historique pourrait utiliser pour maintenir son leadership, préserver la croissance par l’investissement, augmenter la contribution des revenus des filiales aux bénéfices dégagés par le groupe et accroitre ainsi ses marges de profitabilité. IV- Marché national des télécommunications : en pleine ébullition 1- Bref aperçu de la concurrence Meditelecom, 2ème opérateur national de téléphonie assure une couverture réseau de 96% de la population et à fin 2010, a atteint 10 millions d’abonnés mobile. Il a à son actif deux points de présence en Europe (Madrid et Paris) et un bureau commercial à Paris. Il constitue également un moteur de proximité pour les multinationales et les centres d’appels désirant s’installer au Maroc. L’acquisition de 40% du capital de Meditel par l’opérateur France Telecom au prix de 640 millions d’euros en date du 21 septembre 2010, a marqué un tournant dans la stratégie d’investissement et de développement du groupe. Dans un marché dynamique avec un potentiel de pénétration significatif dans la voix et data mobile, FT apportera des compétences et des actifs pour aider Méditel à se repositionner et à exploiter plusieurs segments à forte valeur ajoutée, notamment, le pré-payé à forte valeur, B2C3 et B2B4 post-payé, B2C contenus numériques, et B2B fournisseur de services. Ayant fait du mobile son cœur de métier, 96% des clients grand-public de Méditel sont en pré-payé mobile et 2% en mobile post-payé. La société présente un potentiel significatif d’augmentation de l’ARPU5. A travers le partenariat avec FT6, Méditel a accès aux produits et services du technocentre France Telecom et une marque Orange-Meditel pourrait éventuellement voir le jour. Meditel profitera également des synergies de groupe qu’offre Orange. Inwi a connu en mars 2009, l’arrivée de deux nouveaux entrants dans le tour de table de Wana à savoir Al Ajial et Zain. Cette joint venture s’est soldée par une prise de participation dans le capital de l’opérateur de 31% à parts égales pour un montant de 2,85 milliards dhs. Cette opération a permis à Inwi d’adopter de nouveaux programmes d’investissement et de développement innovants et adaptés aux besoins des clients. A fin 2010, 10 mois après le lancement de la nouvelle marque, Inwi a pu compter 4 millions de clients sur le segment mobile et maintenir son leadership sur le fixe et l’Internet 3G. Le 3ème opérateur de téléphonie a réalisé un chiffre d’affaires de 3,76 Mds dhs avec revenu moyen par abonné de 94 dhs. 2- Segments du marché de la téléphonie : marché toujours porteur avec une recomposition des parts de marché. Marché du mobile : toujours en hausse et maintien des parts de marché de IAM Milliers 35000 Evolution du parc mobile par opérateur 30000 4303 25000 453 261 20000 6702 15000 10000 5000 7925 604 10789 4156 8237 13327 14456 15272 16889 2007 2008 2009 2010 0 2005 2006 WANA CORPORATE 3 4 5 6 MEDITELECOM IAM Business to Consumer Business to Business Average Revenu Per User ou Revenu moyen par utilisateur France Telecom WANA CORPORA TE 13% 8434 5298 10707 Parts de marché mobile MEDITELE COM 34% IAM 53% Source : ANRT Source : ANRT Le parc mobile global a atteint au terme de l’année 2010, 31 982 abonnés, en évolution de 31,5% par rapport à 2009. Le 3ème opérateur a connu le plus haut taux de croissance durant l’année écoulée de 612%, contre 10,5% pour IAM et 28% pour Meditel. Le changement de stratégie d’Inwi et le partenariat de Méditel avec Orange ont eu un impact favorable sur la progression du parc d’abonnés dans leurs périmètres respectifs. Le parc du secteur des télécommunications dans le marché du mobile est dans une grande mesure dominé par le segment du prépayé où il s’accapare près de 96% du parc total des clients mobile. Il a atteint 30,7 millions d’abonnés. Parts de marché IAM se positionne toujours en tête des opérateurs nationaux en terme de parts de marché où elle accapare 53% des parts de marché sur le segment mobile. Cette dernière était de 60,3% en 2009 et de 