Charges et produits constatés d`avance

Diagnostic financier
Méthodologie rigoureuse afin de:
– Mettre en lumière les forces et faiblesses
financières d'une entreprise,
–
analyser sa rentabilité et son risque...
–
faire une synthèse et éventuellement
préconisations
1
Est nécessaire pour tous les acteurs
●
Salariés : capacité à être payés et à évoluer
●
Fournisseurs : capacité à se faire payer si
octrois de délais de paiement ...
●
Banques : capacité à être reboursées
●
Actionnaires : capacité à être rémunérés sur
les capitaux investis
2
Les documents de base de l'analyste
●
●
Les documents comptables obligatoires : la
liasse fiscale
–
Le bilan comptable
–
Le compte de résultat
–
Les annexes
Approche juridique de ces documents
Création de nouveaux outils et nécessité
de certains retraitements pour obtenir une
vision plus financière
3
Outils financiers
A partir de la liasse fiscale, création d'outils
financiers nouveaux :
–
SIG simples et Sig retraités
–
Bilans patrimoniaux et fonctionnels
–
Tableaux de flux
4
Méthodologie à suivre
●
●
A partir de ces outils on suit une
méthodologie afin d'établir le diagnostic
financier
Méthode progressive (slide suivant)
5
Méthodologie du diagnostic financier
●
Activité
Analyse progressive
SF et trésorerie
Rentabilité et levier
Analyse dynamique par les flux
Synthèse permettant d’appréhender la santé financière de l’entreprise 6
Plan du cours:
●
●
●
●
Chapitre 1 : Analyse de l'activité : SIG, SIG retraités,
principaux indicateurs
Chapitre 2 : Analyse Patrimoniale et fonctionnelle du
bilan
Chapitre 3 : Étude de la rentabilité et effet de levier
Chapitre 4 : Analyse dynamique de la transformation
du patrimoine : tableaux de financement (et
approfondissement )
Continuité du cours: diagnostic approfondi et
gestion de trésorerie et du financement (S4 pour FC)
7
Chapitre 1 : Analyse de l'activité
Analyse de l'activité est réalisée à partir du
compte de résultat
●
Section 1 : Présentation du compte de résultat
●
Section 2: Calcul des SIG
●
Section 3 : SIG retraités
●
Section 4 : Présentation des principaux indicateurs
de l'analyse de l'activité
8
Section 1 : Présentation du compte de
résultat
●
●
●
Description de l'activité sur 1 an
Traduction en terme de charges et produits de
3 nature :
–
D'exploitation
–
Financière
–
Exceptionnelle
Détermination d'un résultat
9
Analyse du compte de résultat (ou analyse de
l’activité)
●
●
Afin d'analyser la richesse dégagée par
l'activité de l'entreprise il est nécessaire de
suivre plusieurs indicateurs
Le calcul de ces indicateurs nécessite le
cacul préalable des SIG (Du PCG et/ou
retraités)
10
Section 2 - Les soldes intermédiaires de
gestion
●
●
●
Permettent de repérer facilement l’influence de
certains produits ou charges sur la formation du
résultat
Permettent de comprendre la manière dont
l'entreprise crée de la richesse en maîtrisant ses
coûts internes et externes
6 soldes intermédiaires de gestion principaux
11
Calcul des SIG issu du PCG
CA : *Production et assimilés
*Vente de marchandises
(et Δ de stocks)
Achat de MP (et march.) (et Δ stocks) et autres achats et charges externes
(B)
Marge commerciale :Vente de march- achat de march (ent. commerciales)
Valeur ajouté (VA) : CA – (B). La VA est à répartir entre les partenaires de la
Société
Excédent brut d’exploitation (EBE) = VA – ITVA - charges de
personnel+subvention
Résultat d’exploitation (RE) = EBE – Dotation (+reprise) aux
amortissements et provisions
Résultat courant avant impôt (RCAI) = RE – charges financières
+produits financiers
Résultat net (RN) = RCAI + résultat exceptionnel –Impôt sur les sociétésparticipation des salariés
CAF : produits liés à l’activité encaissables _charges décaissables
Zoom sur les autres achats et charges externes
●
●
●
Autres achats : EDF, eau, carburant personnel,
produits d’entretien, fournitures bureau…
Charges externes (services extérieurs) : soustraitance, loyer de crédit bail, location des locaux,
maintenance, alarme, assurance..
Autres charges externes : intérimaires, transports
sur achats et sur ventes, frais postaux
13
Zoom sur la CAF
●
●
Définition : Trésorerie dégagée par
l’activité de l'entreprise sur une année. On
calcule les produits encaissables – charges
décaissables.
Deux méthodes de calcul
–
À partir de l'EBE :
–
À partir du RN :
14
Calcul de la CAF à partir du RN : logique
qui sous-tend ce calcul
●
Pour déterminer le RN : totalité des
produits – totalité des charges
totalité des produits : encaissables (liés à
l'activité et exptionnels) et calculés
totalité des charges : décaissables et
calculées
●
Pour déterminer la CAF : produits
encaissables (seulement ceux liés à l’activité)charges décaissables
15
Zoom sur les produits et charges calculés
●
●
●
Les DAP et RAP
La valeur comptable des éléments cédés
(675)
La quote part des subventions
d'investissements virées au résultat de
l'exercice (777)
16
Les DAP
●
●
Regroupent les dotations aux
amortissement et provisions annuelles
Constituent l'essentiel des produits et
charges calculés
17
Les DAP
L'amortissement des immobilisations
●
●
●
Permet d'échelonner le coût d'acquisition des
immobilisations sur la durée d'utilisation
Permet de réduire le bénéfice distribuable (et
donc les dividendes) et de conserver du cash
pour l'avenir
Permet de réduire le bénéfice imposable et donc
l'impôt
18
Les DAP
Les provisions : sont constituées pour
anticiper la survenance d'un risque
●
●
Ex : CA réalisé pour en 2011 est en partie
encaissé en 2012 (délai clients)
Si client a un retard de paiement ou
redressement judiciaire, on passe une
provision qui a pour effet d'annuler le
produit correspondant (dans le CA)
19
Zoom sur les produits et charges calculés
●
●
●
Les DAP et RAP
La valeur comptable des éléments
cédés (675)
La quote part des subventions d'investissements virées
au résultat de l'exercice (777)
20
Charge calculée : valeur comptable des
éléments d'actifs cédés (675)
➢
➢
Cette charge permet le calcul de la +/- value
de cession d’immobilisation fiscalisable
Le calcul de cette +/-value permet
d’appréhender l’impact de la vente d’une
immobilisation sur le résultat : seule la +/- value
réalisée sur la vente est condidérée comme un résultat
➢
Si plus value : augmentation du bénéfice
➢
Si moins value : diminution du bénéfice
21
