SCIENCES ECONOMIQUES ET SOCIALES
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Année scolaire 2012-13 SCIENCES ÉCONOMIQUES ET SOCIALES Chapitre 8 La monnaie et le financement de l’économie I. Monnaie et création monétaire Introduction A. A quoi sert la monnaie ? A1. Les formes de la monnaie A2. Les fonctions économiques de la monnaie A3. Les fonctions sociales et politiques de la monnaie B. Qui crée la monnaie ? B1. Les crédits font les dépôts B2. Le contrôle de la création monétaire par la banque centrale Objectifs - - Savoirs Comprendre les avantages de la monnaie et les fonctions qu'elle remplit Identifier les formes qu'elle revêt et la façon dont fonctionnent les systèmes de paiement dématérialisés dans les économies contemporaines Comprendre d’où vient la monnaie, comment elle est créée, et quel est le rôle de la banque centrale européenne Savoir-faire - Savoir exploiter les informations contenues dans un document Notions à acquérir : Fonctions de la monnaie, formes de la monnaie, masse monétaire, marché monétaire, banque centrale, prêteur en dernier ressort Que dit le programme ? « Par contraste avec des situations d'échange non monétisé, on mettra en évidence les avantages de la monnaie et les fonctions qu'elle remplit. On évoquera les formes qu'elle revêt et on expliquera (en prenant comme exemple le paiement par carte bancaire) comment fonctionnent les systèmes de paiement dématérialisés dans les économies contemporaines. On présentera, à l'aide d'exemples simples, le processus de création monétaire par les banques commerciales (« les crédits font les dépôts »). On montrera le rôle central du marché monétaire. On citera les autres sources de la création monétaire (créances sur le Trésor et devises). Pour ce faire, on définira la banque centrale comme la « banque des banques » et on montrera l'importance de son rôle pour assurer la liquidité (notamment lors des crises de confiance) et préserver le pouvoir d'achat de la monnaie. » 1 Année scolaire 2012-13 Chapitre 8 La monnaie et le financement de l’économie I. Dossier documentaire : Monnaie et création monétaire Sensibilisation/Introduction Document 1. Manuel page 120 doc. 1 « Du troc à l’échange » + Questions 1 à 3 Les problèmes posés par le troc sont de pouvoir trouver deux personnes susceptibles de vouloir échanger deux produits différents au même moment et de pouvoir évaluer la valeur des biens, c’est-à-dire de mettre en évidence une relation d’équivalence entre deux produits. La monnaie est l’ensemble des moyens de paiement dont disposent les agents économiques pour régler leurs transactions. Elle facilite les échanges puisque tout le monde en désire et rend possible l’évaluation puisque chaque produit est évalué par un prix. A. A quoi sert la monnaie ? A1. Les formes de la monnaie Document 2. Manuel page 120 doc. 2 + Questions 4 à 6 Document 3. Manuel page 124 doc. 10 + Questions 27 à 30 Document 4. Manuel page 124 « Découvrir : évolution des formes actuelles de la monnaie » + Questions a) à c) Les moyens de paiement ne sont pas de la monnaie. Les instruments (ou moyens) de paiements (chèques, virement, etc.) permettent de faire circuler de la monnaie scripturale ; ils ne sont donc pas de la monnaie en tant que telle, mais simplement un instrument d’utilisation de la monnaie. A2. Les fonctions économiques de la monnaie Document 5 1 2 3 Retrouver les fonctions économiques de la monnaie suggérées par chacune des photos Unité de compte Document 6 Unité de compte ou étalon de valeur : la monnaie sert à évaluer la valeur des biens et services. Elle permet d'exprimer le prix des produits dans une unité commune et introduit en ce sens une simplification des comptes des agents. […] Les partisans de la thèse fonctionnaliste voient dans la monnaie un moyen de simplifier les échanges lorsque le troc devient trop complexe. Source : P.-A. Corpron et al., Analyse économique et historique des sodées contemporaines, Bréal, 2010 2 Intermédiaire d’échange Document 7 Intermédiaire des échanges ou équivalent général : [la monnaie] est ici perçue comme un moyen de rompre les relations bilatérales d'une économie de troc. Dans une telle économie, les échanges ne peuvent se réaliser que lorsque deux conditions sont simultanément réalisées : - les individus qui souhaitent échanger disposent chacun du bien (ou service) désiré par l'autre ; - les deux protagonistes sont d'accord sur le rapport d'échange des produits. La nécessité de cette « double coïncidence des désirs » rend l'échange aléatoire. La monnaie permet de rompre cette relation en dissociant les échanges dans le temps ou dans l'espace. Elle est acceptée par tous comme un équivalent général, permettant ensuite d'acquérir les produits souhaités. Source : P.