Communiqué de presse 12 février 2014 PRESENTATION DU 5ème « OBSERVATOIRE DES OFFRES PUBLIQUES » Paris, le 12 février 2014 – Ricol Lasteyrie Corporate Finance présente le cinquième Observatoire des Offres Publiques, une étude annuelle qui recense et analyse l’ensemble des offres publiques en 2013 portant sur les actions des sociétés cotées en France, soumises à l’Autorité des Marchés Financiers. Principales conclusions Nombre d’offres. Trente-sept offres publiques ont été recensées en France en 2013, soit un recul de près de 10 % par rapport aux 41 opérations comptabilisées en 2012 et de 31,5 % par rapport aux 54 opérations en 2011. Montant des opérations. Le montant de capital acquis au cours de ces opérations s’élève à 758,5 millions d’euros, à comparer avec 3,24 milliards d’euros en 2012 (- 76,6 %). Initiateurs des offres. Vingt offres (54 %) ont été initiées par les actionnaires de la société ou l’entreprise elle-même. Les 17 autres opérations ont été initiées par des investisseurs tiers. Aucune offre publique n’a été réellement hostile même si deux opérations – les OPA sur Club Med et Theolia – ont donné lieu à des conflits avec certains actionnaires minoritaires. Primes offertes. La prime moyenne offerte aux détenteurs d’actions est de 29 % par rapport au dernier cours de bourse, loin de la moyenne de 43 % observée pour les offres publiques en 2012, une réduction qui s’explique notamment par la remontée des cours de bourse. La prime moyenne n’est que de 12 % par rapport à la valeur intrinsèque des entreprises cibles calculée par les experts indépendants. Retraits de la cote. Seize sociétés ont été retirées de la cote à la suite d’offres publiques, à comparer avec 26 nouvelles cotations sur les marchés Euronext et Alternext en 2013. En 2012, 22 sociétés avaient été retirées de la bourse tandis que seules 19 avaient fait leur entrée sur le marché. Opérations industrielles. Même si les offres publiques sont de taille modeste, on observe un retour en force des opérations industrielles, notamment dans le secteur de la technologie. 1 I– Le nombre d’offres publiques en légère baisse en 2013 Nombre d’offres publiques - 2013 60 50 40 30 20 10 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Trente-sept offres publiques1 portant sur des actions de société cotées ont été soumises à l’Autorité des Marchés Financiers en 2013, soit près de 10 % de moins qu’en 2012 et 31 % de moins qu’en 2011. On observe que l’évolution du nombre d’offres publiques depuis cinq ans suit assez fidèlement celle du PIB français. Après l’embellie de 2011, l’économie a rechuté traversant une courte récession fin 2012 et début 2013. La corrélation entre le taux de croissance et l’évolution des offres publiques est manifeste dans la durée. Valorisation totale des sociétés cibles d’opérations (Mds €) 30 25 20 15 10 5 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Les sociétés visées par des offres publiques affichent une valorisation globale de 5,2 milliards d’euros, soit 2,4 fois moins qu’en 2012 (12,5 milliards) et cinq fois moins qu’en 2011 (26,9 milliards). Ce recul reflète l’absence de grandes entreprises du palmarès des offres publiques 2013. 1 L’offre publique d’Icade sur Silic avait été comptabilisée parmi les opérations de 2012. 2 Valeur totale des actions acquises au cours des offres publiques (Mds €) 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Les 37 opérations recensées en 2013 se sont traduites par des achats d’actions d’un montant de seulement 758,5 millions d’euros (les OPA sur Club Med et Assystem sont toujours en cours) contre 3,24 milliards d’euros en 2012 (-76,6 %). Classement des opérations par le montant des actions acquises en 2013 (en M€) 350 300 250 200 150 100 50 0 Foncière Développement Logement Osiatis Meetic GFI Informatique Hologram Industries En 2013, les 5 opérations les plus importantes représentaient un total de 505,3 millions d’euros. 3 Classement des opérations par le montant des actions acquises en 2012 (en M€) 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 CFAO Guyenne & Gascogne Sociétés sucrières ANF Immobilier Havas En 2012, les 5 opérations les plus importantes représentaient un total de 2,74 milliards d’euros. II – Des offres amicales plus souvent initiées par l’actionnaire ou la société Nombre d’offres publiques par type d’opération – 2013 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 OPAS OPA OPRRO OPRA OPE OPM OPR L’année 2013 se caractérise par le retour des offres publiques d’échanges (3 OPE en 2013) qui avaient presque disparu les années précédentes au profit des offres publiques de rachat d’actions (OPRA). Nombre d’offres publiques selon l’initiateur – 2013 20 19 18 17 16 15 Initiées par l'actionnaire de référence ou la société Initiées par un tiers Vingt opérations, soit 54 % du total, ont été initiées par l’actionnaire de référence ou la société elle-même tandis que 17 opérations (46 %) sont le fait d’un actionnaire extérieur. En 2012, les proportions étaient assez similaires avec 60 % des opérations initiées par l’entreprise ou ses actionnaires et 40 % lancées par un tiers. 