Exemple de l’utilisation du compte 675 En juillet 2011, vente d’une immobilisation pour un montant de 500 000 Euros
En juillet 2011 la VNC constatée de cette immobilisation est de 300 000 (cpte 675)
➢ Plus value imposable : 200 000 ➢
La vente de cette immobilisation augmente le résultat que de 200 000
Produit exceptionnel (775) cession d'immo : encaissement
Charge exceptionnelle (675) VNC d'immo : pas de décaissement
22
Zoom sur les produits et charges calculés
●
Les DAP et RAP
●
La valeur comptable des éléments cédés (675)
●
La quote part des subventions
d'investissements virées au résultat de
l'exercice (777)
23
Quote part des subventions d'investissement
virées au résultat (777)
Entreprise qui reçoit une subvention d'investissement peut soit :
­déclarer le produit en une seule fois et payer l'IS en une seule fois
­étaler le produit sur 5 ans et donc l'IS correspondant : Dans ce cas, le compte “quote part” est activé mais c'est un produit qui ne correspond pas à un encaissement et ne doit donc pas apparaître dans le calcul de la CAF 24
Cas particulier du produit de cession d'actif
immobilisé (775)
●
●
Rappel de la définition de la CAF: Trésorerie dégagée
par l’activité de l'entreprise sur une année.
Produit encaissable mais pourtant non pris en compte
dans le calcul de la CAF
– Car ne correspond pas à un produit issu de
l’activité
–
La vente d’une immobilisation relève d’une
décision de choix d’investissement :
(l’encaissement lié à cette vente est donc “intégré” aux
flux liés à la politique d’investissement de l’entreprise
(cf tableau de financement)
25
Conséquence : méthode de calcul
de la CAF : à partir du RN
CAF= RN
+charges calculées (DAP et VNC des actifs
immobilisés )
-produits calculés (RAP, quote part de
subvention 777)
- compte 775 (produit de cession d'éléments
d'actifs immobilisés)
26
CAF : à partir de l'EBE
CAF = EBE
+ Résultat financier
+ Produits exceptionnels (sauf 775 et 777)
- Charges exceptionnelles (sauf 675)
- Impôt sur les sociétés
- Participation des salariés aux
bénéfices
____________________________________
27
Section 3 : les SIG retraités
●
Le compte de résultat issu du PCG est
construit selon une approche
essentiellement juridique
●
La réalité juridique est parfois différente de
la réalité économique. Le Calcul des SIG
“classiques” ne correspond donc pas toujours à la
28
Exemple de divergence entre vision juridique et
économique : le personnel intérimaire
●
Vision juridique : ce personnel n’appartient pas à
l’entreprise (externe à l’entreprise) : est donc
comptabilisé comme “une autre charge externe”.
Assimilation des intérimaires à une consommation de
ressource externe auprès de fournisseurs (agence intérim)
●
Vision économique (ou financière) : peu importe le
statut juridique de ses salariés. Ce qui compte c’est
de connaître le montant de la charge de l’ensemble
des salariés (salariés au sens large). Assimilation des
intérimaires à du personnel au sens large(partie prenante)
29
Une vision ‘financière’ du compte de résultat
Produit ou charge
Bénéficiaires
Chiffre d'affaires
l'Entreprise
Atteindre l'objectif
- Achats (MP et services)
Fournisseurs
Les honorer, négociables
=VALEUR AJ OUTEE
À répartir entre les
« Parties prenantes » :
Optimiser
- Salaires
- Impôts et taxes
Salariés (au sens large)
Etat
Les honorer, obligation
Obligation
- Amortissements
Entreprise (pol d’Inv au sens
large)
Rénovation de l’outil
productif
- Frais Financiers
Banquiers (au sens large)
Les honorer, obligation
- Impôt Société
Etat
Obligation
=Résultat net (dividendes ou
réinvestissement)
Propriétaires
Maximiser… ?
Ou limiter les risques ?
30
Nécessité de retraitement des SIG
●
●
Vision juridique du calcul des SIG issu du
PCG
Pour obtenir une vision économique
(financière) des SIG plus utile au
diagnostic financier. Nécessité de retraiter
certains calculs.
Calcul des SIG retraités
31
Les comptes concernés par les retraitements
Ces retraitements concernent :
●
●
Principalement :
–
le personnel extérieur ou intérimaire,
–
les redevances de crédit-bail,
–
les subventions d’exploitation
Accessoirement : les ITVA, la participation des salariés aux bénéfices,
les transferts de charges, les dotations aux provisions pour risques et
charges.
32
●
Les différents retraitements modifient les SIG mais ne modifient
Retraitements liés au personnel
Prinicpal retraitement :
●
Intégration des charges liées au personnel
intérimaire (anciennement VA) aux charges
“classiques” de personnel (EBE).
–
Implication de ce retraitement : la VA
retraitée est plus élevée. L’EBE est
identique
33
Retraitement lié au crédit bail
Définition : Au lieu d'acquérir directement un
moyen de production, l'entreprise l'utilise en
payant une redevance (loyer du CB) avec en
général une option d'achat
Vision du PPG : n'appartient pas au
patrimoine. La redevance est donc une
charge comptabilisée au niveau du calcul de
la VA (c'est un achat extérieur)
34
Vision financière du CB
●
Dans la vision financière (donc retraitée) du
CDR, le crédit bail est considéré comme
une acquisition financière (immobilisation
financière qui est réintégrée au bilan (cf bilan
fonctionnel) financée par un emprunt
●
Cette vision financière analyse la
redevance comme la somme de deux
éléments : la dotation aux amortissement
(acquisition)et les intérêts d'emprunt
35
Exemple de retraitement de la redevance du CB
●
Montant de la redevance annuelle pour un bien
mobilier d’investissement : 140 000,00 €.
●
Valeur d’origine du bien : 620 000,00 €.
●
Valeur résiduelle en fin de contrat : 120 000,00 €.
●
Durée du contrat de crédit-bail : 5 ans.
36
Exemples CB (suite)
●
Calcul DAP : (620000-120000)/5=100000 par an
●
Calcul de la charge d'intérêt : 140000-100000
= 40000 par an
●
Retraitement aboutit :
–
la VA et l'EBE retraités augmentent de
140000
–
Le RE retraité augmente de 40000
–
Le RCAI retraité est identique
37
Retraitement lié aux subventions
d'X°:définition
Objectif des Subventions d'investissement :
- soit compléter un prix de vente insuffisant
- soit compenser un prix d'achat ou un coût
de revient élevé
38
Retraitement lié aux subventions d'X° :
méthode
Retraitement : les subventions d’exploitation
sont :
=> réintégrées dans la valeur de la
production vendue et donc dans la valeur
ajoutée
=> La VA retraitée est plus élevée que la VA
