Chap 15

Gestion Import-export BTS C.I 2ème Année
Chapitre 15
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Le risque de change.
Comment une entreprise importatrice ou exportatrice peut-elle prendre en
compte le risque de change et se couvrir de manière appropriée afin de ne pas avoir à
subir les conséquences de l’évolution des devises ?
I° La notion du risque de change
 La notion de devise
Devise : unité monétaire nationale émise sous le contrôle d’une banque centrale.
Chaque devise est répertoriée pas un code qui répond à la norme ISO4217 qui
permet d’identifier sans confusion toutes les devises en 3 lettres
Les deux premières sont les lettres du pays et la 3ème est la lettre de la devise
Ex :
DKK = couronne du Danemark
ISK = couronne Irlandaise
NOK = couronne Norvégienne
Toutes les monnaies librement convertibles peuvent faire l’objet d’une
transaction sur le marché au comptant mais seules quelques unes font l’objet d’une
cotation régulière.
Le taux de change d’une devise représente son cours par rapport à une autre
devise (c’est ce que l’on appelle la parité)
La cotation d’une devise par rapport à une autre peut être :
- Au certain : indique le nombre de devise que l’on peut acheter avec une
autre unité de devise nationale
Ex : 1 € = 1.37 $
- A l’incertain : indique le nombre de devise nationale qu’il faut fournir
pour se procurer une unité de devise étrangère.
Ex : 1 $ = 0.64 €
La notion de marché domestique
 Le marché monétaire est le marché national où la monnaie est placée et
empruntée.
 Le marché de dépôt : on y traite les opérations de trésorerie en devise et les
prêts (seul ceux à court terme)

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 Le marché des changes : les devises sont échangées au comptant(cours spot)
l’une contre l’autre, le taux varie en fonction de l’offre et de la demande
confrontées.
Sur le marché des changes le court terme présente toujours deux cotations en fonction
de leur achat ou de leur vente [1€ = 1,4499/1,4506]
Le 1er cours est celui d'achat des euros contre des devises, le second de vente des
devises achetées par une entreprise.
 Le marché à terme : c’est le marché où les devises s’échangent à un cours
déterminé mais pour une date future prédéfinie
La position de change
C’est l’inventaire de toutes les opérations comptables d’une entreprise en devise
avec l’étranger.
L’objectif de l’exportateur est d’obtenir la contrepartie de sa facture au cours le
plus haut tandis que celui de l’importateur sera de l’obtenir au cours le plus bas.
La position de change est nulle ou fermée si la vente est égale aux achats en devise.
Elle est ouverte si les ventes et les achats sont différents :
 Longue quand les ventes excèdent les achats
 Courte quand les ventes sont inférieures aux achats.
L’entreprise peut décider de :
- Ne pas se couvrir si elle anticipe une évolution favorable du cours.
- Se couvrir si elle anticipe une évolution défavorable du cours.
D’autres facteurs sont à prendre en compte dans la prise de décision :
- Importatrice ou exportatrice
- Le montant du contrat
- La marge qu’elle dégage
- Sa trésorerie
Si l’entreprise décide de se couvrir contre le risque de change elle dispose de 3
techniques :
- Internes
- D’assurances
- Bancaires
II° Les techniques internes
 Le termaillage ou « leads ans lags »
Consiste à accélérer ou retarder les encaissements de devise étrangère selon
l’évolution anticipée du cours des devises.

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Cette technique est délicate à mettre en œuvre car elle revient sur les termes de
l’accord initial conclu ; elle ne peut donc être envisagée que dans le cas où les
partenaires commerciaux ont une relation de confiance.
 La compensation
Consiste à libeller des factures établies dans la même devise que celle à payer.
Cette technique obéit à certaines conditions :
- Les entreprises doivent réaliser des opérations d’achat et de vente dans
la même devise
- Il faut l’ouverture d’un compte en devises en France ou à l’étranger.
- Le suivi régulier et fréquent de la position de change de l’entreprise
- Un nombre limité de devises de facturation et d’encaissement.
Ex 1 :
Une entreprise achète à HK pour 85 000 $ de marchandises ; parallèlement elle exporte
aux Etats unis 100 000 £ de marchandises.
Elle a tout intérêt à payer des marchandises achetées avec les devises de la vente aux
Etats-Unis
100 000 – 85 000 = 15 000 $ : le risque de change résiduel est sur 15 000$ au lieu de
185 000 $.
 Les techniques contractuelles
 Le choix d’une monnaie de facturation:
Chaque contractant préfère utiliser sa devise nationale afin d’éviter de se retrouver
confronté au risque de change
Le choix du paiement en € reste donc une meilleure solution cependant :
- c’est une solution peu commerciale (qui peut parfois remettre en cause
une collaboration)
- voir le risque d’une perte de compétitivité (à cause de la fluctuation de
l’€)
 Les clauses de change contractuelles :
Le contrat peut prévoir une clause qui fixe le taux de change, il existe deux types de
clauses :
- la clause de change fixe : elle fige le court déterminé
Ex : 1 € = 1.50 $
- la clause à seuil : elle permet de limiter le risque de change
Ex : 1 € = 1.50 $ avec plus ou moins 2.5 %