4 Caractère des offres – 2013 40 30 20 10 0 Offres hostiles Offres amicales Aucune offre hostile, c’est-à-dire rejetée par le conseil d’administration de la cible, n’a été lancée en 2013. Toutefois, deux offres ont donné lieu à des conflits avec certains des actionnaires minoritaires. 1) Club Med - OPA suspendue Fin mai 2013, Club Med annonce le lancement d’une OPA amicale sur la société de la part d’un triumvirat composé d’Ardian (ex-Axa PE), du conglomérat chinois Fosun et du management de Club Med. Les deux premiers détiennent chacun déjà 10 % du capital de la société. Or, Fosun n’a jamais caché sa volonté d’accroître sa participation tandis que, de son côté, le PDG Henri Giscard d’Estaing cherche à stabiliser son actionnariat. Le montage choisi a l’avantage de maintenir une majorité française. L’offre est fixée à 17 € par action, un montant jugé faible par les marchés. Très vite, l’épreuve de force s’engage avec les actionnaires minoritaires dont certains sont entrés à plus de 40 euros par action. Le 24 juin, les initiateurs remontent le prix de 17 à 17,50 euros, ce qui valorise Club Med à 557 millions d’euros. L’opération reçoit le feu vert de l’AMF le 16 juillet. Les 24 et 26 juillet, deux recours d’actionnaires minoritaires (le premier par le fonds Charity & Investment Merger Arbitrage Fund, l’autre par l’Adam, présidée par Colette Neuville) sont déposés. Les plaignants estiment que le prix proposé ne reflète pas la valeur véritable de la marque Club Med et des biens immobiliers du groupe. L’AMF en prend acte et indique qu’elle reporte la date de clôture de l’offre après l’ordonnance du premier président de la Cour d’appel. Les recours seront examinés le 27 février prochain. 2) Theolia - Echec de l’OPA Début juillet 2013, l’exploitant français de parcs éoliens Theolia et le groupe australien Macquarie annoncent le lancement d’une OPA amicale du second sur le premier au prix de 1,70 euro par action, ce qui valorise Theolia à plus de 110 millions d’euros, une prime de 52% par rapport au cours de bourse avant l’opération. Theolia, qui souffre depuis plusieurs années d’une structure financière fragilisée, explique que l’arrivée de l’australien doit permettre « de doter le groupe d’un investisseur de long terme, d’anticiper l’échéance de remboursement de [son] emprunt obligataire et d’accroître [ses] ressources disponibles pour son développement futur ». Rapidement, des actionnaires minoritaires contestent le montant de l’opération, rappelant notamment que, fin 2009, Theolia cotait encore près de 10 euros par action. Une plainte est même déposée contre la direction du groupe pour abus de biens sociaux, diffusion d’informations fausses ou trompeuses, manipulation de cours, faux et usage de faux. Début septembre, l’AMF annonce que Macquarie n’a récolté que 64,49 % du capital de sa cible, soit entre 64,49 % et 64,79 % des droits de vote, alors que le groupe s’était fixé comme condition de réussite l’obtention d’au moins les deux tiers des droits de vote. L’offre est par conséquent un échec et les titres apportés à l’offre sont rendus à leurs propriétaires initiaux. 5 III – Des primes d’acquisition qui reflètent la hausse des cours de bourse Primes des offres publiques - 2013 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Dernier cours 12 mois Valeur Valeur intrinsèque intrinsèque banque expert Les offres publiques font ressortir des primes qui varient en fonction du critère choisi : o + 29,3 % par rapport au dernier cours de bourse 2 o + 29, 7 % par rapport au cours moyen des 12 derniers mois o + 25,9 % par rapport à la valeur intrinsèque2 calculée par les banques conseils des acheteurs. o + 12,2 % par rapport à la valeur intrinsèque3 calculée par l’expert indépendant désigné par la cible. L’analyse des primes d’acquisition reflète la remontée des cours de bourse en 2013 qui se rapprochent davantage de la valeur intrinsèque des sociétés. Ainsi, la prime moyenne par rapport au dernier cours de bourse n’est plus, en 2013, que de 29 % contre 43 % en 2012. Par ailleurs, on constate toujours une divergence entre les valeurs intrinsèques calculées par les initiateurs des opérations et celles des experts indépendants. Ces derniers sont intervenus sur 36 opérations l’an dernier à la demande des cibles. IV - Les grandes tendances en matière d’offres publiques en 2013 A. Moins de retraits de la bourse qu’en 2012 Seize sociétés ont été retirées de la Bourse de Paris en 2013 contre respectivement 22 et 24 en 2012 et 2011. En parallèle, alors qu’en 2012, on avait comptabilisé seulement 19 introductions en bourse sur les marchés Euronext et Alternext, en 2013 il y en a eu 26. Ce renouveau des IPO, marqué surtout sur le deuxième semestre de l’année, intervient dans un contexte où Euronext cherche à s’imposer