Les placements à taux fixe

Gérer le portefeuille de valeurs mobilières
Chapitre 5 Les placements à taux fixe
es placements à taux fixe constituent la majeure partie du portefeuille de
valeurs mobilières des Canadiens et des Québécois. Cela n’est pas surpre-
nant, puisque les conseillers financiers recommandent généralement de
consacrer à ce type de valeurs une proportion se situant entre 40% et 90%, selon
le profil de l’investisseur et le contexte économique du moment. On trouve dans
cette catégorie les formes de placements suivantes:
•Les comptes d’épargne des institutions bancaires;
•Les certificats de placement des banques, des caisses populaires et des so-
ciétés de fiducie;
•Les obligations et les débentures des gouvernements, des administrations lo-
cales et des entreprises.
Le présent chapitre vous permettra de connaître davantage ces types de place-
ments et de sélectionner judicieusement les valeurs à inclure dans un porte-
feuille. En assimilant bien les notions présentées dans ce chapitre, vous
pourrez:
•brosser un tableau des principaux types de comptes d’épargne et décrire
leurs caractéristiques de base;
•analyser les caractéristiques du dépôt à terme et du certificat de placement
garanti (CPG);
•dépeindre les caractéristiques d’une obligation;
•distinguer les types d’obligations;
•comprendre les cotes des obligations figurant dans certains quotidiens et
journaux financiers;
•discerner la relation rendement-risque dans les taux de rendement des obli-
gations émises par différents émetteurs ou pour différentes durées;
L

98 Chapitre 5 Les placements à taux fixe
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•distinguer les types d’opérations propres aux obligations;
•calculer le taux de rendement d’une obligation achetée à prime ou à rabais;
•utiliser les tests appropriés pour évaluer la qualité des obligations et des
débentures émises par les entreprises.
Les jeunes investisseurs qui commencent à bâtir leur portefeuille et les person-
nes qui ont atteint l’âge de la retraite accordent généralement une grande im-
portance à ces types de placements. Ces deux catégories d’investisseurs
trouvent dans les placements à taux fixe la sécurité du capital qu’ils recherchent
pour des raisons différentes: les uns pour protéger un modeste avoir net, les
autres pour ne pas mettre en péril les assises financières sur lesquelles reposent
leurs revenus de retraite. En plus de la grande sécurité qui les caractérise, les
placements à taux fixe offrent un revenu courant dont le taux est connu d’avan-
ce par l’épargnant qui investit.
1. Les comptes d’épargne
Le compte bancaire est aujourd’hui indispensable à la gestion des finances per-
sonnelles. Elle est bien révolue, l’époque du bas de laine! Le compte bancaire
est aussi pour plusieurs un véhicule de placements; de tous les placements, les
comptes bancaires sont les plus accessibles. Un dépôt à la banque prend la for-
me d’un reçu de dépôt ou d’une inscription dans un livret de banque. Cette pro-
messe de remboursement ou encore cette créance est tellement liquide et
tellement sûre que vous la considérez comme un prolongement de votre porte-
monnaie.
Comme ces placements offrent des taux de rendement plus faibles que ceux des
véhicules de placement concurrents, certains conseillers financiers les considèrent
comme les bas de laine de notre époque. Quoique tout investisseur recherche le
rendement le plus élevé qui soit, compte tenu du risque auquel il est disposé à
s’exposer, le recours aux comptes d’épargne fait partie d’une saine gestion des fi-
nances personnelles.
A. Un intéressant véhicule de placement à court terme
La société de consommation nous oblige, tôt ou tard, à disposer d’un mini-
service des finances veillant au financement des acquisitions et au règlement
des sommes dues. À tout moment, le ménage ou l’individu doit inscrire à son
passif un certain nombre d’exigibilités, soit des sommes dues à un fournisseur
ou à un créancier, sans que l’échéance du paiement soit encore passée. Mention-
nons, à titre d’exemple:
•la facture d’électricité;
•la facture du téléphone;
•les emprunts hypothécaires;
•les emprunts faits sur carte de crédit.