“classique”. L’EBE retraité est identique
39
Section 4 : Principaux indicateurs pour l'analyse
de l'activité
●
●
A partir des SIG, on détermine des
indicateurs de gestion qui permettent une
comparaison des performances de l'activité
d'une entreprise
–
dans le temps
–
et dans l'espace (sectorielle)
Pour cela on calcule des taux de SIG
40
Section 4 : Principaux indicateurs pour l'analyse
de l'activité
●
●
A partir des SIG, on détermine des
indicateurs de gestion qui permettent une
comparaison des performances de l'activité
d'une entreprise
–
dans le temps
–
et dans l'espace (sectorielle)
Pour cela on calcule des taux de SIG
41
Taux de croissance du CA
La croissance du CA : 1er flux résumant les performances commerciales de l’entreprise CAn ­CAn­1/ CAn­1 = taux de croissance du CA
Ce taux de croissance doit normalement être comparé à l'inflation
Peut résulter soit d'une variation du volume vendu, soit du prix de l'unité vendue, soit des deux
42
Taux de VA
VA : Elle traduit la capacité de l'entreprise à
dégager une marge sur ses divers fournisseurs
de MP et de services...
Comme la VA permet de rémunérer les ‘parties prenantes’
(salariés, prêteurs, actionnaires, Etat), plus elle est élevée +
c'est confortable. Mais attention à comparer ce qui est
comparable en fonction du dégré d’intégration....
On surveille le coût d'achat des MP et marchandises
On calcule la VA /CA = taux de valeur ajoutée
43
Taux de marge brut (taux d'EBE)
EBE / CA = taux de ‘marge brute
d’exploitation’
indicateur important car il permet de mesurer
la performance d’une entreprise
indépendamment de sa politique
d’investissement et de financement
on analyse son évolution (ou comparaison
sectorielle) avec une focalisation sur les
charges de personnel
44
Taux de marge nette d'exploitation(taux de RE)
RE/ CA = taux de marge nette d ’exploitation
RE/ CA est la rentabilité de l’entreprise en tenant
compte de la « comsommation » du capital investi (les
dotations aux amortissements).
●
●
RE/CA est donc dépendant de la politique d'investissement de
l'entreprise (immobilisations au bilan)
RE/CA est indépendant de la structure financière de
l'entreprise
45
Taux de marge du RCAI
●
Représente le bénéfice de l'entreprise en tenant
compte uniquement des opérations “courantes”
(normales et/ou récurrentes) de l'entreprise
●
RCAI/CA est dépendant de la politique financière de
l'entreprise. Focalisation sur les charges financières
(est à relier avec l'analyse du bilan)
46
Taux de marge nette (taux de RN)
RN est le résultat net de toutes les charges
RN / CA = taux de marge nette
●
●
C'est à partir de ce résultat que la distribution de dividendes
va pouvoir s'effectuer
Ces dividendes sont incertains à double titre (RN>0 et
montant?). Actionnaire =partie prenante résiduelle
47
Taux de CAF
CAF / CA = taux de CAF
Si tendance à la hausse => meilleure assise pour préparer
l’avenir (assurer le financement de nouveaux projets
d'investissement sans recourir à l'endettement ) et
inversement
●
●
Dans le négoce, ce taux est ‘satisfaisant’ en terme de
performance autour de 4 à 5 % et +
Dans la production (où il y a plus d'investissement), ce
taux est ‘satisfaisant’ autour de 8 à 10 % et +
48
Zoom sur le poids de l'endettement
supportable
En complément avec l'analyse du bilan et du tableau de
financement calcule plusieurs ratios à partir du CDR qui
éclairent
-sur le poids de la dette sur le résultat : est-ce
supportable ou est-ce un fardeau?
-sur le poids de la dette par rapport à la capacité de
remboursement et d'investissement
49
Poids de la dette sur le résultat
On calcule : Charges d’intérêt/ CA HT
●
Variable selon le secteur
●
Valeur limite souvent fixée : 4%
On calcule : Charges d’intérêt/EBE
●
Valeur limite souvent fixée : 50%
Poids de la dette par rapport à la capacité de
remboursement et d’investissement
●
On calcule Dettes Fi/CAF : valeur limite <3
De plus, le montant de la CAF consacré au
50
Chapitre 2 : Bilan fonctionnel
Point de départ : bilan issu de la liasse fiscale (PCG)
classement par destination et par origine : retraitements
afin d'établir :
●
●
Soit un bilan patrimonial : but :
–
description du patrimoine en vue d'1 évaluation
–
appréciation de la solvabilité et des garanties
offertes aux prêteurs
Soit un bilan fonctionnel : but : fonctionnement éco de
l'entreprise par la mise en évidence des différents cycles
51
de l'entreprise : investissement, financement, exploitation
Plan du chapitre 2
●
Section 1 : Rappel sur le bilan du PCG
●
Section 2 : Bilan fonctionnel
2-1 : Retraitements nécessaires
2-2 : Ratios d'analyse issus du bilan
fonctionnel
52
Section 1 : rappel sur le bilan du PCG
Vision juridique de ce bilan
●
●
Actif : double critère de classification : par
destination puis par nature
Passif : origine des fonds
53
Le bilan du PCG
Actif
Brut A&P Net
Immobilisé
Incorporel
Corporel
Financier
Total 1
Circulant
Stocks
Av. et ac. vers/com
Créances
Autres (Hex)
VMP
Disponibilités
Cptes régul.&trans
Ch. const. d'av.
Total II
Charges à répartir
Prime de rembourst
Écart de conversion
Total 3
Total général
Passif
Capitaux propres
Capital social
Réserves
RAN
Résultat net
Subventions d'investissement
Provisions réglementées
Total 1
Provisions pour Risques et Charges
Total 2
Dettes
Financières (CMLT)
Avances et acomptes reçus/commande
Fournisseurs
Fiscales/sociales
Dettes sur immobilisations
Dettes fiscales (IS)
Comptes de régularisations
Produits constatés d'avance
Ecarts de conversion passif
Total 3
Total général
54
Le bilan du PCG : l'ACTIF
Actif
Brut A&P Net
Immobilisé
Incorporel
Corporel
Financier
Total 1
Circulant
Stocks
Av. et ac./com
Créances
Autres (Hex)
VMP
Disponibilités
Cptes régul.&trans
Ch. const. d'av.
Total II
Charges à répartir
Prime de rembourst
Écart de conversion
Total général
Passif
Capitaux propres
Capital social
Réserves
RAN
Résultat net
Subventions d'investissement
Provisions réglementées
Total 1
Provisions pour Risques et Charges
Total 2
Dettes
Financières (CMLT)
Avances et acomptes reçus/commande
Fournisseurs
Fiscales/sociales
Dettes sur immobilisations
Dettes fiscales (IS)
Comptes de régularisations
Produits constatés d'avance
Ecarts de conversion passif
Total 3
Total général
55
Le bilan du PCG : le PASSIF
Passif
Capitaux propres
Actif
Brut A&P Net
Immobilisé
Incorporel
Corporel
Financier