comme l’un des acteurs clés du financement des entreprises. L’année 2013 a notamment été marquée par la création d’EnterNext, la place de marché dédiée aux PME-ETI. 2 Les primes par rapport aux cours de bourse sont calculées par les banques conseils en prenant pour référence le cours de bourse la veille de l’annonce officielle de l’opération ou, dans certains cas, la veille d’une « fuite » suffisamment précise pour que le marché commence à anticiper l’offre 3 Pour la valeur intrinsèque, nous avons opté prioritairement pour la méthode des DCF. Dans les cas où cela faisait sens, nous avons choisi l’actif net réévalué 6 Analyse des retraits de la cote en 2013 Onze retraits font suite à des prises de contrôle externe en 2013 ou au cours des deux années précédentes, cinq au choix de l’actionnaire majoritaire de sortir la société de la cote. Elixens : retirée par son actionnaire majoritaire Yriel Klemurs : retirée par son actionnaire majoritaire, le groupe Klépierre Supra : société cédée par EDF EN au fonds Perceva en 2011 qui la retire en 2013. Aerowatt : société cédée à JMB Energie en 2012 qui la retire en 2013. Rue du Commerce : société achetée par Altarea Cogedim qui la retire de la cote. Auto Escape Groupe : retirée par son actionnaire majoritaire. Siraga : société cédée au saoudien Al Ayuni qui la retire de la cote en 2013. Biscuits Gardeil : retirée par Unichips qui détenait 90 % de la société depuis 1990. Arkoon Network Security : société cédée en 2012 à Cassidian qui la retire en 2013. Hologram Industries : retirée de la cote par son PDG et ses partenaires financiers. Aedian : retirée de la cote suite à l’OPA amicale lancée par Aubay. Tesfran : retirée par PREIM Défence 2 qui a repris la société à une foncière espagnole. Osiatis : retirée de la cote par Econocom qui a acheté la société en 2013. Meetic : retirée par Match.com suite à l’achat en 2011 auprès du fondateur, de sa participation résiduelle. Fala : retirée de la cote suite à la montée au capital de Lesaffre et Cie en 2011. LaCie : retirée de la cote suite à l’OPA de Seagate en 2012. L’année 2013 est marquée par le retour des opérations industrielles On observe un retour des opérations industrielles en 2013, ce qui traduit une certaine confiance dans l’avenir de la part des entreprises. Ce phénomène est principalement visible dans le secteur de la technologie : électronique, services informatiques, internet et 3D… Achat de Vidéofutur par Netgem Trois ans après lui avoir accordé son indépendance, le fabricant de décodeurs Netgem a racheté le site de location de DVD Vidéofutur. Entre temps, ce dernier s’est presqu’entièrement transformé en réorientant son activité vers la vidéo à la demande, une stratégie prometteuse mais coûteuse qui a nécessité trois levées de fonds successives pour faire face aux investissements. L’adossement à Netgem permet de renforcer les deux acteurs. Achat d’Aerowatt par JMB Energie Depuis fin 2010, les équipes dirigeantes d’Aérowatt et JMB Énergie, deux spécialistes de la production d’énergie verte, exploraient des pistes de rapprochement pour créer un acteur français indépendant significatif. La fusion a commencé par le rachat par JMB Énergie de 60 % des actions d’Aérowatt en septembre 2012 et s’est poursuivie au printemps 2013 par une OPAS sur les actions d’Aérowatt encore cotées, puis un retrait obligatoire d’Aérowatt et une radiation le 19 avril 2013. L’opération a abouti à la constitution d’un nouveau groupe : Quadran Energiés libres, nouvel acteur indépendant de la production d’énergie verte en France. 7 Achat de Rue du Commerce par Altarea Cogedim La société foncière Altarea Cogedim, spécialisée dans la gestion de centres commerciaux et la promotion immobilière, a créé la surprise en annonçant l’achat fin 2011 de Rue du Commerce, une des histoires à succès du commerce en ligne en France. " Cette opération va permettre d'accélérer notre propre croissance, étant donné que la croissance du e-commerce est supérieure à celle du commerce physique ", avait déclaré à l’époque Altarea Cogedim. En 2013, Altarea Cogedim a achevé l’opération en retirant Rue du Commerce de la bourse. Achat de Siraga par Al Ayuni En annonçant début 2013 son « adossement » au groupe saoudien Al Ayuni, Siraga a insisté sur le caractère stratégique de l’opération qui doit lui permettre de proposer une offre globale allant de la conception d’équipement à la réalisation de centres GPL clé en main. Al Ayuni, l’un des leaders des métiers de génie civil et de travaux publics au Moyen-Orient doit apporter à Siraga un support technique et financier dans la durée. Pour Al Ayuni, Siraga représente une diversification sectorielle et géographique. Achat d’Aedian par Aubay L’OPA amicale d’Aubay sur Aedian annoncée mi-2013 vise à constituer un groupe leader en France des services informatiques auprès des grands comptes du secteur tertiaire, en particulier dans l’univers de la banque, de l’assurance et des services