Thème 1 : Approche du fontionnement de l`économie

Thème 3 : Le système monétaire et financier international
Le marché des changes :
Evolution de la valeur des monnaies
Plus la monnaie est basse plus on est compétitif sur le marché international
Sarkozy voudrait recréer Syst. Monétaire international = un marché virtuel qui réside
dans l’interconnexion de tous les ordinateurs de toutes les grandes banques
 vise à permettre de valoriser une monnaie par rapport à une autre = établir un taux de
change.
Une monnaie prend de la valeur quand elle est plus demandée qu’offerte
2 régimes de change :
* Régime fixe
* Régime flexible
Auj= régime flexible (=flottant) = valeur monnaie établie sur marché des changes avec
ou sans intervention des BC et Etats
En réalité = régime semi-flexible
Change fixe = quotation officielledes monnaies décider par autorités monétaires +
quotation sur marché des changes
Pays s’attendent sur valeur monnaie par rapport à un référent (ex : or, autre monnaie,..)
//mt= marché des changes==> certains moments valeur sur le marché#valeur décider
autorités monétaires rétablissent égalité
Pb = dès que grands déséquilibre doit tout arrêter =>Bretton Woods = après 26 ans
(début=1944) 35 $ = 1 once d’or
Système monétaire européen (deutschmark ref) : pb = étouffement du syst => création
monnaie unique
Ce qui fait prix d’une monnaie :
3 catégories de facteurs :
Structurels = agissent sur valeur monnaie à moyen et long terme
a) Echanges internationaux de biens et de services
Pays qui exportent plus qu’importe a une valaur de monnaie plus importante
Pays exportateurs nets devraient voir valeur monnaie augmenter
Euro devrait prendre
Valeur par rapport
Dollars
=>chinois = font tout
pour contre-carrer
phénomène (grâce IDE)
Marché des changes
Capitaux
Euro
$
Europe
US

b) Investissement directs à l’étranger = IDE
= investissement réalisés à long termes dans autres pays
But = Contôle gestion des entreprises étrangères
Pays accueil IDE voit valuer sa monnaie
Facteurs structurels ont expliqués valeurs monnaie durant années 70/80
Conjecturels = représenté par taux d’intérêts réels d’une économie
Taux nominal d’intérêt 2%
-
Taux d’inflation 1.5%
Taux d’intérêt réel 0.5%
Quand taux augmente économie va attirer capitaux et investissements
Facteurs conjecturels ont expliqués valeur monnaie durant années 80-90
 si AFED modife taux intérêt bcp de chose vont changer et pas que pour Etats-Unis
 Taux intérêt peut facilement varier =>BC peut décider augmentation ou diminution
Psychologiques =Personnes prêtent à payer plus cher car pensent que vaudra plus
Bulle éclate=> chute brutale = tous les capitaux sortent en qqs semaines
Il existe facteurs manipulation que les étâts fond sur leur monnaie = le plus imp à court
terme
La globalisation financière
Opposition sphère financière/ sphère réelle
Le SMI :
Sytème où il faut : def du change / déterminer monnaie(s) essentielle(s) /
organisation pour aider pays en difficulté
De 40 à 70 = SMI de Bretton Woods (accompagnement des 30
glorieuses)# Keynes qui voulait une monnaie mondiale
Création SMI = 3 grandes phases
Mise en route : 5 à 10 ans = fctne que si $ en circulation
Bon fctnement : 10 ans = jusqu’en 60 où pbs apparaissent
Recherche équilibre : avec or => pb = bcp plus $ circulent que stock
or=> syst repose que sur confiance
Augm.valeur de la monnaie locale
Cours normal des actifs
tps
Cours des actifs
#=0
#grde
Anticipations autoréalisatrices
3ans = formation
bulle spéculative
Flux capitaux entrants