63,3% en 2008. Cet effritement est du à l’intensification de la concurrence entre opérateurs, à la multiplication des offres et aux réductions des tarifs d’interconnexion entre opérateurs. Taux de churn7 et Revenu moyen par client Taux de churn Meditel IAM prépayé postpayé prépayé postpayé 2007 32% 13% 25,7% 17,9% 2008 20% 21% 35,5% 17,2% 2009 8% 14% 34,4% 13,2% ARPU MAD/client/mois 2007 2008 2009 juin-10 Meditel 70 60 50 47,5 IAM 108 99 98 94 Source : Maroc Telecom/ NI Meditel Source : Maroc Telecom/ NI Meditel Le taux de churn a connu une baisse considérable entre 2007 et 2009 pour les deux opérateurs. Ce résultat est le fruit des politiques de fidélisation clients conjuguées à des mesures d’acquisition innovantes et adaptées aux besoins de chaque client. Au terme de l’année 2010, le taux de churn s’est fixé pour IAM à 35% en baisse de 4,5% comparativement à pareille période Le revenu net par client est en légère dégradation annuelle pour les deux opérateurs télécoms. Il a affiché 50 dhs par client par mois pour meditel à fin 2009 contre 70 deux années auparavant. Pour IAM, il a atteint 93 dhs à fin 2010 contre 98 dhs au terme de l’année 2009 et 108 à fin 2007. Cette baisse est la conséquente principale de l’élargissement du parc accompagné de la légère consommation des abonnés et aussi au recrutement de nouveaux clients à consommation modérée. 7 Taux de déperdition Marché du fixe : parc encore faible avec une légère évolution Milliers 8000 Evolution du parc fixe par segments Parts de marché global tous segments confondus 7000 6000 3516 5000 IAM 32,83% 3749 2991 4000 2393 3000 387 403, 375 309 2000 1341 1266 1000 292 884 295 813 1 924 2005 2006 2007 2 455 2 970 3 200 0 parc global parc résidentiel 2008 2009 WANA 66,72% 2010 MEDITE LECOM 0,45% parc professionnel Source : ANRT Le marché de la téléphonie fixe a enregistré une hausse annuelle de 6,63% à fin 2010. Ainsi, le nombre de personnes abonnées au fixe est de 3,7 millions avec une part de 85,3% occupée par le parc résidentiel, suivi des professionnels avec 10,75% et les publiphones avec 3,88% Parts de marché La part de marché de IAM à fin décembre 2010 a atteint 32,8% en baisse de 2,3 points par rapport à fin 2009 en faveur de Wana Corporate et de Meditel dans une moindre mesure qui affichent respectivement 66,72% et 0,45%. Le poids du 3ème opérateur sur le créneau de la téléphonie fixe s’explique essentiellement par la mobilité restreinte qui est classée, selon l’agence de régulation des télécommunications, dans la catégorie des clients fixes. Wana Corporate opère plus sur le segment résidentiel où elle détient 53% des parts de marché que sur le segment professionnel où elle n’est présente qu’à hauteur de 2% du marché global contre 63% pour Maroc Telecom. Marché de l’internet : Percée considérable de la 3G8 au détriment de l’ADSL9 2000 Evolution du parc Internet et ses segments 1800 Parts de marché Internet 1 867 MEDITEL 14% 1600 1400 1 187 Autres 0,14% 1200 1000 757 800 600 400 262 400 200 WANA 29,8% 526 IAM 56% 113 0 2004 2005 Bas débit 2006 ADSL 2007 3G 2008 2009 2010 total abonnés Source : ANRT Source : ANRT Le parc des abonnés à l’internet bas débit est en régression continu depuis 2004 atteignant 1809 abonnés à fin 2010 contre 48 510 à fin 2004, notant un recul de 96%. Le mode d’accès à Internet « ADSL » a enregistré, en terme de nombre d’abonnés une progression remarquable entre 2004 et 2007 de 657% passant de 62 960 à 476 414 abonnés. Ce dernier s’est inscrit dans une phase de stabilisation, où le taux de croissance de 2007 à 2010 a atteint 4,45%. Ce résultat s’explique par la mise en place et la commercialisation de la technologie de l’accès à Internet à travers la 3G depuis 2007. En effet, la place qu’occupe l’Internet 3G dans le marché des télécommunications est de taille vu son évolution sur les trois dernières années, portant le nombre d’abonnés de 42 729 à 1 366 472. Par ailleurs, la part du parc de la 3G est passée de 8% en 2007 à 73% en 2010, ce qui a entrainé une baisse significative de la part de l’ADSL de 91% à 27% sur la même période. Parts de marché La part de marché de Maroc Telecom s’inscrit en évolution favorable de 2 points en 2010 par rapport à l’année précédente. Ceci s’explique par l’abonnement de nouveaux clients aux services de l’Internet chez IAM au détriment de Meditel, dont la part de marché a connu une baisse de 3 points. Wana Corporate maintient sa part de marché en hausse de 1 point à 14% à fin 2010. 