publics. La transaction au prix de 6,80 euros par action Aedian fait ressortir une prime de 100 % par rapport au dernier cours et valorise le titre à sa valeur pré-crise financière d’août 2007. Achat d’Osiatis par Econocom L’acquisition d’Osiatis par Econocom permet à ce dernier de se renforcer sur le marché des services numériques où la taille constitue un enjeu stratégique. L’opération lui apporte une expertise accrue dans les services, notamment dans le domaine du Cloud et dans les solutions applicatives, et permet également à Econocom d'accompagner ses clients dans deux nouveaux pays : le Brésil et l'Autriche. Achat de Phénix System par 3 DS Après une année difficile, marquée par une baisse du chiffre d’affaires, les actionnaires majoritaires de Phenix Systems, spécialiste de l’imprimante 3D, ont choisi de vendre la société au numéro deux mondial du secteur, l’américain 3D System, pour plus de deux fois le cours de bourse. Ce dernier met ainsi la main sur une pépite technologique française dont il a souligné la « technologie unique ». Achat de Cameleon Software par PROS Holding Alors que les actionnaires du groupe toulousain Cameleon Software avaient repoussé un raid boursier en 2012, ils ont accepté l’an dernier l’offre du groupe texan PROS Holding. Les deux partenaires soulignent la logique industrielle de l’opération. Cameleon Software est un éditeur de logiciels commerciaux. PROS Holding est un spécialiste de l’optimisation des ventes grâce à l’analyse des bases de données informatique. 8 Achat de Lafuma par Calida Confrontée aux difficultés de son pôle surf (Oxbow) et à l’échec de la reprise du groupe de sportswear par le sud-coréen E-Land, la famille fondatrice de Lafuma qui détenait encore 15 % des actions a choisi de s’adosser au groupe de lingerie suisse Calida, maison-mère d’Aubade. Celle-ci met la main sur un portefeuille de marques qui inclut, outre Lafuma, Millet, Eider et Oxbow. Quatre rapprochements dans un secteur immobilier baissier Début 2013, Patrimoine et Commerce, l’un des véhicules immobiliers de la famille Duval (Financière Duval), a pris le contrôle de Financière Sepric. Grâce à ce rapprochement, Patrimoine & Commerce peut revendiquer le titre de 1ère foncière française cotée spécialisée dans les parcs commerciaux périurbains - retail-parks - avec un patrimoine de plus de 500 M€ répartis sur l’ensemble du territoire national. En lançant une offre publique d’échange sur Foncière Développement Logements, Foncière des Régions a déclaré vouloir accroître son exposition à l'Allemagne : "Avec ce renforcement, Foncière des Régions souhaite bénéficier davantage d'une économie particulièrement solide, avec un taux de chômage bas et des prévisions de croissance économique les plus élevées de la zone Euro ", a expliqué l'acquéreur. Longtemps retardée par des recours d’actionnaires minoritaires menés notamment par l’Adam, l’OPE d’Icade sur Silic a donné naissance à la première foncière de bureaux française, avec 10 milliards d'euros d'actifs et 580 millions d'euros de loyers annuels. Le nouvel ensemble dispose en outre d'environ 2 millions de mètres carrés de terrains constructibles. L’OPCI PREIM Défense 2, géré par la SCPI Primonial REIM, a acquis auprès du groupe espagnol Sacyr la foncière Tesfran qui exploite un actif unique, la Tour Adria à la Défense louée à Technip. Le prix de vente de 450 millions d’euros fait ressortir une décote de 2,1 % par rapport à la valeur d’actif au 31 décembre 2012. Sacyr avait acquis l’immeuble de 54.000 m² en 2006. Perceva Capital s’attèle au retournement de deux leaders français Fin 2011, EDF ENR, filiale d’EDF, avait finalisé la vente de Supra, entreprise alsacienne leader en France dans la production et la commercialisation de chauffages biomasse, au fonds Perceva Capital. Ce dernier a redéployé l’entreprise en mobilisant des ressources financières et humaines qu’il apportait. En 2013, Supra a été retiré de la bourse. Perceva Capital a annoncé en septembre 2013 avoir pris le contrôle de Monceau Fleurs, premier fleuriste de France, au bord de la faillite avant l’été. Monceau Fleurs était jusqu’alors dirigé par Laurent Amar, petit-fils du fondateur, qui siège désormais au conseil de surveillance. Perceva Capital a sensiblement réduit le taux d’endettement de Monceau Fleurs lui permettant de se recentrer sur l’animation des franchises, la création de nouvelles boutiques et l’élaboration d’une nouvelle gamme de produits. Des Offres Publiques de Rachat d’Actions aux fortunes diverses En 2012, six sociétés avaient mis en œuvre des OPRA afin d’offrir à leurs actionnaires, souvent malmenés par la crise, une fenêtre de liquidité. Havas, notamment, avait racheté 12 % de son capital pour 253 millions d’euros. En 2013, quatre sociétés cotées ont proposé à leurs actionnaires des OPRA avec des succès divers. 