Total 1
Circulant
Stocks
Av. et ac./com
Créances
Autres (Hex)
VMP
Disponibilités
Cptes régul.&trans
Ch. const. d'av.
Total II
Charges à répartir
Total général
Capital social
Réserves
RAN
Résultat net
Subventions d'investissement
Provisions réglementées
Total 1
Provisions pour Risques et Charges
Total 2
Dettes
Financières (CMLT)
Avances et acomptes reçus/commande
Fournisseurs
Fiscales/sociales
Dettes sur immobilisations
Comptes de régularisations
Produits constatés d'avance
Ecarts de conversion passif
Total 3
Total général
56
Le bilan du PCG : les comptes de régularisation
Actif
Brut A&P Net
Immobilisé
Incorporel
Corporel
Financier
Total 1
Circulant
Stocks
Av. et ac./com
Créances
Autres (Hex)
VMP
Disponibilités
Cptes régul.&trans
Ch. const. d'av.
Total II
Charges à répartir
Prime de rembourst
Écart de conversion actif
Total général
Passif
Capitaux propres
Capital social
Réserves
RAN
Résultat net
Subventions d'investissement
Provisions réglementées
Total 1
Provisions pour Risques et Charges
Total 2
Dettes
Financières (CMLT)
Avances et acomptes reçus/commande
Fournisseurs
Fiscales/sociales
Dettes sur immobilisations
Dettes fiscales (IS)
Comptes de régularisations
Produits constatés d'avance
Écart de conversion passif
Total 3
Total général
57
Section 3 : le bilan fonctionnel
L’analyse fonctionnelle du bilan présente les
caractéristiques suivantes :
=> met en évidence flux réels et d'origine
=>met en évidence les cycles fonctionnels : emplois /
ressources :
–
cycles d’investissements stables et cycles de financement
durables,
–
cycles d’exploitation : stocks, créances, dettes,
–
cycles hors exploitation : créances et dettes diverses,
–
cycles de trésorerie : active et passive.
58
Structure générale du bilan fonctionnel
Actif (Emplois)
Valeurs
brutes
Passif (Ressources)
Emplois Stables
Actif d'exploitation
Actif hors exploitation
Trésorerie Actif
Ressources stables
Passif d'exploitation
Passif hors exploitation
Trésorerie Passive
total
Total
Montants
59
3-1 Retraitements nécessaires
●
Valeur brute de l'actif
●
Elimination de certains postes
–
–
–
●
Prise en compte d'informations hors bilan
–
–
●
Écarts de conversion actif-passif
Primes de remboursement des obligations
Capital couscrit non appelé
Crédit bail
Effets escomptés non échus
Reclassement :
–
–
–
Charges et produits constatés d'avance
Charges à répartir sur plusieurs exercices
Intérêts courus
60
3-1 Retraitements nécessaires
●
Valeur brute de l'actif
●
Elimination de certains postes
–
–
–
●
Prise en compte d'informations hors bilan
–
–
●
Écarts de conversion actif-passif
Primes de remboursement des obligations
Capital couscrit non appelé
Crédit bail
Effets escomptés non échus
Reclassement :
–
–
–
Charges et produits constatés d'avance
Charges à répartir sur plusieurs exercices
Intérêts courus
61
3-1 Retraitements nécessaires
●
●
●
●
Valeur brute de l'actif
Elimination de certains postes
– Écarts de conversion actif-passif
– Primes de remboursement des obligations
– Capital couscrit non appelé
Prise en compte d'informations hors bilan
– Crédit bail
– Effets escomptés non échus
Reclassement :
– Charges et produits constatés d'avance
– Charges à répartir sur plusieurs exercices
– Intérêts courus
62
Valeur brute de l'actif
●
●
Lorsqu'une immobilisation a été acquise, il a
fallu débourser le montant brut de sa valeur
Retraitement à effectuer : on prend donc les
valeur brute de l'actif et on rajoute les
amortissement et provisions aux capitaux
propres
63
Le bilan du PCG
Passif
Actif
Brut A&P Net
Immobilisé
Incorporel
Corporel
Financier
Total 1
Circulant
Stocks
Av. et ac. vers/com
Créances
Autres (Hex)
VMP
Disponibilités
Cptes régul.&trans
Ch. const. d'av.
Total II
Charges à répartir
Prime de rembourst
Écart de conversion actif
Total général
Capitaux propres
Capital social
Réserves
RAN
Résultat net
Subventions d'investissement
Provisions réglementées
Total 1
Provisions pour Risques et Charges
Total 2
Dettes
Financières (CMLT)
Avances et acomptes reçus/commande
Fournisseurs
Fiscales/sociales
Dettes sur immobilisations
Dettes fiscales (IS)
Comptes de régularisations
Produits constatés d'avance
Ecarts de conversion passif
Total 3
Total général
64
Le bilan fonction : valeur brute de l’actif
Actif : Valeur Brute
Passif
Capitaux propres
Capital social
Réserves
RAN
Résultat net
Subventions d'investissement
Provisions réglementées
A&P
+le reste
65
3-1 Retraitements nécessaires
●
Valeur brute de l'actif
●
Elimination de certains postes
–
–
–
●
●
Écarts de conversion actif-passif
Primes de remboursement des obligations
Capital couscrit non appelé
Prise en compte d'informations hors bilan
– Crédit bail
– Effets escomptés non échus
Reclassement :
– Charges et produits constatés d'avance
– Charges à répartir sur plusieurs exercices
– Intérêts courus
66
Le bilan du PCG
Passif
Actif
Brut A&P Net
Immobilisé
Incorporel
Corporel
Financier
Total 1
Circulant
Stocks
Av. et ac. vers/com
Créances
Autres (Hex)
VMP
Disponibilités
Cptes régul.&trans
Ch. const. d'av.
Total II
Charges à répartir
Prime de rembourst
Écart de conversion actif
Total général
Capitaux propres
Capital social (KSNA)
Réserves
RAN
Résultat net
Subventions d'investissement
Provisions réglementées
Total 1
Provisions pour Risques et Charges
Total 2
Dettes
Financières (CMLT)
Avances et acomptes reçus/commande
Fournisseurs
Fiscales/sociales
Dettes sur immobilisations
Dettes fiscales (IS)
Comptes de régularisations
Produits constatés d'avance
Ecarts de conversion passif
Total 3
Total général
67
Elimination du poste des écarts de conversion
actif/passif
●
●
Volonté de retrouver la valeur des
créances et dettes à leur origine :
élimination des écarts de conversion
Retraitement :contrepasser les écritures
les concernant
Soit,
68
–
Retraitement écart de conversion actif :
●
●
–
Cas de diminution de créances :rajouter aux
créances le montant du compte écart de
conversion et supprimer ce dernier
Cas d'augmentation des dettes : diminuer les
dettes du montant du compte écart de
conversion et supprimer ce dernier
Retraitement écart de conversion passif :
●
●
Cas d'augmentation de créance
Cas de diminution des dettes
69
Exemple : écart de conversion actif
Cas d'augmentation des dettes fournisseurs
Bilan comptable
Reste de l'actif
Ecart de conversion actif
150000 Reste du passif
