la relation entre développement financier et croissance économique

Université d’Oran
Faculté des Sciences Économiques, des Sciences de
Gestion et des Sciences Commerciales
Mémoire de Magister en Sciences Économiques
Option : Économie de l’intégration régionale
Thème :
Développement financier, supervision bancaire
et croissance économique: cas des pays du Sud et de
l’Est de la Méditerranée
Préparé et soutenu par : Sous la direction de :
M
elle.
Imen BENAOUDA Mr. Rafik BOUKLIA-HASSANE
Jury de soutenance composé de :
Président : Mr. Habib BENBAYER, Professeur – Université d’Oran.
Rapporteur : Mr. Rafik BOUKLIA-HASSANE, Maître de conférences – Université d’Oran.
Examinateur : Mme. Nadia CHETTAB, Professeur – Université d’Annaba.
Examinateur : Mme. Wahiba AIT HABOUCHE, Maître de conférences – Université d’Oran.
Examinateur : Mme. Najet ZATLA, Maître de conférences – Université d’Oran.
Année Universitaire : 2008/2009

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INTRODUCTION GÉNÉRALE
Les années récentes ont connu une avancée significative dans l’étude de la relation
entre le secteur financier et la sphère réelle grâce à l’émergence des théories de croissance
endogène. Même si la plupart des études théoriques et empiriques concluent à un effet positif
du développement financier 1 sur la croissance, plusieurs arguments et faits stylisés ont
conduit à jeter un certain doute sur la solidité de cette relation. En effet, si le développement
financier stimule la croissance économique, l’instabilité qu’il engendre exerce l’effet
inverse. Ainsi, les crises bancaires et financières qui ont secoué dernièrement les places
financières internationales plongeant l’économie mondiale dans la récession montrent qu’un
développement financier non régulé peut être une source d’instabilité financière et nuire par
conséquent à la croissance lorsque l’économie est démunie de mécanismes prudentiels
puissants et de systèmes de supervision efficaces sans compter les effets de contagion
susceptibles de se mettre en place avec l’ouverture et la mondialisation. Dès lors, outre la
stabilité macro-économique, il apparaît que la mise en place d’un système de supervision
performant est le préalable indispensable à toute politique de libéralisation et de
développement financiers. Celui-ci ne peut qu’aller de paire avec le développement de la
structure institutionnelle, en particulier, le respect des droits et des règles prudentiels. Notre
thème de recherche s’inscrit dans cet ordre d’idée. Il s’agit pour nous de mettre en évidence
les interactions entre le développement du secteur financier, la supervision bancaire et la
croissance économique.
Durant ces dernières décennies, plusieurs pays émergents ont mis en place des
politiques économiques afin de bénéficier pleinement de l’expansion de leurs systèmes
financiers. Même si les pays du Sud et de l’Est de la Méditerranée (PSEM) sur lesquels nous
concentrons notre attention ont progressivement réformé leurs systèmes financiers, ces efforts
ont été éclipsés par des réformes plus importantes dans d’autres régions du monde, en
particulier dans les pays asiatiques à marché émergent. La question centrale qui se pose à ce
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Nous retenons la définition large de Kangni Kpodar (2006) du développement financier qui considère que :
« un système financier se développe lorsqu’il se produit : (a) une accumulation des actifs financiers, (b) une
augmentation de la gamme des instruments financiers (autrement dit une diversification des actifs financiers) et
un accroissement de la diversité des institutions financiers, (c) une amélioration de l’efficacité et de la
concurrence dans le secteur financier, et (d) un accroissement de l’accès de la population aux services
financiers ».