9 Siparex Croissance En 2005, la société d’investissement Siparex avait annoncé sa volonté d’optimiser la situation des actionnaires en améliorant le rendement du titre et en offrant des opportunités supplémentaires de liquidité. Une stratégie qui s’est concrétisée par la réalisation d’OPRA en 2006, 2007, 2008, 2010, 2011 et enfin 2013. L’objectif de cette dernière opération était de racheter 41,2 % du capital de la société pour un montant de 15 millions d’euros. Opération réussie pour Siparex qui a ainsi retourné 145 millions d’euros à ses actionnaires depuis son annonce de 2005. Keyyo Le conseil d’administration de Keyyo, un spécialiste de la voix sur IP, a choisi de répondre favorablement à la demande de liquidité exprimée par certains de ses actionnaires et d'extérioriser une valeur appropriée de la société dans un contexte de décote du titre en bourse. L’OPRA, annoncée en mai 2013 portait sur 15,9 % du capital. L’opération d’un montant de 2,9 millions d’euros a été pleinement souscrite. Umanis A l’occasion de son transfert du marché Euronext vers Alternext, Umanis a choisi d’offrir une fenêtre de liquidité aux actionnaires ne souhaitant pas accompagner un tel changement de marché de cotation. L’OPRA qui portait sur 20 % du capital n’a été souscrite qu’à hauteur de 14,5 %. L’offre faisait ressortir une prime de 5,7 % par rapport à la valeur intrinsèque, selon l’évaluation de l’expert indépendant. Devoteam Devoteam a proposé à ses actionnaires de racheter un maximum de 1,9 million de ses propres actions au prix unitaire de 13,50 euros, soit 19,7 % du capital, en vue de les annuler. Les fondateurs Stanislas et Godefroy de Bentzmann, qui détiennent de concert 23,6 % du capital et 31,6 % des droits de vote de la société, avaient fait part de leur intention de ne pas apporter leurs actions à l'offre qui faisait ressortir une prime de 9 % par rapport au dernier cours de bourse et de 26 % par rapport à la valeur intrinsèque calculée par l’expert indépendant. Au final, seuls 15,5 % des actions ont été apportés à l’offre. V– L’expert indépendant : un rôle crucial lorsqu’il y a retrait de la cote ou conflit d’intérêt Objectif de l’expert indépendant Toutes les offres publiques susceptibles de générer des conflits d’intérêt au sein du conseil d’administration de la cible ainsi que tous les retraits obligatoires doivent faire l’objet d’une expertise indépendante. L’expert indépendant a pour mission d’émettre une opinion sur le caractère équitable des conditions financières offertes par la société initiatrice de l’opération aux actionnaires de la société visée. L’expert indépendant est désigné par les organes de gestion de la société visée par l’offre publique. L’objectif du régulateur étant de permettre aux actionnaires de la société visée de bénéficier d’un avis externe quant aux conditions de l’offre formulée par la société initiatrice. Ainsi, l’expert indépendant agit dans le cadre de la protection des actionnaires minoritaires et des petits épargnants. Son rôle a été crucial au cours des dernières années, s’opposant à un certain nombre d’opérations qui auraient pu s’avérer préjudiciables aux actionnaires minoritaires. 10 Des diligences renforcées depuis 2006 Afin de permettre à l’expert indépendant de mener à bien sa mission, l’AMF a précisé et renforcé ses diligences depuis 20064. Auparavant limitées à une simple revue critique des travaux d’évaluation du conseil de la société initiatrice de l’offre, les diligences de l’expert indépendant ont été élargies à la mise en œuvre de travaux propres d’évaluation sur la base d’une approche multicritère. Cela conduit l’expert indépendant à mieux aborder les problématiques de valorisation de la société visée et ainsi fournir une meilleure information aux actionnaires. L’actionnaire minoritaire a généralement peu de visibilité sur les perspectives d’activité et sur la valeur intrinsèque de la société. Le rapport de l’expert indépendant est de nature à l’éclairer sur le potentiel de l’entreprise et à l’aider dans sa prise de décision. Depuis le 27 juillet 20105, l’AMF a donné à l’expert indépendant la possibilité de prendre en compte les arguments de tiers et notamment ceux des actionnaires minoritaires avec qui l’expert est rentré en contact. Classement des experts indépendants en 2013 Dans 37 des offres publiques, un expert indépendant a été désigné : Nbr opérations Honoraires Ledouble SA 9 470 000 € Paper Audit & Conseil 5 122 500 € Accuracy 4 495 000 € RL 4 390 000 € Horwath Audit France 4 154 000 € Associés en Finance 2 130 000 € Finexsi 2 110 000 € Didier Kling & Ass. 2 140 000 € BDO 1 47 000 € BM&A 1 45 000 € Advisorem 1 45 000 € Salustro & Ass 1 25 000 € Eurocif 1 22 000 € « L’Observatoire des Offres Publiques montre une nouvelle baisse en 2013 du nombre d’opérations à la Bourse de Paris. Il est intéressant de noter, à cet égard, que l’évolution du nombre d’offres publiques depuis six ans reflète fidèlement celle du PIB français. Plus que les opportunités liées aux évolutions des cours de bourse, c’est bien la confiance des acteurs économiques qui est le premier moteur des offres publiques. Cette nouvelle édition de l’Observatoire révèle aussi un retour en force des opérations à caractère industriel, même si elles n’ont concerné l’an dernier que des petites et moyennes valorisations », commente Sonia Bonnet-Bernard, AssociéeGérante de Ricol Lasteyrie. 