500
Fournisseurs
140000
10500
Retraitement : revient à remettre la dette fournisseur à son montant d'origine
Bilan fonctionnel
Reste de l'actif
150 000 Reste du passif
Fournisseurs
140 000
10 000
70
Élimination du poste “prime de remboursement
des obligations”
Bilan comptable
Reste de l'actif
Disponibilités
Prime de remboursement
200 000 Reste du passif
10 000
2 000 Dettes financières
200 000
12 000
Retraitement à effectuer pour obtenir le flux réel de la ressources : on supprime ce poste de l'actif et on enlève le montant correspondant à la dette financière de rattachement
Bilan fonctionnel
Reste de l'actif
200 000 Reste du passif
200 000
Disponibilités
10 000
10000
Dettes financières
71
Elimination du KSNA
●
Bilan comptable : inscription à la
constitution de l'entreprise le capital
contractuellement prévu même s'il n'est
pas versé en totalité:
–
–
Au passif du PCG on trouve dans le Kal
kal = kal versé (au moins ¼) et Kal
souscrit non appelé
Bilan fonctionnel : on ne tient compte que de
la partie effectivement versée
72
Élimination du poste “KSNA”
Bilan comptable
Actif immo : KSNA
Reste de l'actif
30 000 Kal
390 000 Reste du passif
120000
300 000
Retraitement à effectuer pour obtenir le flux réel de la ressources : on supprime le poste KSNA de l'actif et on l'enlève au capital qui ne comprend alors que le capital effectivement versé par les actionnaires
Bilan fonctionnel
Reste de l'actif
390 000 Kal
Reste du passif
90 000
300 000
73
3-1 Retraitements nécessaires
●
Valeur brute de l'actif
●
Elimination de certains postes
–
–
–
●
Prise en compte d'informations hors bilan
–
–
●
Écarts de conversion actif-passif
Primes de remboursement des obligations
Capital couscrit non appelé
Crédit bail
Effets escomptés non échus
Reclassement :
–
–
–
Charges et produits constatés d'avance
Charges à répartir sur plusieurs exercices
Intérêts courus
74
Retraitement lié au crédit bail
Définition du crédit bail : Au lieu d'acquérir
directement un moyen de production,
l'entreprise l'utilise en payant une redevance
(loyer du CB) avec en général une option
d'achat à la fin du contrat de crédit bail.
75
Prise en compte du hors bilan : le crédit bail
●
●
Bilan du PCG : n'appartient pas à l'entreprise,
donc le moyen de production utilisé en Crédit
bail n'apparaît pas
Approche fonctionnelle (économique), on
considère que c'est un investissement à part
entière, financé par emprunt
76
Retraitement du crédit bail
●
●
La valeur btute du bien utilisé en crédit bail
est ajoutée en “immobilisation”
La valeur brute du bien est ajoutée au
passif en dettes financières
77
Prise en compte du hors bilan : Les EENE
●
●
Transformation d'une “créance clients” en
“disponibilité” auprès d'une banque.
La banque conserve cette créance en vue de son
encaissement : l'effet est mobilisé
–
Cette créance sort donc du patrimoine du bilan du
PCG
–
Symétriquement, il n'y a aucune trace du prêt
consenti par la banque
Augmentation artificielle de la trésorerie qui
implique un retraitement
78
Exemple de retraitement d'une escompte
Créance
Disponibilités
Total
Créance
Disponibilités
Total
Créance
Disponibilités = TA
Total
Bilan comptable avant escompte
100 Capitaux propres
0
_____
100
100
0
_____
100
Bilan comptable après escompte
0 Capitaux propres
100
_____
100
100
0
_____
100
Bilan fonctionnel après escompte
100 Capitaux propres
100 Effets escomptés non échus = TP
_____
200
100
100
_____
20079
T = TA - TP = 0
●
Avec ce retraitement, la trésorerie du bilan
fonctionnel est la même que la créance soit
escomptée ou non.
●
Elle est égale à 0
●
L'approche économique est ainsi respectée
80
3-1 Retraitements nécessaires
●
●
●
●
Valeur brute de l'actif
Elimination de certains postes
– Écarts de conversion actif-passif
– Primes de remboursement des obligations
– Capital couscrit non appelé
Prise en compte d'informations hors bilan
– Crédit bail
– Effets escomptés non échus
Reclassement :
–
–
–
Charges et produits constatés d'avance
Charges à répartir sur plusieurs exercices
Intérêts courus non échus
81
Charges et produits constatés d'avance
Reclassement:
●
●
En actif circulant d'exploitation (cas général
et à défaut d'information )
Hors exploitation ou financier (si info
précise sur le compte)
82
Charges à répartir sur plusieurs exercices
●
Leur durée dans le patrimoine implique un
reclassement en actif immobilisé
83
Intérêts courus non échus
Correspondent au proratat des intérêts à payer
sur une dette financière mais qui ne sont pas
versés au moment du bilan
–
Dans le bilan du PCG, ces ICNE sont ajoutés
aux dettes financières
–
Dans l'approche fonctionnelle, ils ne
représentent pas une ressource stable de
l'entreprise et sont donc à reclasser en
dettes hors exploitation
84
Exemple de retraitement des ICNE
Bilan comptable
TOTAL Actif
54 000
Dettes fin. (dont 300 d'ICNE)
9 000
Reste passif : 45 000
Retraitement : revient à enlever les ICNE des dettes financières pour les mettre en dettes hors exploitation
Bilan fonctionnel
TOTAL Actif
54 000
Dettes financières
Passif hors exploitation
ICNE
Reste PASSIF
8 700
300
45 000
85
Structure générale du bilan fonctionnel
●
Présentation générale (slide suivant)
86
Actif (Emplois)
Emplois Stables
Immobilisations brutes du PCG
(+CB dans immo financières
- KSNA)
+charges à répartir)
Actif d'exploitation
Valeurs Passif (Ressources)
brutes
Ressources stables
Capital (uniquement versé)
●Réserves, résultat
●Provision (réglementées et risques et
charges)
●Provision pour dépréciation de l'actif
●Amortissement (y compris celui du CB)
●Dettes financières stables : emprunts (hors
ICNE), CCA, CB
●
Passif d'exploitation
Avances et acomptes reçus
●Fournisseurs
●Autres dettes d'X°
●Comptes de régularisation exploitation
Stocks
Avances et acomptes
Créances clients
EENE
Régularisation exploitation
●
Actif hors exploitation
Passif hors exploitation
Autres débiteurs
Régularisations (hors X°)
Montant
ICNE
●Dividendes et IS à payer
●Comptes de régularisation Hexp
●
●
Trésorerie Actif
Trésorerie Passif
87
Mobilisations de créances
●Découvert
●Divers
Légende : tout ce qui est en rouge et italique correspond à une suppression ou un rajout de com.
●
3-2 Ratios d'analyse issus du bilan fonctionnel
●
Analyse du haut de bilan
●
Analyse du bas de bilan
●
La trésorerie
88
Analyse du haut de bilan

