Marchés émergents

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Marchés émergents
Gros plan EUROPE DE L’EST & MENA
Mars 2013
Faits marquants sur les marchés émergents globaux
Sur fond d’inquiétudes face à la situation politique italienne, les marchés émergents ont baissé de -1,4 % en $ en février.
La Banque Centrale d’Indonésie table sur une croissance de 6,5 % en 2013 portée par la consommation et par les investissements.
Même si le rythme reste relativement lent, le secteur manufacturier chinois renoue avec la croissance.
Les dernières enquêtes soulignent la robustesse de l’activité économique en Arabie Saoudite et dans les Emirats Arabes Unis.
Le résultat des élections en Italie a pesé sur le sentiment des investisseurs en février, entraînant un regain d’inquiétude sur la crise de la
dette de la zone euro. Les bourses européennes et la monnaie unique étaient de ce fait à la baisse, l’activité économique restant
globalement assez faible dans la zone, à l’exception de l’Allemagne toujours plus résiliente. Concernant les pays émergents, les
investisseurs ont affiché une certaine prudence face au programme fiscal du gouvernement indien. Ce budget inclut une hausse des
dépenses d’investissement de 30 % ainsi que d’importants programmes sociaux et ce tout en réduisant le déficit de 5,2 % du PIB en mars
2013 à 4,8 % en mars 2014. Le ministre des finances a exprimé sa volonté de porter la croissance de 5 à 8 %, son rythme moyen d’avant
la crise, mais il semble que les mesures budgétaires prises soient insuffisantes. Dans la plupart des autres pays asiatiques, la
consommation domestique reste élevée. La Banque d’Indonésie a annoncé que la croissance avait atteint 6,23 % en 2012 et que la
consommation comme les investissements étaient restés porteurs au dernier trimestre de l’année. D’autre part, les exportations
commencent à se redresser grâce au rebond de grands partenaires économiques comme la Chine. La Banque d‘Indonésie table ainsi sur
une croissance de 6,3 à 6,8 % pour 2013. En Chine, même à un rythme légèrement inférieur à celui de janvier, la production
manufacturière affiche un quatrième mois de hausse et l’étude HSBC estime que les perspectives de croissance restent solides. En
revanche, les derniers chiffres sont mitigés pour l’Amérique Latine. Au Mexique, le secteur manufacturier poursuit sa progression grâce à
la force de la consommation domestique et des exportations, mais là aussi à un rythme qui s’est réduit. Certains signes font état d’un
ralentissement au Brésil. La Banque du Pérou indique une croissance de 6,3 % pour le pays en 2012, portée par la croissance dans la
construction, le commerce et les services. La Banque Centrale de Colombie estime que l’économie du pays progresse à un rythme
inférieur à son potentiel. Mais l’inflation reste en dessous de l’objectif, à + 3 %, et la Banque Centrale envisage de baisser ses taux de 25
points de base à 3,75 % pour stimuler l’économie.
Gros plan sur la région EUROPE DE L’EST & MENA (Moyen Orient & Afrique du Nord)
La faiblesse des actions en Europe de l’Est reflète essentiellement la baisse des monnaies par rapport au dollar. La Turquie a sur-performé
la zone. En dépit de la faiblesse persistante en Europe, l’économie turque poursuit son expansion. La Banque Centrale Turque a conservé
ses taux inchangés, à 5,5 %. Le rééquilibrage de l’économie des exportations vers la consommation intérieure continue comme prévu. La
consommation domestique progresse doucement et, en dépit de la morosité de la conjoncture internationale, les exportations sont en
hausse et le déficit budgétaire se réduit. La Banque Centrale envisage d’augmenter ses exigences de réserves des banques afin d’éviter
que le système financier ne soit déstabilisé par des afflux de capitaux trop importants.
Nous sommes également positifs sur les perspectives pour la Russie. On assiste en effet à une libéralisation du marché financier russe et
d’autres réformes sont en cours, notamment sur les retraites, réforme dont la bourse russe devrait tirer parti. D’autre part, les entreprises
détenues par l’état vont désormais devoir verser au moins 25 % de leurs profits en dividendes. Dans le contexte actuel, cela devrait attirer
les investisseurs en quête de rendement. Enfin, cela est également un signe d’amélioration de la gouvernance des entreprises russes.
Au Moyen-Orient, certains pays affichent une belle santé économique. En Arabie Saoudite, l’activité non pétrolière a ralenti mais continue
de progresser. 45 % des entreprises affichent une hausse de leurs carnets de commandes. Aux Emirats Arabes Unis, en dépit là aussi
d’une légère baisse, l’activité manufacturière reste bien orientée, soutenue par les exportations (biens non pétroliers et services) à
destination des pays du Golfe. Nous sommes donc toujours très positifs sur les banques et sociétés de services financiers da la région
MENA. La population est jeune et en forte croissance. De ce fait, les banques ont un large potentiel de développement (services bancaires,
prêts, assurances). Les banques locales ont également un rôle important à jouer dans le cadre des programmes de développement des
infrastructures, chantiers majeurs dans les pays du Golfe. En dépit de l’actualité en Syrie et en Egypte, les perspectives de la région MENA
restent très positives à moyen long terme et les valorisations actuelles sont très raisonnables.

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Vous trouverez ci-après quelques informations chiffrées sur les économies et bourses émergentes.
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Données économiques en quelques chiffres
Point sur les principaux marchés émergents