8 9 Internet sans fil Asymmetric Digital Subscriber Line : une technique de communication qui permet d'utiliser une ligne téléphonique ou une ligne RNIS pour transmettre et recevoir des données numériques de manière indépendante du service téléphonique proprement dit (contrairement aux modems dits analogiques). Cette technologie est massivement mise en œuvre par les fournisseurs d'accès à Internet pour le support des accès dits « haut-débit » V- Maroc Telecom : Réalisations et perspectives 1- Indicateurs financiers: en nette appréciation dans un contexte concurrentiel davantage exacerbé CA Var (%) EBIT Var (%) Marge opérationnelle RF Var (%) RN Var (%) RNpg Var (%) Marge nette DPA (dhs) 2006 22615 10043 44,4% 143 6 833 6739 29,8% 7,88 2007 27532 21,7% 12234 21,8% 44,4% 2008 29521 7,22% 13889 13,5% 47% 2009 30339 2,77% 14008 0,85% 46% 2010 31 655 4,37% 14 335 2,33% 45,2% 31 -78% 8 137 19% 8033 19,2% 29,2% 9,20 394 NS 10 010 23% 9520 18,5% 32,2% 10,83 -147 NS 9 779 -2,3% 9425 -0,9% 31% 10,31 -171 NS 9 949 1,73% 9 536 1,17% 30,1% 10,58 Source : Maroc Telecom La progression du chiffre d’affaires du groupe a affiché une évolution en décadence passant de 21,7% en 2007 à 2,77% en 2009. Ceci s’explique essentiellement par la saturation du parc mobile et la baisse du revenu par client. En outre, la perte de part de marché sur le fixe et l’internet au profit d’Inwi entraine également une baisse du rythme de progression du chiffre d’affaires. A noter que les filiales africaines se comportent favorablement vis-à-vis du groupe et que leur contribution dans le chiffre d’affaires consolidé du groupe suit un trend haussier Au terme de l’année 2010, malgré l’exacerbation de l’environnement concurrentiel sur tous les segments de la téléphonie, Maroc Telecom a drainé des revenus en hausse. Ainsi, le chiffre d’affaires s’est établi à 31 655 Mdhs, en augmentation de 4,37%, porté par l’élévation du parc d’abonnés de 10,6% à 16 889 milles abonnés. L’EBIT a noté également une progression de 39,4% de 2006 à 2009 quoique le rythme d’évolution enregistre une baisse significative. Cela est induit essentiellement par la baisse de l’évolution du chiffre d’affaires. Au terme de l’année dernière, le résultat opérationnel a enregistré une hausse de 2,33% à 14 335 Mdhs induisant une marge opérationnelle de 45,2% maintenue à un niveau élevé malgré la hausse des amortissements résultants de l’important programme d’investissements du groupe au Maroc et en Afrique sub-saharienne. Le Résultat Net part du groupe a enregistré une régression de 1% au terme de l’année 2009 pour s’établir à 9 425 Mdhs. A la fin de l’année dernière, il s’est hissé à 9 536 Mdhs en hausse de 1,17%. Grace à sa stratégie annoncée optant plus pour la préservation des marges que pour le maintien des parts de marché, l’opérateur historique a montré une capacité de résistance face à l’exacerbation de la concurrence des deux autres opérateurs. En effet, malgré l’agressivité commerciale de Meditel et l’octroi de la 3ème licence GSM à Inwi, Maroc Telecom consolide sa position de leader sur le marché des télécommunications. 