Calcul du FDR : ressources stables moins
emplois stables

Evolution du FDR : FDR /CA * 360
Représente en jours de CA, l’excédent de ressources
structurelles par rapport aux emplois structurels.
89
Analyse de l’évolution du FDR
Si hausse de ce ratio cela veut dire que
l’entreprise accroît la part de ses ressources
structurelles ou diminue celle de ses
emplois long terme et inversement en cas
de baisse.
90
Sources de déséquilibre du haut de bilan

Résultat négatif qui vient diminuer le FDR

Investissement important non financé par
des ressources structurelles

« Déséquilibre chronique »
91
Analyse du bas de bilan
• Explication des conditions d’exploitation et hors
exploitation d’une entreprise et analyse de son
impact sur la trésorerie
• Calcul du Besoin en fonds de roulement qui
comprend deux parties
– Le besoin en fonds de roulement
d'exploitation (partie essentielle du BFR)
– Le besoin en fonds de roulement hors
exploitation
92
Le BFRE
●
●
Les composantes de ce BFRE sont
directement liés à l'activité et aux
conditions d'activité de l'entreprise
Activité = exploitation
93
Ratios d’analyse du bas de bilan

Calcul du BFR d'exploitation :
●

BFRE = actif d'exploitation-passif d'exploitation
Evolution du BFRE : (BFR/CA) * 360
Représente la part des besoins de financement du «
cycle d’exploitation » par rapport à l’activité
générée
94
Détails du calcul du BFRE
Besoins
●
Stocks
●
Avances et acomptes
●
Créances clients
●
EENE
●
Régularisation exploitation
Ressources
Avances et acomptes reçus
●Fournisseurs et cptes rattachés
●Autres dettes d'X°: fiscales (TVA) et
sociales
●Comptes de régularisation
●
____________________
BFRE
En Général les “besoins d'argent” liés à l'exploitation sont supérieurs aux ressources. 95
Analyse de l’évolution du BFR

Si évolution du BFR positive (négative) alors
les conditions d’exploitation se dégradent
(s’améliorent) et cela a un impact négatif
(positif) sur la trésorerie.