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Pour être en mesure de faire face à ces exigibilités, en temps opportun, et aux
imprévus, un ménage ou un individu devrait garder sous forme de liquidités
une somme d’argent équivalant à deux ou trois mois de salaire. Puisque ces
sommes doivent être liquides, il s’avère difficile de les utiliser à profit dans un
véhicule de placement autre qu’un compte bancaire. Cependant, une saine ges-
tion des finances personnelles permet de tirer le maximum de cette liquidité en
la conservant dans un compte d’épargne plutôt que dans un compte de chèques
traditionnel qui rapporte peu ou pas d’intérêt.
Prenons l’exemple de Marie et Jacques. Compte tenu d’un revenu annuel après
impôt de 56500$, ce couple devrait conserver une somme liquide d’environ
10000$. Si l’on suppose qu’ils maintiendront, au cours des 30 prochaines an-
nées, 75% de cette somme dans un compte d’épargne qui leur rapportera en
moyenne 3%, le total des intérêts composés produits avoisinera les 11000$.
Ajoutons que le fait de maintenir cette somme dans un compte d’épargne exo-
nore présentement le détenteur de tous frais pour services bancaires, un avanta-
ge qui représente environ 100$ par année.
Bien que le taux d’intérêt offert sur un compte d’épargne soit généralement fai-
ble pour des soldes inférieurs à 10000$, ce taux pourra se comparer à ceux of-
ferts sur les dépôts à très court terme, lorsque le solde du compte est supérieur à
25000$.
B. Les comptes bancaires et les programmes de services bancaires.
On a vu ces dernières années les banques canadiennes réduire de façon mar-
quée la gamme des comptes bancaires offerts et mettre sur pied des program-
mes de services bancaires qui permettent à leurs clients d’obtenir une panoplie
de services moyennant un forfait mensuel. Parmi les services compris que le
client obtient sans débours supplémentaires, on retrouve: les retraits au comp-
toir ou au guichet, les chèques, les paiements par carte de débits, les règlements
de factures et l’achat de chèques de voyage. Les divers programmes offerts se
distinguent par le montant du forfait mensuel et le nombre de transactions sans
frais auxquels ils donnent accès. Le choix du programme de services peut aussi
avoir un effet sur le taux d’intérêt versé sur le solde. Quant au choix de comptes
à proprement parler, certaines banques le limitent à un compte de chèques qui
ne rapporte que peu ou pas d’intérêt et dont les frais par transaction sont infé-
rieurs et à un compte d’épargne avec privilège de chèques.
On peut consulter au tableau 5.1les taux offert en janvier 2011 par une banque à
charte canadienne aux détenteurs de comptes d’épargne selon le solde du
compte.
2. Les placements à terme
Les certificats de dépôt et de placement possèdent des particularités qui amè-
nent plusieurs investisseurs à les préférer à bien d’autres formes de placements.
En fait, une étude menée par la CVMQ démontre qu’en 1982 ce type de place-