4 Règlement général de l’AMF arrêté en date du 18/09/2006 ; Instruction N° 2006 08 du 25/07/2006 ; Recommandation de l’AMF sur l’expertise financière indépendante du 28/09/2006 5 Recommandation de l’AMF sur l’expertise financière indépendante du 28/09/2006 modifiée le 19/10/2006, le 27/07/2010 11 A propos de Ricol Lasteyrie Corporate Finance Fondée en 1987 par René Ricol, Jean Charles de Lasteyrie et Gilles de Courcel, la société compte actuellement 10 associés-gérants et 7 associés. Leader sur le marché des évaluations financières en France, l’entreprise exerce également des activités de conseil corporate, notamment auprès des entreprises du CAC 40 et des ETI, de conseil en financement et en restructuration financière. Contact presse : D&D Communication : Nicolas Daniels : 01.47.57.26.82 / 06.63.66.59.22, [email protected] 12 Annexe 1 (Lexique) Offre publique d’achat (OPA) : L'offre publique d'achat consiste à proposer aux actionnaires d'une société cotée l'acquisition de la totalité des titres pendant une période donnée et pour un prix fixé et versé en espèces. Offre publique d’échange (OPE) : Contrairement à l'offre publique d'achat, l'offre publique d'échange propose d'acquérir les titres de la société cible en échange des titres de la société initiatrice. Une offre publique d'échange ne donne donc pas lieu à une sortie de trésorerie. Offre publique d’achat simplifiée (OPAS) : Les offres publiques simplifiées n'ont pas pour objet de prendre le contrôle d'une société, mais d'y compléter une participation ou d'en fermer le capital. Une OPAS doit être lancée par l’acquéreur de plus de 50 % du capital d’une société. Garantie de cours : Procédure employée automatiquement après une cession d'un bloc conférant le contrôle compte tenu des titres déjà détenus par l’initiateur. Elle permet aux actionnaires minoritaires de vendre leurs titres au même prix que celui du bloc. Techniquement, l'acquéreur du bloc de contrôle s'engage à acheter en bourse pendant 10 jours de bourse au minimum, toutes quantités de titres qui lui seront présentées, au même prix que celui de la cession du bloc. Offre publique de retrait (OPR) : Elle peut être obligatoire en cas de transformations radicales de la société (passage en commandite par actions, changement d'activité, fusion avec son actionnaire de contrôle, cession des principaux actifs...). L'actionnaire contrôlant doit alors lancer une offre donnant une sortie aux autres actionnaires. En outre, un actionnaire seul ou agissant de concert, détenant plus de 95% du capital ou des droits de vote de la société, peut lancer une OPR. Celle-ci peut également être demandée par un actionnaire minoritaire. Offre publique de retrait – Retrait obligatoire (OPRO) : L'offre publique de retrait suivie d'un retrait obligatoire appelé squeeze out en franglais, peut intervenir lorsque le majoritaire détient plus de 95% du capital et des droits de vote. Au cours de cette procédure «d’expropriation» privée, le prix proposé par le majoritaire est particulièrement examiné par les autorités boursières. Il est également soumis à l’appréciation d’un expert indépendant. Offre publique de rachat d’actions (OPRA) : Opération de rachat par une société de ses propres titres en vue de les annuler. Offre publique mixte (OPM) : Une offre publique mixte cumule à la fois une offre publique d’échange et une offre publique d'achat afin de permettre à une entreprise acheteuse, compte tenu des montants en jeu, de lancer une opération sur une société cible. 13 Annexe 2 Offres publiques 2013 : Valorisations Société Cible Initiatrice Secteur d'activité Elixens Foncière Sepric SA Klemurs SCA Supra SA Videofutur Aerowatt Rue du Commerce Siparex Croissance Auto Escape Group Siraga SA Biscuits Gardeil Keyyo Oeneo Arkoon Network Security Foncière Développement Logements - FDL* GFI Informatique Hologram Industries Groupe Monceau Fleurs Sical Club Méditerranée Theolia Aedian Etam Developpemnt Tesfran Sam Nexeya Osiatis Yriel SARL Patrimoine et Commerce Klepierre Supra Holding Netgem JMB Energie Altacom Siparex Croissance Auto Escape Group Al Ayuni Investment and Contracting Company Unichips International BV Keyyo Andromède Cassidian CyberSecurity Foncière des Régions Infofin Participations Cassidian CyberSecurity Perceva Holding Celta Gaillon Invest MEIF 4 AX Holdings SAS Aubay Finora Preim Défense 2 FS Holding Nexeya Invest Econocom Chimie de Spécialité Immobilier Immobilier Produits ménagers Distribution Vidéo Electricité Distributeurs généralistes Instruments de placements d'actions Distributeurs généralistes Ingénierie Industrielle Agro-Alimentaire