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III° Les techniques d’assurance et de couverture (Coface)
La police de change négociation ou négo +
L’opérateur peut bénéficier d’une évolution favorable du cours de la devise en
échange d’une prime plus élevée.
 Le fonctionnement : Le taux de change peut être fixé à tout moment de la
négociation alors que la conclusion et l’entrée en vigueur du contrat sont
aléatoires ; une promesse de garantie est délivrée (valable 15 jours,
renouvelable le cas échéant). La garantie entre en vigueur après accord
définitif sur le cours garanti. La COFACE couvre 100 % du risque de change.
 La prime : l’exportateur règle la prime dès lors que le contrat commercial est
signé. Le montant de la prime dépend de la devise concernée et de la durée de
garantie.
 La police de change contrat
Permet de figer un cours de change avant la signature d’un contrat commercial ou au
plus tard dans les 15 jours de sa conclusion.
Elle est réservée aux contrats ponctuels d’un montant maximum de 15 000 000 €
 Les bénéficiaires : toutes les entreprises françaises qui négocient de gré à
gré et se voient imposer une devise autre que l’€
 Le fonctionnement : le client peut contracter cette garantie quelques jours
avant la signature du contrat commercial ou juste après dans un délai de 15
jours maximum
 La prime : Elle varie en fonction de la devise concernée et de la durée à
garantir et la COFACE garantie 100 % du risque de change.
IV° Les techniques bancaires de couverture du risque de change
 La couverture à terme
 A l’export : la vente à terme en devise
Le mécanisme : Après la signature de l’accord commercial l’exportateur contacte sa
banque pour solliciter un cours à terme et s’informe des conditions de l’opération
(devise, montant et échéance).
Ensuite la banque emprunte les devises sur le marché de l’eurodevise puis elle
changera ces devises contre des € sur le marché des changes au cours du jour puis elle
placera la contrepartie en € sur le marché domestique.
Dans un second temps l’importateur va régler sa dette à l’échéance convenue ;
l’exportateur livrera les devises à sa banque, qui remboursera l’emprunt qu’elle a fait en
devise puis son placement en euros pour régler son exportateur.
Le cours à terme de l’euro peut être supérieur ou inférieur au cours au comptant :

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 s’il est inférieur il est en déport
 s’il est supérieur il est en report
Court à terme de l’€ = cours au comptant + report ou – déport
 A l’import : l’achat à terme en devise
Ce principe se déroule en 2 grandes étapes :
 à la signature du contrat commercial l’importateur français sollicite auprès de
sa banque un cours à terme et l’informe des conditions de l’opération
(devise/montant/échéance).
La couverture du risque de change est assurée par la conversion au comptant du
montant de la facture en devise
 à l’échéance l’importateur remet les € à sa banque qui remboursera l’emprunt
sur le marché monétaire. La banque récupère son placement en devise, ce
dernier servira à créditer le compte de l’importateur français afin qu’il puisse
régler sa dette en devise pour régler son exportateur étranger.
Les aspects positifs
Les aspects négatifs
- couvre de nombreuses monnaies
- la connaissance du cours garanti
dès la mise en place de l’achat à
terme
- la simplification de la mise en
place
- la sécurisation administrative
- engagement d’acheter à terme les
devises
- cours garanti fixé et non
négociable
- indisponibilité du bénéfice d’une
évolution favorable du cours
- technique inutilisable pour couvrir
le risque de change incertain.
 Les options de change
Le crédit donnant à son acquéreur le droit d’acheter ou de vendre un montant déterminé
de devise jusqu'à l’échéance convenue et à un coût fixé par avance appelé prise de
risque.
- les avantages : couvre le risque de change certain et incertain, il permet
de bénéficier d’une évolution favorable des cours.
- les inconvénients : ce n’est pas intéressant pour les petites transactions
car le montant de la prime est souvent élevé.
 Les techniques de couverture et de financement
 L’avance en devise :
 à l’export : Cette technique consiste à emprunter le montant de la créance
détenue sur un client étranger dans la devise du contrat et de vendre
immédiatement ces devises sur le marché au comptant.