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ment se classait au deuxième rang pour ce qui est du portefeuille des place-
ments à taux fixe, représentant environ 30% de celui-ci. Cette forme de
placement, que l’on peut se procurer auprès des banques, des caisses populaires
et des sociétés de fiducie, se caractérise par:
•des échéances prédéterminées;
•des taux d’intérêt supérieurs à ceux des comptes bancaires, en vigueur pen-
dant toute la durée du terme;
•l’excellente garantie qu’il offre (sécurité).
Leur grande sécurité dépend, d’une part, de la solidité des entreprises consti-
tuant le système financier canadien. D’autre part, les entreprises émettant ces
certificats sont généralement assurées auprès de la Société d’assurance-dépôts
du Canada (SADC), ce qui garantit les dépôts de leurs clients jusqu’à concur-
rence de 100 000$1. On distingue deux types de placements à terme: le certificat
de dépôt et le certificat de placement garanti (CPG). Le tableau 5.2 établit des
comparaisons entre les deux.
A. Les certificats de dépôt
Les certificats de dépôt, que l’on appelle aussi placements à terme rachetables, ont
des échéances variables: inférieures à 1n an (dépôt à court terme) et entre 1 et 5
ans (dépôt à terme). Dans le premier cas, les intérêts sont versés à l’échéance;
dans le second, ils le sont habituellement sur une base annuelle ou semestrielle.
Les institutions offrant ces placements exigent des sommes minimales: elles
sont le plus souvent de 5000$ dans le cas des échéances inférieures à 1 an et de
1000$ pour ce qui est des échéances de 1an ou plus.
TABLEAU 5.1 LES TAUX D’INTÉRÊT SUR LES COMPTES D’ÉPARGNE QU’OFFRAIT UNE
BANQUE À CHARTE CANADIENNE AU MOIS DE JANVIER 2011
Solde du compte Taux offerta (en %)
De 0$ à 5000$ 0,0
5000$ et plus 1,35
Tout solde pour un compte CELIb1,75
a. Meilleurs taux offerts aux clients qui détiennent le type de compte le plus
généreux
b. Compte enregistré libre d’impôt
1. On devrait toujours s’assurer que les sociétés dont on veut acquérir les placements à
terme sont membres de la SADC, sinon évaluer leur solidité. Il est également recom-
mandé de ne pas confier à une même institution des placements et d’autres types de
dépôts excédant la limite de protection de la SADC (100 000$).

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La principale caractéristique de cette forme de placement à terme se trouve du
côté de la liquidité. En effet, tout détenteur d’un certificat de dépôt a la possibi-
lité de récupérer son capital en totalité ou en partie avant l’échéance. Cepen-
dant, l’investisseur n’obtiendra alors qu’un taux d’intérêt réduit qui sera
évidemment calculé sur la durée et le montant réel de l’investissement. Cette
pénalité représentera une réduction du taux d’intérêt de l’ordre de 0,5% à 2,5%
par rapport au taux nominal du certificat de dépôt. En plus d’assumer une pé-
nalité en cas de remboursement anticipé, le détenteur d’un certificat de dépôt
doit accepter de subir une prime ou, si l’on préfère, payer le prix de la liquidité.
En effet, les taux d’intérêt des certificats de dépôt sont toujours inférieurs de
0,5% à 1,5% à ceux des certificats garantis. Il est donc capital de tenir compte du
critère de la liquidité au moment de choisir ses placements.
Enfin, en raison du privilège de remboursement anticipé dont il peut se préva-
loir, le détenteur d’un certificat de dépôt ne peut vendre, ni transférer cette va-
leur à une tierce personne, ni la verser dans un régime enregistré d’épargne-
retraite (REER) autogéré.
TABLEAU 5.2 DES COMPARAISONS ENTRE LES DÉPOTS À TERME ET LES CPG
Critères Dépôts à terme CPG
Durée ou échéance gé-
néralement offertes • De 1 jour à 5 ans • De 30 jours à 5 ans
Somme minimale
requise • Échéances de 1 jour à
29 jours: 100 000 $
• Échéances de 30 jours à
364 jours: 5 000$a
• Échéances de 1 an ou plus:
1000$
a. La majorité des institutions exigent 5 000$, mais certaines acceptent 3000$ ou même 2000 $.
• Échéances de 30 jours à
364 jours: 5000$
• Échéances de 1 an ou plus:
1000$
Moment du versement de
l’intérêt • Échéances inférieures à 1 an: à l’échéance
• Échéances de 1 an ou plus: semestriellement ou annuellement,
au choix; option de l’intérêt mensuel pour les sommes
supérieures à un certain minimum (5 000 $ ou 10 000$)
Encaissement avant
l’échéance • Encaissable, maisà intérêt
applicable réduit
• Non encaissable
Transfert du placement
(vente, don ou dépôt
dans un REER)
• Non transférable • Transférable
Autres caractéristiques • Offerts en devises canadiennes ou en devises américaines
• Possibilité de renouvellement automatique
• Relevé mensuel remis au détenteur