-A. Corpron et al., Analyse économique et historique des sodées contemporaines, Bréal, 2010 Réserve de valeur Document 8 Réserve de valeur : la fonction d'équivalent général impose que la monnaie garantisse la valeur des biens dans le temps. La monnaie est ainsi, selon l'expression de Keynes « un lien entre le présent et l'avenir ». Source : P.-A. Corpron et al., Analyse économique et historique des sodées contemporaines, Bréal, 2010 La monnaie permet donc d’acquérir n’importe quel produit à tout moment : c’est un actif parfaitement liquide. A3. Les fonctions sociales et politiques de la monnaie Document 9. Manuel page 122 doc.6 « L’intégration sociale par la monnaie » Document 10. Manuel page 123 doc. 8 « La monnaie unique européenne, un lien social et politique » a) Retrouver les fonctions de la monnaie énoncées dans le document 9. b) Questions 21 à 23 (document 10) Elle sert à homogénéiser les groupes sociaux divers ou antagonistes, au même titre qu’une langue (régions) : Les monnaies nationales ont tout d’abord disparues au profit d’une monnaie communautaire et l’émission de monnaie est désormais dictée par la BCE, même si cela s’effectue en relation avec les banques centrales des pays membres. On assiste donc à un transfert de la souveraineté nationale à la souveraineté communautaire. Rois : pouvoir de battre monnaie (frappée à leur effigie : reconnu Louis XVI !) B. Qui crée la monnaie ? Document 11. Manuel page 121 doc. 3 « L’histoire de la monnaie papier » + Question 8 Avec l’apparition des billets, on a émis plus de billets que la quantité strictement équivalente à leur stock d’or (dans la mesure où les clients convertissaient seulement une faible part de leurs billets en monnaie métallique et en or). Dès ce moment-là, le processus de création monétaire avait commencé. D’ailleurs, dans l’entre deux guerre, pièces et billets ne sont plus convertibles en or ! Aujourd’hui, la monnaie est principalement scripturale, ce sont donc les banques commerciales qui créent de la monnaie, mais celle-ci reste encadrée. Document 12. Manuel page 125 doc. 14 « Composition de la masse monétaire de la zone euro » + Questions 41 à 43 La masse monétaire correspond à l’ensemble de la monnaie regroupée dans différents agrégats en fonction de leur liquidité (de leur plus ou moins grande disposition immédiate). Auj : zone euro. Elle va varier en fonction de la création et destruction monétaire B1. Les crédits font les dépôts Document 13. A la recherche des créateurs de monnaie Premier suspect : la planche à billets. J’en entendais souvent parler à la télévision. […] Mais au fait, qui la faisait tourner cette fameuse planche ? […] Je décidais de faire un tour à la Banque de France*, chargée de la fabrication de la monnaie. L’accueil fut plutôt réservé, au secrétariat général chargé de l’impression des billets. […] ‘’Vous imprimez bien des billets et ils vont quelque part. 3 - Certes, les banques peuvent retirer à nos guichets, mais elles ont chacune un compte dans nos livres qui est aussitôt débité, de la même façon que celui d’un particulier qui effectuerait un retrait d’espèces dans une banque commerciale. La monnaie ainsi mise en circulation existait auparavant’’. […] Tiens, tiens… Et si justement on allait voir du côté des banques. […] J’obtins de sérieux indices en allant rendre visite à M. JeanMarie Albertini, un type très informé des rouages de l’économie. ‘’Pour 83 %, ce sont les crédits accordés par les banques qui sont à l’origine de nos moyens de paiement actuels’’, assure-t-il, poursuivant : ‘’Lorsqu’une banque ordinaire accorde un crédit, elle peut le faire sans disposer dans ses caisses de la somme correspondante. Elle inscrit tout simplement au crédit du compte de celui à qui elle fait crédit le montant du prêt accordé. Elle crée de la monnaie scripturale’’. […] Pour tirer les choses au clair, je sonnai à la Banque Vernes et rencontrai un créateur de monnaie. […] ‘’Alors, comment faites-vous pour créer de la monnaie ?’’ demandai-je à M. Lasfargues - D’abord, nous n’avons pas d’imprimerie au sous-sol, a-t-il tenu à préciser. On crée de la monnaie scripturale, c’est-à-dire par un simple jeu d’écriture en compte lorsqu’on met en place un crédit. Par exemple, vous me demandez un prêt de 100 000 [euros]. Je l’écris sur votre compte. - Et une fois que je l’ai dépensé, comment faites-vous ? - Et bien supposons que votre fournisseur soit à la BNP. Celle-ci présente un chèque et nous sommes obligés de payer. Concrètement, il y aura un transfert de 100 000 du compte de la Banque Vernes au compte BNP sur les livres de la Banque de France. - D’accord, mais il y a bien un moment où les comptes vont se solder ? - En effet, poursuit M. Lasfargues en bon pédagogue. Ce mécanisme n’est pas illimité. * La banque de France dépend de la Banque Centrale qui est la définie comme la banque des banques Source : Olivier Languepin, Science et Vie Economie, n°12, déc 1985 a) Quels sont les différents suspects en matière de création monétaire ? BdF (monopole de fabrication des billets de banque) et banques commerciales b) Lequel semble être le plus responsable de la création monétaire ? Banques commerciales « pour 83% … actuels » Fabriquer des billets ou des pièces n’est pas créer de la monnaie : pas de modification de la masse monétaire, cad la monnaie qui circule dans le pays, juste transformation de monnaie scripturale en billets (idem, retrait au distributeur !) Conclusion : la fabrication de billets par la Banque Centrale ou de pièces par le Trésor Public n’est pas de la création monétaire. La création monétaire met toujours en relation deux catégories d’agents différents : les agents non financiers et les agents financiers qui ont le pouvoir de création monétaire. Exercice : Circuit simplifié de création monétaire Supposons un pays fictif constitué d’un ménage, d’une Société financière (S.F : banque) et d’une Société non financière (S.N.F : entreprise automobile) : Dépôt de 20 000 euros BANQUE (S.F) Avant remboursement Compte Ménage Compte S.N.F + 10000€ + 50 000€ Remboursement du crédit de 20 000 euros = Destruction monétaire Crédit accordé de 20 000 euros = Création monétaire ENTREPRISE (automobile) (S.N.F) Vente d’un bien (voiture) MENAGE 4 Achat d’un bien (voiture) à 20 000 euros a) Quel est le flux réel ? Le flux monétaire ? biens, services, travail & monnaie b) Quel est le montant de la masse monétaire dans ce pays fictif avant le crédit accordé pour l’achat de la voiture ? 60 000 euros c) Quel est le montant de la masse monétaire dans ce pays fictif après le remboursement du crédit ? 80 000 euros d) D’où viennent la création et la destruction de monnaie ? Le crédit augmente le montant de la masse monétaire et le remboursement du crédit le diminue. La masse monétaire est la quantité de monnaie en circulation dans une zone économique ou monétaire. Document 14. Les trois sources de création monétaire Les banques de second rang1 créent de la monnaie scripturale à l’occasion de trois types d’opérations. Lorsqu’elles octroient des crédits aux agents non financiers, tels que les ménages et les entreprises. Elles acquièrent en contrepartie des titres de créance sur l’économie. […] Lorsqu’elles accordent un crédit au Trésor public (qui gère les finances de l’Etat). Les banques de second rang acquièrent en contre partie des créances du Trésor en souscrivant des bons du Trésor. Lorsqu’elles créditent le compte d’un agent, en échange de devise. Elle acquiert alors une créance sur l’extérieur. […] Soit un producteur français X, qui exporte aux Etats-Unis et qui reçoit des dollars. […] Le producteur X demande à sa banque de convertir les dollars en euros, au taux de change 2 en vigueur : la banque crée la monnaie scripturale en créditant son compte en euros, et acquiert en contrepartie une créance sur les Etats-Unis. 1 La banque centrale est la banque de premier rang, les banques commerciales sont des banques de second rang. 2 Prix d’une monnaie par rapport à une autre. Source : Emmanuel Combes, précis d’économie, PUF, coll. Major, 2009 a) Rappeler les 3 sources de création monétaire. Accorder des crédits à l’économie en finançant les ménages ou les entreprises dans leurs projets de consommation ou d’investissement. Il s’agit des créances sur l’économie ; Acheter des titres publics, des bons du Trésor, au moment de l’émission de ces derniers par le Trésor public. Il s’agit des créances sur le Trésor Transformer les devises étrangères en monnaie nationale. Il s’agit des créances sur le reste du monde (hors