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niveau et autour de laquelle se structure notre mémoire est la suivante Existe-t-il une
relation stable entre le développement des systèmes financiers des économies et leur
croissance économique ?
Afin de cerner cette question centrale, notre démarche a consisté à structurer notre
problématique autour de deux interrogations, théoriques d’abord mais se devant d’être
soumises ensuite à une validation empirique. Celles-ci se présentent comme suit:
- Le développement financier favorise-t-il le développement économique ?
- Le niveau de supervision bancaire a-t-il une influence sur l’impact du développement
financier sur la croissance ?
Pour répondre à ces questions, on se propose de mettre en œuvre des tests
économétriques sur un échantillon composé des pays du Sud et de l’Est de la Méditerranée.
Ces pays sont : L’Algérie, l’Egypte, Israël, la Jordanie, le Liban, le Maroc, la Syrie, la Tunisie
et la Turquie. A des fins de comparaison, nous avons constitué un deuxième échantillon
regroupant 83 pays qui jouent le rôle d’échantillon témoin. Ces tests sont réalisés à l’aide de
deux méthodes économétriques : (i) une estimation en coupe transversale et (ii) une
estimation sur données de panel. L’étude couvre la période 1976-2005.
Le travail que nous présentons est articulé autour de quatre chapitres. Le premier
chapitre présente une revue de la littérature sur le rôle du secteur financier dans le
développement économique. La première section est consacrée aux travaux théoriques et
empiriques des précurseurs. Tant les effets positifs que les critiques de la théorie de la
libéralisation financière sont abordés dans la deuxième section. Dans la dernière section, les
interactions entre le développement financier et la croissance économique sont mis en
évidence dans le cadre des nouveaux modèles de croissance endogène.
En fait, le lien entre le développement du secteur financier et la croissance
économique est sensiblement plus complexe que ne laissent penser certains écrits. Aussi,
l’accent est mis dans le deuxième chapitre sur le sens de causalité entre ces variables ainsi que
sur d’éventuels effets de seuil. Nous montrons également comment le développement
financier risque d’être une source d’instabilité financière en l’absence d’un système de

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supervision performant et d’une réglementation pertinente et avoir donc au total un effet
ambigu sur la croissance.
Les deux derniers chapitres sont des analyses empiriques.
Dans le troisième chapitre, nous évaluons les niveaux de développement financier et de
supervision bancaire dans les PSEM et nous comparons les performances de cet ensemble
économique à ceux d’autres régions du monde pour lesquelles nous disposons de données.
Le quatrième chapitre est consacré à l’étude empirique des interactions entre le
développement financier, la supervision bancaire et la croissance économique. Ce chapitre
couvre la présentation du modèle, des données, de la méthodologie et des résultats obtenus.
Dans cette partie, le lien entre le développement financier et la croissance est étudié en testant
un modèle théorique basé sur la théorie de croissance endogène. Pour cela, nous élaborons un
modèle qui part d’une fonction de Cobb-Douglass augmentée par le capital humain et un
facteur de développement financier. A ce modèle est ajoutée par la suite une variable proxy de
supervision bancaire. Les différentes validations économétriques sont effectuées en coupe
transversale puis à l’aide de l’économétrie des panels.

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CHAPITRE I : LE ROLE DU SECTEUR FINANCIER
DANS LE DÉVELOPPEMENT ÉCONOMIQUE
La littérature sur la relation entre le secteur financier et la croissance économique est
très vaste et ancienne. Elle remonte aux travaux de Shumpeter (1992) ainsi que les
contributions publiées dans les années 60 (Gurley et Shaw, 1960 ; Goldsmith, 1969……).
Mais, ce n’est qu’à partir des années 70 et à la suite de la publication des travaux de
McKinnon ( 1973) et Shaw (1973) sur la libéralisation financière que les économistes ont
analysé la contribution de l’activité financière sur la croissance. La littérature sur la relation
entre le développement financier et la croissance a connu un renouveau dans les années 80 et
90 grâce à l’émergence des théories de la croissance endogène qui ont permis d’intégrer le
facteur financier dans les modèles de croissance. Ces études ont montré que le développement
du système financier devient une source d’efficacité qui peut favoriser la croissance.
Nous nous proposons, dans un premier chapitre, de passer en revue les principales
contributions qui ont été apportées à travers le temps sur le rôle du secteur financier dans le
développement économique. Dans une première section nous exposons les travaux antérieurs
qui ont pu influencer les fondateurs de la libéralisation financière, puis, dans une seconde
section, nous présentons dans un premier temps les arguments de la théorie de libéralisation
financière, ensuite, nous exposons dans un second temps les critiques qui lui sont adressées
notamment celle liées à la prise en compte du secteur financier informel et aux problèmes
informationnels. Enfin dans une dernière section, nous mettons en évidence la relation entre le
développement financier et la croissance économique dans le cadre des modèles de croissance
endogène.
SECTION 1 : LES PRÉCURSEURS DE L’ANALYSE DE
L’INTERMÉDIATION FINANCIERE
Bien avant les travaux de McKinnon et Shaw, de nombreux économistes ont mis en
avant les liens existants entre les sphères financières et réelles. Certains ont essayé de poser
les fondations d’une théorie de l’intermédiation financière. D’autres par contre, ont essayé de
confronter l’analyse théorique à l’expérience des pays.