Début années 70 système s’écroule car Américains peuvent plus faire face à demande en or
=> situation où dilemme de Triffin ==> 74 = fin du système
5 ans plus tard = SMI basée sur change flexible => animé par valeur du $
1980
1985
1987
1999
2001
2008
2010
1$= 5F
10F
4F
1E
1,2E
0,7E
0,85E
Pvr achat/2 stagne augmente diminue augm.
France exporte + qu’importe
Depuis 2002 = déséquilibre monétaire car E augm. et que $ dicte valeur autres monnaies
Certains pays on abandonnés leur monnaie pour système de change fixe (basé sur $)
o Deconcertation
Intention = def d’une cible monétaire
1985 : G5 (USA/Japon/Roy Uni/All/France) s’entendent sur leur monnaie
1987 : G7 (Italie/ Canada)
2010 : G20 = il y a pays qui tournent et autres permanents
Il existe une sorte de triade (USA/Europe/Asie) avec 3/4 monnaies qui s’imposent au niveau
mondial.
La globalisation financière : liberté circulation capitaux et établissement marché
capitaux ac concurrence pour les différentes places financières.
Il existe opportunité de profit = profit illusoire = fctne à court terme
Né de mise en circulation des pétro$ = pour recycler les $ en trop (au départ) (73 = prix *4)
 création d’un marché parallèle = marché des euro$
=> différentes places (dabord Londres) mettent en place ingénierie pour développer le marché
Pb = marché se déréglementent pour accueillir capitaux
==> désintermédiation des banques = n’ont plus main mise sur capitaux => banques se
modernisent pour devenir des investissurs internationaux ==> plus-value (banques gagnent
+ qu’avant)
1990 = erreur crédit lyonnais => etât a renfloué capital de la banque
globalisation se généralise => peut gagner bcp + certains pays se développe bcp plus vite
qu’arrait pu avant mais pb si capitaux s’en vont => crises se multiple
Effet domino
Crise 97 : Asie sud-est = indonésie/malaisie/corée/thailande/…
Crise des économies occidentales=> forte récession = capitax ne vont + en europe
=> economie des pays émergents (repose sur leur capacité d’exportation)
Pays vont mettre en place un Currecy Board pour garantir valeur de leur monnaie => sécurité
pour investisseurs
Pb = bcp trop capitaux asie sud est => trop liquidité concentrée => flambée prix immobilier/
bourse => Bulle
95 = surélévation valeur de leur monnaie alors perte compétitivité du augmentation valeur de
leur monnaie + du $ => éclatement bulle (base thailandais doit diminuer) => capitaux =
Russie / brésil/ puis bulle internet
1980
1987
1991
1995
1997
2001
2008
Crise financement
Europe/USA
Crise boursière
Immobilière Japon
Crise des changes
Mexique /…
Crise asiatique
Bulle internet
Crise suprimes

La crise actuelle :
Comme ttes les crises = surliquidités + en parrallèle ts les capitaux se concentrent
 constitution d’une bulle spéculative
Bulle = phénomène irrationnel que le somportement des individus rend rationnel
Anticipation autoréalistrices + comportement de mimétisme => résonnement de court-
termisme
Risque de crise systèmique => risque d’écroulemtn du syst financier
Crise des subprimes = crédits accordés aux ménages américains qui offre pas garanti
remboursement élevée
Gvt voulait favoriser expension économique en maintenant taux intérêt bas
Acquisition biens immobiliers + USA = plus que 1/3 du salaire pour crédit + banques
américaines offrent « artifices » pour contourner organismes qui vérifient que banques font
pas nimporte quoi => mise au point de la titrisation = possiblité de transformer un crédit en
titres
Faut éq actif / passif
De 2003 à 2006/2007 banques n’assument plus le risque
Crédit que banques accordent = crédit hypothécaire
 pb si valeur du bien diminue => constitution d’une bulle sur l’immobiler
2006/2007 FED augmente taux intérêt => 1eres faillites personnelles => saisi bien par banque
+ revente
pb = diminution demande et augmentation offres=> chute des prix
 FED injecte centaines de milliards de $ aux USA / BCE fait de mm avec euros
 En tout = 1000 milliards de $ injectés
Septembre 2008 = réel coup d’arrêt = La Lehman Brothers prêt à faire faillite => gvt aide pas
=> coule => répercutions internationnales = fin octobre 2008
Situation de crédit CRUNCH = plus de liquidité => banques peuvent plus donner argent
Puis etats ont pris le relais => nationnalisation de banques (ex : société AIG récapitalisé par
gvt américain)
Bilan
Titres acquis
Titres émis
Crédit
=
actif
Dépots
=
passif
titres
Aout 2007
Marché monétaire
Américain = MMUS
Arret MMUS = banques ne se prêtent plus