Télécommunications Conteneurs et Emballages Ingénierie Industrielle Télécommunications Conteneurs et Emballages Logiciels et services informatique Distribueurs Généralistes Conteneurs et Emballages Loisirs Energie et Produits de Base Logiciels et services informatique Habillement Immobilier Outillage industriel Ingénierie Industrielle et Informatique Logiciels et services informatique Phenix Systems Cameleon Software Meetic Fala Lacie Medea Umanis Lafuma Devoteam Assystem 3D Systems Europe Ltd Pros Holding Match.com Lesaffre et Compagnie Seagate Singapore International Artea Umanis Calida Devoteam HDL Development Biens d'équipement Logiciels et services informatique Sites de rencontre Agro-Alimentaire Matériel et équipement informatique Sans activité (Coquille) Conseil et Ingénierie Outdoor, équipement sportif et de loisir SSII Ingénierie et Conseil Type de l'offre OPAS OPAS/OPE OPAS OPRRO OPA/OPE OPAS OPRRO OPRA OPRRO OPAS OPRRO OPRA OPA OPAS OPE OPAS OPAS OPAS OPR OPA OPA OPA OPAS OPAS OPA OPAS OPAS/OPE/ OPRO Prix par action 20,12 12 24,60 3,67 0,15 18,00 9,00 29,00 4,30 11,00 22,58 6,50 3,20 3,25 16,29 3,75 35,00 0,63 20,00 17,50 1,70 6,80 23,00 10,00 38,00 12,00 10,00 Valorisation 100 % (en K€) 44 248 91 503 202 950 11 299 14 358 35 829 101 658 36 409 22 815 8 426 10 843 18 363 175 777 17 219 1 133 902 204 189 189 824 4 565 73 305 557 210 110 321 13 406 183 599 333 500 14 435 48 584 166 334 Valorisation du % acquis 1 415 34 863 29 966 446 12 995 13 204 1 540 15 000 143 1 814 54 2 925 33 618 2 297 318 513 39 062 35 604 336 3 558 OPAS OPA OPAS OPRRO OPAS OPAS OPRA OPAS OPRA OPA 13,00 2,05 18,75 6 660 4,50 0,89 6,80 14,00 13,50 20,00 15 028 23 502 439 949 133 200 163 096 526 15 492 83 831 130 353 385 977 5 215 824 1 858 18 476 48 976 413 1 707 0,49 2 247 7 464 20 171 Résultat de l'opération non encore disponible Opération non réussie 7 660 24 331 7 5 874 8 815 63 132 758 485 *La parité seulement ayant été communiquée, les valeurs figurant dans le tableau ci-dessus sont déterminées sur la base du cours de bourse de la société FDL au 10/06/2013 après prise en compte d’une décote de 3,3% (selon l’expert indépendant, la parité offerte se traduit par une décote de 3,3% par rapport au cours de bourse spot) 14 Annexe 3 Offres publiques : Résultats en termes d’acquisition de capital % détenu Total des actions initialement de la cible 2 199 182 87,02% 7 625 284 61,73% 8 250 000 84,11% % visé % acquis % détenu après l'offre 4,91% 38,27% 15,89% 3,20% 38,10% 14,77% 90,22% 99,83% 98,88% 4,47% 3,95% 99,48% 96,94% 39,91% 3,51% 41,20% 3,57% 26,16% 90,51% 38,30% 1,52% 41,20% 0,63% 21,53% 93,57% 98,39% 98,01% 41,32% 96,88% 95,37% 2,58% 15,93% 64,92% 15,92% 68,38% 35,25% 18,76% 32,35% 5,47% 80,67% 100,00% 67,94% 32,11% 0,01% 44,81% 40,74% 48,10% 18,18% 93,37% 12,42% 2,70% 0,50% 15,93% 19,13% 13,34% 28,09% 19,13% 18,76% 7,37% 4,85% 96,59% 22,19% 57,05% 97,20% 59,71% 19,13% 89,79% 74,86% 99,39% 57,14% 13,25% 0,002% 40,69% 18,14% 37,95% 12,36% 78,62% 11,13% 0,31% 89,20% 81,14% 99,99% 56,21% 88,29% 89,85% 93,37% 78,62% 98,06% 97,61% 94,85% 5,15% 1,05% 95,89% 96,70% 0,52% 51,01% 7,21% 17,82% 3,30% 20,00% 49,73% 19,68% 97,42% 0,09% 14,51% 8,90% 15,47% 96,79% 15,03% 59,92% 22,68% Cible Initiatrice Secteur d'activité Type de l'offre Elixens Foncière Sepric SA Klemurs SCA Yriel SARL Patrimoine et Commerce Klepierre Chimie de Spécialité Immobilier Immobilier OPAS OPAS/OPE OPAS Supra SA Supra Holding Produits ménagers OPRRO 3 078 840 95,53% Videofutur Aerowatt Rue du Commerce Siparex Croissance Auto Escape Group Siraga SA Netgem JMB Energie Altacom Siparex Croissance Auto Escape Group Al Ayuni Investment and Contracting Company Distribution Vidéo OPA/OPE Electricité OPAS Distributeurs généralistes OPRRO Instruments de placements d'actionsOPRA Distributeurs généralistes OPRRO Ingénierie Industrielle OPAS 95 716 786 1 990 507 11 295 348 1 255 495 5 305 851 766 022 3,06% 60,09% 96,49% 0,12% 96,25% 73,84% Biscuits Gardeil Keyyo Oeneo Arkoon Network Security Foncière Développement Logements GFI Informatique Hologram Industries Groupe Monceau Fleurs Sical Club Méditerranée Theolia Aedian Etam Developpemnt Tesfran Sam Nexeya Osiatis Phenix Systems Cameleon Software Meetic Fala Unichips International BV Keyyo Andromède Cassidian CyberSecurity Foncière des Régions Infofin Participations Surys Perceva Holding Celta Gaillon Invest MEIF 4 AX Holdings SAS Aubay Finora Preim Défense 2 FS Holding Nexeya Invest SAS Econocom Group 3D Systems Europe Ltd Pros Holding Match.com Lesaffre et Compagnie Agro-Alimentaire OPRRO Télécommunications OPRA Conteneurs et Emballages OPA Logiciels et services informatique OPAS Immobilier OPE Logiciels et services informatique OPAS/BSAAR/OCEANE CAC Sup Services OPAS Distribueurs Généralistes OPAS Conteneurs et Emballages OPR Loisirs OPA Energie et Produits de Base OPA Logiciels et services informatique OPA Textil Habillement OPAS Immobilier OPAS Outillage industriel OPA