zone euro). b) Si une entreprise française demande à sa banque la conversion d’euros en dollars pour régler un fournisseur américain, la masse monétaire de la zone euro diminue-t-elle ou augmente-t-elle ? La masse monétaire en circulation dans la zone euro diminue. L’essentiel de la création monétaire est donc le fait des banques commerciales (ou de 1er rang) : - Crédit aux agents non financiers. - Achat de titres sur les marchés financiers (ex : bons du trésor) et aussi achat d’actions ou d’obligations Hausse de la masse monétaire. Si remboursement : destruction de monnaie. L’entrée de devises, suite aux exportations, est également source de création monétaire B2. Le contrôle de la création monétaire par la banque centrale Document 15. C’est pas Sorcier « La banque : les sorciers demandent des comptes » (de 18’40’’ à 24’18’’), émission du 6 septembre 2010 Document 16. Le mécanisme de refinancement Les banquiers savent qu’une fraction de la monnaie qu’ils créent va déclencher des fuites. Ils doivent donc disposer de la monnaie centrale nécessaire ou bien être capables de s’en procurer afin de faire face à ces fuites. Lorsqu’une banque commerciale est excédentaire en compensation1, elle dispose donc (fût-ce pour un seul jour) d’un excès de monnaie banque centrale que, dans un souci de bonne gestion, elle cherche à prêter pour obtenir une rémunération. Réciproquement, lorsqu’une banque est débitrice en compensation, elle doit se procurer de la monnaie Banque Centrale et pour cela emprunter les liquidités qui lui font défaut. On appelle ainsi refinancement bancaire, l’ensemble des moyens qui permettent aux banques de second rang de se procurer de la monnaie centrale qui leur est nécessaire. Actuellement en France, le refinancement s’opère principalement sur le marché interbancaire, c’est-à-dire le marché où se confrontent les offres et les demandes de monnaie centrale. Le taux de l’argent au jour le jour qui se détermine sur le marché interbancaire constitue donc le prix de la monnaie centrale. En cas de manque de liquidités, les banques commerciales peuvent également emprunter de la monnaie centrale directement auprès de la Banque centrale, moyennant également un taux d’intérêt2. 1 Une banque excédentaire en compensation est une banque qui a des capacités de liquidité 2 Si une banque commerciale emprunte de la monnaie centrale auprès de la banque centrale, le taux d’intérêt directeur est plus élevé que sur le marché interbancaire. 5 Source : D’après Alain Beitone, Analyse économique et historique des sociétés contemporaines, Armand Colin, 1995 Document 17. Manuel page 129 doc. 21 « Le marché monétaire » a) Qu’est-ce que la « monnaie centrale » (ou « monnaie banque centrale ») ? (documents 15 et 16) La monnaie centrale comprend les billets et les réserves obligatoires, c’est-à-dire les dépôts que les banques commerciales possèdent à la banque centrale. b) Pourquoi les banques commerciales doivent-elles toujours en détenir ? (documents 16 et 17) Pour régler les dettes qu’elles ont entre elles chaque jour (opérations de compensation), elles doivent le faire en monnaie centrale, d’où l’obligation d’avoir des RO. c) Compléter le schéma 1 en indiquant pour chaque flèche si elle correspondant à un prêt ou à un emprunt de monnaie centrale d) Qu’est-ce que le refinancement ? (document 16) Le refinancement désigne les différents moyens pour les banques commerciales de se procurer de la monnaie centrale. e) Qu’appelle-t-on « taux directeurs » ? (documents 15 et 16) Les taux d’intérêts directeurs sont les taux d’intérêts fixés par la BCE, auxquels les banques commerciales empruntent de la monnaie centrale. f) Compléter le schéma 2 Schéma 1 : le mécanisme du refinancement BANQUE CENTRALE Banques commerciales en capacité de liquidité Prêt de monnaie centrale Emprunt de monnaie centrale Marché interbancaire Prêt de monnaie centrale Emprunt de monnaie centrale Banques commerciales besoin de liquidités en Schéma 2 : L’influence des taux d’intérêts directeurs Taux d’intérêts directeurs faibles Taux d’intérêts de crédits bancaires faibles hausse demande crédits risque d’inflation Taux d’intérêts directeurs élevés Taux d’intérêts de crédits bancaires élevés baisse demande crédits prix baissent Le marché monétaire est le marché des capitaux à court terme (prêts et emprunts d’une durée inférieure à un an) qui comprend le marché des titres de créances négociables et le