2- Perspectives dévolution du groupe et évaluation Le groupe Maroc Telecom table sur le maintien d’une rentabilité élevée suite essentiellement à la croissance des filiales africaines et la poursuite des efforts d’investissements tant au Maroc qu’en Afrique subsaharienne. Nos estimations des résultats du groupe Maroc Telecom sont établies comme suit : CA Var (%) Résultat opérationnel Var (%) Marge opérationnelle RN pg Var (%) Marge nette 2010 2011e 2012e 2013e 2014e 2015e 31655 4,3% 14335 2,3% 45,3% 9536 1% 30,1% 32436 2,5% 14608 1,8% 45% 9569 0,3% 29,5% 33386 2,9% 14867 5,2% 44,5% 9348 -2,3% 28% 34501 3,3% 15150 5,6% 43,9% 9660 3,3% 28% 35787 3,7% 15510 3,7% 43,3% 10020 3,7% 28% 37254 4,1% 15953 4,1% 42,8% 10431 4,1% 28% Par ailleurs, se basant sur les hypothèses suivantes : Un taux d’actualisation de 9,76% qui tient compte de : - Un beta desendetté de 0,94 - Un taux sans risque 10 ans de 4,14% Une prime de risque de 6,99% Un taux de croissance à l’infini de 2,5% Nous aboutissons par la méthode de l’actualisation des cash flows à un cours de 169 dhs ce qui représente une décote de 9,74 % par rapport au cours actuel en date du 11 mai. Notre recommandation est donc d’acheter et conserver le titre Maroc Telecom. Les ratios financiers de la société se présentent comme suit : 2010 2011e 2012e 2013e 2014e 2015e BPA 10,8 10,7 10,6 11,0 11,4 11,9 PER 15,5 15,4 15,8 15,3 14,7 14,2 P/B 6,3 5,8 5,4 5,0 4,6 4,3 Div 10,8 10,9 10,6 11,0 11,4 11,9 Dy 6,5% 6,5% 6,3% 6,5% 6,8% 7,1% VI- Synthèse Le poids des télécommunications dans le PIB au Maroc représente près de 3% et est amené à être développé dans les prochaines années vu les bonnes perspectives dont augure le secteur. Le tableau ci-dessous représente la part des télécommunications dans le PIB dans des pays comme la France, l’Egypte, la Turquie et l’Afrique du Sud : Poids des télécommunications dans le PIB 6% 5% 5% 5,3% 5% 4% 3% 3,5% 3% 2% 1% 0% Maroc Egypte France Afrique du Sud Turquie La libéralisation du secteur a permis l’entrée d’opérateurs étrangers, important ainsi, les services technologiques et le savoir faire nécessaires. Ainsi, la multiplication des offres et leurs adaptations aux besoins de la population notamment sur le créneau de la téléphonie mobile a induit une saturation de ce marché, le taux de pénétration dépassant 100% à fin 2010. Pour les créneaux fixe et internet, leur taux de pénétration reste faible. En effet, les infrastructures peu fiables et la lourdeur des investissements dans les réseaux de la téléphonie fixe constituent un handicap quant à l’équipement des ménages. Dans ce cadre, le gouvernement a lancé un programme sur 5 ans pour le développement de l’utilisation de la technologie numérique, baptisé « Maroc numéric 2013 ». Doté d’un budget de 5,2 mds dhs, ce plan s’articule autour du développement de quatre axes : l’internet haut débit, l’egouvernement, la filière locale des technologies de l’information et l’informatisation des petites et moyennes entreprises. Pour ce faire, un programme d’e-gouvernement sera mis en place permettant d’accéder aux services de l’administration sur Internet à partir du Maroc et de l’étranger. A côté de cela, a été créé un Centres d’Accès Communautaires permettant aux populations rurales d’avoir accès aux télécommunications. Aussi, un Fonds public-privé de 100 millions de dirhams a été créé afin d’encourager le développement de projets technologiques au Maroc. A horizon 2013, ce projet permettra l’accès à 1 foyer sur 3 à Internet au lieu d’un foyer sur 10 actuellement. Par ailleurs, le programme vise l’équipement de 100% d’équipements scolaires publics contre 20% Les efforts déployés concomitamment par l’agence de régulation des télécommunications (l’ANRT) et les opérateurs pour réduire les asymétries tarifaires des mobiles et fixes, auront pour effet d’exacerber la concurrence sur ces marchés au profit du consommateur final et de positionner le pays sur le même piédestal que les pays concurrents. Le secteur des télécommunications demeure porteur, offrant de bonnes perspectives d’évolution notamment dans les pays de l’Afrique subsaharienne qui représentent un fort potentiel de croissance. Contacts Salle des marchés Analyse et Corporate Yassine EL AASRAOUI Ibtissam BENCHANNA Ahmed SLIMANI Mohammed BAOUZNAG Amine CHAFIK a Tél : 05 22 97 49 61 à 65 Fax : 05 22 97 49 73/74 Email : [email protected]
