Pile je gagne, face je ne perds pas

Pile je gagne, face je ne perds pas
Depuis toujours la zone Asiatique est une zone « dollar ». Si la Thaïlande commerce avec la Chine
ou la Corée, les factures sont en dollars et les règlements aussi. Si les Etats-Unis « produisent »
trop de dollars, une partie de ces dollars se retrouve en Asie, qui se retrouve dans un boom et si
les USA n’en produisent pas assez, l’Asie se retrouve en récession, comme on le vit fort bien au
moment de la faillite des Lehmann Brothers. Du coup, les marchés financiers asiatiques (à
l’exception du Japon) depuis toujours ne sont ni plus ni moins que des « warrants » sur la liquidité
dollar, ce qui est très agaçant.
C’est cette dépendance exclusive vis à vis du Dollar qui va peut être disparaitre ou à tout le
moins s’atténuer dans les années qui viennent. La Chine par l’intermédiaire de sa banque
centrale est en effet en train d’essayer de créer une « Zone de Liquidités » purement Asiatique.
La méthode est toute simple: La chine offre des crédits en renminbi à tous ceux qui veulent
acheter biens d’équipement ou biens de consommation chez elle (plus besoin de payer en dollars)
et offre des accords de « swap », mettons a la Thaïlande et à la Corée du Sud pour les aider à
régler leurs transactions bilatérales. En ce qui concerne la Thaïlande par exemple, la Chine
prendra en gage des Bath émis par la banque centrale Thaïlandaise et en donne à cette dernière
la contrevaleur en Renminbi . La BOC (Bank of China) fait en même temps la même opération
avec la banque centrale de Corée du Sud. Quand la Thaïlande et la Corée vont vouloir régler leurs
soldes respectifs, elles n’auront plus besoin de dollars mais pourront utiliser leurs renminbis.
Voila qui peut totalement transformer le monde économique et financier en Asie en particulier. En
effet, la plus grande partie de la VOLATILITE des économies et des marchés financiers en Asie
provenait de cette domination du dollar US sur le commerce inter-asiatique. Et à cause de cette
relation, les marchés en Asie ne sont pas décorrelés des autres marchés mondiaux. Quand il y a
trop de dollars, ils montent, quand Il n’y en a pas assez, ils baissent. Si la Chine réussit son coup
(et je ne vois pas pourquoi elle devrait échouer) deux choses vont se produire:
1. La corrélation entre les marchés asiatiques et les autres marchés va baisser très
fortement, ce qui veut dire qu’avoir une partie de son portefeuille en Asie deviendra
très utile.
2. La volatilité baissant, les multiples cours bénéfices qui ne sont souvent que
l’inverse de la volatilité vont monter très fortement, ce qui veut dire que nous allons
rentrer dans une hausse structurelle des bourses un peu partout en Asie.
Récapitulons
Si les pays asiatiques réussissent à créer une zone autonome de liquidités, indépendante du
dollar US, centrée autour du Renminbi et qui sera géré un peu comme l’était autrefois la zone
Européenne avec le DM, ce qui me semble bien parti, qu’allons nous trouver en Asie?
1.
Une croissance économique assurée, ce qui n’est pas le cas ailleurs.
2.
Des valorisations attrayantes sur un grand nombre d’actions, ce qui n’est toujours pas le
cas ailleurs…
3.
Une liquidité contrôlée et adaptée à la région, ce qui sera une grande novation. Et cela
passera par l’émergence d’une nouvelle grande monnaie, dont on peut espérer qu’elle sera gérée
un peu plus sérieusement que les nôtres.
En termes simples, cela veut dire qu’il faut surpondérer l’Asie dans les portefeuilles soit en y étant
directement soit en achetant des valeurs quotées chez nous et qui y sont établies depuis
longtemps
Deux thèmes doivent donc dominer la réflexion des investisseurs pour les mois ou les années à
venir.
L’internationalisation du Renminbi et ses effets sur le système financier mondial. Cette émergence
de la Chine dans la sphère financière risque de transformer le monde de la finance comme le monde
de l’Industrie l’a été depuis 12 ans, après la signature des accords entre la Chine et le WTO.
Le fait que taux d’intérêts et taux de change Chinois seront de plus en plus déterminés par le
marché (voir les résultats du dernier Comité Central du PCC) et que donc la Chine est en train
d’abandonner son modèle mercantiliste, ce qui est une très bonne nouvelle.
Personne ne veut acheter les marchés Asiatiques tant tout le monde est tétanisé par la fin de la
politique monétaire laxiste aux US (tapering). Moins de dollar = baisse des marchés Asiatiques ,
de cela tout le monde est sur. Mais les marchés ont comme rôle d’anticiper…et peut être ont ils
déjà faits leur travail? C’est en tout cas ce que je pense. L’Asie est un peu dans une situation pile
je gagne , face je ne perds pas.
Charles Gave