Bulletin mensuel de l`économie

Bulletin Mensuel de l’Economie
Au cours du 4ème mois de l’année
une dépréciation importante du
dinar est observée face aux
principales monnaies. En effet pour
le mois d’Avril, le TND s’est déprécié
de 7.3% par rapport à la monnaie
européenne et de 5.1% par rapport à
la monnaie américaine et ce, selon le
fixing officiel de la BCT.
Les taux obligataires issus des bons
du Trésor sont stables au mois
d’avril, mais toujours en forte hausse
par rapport aux niveaux observés
début 2016, et ce à cause de besoins
de financements internes de plus en
plus élevés pour le Trésor.
Le TMM a cru de 6bp en Avril.
L’inflation est repartie à la hausse
pour atteindre 4.8% en Mars contre
un taux de 4.7% anticipé pour toute
l’année 2017. Le taux directeur de la
BCT est passé à 4.75% et le TRE (Taux
de rémunération de l’épargne)
augmente à 4% vs 3.5% auparavant.
Avril 2017
La balance des paiements continue à
afficher un déficit au mois de février
2017 à cause de la balance
commerciale dont le déficit dépasse
les 2Mds TND fin février, compensés
de plus en plus par les emprunts
étrangers.
Réserves de changes sous pression
continue suite au déficit structurel de
la balance courante. Elles s’élèvent à
12.7 Mds fin avril soit 105 jours
d’importations malgré l’intervention
de la BCT pour calmer les tensions
sur le marché des changes.
Salle des marchés UBCI
Indicateurs économiques
Balance des paiements (en M TND)
Cours des devises (Fixing BCT)
Courbe des taux (Bons du Trésor)
Taux interbancaires et inflation
Réserves de change

Bien que les informations contenues dans le présent document proviennent de sources que l’UBCI considère comme fiables, nous ne pouvons en garantir l’exactitude. L’analyse contenue
dans ce document constitue notre point de vue et peut évoluer. Elle ne constitue en aucune manière une recommandation de gestion.
Dossier du mois: Evolution des Billets en Circulation
Contacts Salle des Marchés UBCI
Fax : [phone] Téléphone : 71 258 220
La masse monétaire fiduciaire tunisienne a connu durant les deux dernières décennies une évolution importante malgré l’introduction de la monnaie
électronique (porte-monnaie électronique) et la diminution de l’utilisation du cash à l’échelle internationale.
Une étude de l’évolution des billets et monnaies en circulation en Tunisie sera abordée et suivie d’une analyse de l’évolution de la monnaie fiduciaire
du Maroc, la Jordanie, et la Zone Euro.
Graphe 1: Evolution de la Monnaie Fiduciaire tunisienne (en MDT)
Les BMC en nette croissance :
L’évolution de la monnaie fiduciaire sur les dix dernières années peut
être analysée sur deux principales périodes:
La période qui s’étale entre 2006 et 2010 pendant laquelle la moyenne
annuelle de la monnaie fiduciaire est passée de 3584 MDT à 5227 MDT.
La moyenne de la variation annuelle de cette période est de 9.9%.
Pour la période qui s’étale entre 2011 et 2016, la variation de la
moyenne annuelle est de 10.1%.Dans la seule année 2011, l’encours des
billets en circulation a progressé de 24% (soit +1260 MDT). Ces retraits
massifs ont fait suite aux perturbations connues depuis la révolution.
Cette même période a connu en 2013 une baisse des BMC de 295 MDT
suite au changement des coupures des billets de banques de 20 DT
(1992) et 50 DT (2008) et le retrait de la circulation des billets de 30 DT
(1997), allégeant ainsi la liquidité au niveau du secteur bancaire.
Le comportement vis-à-vis du cash:
L’utilisation du cash dans une économie doit être rapportée à sa taille
(mesurée par le PIB). Une comparaison du ratio cash sur PIB entre la
Tunisie, le Maroc, la Jordanie et la zone Euro aboutit aux observations
suivantes:
Le Maroc possède le taux le plus élevé du panel mais affiche une
tendance à la baisse : 20.4% en 2006 et 19.3% en 2016.
Même constat pour la Jordanie avec un taux à la baisse : 17% en 2006 et
15% en 2016.
A contrario, en Tunisie ce ratio passe de 7.8% en 2006 à 10.7% en 2016
traduisant ainsi une préférence de plus en plus importante pour le cash.
Enfin, pour la zone Euro, le taux est le plus bas : 5.1% en 2006 et 7.4%
en 2016. Cette hausse peut être expliquée par différents facteurs:
- Les taux d’intérêt en zone euro sont devenus très bas, voire négatifs
depuis 2015, ce qui n’incite pas les acteurs économiques à laisser leurs
avoirs en banque.
- La crise grecque a également joué un rôle, quoique moindre, puisque
les citoyens grecs ont retiré massivement leurs avoir des banques
grecques menacées de faillite.
A noter enfin que la hausse du stock de billets de banque en circulation
réduit la liquidité au niveau du secteur bancaire, réduisant ainsi la
capacité des banques à prêter, et profite principalement à l’économie
parallèle, à l’évasion fiscale, et au financement des activités illicites.
Graphe 2: Evolution de la Monnaie Fiduciaire par rapport au PIB