Ingénierie Industrielle et InformatiqueOPAS Informatique OPAS/OPE/OPRO Outillage industriel OPAS Logiciels et services informatique OPA Sites de rencontre OPAS Agro-Alimentaire OPRRO 480 190 2 825 000 54 930 272 5 298 228 69 611 004 54 450 342 5 423 546 7 245 853 3 665 265 31 840 594 64 894 473 1 971 433 7 982 547 33 350 000 379 874 4 048 703 16 633 400 1 156 023 11 464 284 23 463 928 20 000 96,09% 6,26% 37,92% 83,86% 31,62% 0,00% 71,03% 67,49% 94,53% 0,00% 0,00% 32,06% 67,89% 99,99% 15,52% 70,15% 51,90% 81,00% 0,00% 86,92% 97,30% Lacie Seagate Singapore International Headquarters Matériel et équipement informatiqueOPAS 36 243 653 Medea Umanis Lafuma Devoteam Assystem Artea Umanis Calida Holding Devoteam HDL Development 591 000 2 278 205 5 987 934 9 655 760 19 298 842 N/A OPAS Conseil et Ingénierie OPRA Outdoor, équipement sportif et de loisir OPAS SSII OPRA Ingénierie et Conseil OPA Résultat de l'opération non encore disponible Radiation Opération non réussie 15 Annexe 4 Offres Publiques 2012 : Valorisations Société Cible Initiatrice Docks Lyonnais MB Retail Europe Boca Sarl Eurasia Groupe Infovista Project Metro Acquco Société Vermandoise de Sucreries Société Sucrière de Pithiviers le Vieil Guyenne et Gascogne Silic Cristal Union et Société Champenoise de Gestion Cristal Union et Société Champenoise de Gestion Carrefour Icade Hitechpros HTP Manager Foncière 7 Investissement Havas Ingefin Havas Linedata Services Linedata Services Paris-Orléans Rotschild Concordia et PO Gestion Actividentity Europe Actividentity Corporation Entrepose Contracting Vinci Rougier Rougier CFCAL-Banque Foncière Massena Crédit Mutuel Arkéa Masséna Property Modelabs Group Bigben Interactive Metrologic Group Tridimension Holding Banque des Antilles françaises BPCE IOM Prowebce ProwebClub Secteur d'activité Immobilier Immobilier Logiciels et services informatiques Agroalimentaire Agroalimentaire Alimentation Immobilier Services en ingénierie informatique Immobilier Communication Logiciels et services informatiques Services financiers Logiciels et services informatiques Energie Bâtiments et matériaux de construction Services financiers Immobilier Distribution de téléphones mobiles Logiciels et services informatiques Services financiers Logiciels et services informatiques Type de l'offre OPAS OPAS Prix par action 50,5 0,01 Valorisation 100 % (en K€) 201 433 667 Valorisation du % acquis 11 183 0 OPAS 3,65 60 163 17 381 OPAS OPAS OPA / OPE OPE / OPA 3 487,30 1 692,76 74,25 5 pour 4 OPAS 7,00 12 783 3 407 OPAS OPRA / OPAS 1,51 4,90 2 416 2 112 292 3 253 475 OPRA 16,00 168 400 43 200 OPR 17,00 1 205 351 60 268 OPR RO 3,30 140 424 78 OPAS 100,00 516 541 88 895 OPRA 41,00 57 268 11 617 OPR RO OPR RO 60,10 13,85 220 017 617 494 1 035 1 344 OPAS 5,00 115 063 2 983 OPAS 32,00 128 000 10 609 OPR RO 2,62 84 050 6 OPAS 18,00 35 694 5 574 521 944 21 185 809 229 335 517 493 692 476 975 Offre publique prorogée jusqu'à nouvel avis 16 Société Cible Initiatrice Fibertex Nonwovens Foncière Europe Logistique Fibertex Nonwovens A/S Foncière des Régions Leguide.com Lagardere Active Press Index LVL Medical Group Lacie Kantar Air Liquide Santé International Seagate Singapote International Headquarters CFAO Toyota Tsusho Corporation ESR Osiatis Compagnie Immobilière Betelgeuse CIB Adverline Turenne Investissement Espace Production International ANF Immobilier Societe Anonyme Forestiere et Agricole Banque Tarneaud Secteur d'activité Production de textiles techniques Immobilier Site Internet d'informations sur le commerce électronique Medias et Publicité Assistance médicale à domicile Equipements informatiques Distribution automobile et pharmaceutique Logiciels et services informatiques Orion Immobilien Christine Immobilier Financière Adverline Turenne Investissement Strub ANF Immobilier Medias et Publicité Capital-Investissement Revêtements de sols stratifiés Immobilier Plantations de palmiers et d'hévéas Banque Produits de quincaillerie et de bricolage Capital-Développement Vetements Fils industriels Recherche pré-clinique de médicaments Compagnie du Cambodge Crédit du Nord Bricodeal Gerval Salvepar Orchestra-Kazibao Thermocompact Tikehau Participations & Investissements Orchestra-Kazibao Thermo Technologies Cerep Eurofins Discovery Services Lux Holding Type de l'offre OPR RO OPR RO Prix par action 34,00 3,20 Valorisation 100 % (en K€) 45 172 368 013 Valorisation du % acquis 201 2 624 OPAS 28,00 99 262 35 455 OPAS OPAS OPAS 6,81 30,89 4,50 11 448 330 903 163 096 1 249 44 577 36 788 OPA 37,50 2 307 220 1 347 436 OPAS / OPE 1,30 16 737 5 800 OPR RO 7,00 15 314 51 OPAS OPRA OPAS OPRA 8,59 5,80 21,00 31,10 48 575 27 164 55 606 863 796 10 969 2 999 859 312 375 OPR RO 80,00 46 176 33 OPAS 140,00 233 649 42 266 OPR RO 100,00 112 509 96 OPAS OPRA OPAS 86,24 12,00 22,70 135 002 46 920 35 068 55 028 0 0 OPA 2,00 25 224 0 12 489 776 3 243 541 Résultat de l'opération non encore disponible à la date de notre analyse début 2013 17