marché interbancaire. Document 18. Reportage France 3 « Panique autour des crédits immobiliers » (http://minu.me/8vhi) Document 19. Manuel page 131 doc 26 « La Banque centrale : prêteur en dernier ressort » a) Pourquoi les clients de Northern Rock se sont-ils rués aux guichets de leur banque pour clôturer leurs comptes bancaires ? b) Cette ruée au guichet apparaît-t-elle comme rationnelle ? c) En quoi cette ruée aux guichets pose-t-elle problème à la banque ? d) En quoi pose-t-elle problème pour l’ensemble du système bancaire ? e) Questions 72 et 73 Si un manque de liquidités a lieu (faillite banques, méfiance des banques à prêter de la monnaie centrale : cas actuel), la BCE est le prêteur en dernier ressort, c’est-à-dire qu’elle intervient pour prêter de la monnaie 6 centrale et éviter une crise de liquidités. La banque centrale est une institution publique qui, au sein du système bancaire, émet la monnaie fiduciaire, met en œuvre la politique monétaire, conserve les réserves de change du pays et assure la fonction de prêteur en dernier ressort. Le prêteur en dernier ressort garantit la fourniture de liquidités aux agents économiques quelles que soient les circonstances. 7 Synthèse Compléter le texte à l'aide des notions suivantes: politique / moyens de paiements / monnaie / divisionnaire / billets / dématérialisée / économiques / unité de compte / dépenses / marchandise / crédit / crédits (3) / réserve de valeur / métallique / dettes / confiance / scripturale / interbancaire / liquidités / sociales / Banque Centrale (2) / masse monétaire / dépôts / destruction / taux d’intérêts directeurs / fiduciaire / élevé / refinancer La monnaie, comparée au troc facilite les échanges puisque tout le monde en désire. De plus, chaque produit est évalué par un prix, d’où la possibilité d’évaluer des prix relatifs (cf. Chapitre 1). Elle possède ainsi trois fonctions économiques essentielles : elle est un moyen de paiement, une unité de compte et une réserve de valeur. Au-delà, la monnaie a aussi des fonctions sociales : monnaie-mariage, monnaie-pieuse, monnaie-violence et monnaie-taxe et joue un rôle politique : elle est un moyen de souveraineté dans un pays ou une Union de pays telle que la zone Euro. Enfin, au cours de l’histoire, la monnaie s’est beaucoup dématérialisée : monnaie marchandise dès l’antiquité, elle est devenue métallique avec la découverte de métaux précieux, puis a peu à peu reposée sur la confiance avec l’avènement des monnaies divisionnaire et fiduciaire, avant de devenir principalement scripturale aujourd’hui. Son utilisation repose donc avant tout sur des moyens de paiements tels que le chèque, la carte de crédit, etc. La création monétaire s’effectue essentiellement par les crédits accordés par les banques commerciales. En effet, quand une banque accorde un crédit, elle crée de la monnaie par une simple opération comptable. Par ce mécanisme, ce sont donc les crédits qui font les dépôts, et non l’inverse : la banque ne prête pas de la monnaie à partir de la monnaie qu’elle détient au préalable (dépôts de ses clients), elle la crée. Si le remboursement de crédit correspond à de la destruction monétaire, les crédits augmentent quand même la masse monétaire puisque les dépenses issues des crédits accordés se transforment au final, en dépôts des entreprises dans les banques. Puisque les banques commerciales ont le pouvoir de créer aussi facilement de la monnaie, il existe un frein à ce pouvoir de création, venant de la banque centrale. Les banques commerciales doivent donc posséder un compte à la Banque Centrale, leur permettant d’assurer le besoin en billets de leurs clients et de régler leurs dettes entre elles chaque jour. En cas de manque de monnaie centrale, elles peuvent en emprunter sur le marché interbancaire auprès d’autres banques commerciales qui ont un excès de liquidités. En dernière instance, les banques commerciales peuvent emprunter auprès de la banque centrale. C’est cette dernière qui fixe les taux d’intérêts directeurs permettant aux banques commerciales de se refinancer ; ce moyen a donc pour objectif de contrôler la masse monétaire, puisqu’un taux d’intérêt directeur élevé va augmenter le coût du refinancement pour les banques commerciales, d’où la répercussion sur les taux d’intérêts bancaires et le recul des demandes de crédits. En cas de « crise de liquidités », la banque centrale est le « prêteur en dernier ressort ». 8