Pour connaître les raisons de cette
évolution, nécessité de décomposer le BFR.
96
Décomposition du BFR permet de
comprendre quels sont les éléments qui
influencent son évolution

Calcul du délai fournisseur

Calcul du délai client

Calcul du délai de stockage
97
Délai de paiement accordé par le
fournisseur
Délai fournisseurs (en jours de crédit obtenu)
= (Dettes fournisseurs et comptes rattachés/ Achats
TTC ) * 360

Mesure le crédit moyen accordé par les fournisseurs en jours.
Si hausse de ce ratio : difficulté de paiement ou meilleure
négociation vis-à-vis des fournisseurs.
Une hausse de ce ratio
une baisse du BFR
98
Rotation de stocks

Rotation des stocks (délai de rotation) =
Stock (MP et Marchandises) /coût d’achat * 360
Si hausse de ce ratio, cela provient soit d’une moins bonne
gestion soit d’une difficulté de vendre, soit des conditions
d’activité qui se sont modifiée
Une hausse de ce ratio
une hausse du BFR
99
Calcul du délai de paiement accordé aux clients

Délai clients (en jours) : = [(créances client)/CA TTC]*360
Mesure en nombre de jours du CA, la durée moyenne du
crédit client consenti
Si hausse de ce ratio : difficulté à vendre ou grande
dépendance vis-à-vis des clients
Une hausse de ce ratio
une augmentation du BFRE
100
BFRHE
Besoins
Créances diverses
●
Charges constatées d'avance HE°
●
Ressources
Dettes fiscales sur immo
●Dettes fiscales (IS)
●Dettes sociales (participation des
salariés)
●Autres dettes diverses
●
____________________
BFRHE
101
La trésorerie : une résultante
La trésorerie nette = FdR – BFR
Ou aussi = Trésorerie actif – Trésorerie passif
Si T > 0 = Plus de disponibilités à l’actif
Si T < 0 = plus de concours bancaires courants (Passif)
102
Synthèse des équilibres du bilan

Si FdR > BFR
Trésorerie positive
• Si FdR < BFR
Trésorerie négative
103
Respect des grands équilibres

En principe, la trésorerie d’une entreprise
doit être proche de zéro. Autrement dit, le
FDR doit être suffisant pour financer le BFR.

Il est important d’éviter une dégradation de
la trésorerie qui peut mettre l’entreprise en
difficulté (défaillance et poids de la charge
d'intérêt)
104
Remarque sur les conditions d'équilibre
Si FDR=BFR alors la trésorerie est nulle. Le
bilan est équilibré
+ FdR > 0
=
+ BFR > 0
105
Cas général : BFR>0
●
●
Cas général : les entreprise ont un BFR>0
Pour avoir un bilan équilibré (soit une
trésorerie proche de 0), le FRNG doit
permettre de couvrir ce besoin d'argent (le
BFR)
106
Remarque sur les conditions d'équilibre : cas
particulier d'un BFR négatif
Si le BFR est <0 (cas rare, on parle alors de
dégagement).
L'entreprise peut se permettre d'avoir un
FDR négatif.
+ FdR <0
Ressources stables<emplois stables
=
+ BFR – 0
(Stocks+créances<Fseurs)
107
Si BFR<0
●
●
Cela réduit la nécessité de s'endetter ou de
faire appel au capital (kaux propres et
dettes financières)
Une partie des investissements est donc
financée grâce aux conditions d'activité
108
Chapitre 3 : Analyse de la rentabilité et de
l'effet de levier
●
Section 1 : Renta économique et financière
●
Section 2 : Effet de levier
109
Section 1 : la rentabilité économique et
financière
 Rentabilité : aptitude à sécréter un
résultat par rapport à un investissement :
économique : par rapport à l’ensemble
des fonds investis de l’entreprise
financière : par rapport aux apports de
fonds des actionnaires
110
La rentabilité économique
Indicateur synthétique exprimant l’efficacité du
processus d’exploitation
Renta éco (RAE) = RE (après IS)/ capital investi
Où Capital investi (ou actif économique) est estimé
par les capitaux propres + dettes financières
●
On cherche à savoir quel est le pourcentage de
richesse économique que l’entreprise arrive à dégager
compte tenu du montant total qui y a été investi
●
111
La rentabilité financière

Estimer le taux de rémunération de l’investissement
réalisé par les apporteurs de fonds propres (les
actionnaires).

Le RN sert de référence pour les bénéfices dégagés par
l’entreprise
D’où le ratio Renta financière = RN / CP (ou Return On
Equity)
112
La rentabilité financière se décompose

RN RN
CA
Actif _ total
=
*
*
CP CA Actif _ total
CP
L'amélioration de la rentabilité financière passe donc par :
• Une augmentation du taux de “marge résultat net”
• Une augmentation de la rotation des actifs
• Un moindre recours aux CP (car AT =PT= CP +
Dettes): utilisation de l'effet de levier
113
Section 2 : effet de levier : l’endettement
comme “outil” améliorant la rentabilité
financière
c
●
Plan de la section
–
Rappel de l’effet de levier pour les
bricoleurs et autres non bricoleurs
–
Analogie avec l'effet de levier de
l''endettement
114
Rappel : qu'est-ce qu'un effet de levier?
●
●
En bricolage, utilisation quotidienne de
leviers
Exemple : le marteau : est un outil qui créé
un effet de levier et qui permet donc de
planter un clou plus facilement qu’avec sa
main...
115
Analogie avec l’effet de levier financier :
marteau = endettement
–
Le marteau permet de planter un clou...il
améliore donc la performance du
bricoleur
–
l’endettement permet d’augmenter la
rentabilité financière de l’entreprise...il
peut améliorer la rentabilité de
l'actionnaire
MAIS!
116
Un effet de levier augmente aussi le risque
●
●
Le marteau permet de planter un clou
(performance) mais génère également le
risque de se faire mal aux doigts..
L’endettement peut améliorer la renta
financière mais risque également de la
dégrader.....
117
Effet de levier : lien entre la renta éco et
financière
●
Effet de levier (positif) de l'endettement :
lorsque la rentabilité économique est supérieure au
coût de la dette, l'endettement (utilisé comme levier)
augmente la rentabilité financière.
●
Effet de massue (ou levier négatif) : lorsque
la rentabilité économique est inférieure au coût de la
dette, l'endettement diminue la rentabilité financière
118
Formule du calcul de l'effet de levier

Rentabilité des capitaux propres =
Dettes
RAE + (RAE-coût dette)*----------------------Capitaux propres
Effet de levier : ­Positif si RAE> au coût de la dette
­Négatif si RAE<au coût de la dette
Exemple d'un effet de levier positif
●
●
●
Société “Emilien tout va bien” a un actif
économique”de 100 000 euros
–
Son CA prévisionnel est de 100 000 euros
–
Son TMCV (EBE/CA) est de 24%
–
L'actif économique est amortissable sur 10 ans
CAS 1 : financement à 100% par capitaux propres
CAS 2 : Financement à 50% par endettement (le taux
d'intérêt de l'emprunt est de 9%) et à 50% par capitaux
propres
120
Étape 1 : calcul de son RE prévisionnel
●
●
CA prévisionnel : 100 000 Euros
TMCV : 24% soit EBE = 24 000 Euros
RE = EBE -DAP = 24 000-10 000= 14 000
Nous pouvons à présent comparer les
rentabilités financières dans les CAS 1 et
CAS 2
121
CAS 1 : financement par capitaux propres
Résultat d’exploitation
Frais financiers
Impôts (taux = 1/3)
Résultat net
14 000
0
4667
9333
Renta éco = RE net d'impôt/ actif éco
=(14000 – Impôt)/100 000=9,33%
Renta Fin= 9 333 / 100 000= 9,33 %
=>L’actionnaire gagne exactement ce que
dégage l’actif économique
Actif économique
Capitaux propres
100 000
100 000
CAS 2 : Financement à 50 % par capitaux propres et 50% par endettement
Résultat d’exploitation 14 000
Frais financiers 4 500
Impôts (taux = 1/3)
3167
Résultat net
6333
Rentabilité éco =(14000­IS)/100000 = 9,33 %
Actif économique
Capitaux propres
50 000
100 000
Dettes
50 000
Rentabilité CP = 6333/ 50 000= 12,67 %
=>Les actionnaires ont 12,67% au lieu d'un ROE de 9,33% dans le cas 1.
Effet de levier : (RAE­Coût dette) * (dettes/CP)=(9,33%­6%)*100%=3,33%
CAS 1 versus CAS 2
●
●
Avec une rentabilté économique identique,
l'endettement ( CAS 2) améliore la rentabilité
financière
Mais augmentation du risque (slide suivant)
–
Point mort plus élevé
–
Si la rentabilité économique est plus faible que
prévue, effet coût de massue
Le côut des capitaux propres est augmenté (cf
cours choix des investissements)
124
Illustration de l'augmentation du risque :
effet de massue de l'endettement
●
●
Société “Emilien tout va bien” a un actif
économique”de 100 000 euros
–
Son CA prévisionnel était de 100 000 euros
–
Son TMCV (EBE/CA) est de 24%
–
L'actif économique est amortissable sur 10 ans
CAS 1bis : le CA réalisé est finalement de 70 000
euros et financement à 100% par capitaux propres
●
CAS 2bis : le CA réalisé est finalement de 70 000
euros et financement à 50% par endettement (taux
d'intérêt 9%) et à 50% par capitaux propres
125
Étape 1 : calcul du RE avec un CA réalisé de
70 000 euros
●
●
●
CA prévisionnel : 100 000 Euros
CA réalisé : 70 000 Euros
TMCV : 24% soit EBE = 16 800 Euros
RE = EBE -DAP = 16 800-10 000= 6 800
Nous pouvons à présent comparer les rentabilités
financières dans les CAS 1bis et CAS 2 bis
126
CAS 1 bis : Financement par capitaux propres
Résultat d’exploitation
Frais financiers
Impôts (taux = 1/3)
Résultat net
6 800
0
2 267
4 533
Rentabilité éco =4,53%
Renta Fin= 4,53 / 100 000= 4,53%%
=>L’actionnaire gagne exactement ce
que dégage l’actif économique
Actif économique
Capitaux propres
100 000
100 000
CAS 2 bis : financement 50% par capitaux propres et 50% par endettement
Résultat d’exploitation
Frais financiers
Impôts (taux = 1/3)
Résultat net
6 800
4 500
767
1 533
Rentabilité éco =4,53 %
Renta Fin= 1533/ 50000
= 3,06 %
=>Effet de levier négatif : (RAE-Coût dette)
* (dettes/CP)=(4,53%-6%)*1=-1,47%
Actif économique
100 000
Capitaux propres
50 000
Dettes
50 000
Analyse par les flux
●
Complexité de l'entreprise
–
–
●
Décalages entre bénéfices et trésorerie
Convergence à terme
Le tableau de flux fait le lien entre la
richesse dégagée par l'activité de
l'entreprise (résultat) et la trésorerie
129
Tableau de flux de trésorerie
Objectifs :
-expliquer la variation de la
trésorerie par la nature des flux.
Et plus spécifiquement fait le lien
entre la richesse dégagée par
l'activité de l'entreprise (résultat) et
la trésorerie
-Permet de visualiser rapidement
l'origine des flux : activité, financement et
investissement
130
Tableau de flux de trésorerie
●
Objectif :faire le lien entre la richesse
dégagée par l'activité et la trésorerie
●
131
Présentation des recettes et dépenses en
fonction de trois grandes fonctions
Fonctions
exploitatio investissemen financeme
n
t
nt
CAF
Cessions d’actifs
Augmentation de capital
Acquisitions
d’immobilisations
Variation du BFR
Désendettement net
X
X
X
X
X
X
La différence entre les flux de trésorerie provenant de
l’exploitation et les flux d’investissement aboutit au flux132de
trésorerie disponible. Ainsi on obtient la présentation
suivante
Tableau de financement par
fonction
CAF (calculée à partir du RN)
-variation BFR
FLUX DE TRESORERIE PROVENANT DE L'EXPLOITATION (A)
acquisitions d'immobilisations corporelles et incorporelles
- cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles
+/- variation des immobilisations financières
FLUX D'INVESTISSEMENT (B)
augmentation de capital en numéraire ( C)
dividendes versés (D)
OPERATIONS DE FINANCEMENT
VARIATION DE L'ENDETTEMENT NET (A - B + C- D)
133
conclusion
●
●
●
Rappel du contexte de cette analyse (
Éléments de synthèse : points à mettre en
avant : activité, croissance et taux de
marges des SIG, Rentabilité économique
et financière et préconisations
Expliquer les facteurs d'évolution de la
trésorerie et préconisations
134
Causes et actions possibles sur une augmentation du BFR
Risque +
Risque +
135
●
5.8. Les différentes étapes du diagnostic.
●
1°) L’entreprise est-elle profitable ?
●
• croissance,
●
• positionnement dans le marché,
●
• marges,
●
• seuil de rentabilité.
●
136
●
2°) L’entreprise est-elle rentable ?
●
• rentabilité des capitaux propres,
●
• effet de levier financier,
●
●
●
●
• rentabilité économique des
investissements.
3°) La structure financière est-elle
adaptée ?
• moyens de financement,
• niveau d’endettement et autonomie
financière,
137
138
139
140