DATE Revue de la performance Stratégie d`investissement Titres

Ce document est préparé pour circulation générale aux clients de Jarislowsky, Fraser Limitée (JFL) dans l’unique but de fournir de l’information. L’intention n’est pas de fournir des conseils d’investissement, légaux, fiscaux ou
de placements personnalisés. Toutes les opinions et estimations contenues dans ce rapport représentent le jugement de JFL au moment d’écrire ces lignes et sont fournies de bonne foi. Tous les données, faits et opinions
présentés dans ce document peuvent changer sans préavis. Ceci ne constitue pas une sollicitation d’affaires. Les rendements passés ne sont pas un gage des performances futures. Les rendements futurs ne sont pas garantis.
L’utilisation du nom de Jarislowsky, Fraser Limitée ou de toute information contenue dans ce document ne peut être copiée ou redistribuée sans l’approbation écrite de JFL. Sources: Jarislowsky, Fraser Limitée, MSCI Inc., S&P
Financial Services LLC., TSX Inc., PC Bond Analytics, Wilshire Atlas Analytics et Bloomberg
.
FONDS D’ACTIONS CANADIENNES JF
DATE
Caractéristiques du Fonds
Date d’inscription 1er avril 1997
Valeur d’actif net par unité 29,2651 $
Distribution de revenus 0,3213 $
Distribution de gains en capitaux 2,3649 $
Taille du Fonds (Millions $) 4 773,9 $
Quand les historiens financiers jetteront un regard sur les
développements majeurs qui ont eu lieu durant le quatrième trimestre
de 2015, leur attention portera sûrement sur la première hausse de
taux d’intérêt aux États-Unis depuis la crise financière mondiale. Toutes
choses étant égales par ailleurs, ceci impliquerait que l’économie
américaine était sur le sentier d’une forte croissance économique et que
le reste du monde était sur une base solide. Dans les faits, alors que
l’action de la Réserve fédérale américaine a été justifiée compte tenu
de l’emploi suffisant et des hausses de salaire, la croissance
économique n’est que modeste. Ailleurs, le reste du monde demeure
inquiet. La chute de la demande en provenance de la Chine a affecté
les prix des matières premières industrielles à travers le monde, et
l’excès d’offre a conduit à des prix du pétrole encore plus faibles,
exacerbés par l’absence de réponse de l’OPEP, et de l’Arabie Saoudite
en particulier. Des craintes accrues relativement au terrorisme et la
progression des tensions dans certaines régions ont suscité la nervosité
sur les marchés des capitaux à l’échelle mondiale. Une vue plus
optimiste raconte une histoire différente; la croissance économique
dans la zone euro et au Japon s’est améliorée et l’inflation modérée
permet la mise en place de plusieurs politiques monétaires et fiscales.
Revue de la performance
3 mois 1 an 2 ans 3 ans 5 ans 10 ans 15 ans
(%) (%) (%) (%) (%) (%) (%)
Fonds d'actions canadiennes
J
2.1 -2.5 4.9 10.5 6.9 6.2 9.0
S&P/TSX
-1.4 -8.3 0.7 4.6 2.3 4.4 5.1
Au 31 décembre 2015
La performance a été calculée eu utilisant la VAN et est présentée brute des honoraires
Le portefeuille d’actions canadiennes a connu un autre très bon
trimestre avec un rendement de 2,1 %, alors que l’indice S&P/TSX a
affiché un rendement de -1,4 %. Les meilleurs secteurs de l’indice ont
été la technologie (+10,5 %) et les matériaux (+3,7 %), alors que
celui de la santé (-36,9 %) fut le pire performant en raison de la
débandade des actions de Valeant Pharmaceuticals (-41,0 %).
L’absence du secteur de la santé dans le portefeuille et la pondération
excédentaire dans les secteurs des produits de consommation de base,
l’un des plus performants avec un rendement +0,8 %, furent deux
contributeurs du point de vue de l’allocation sectorielle. Pour ce qui est
des titres individuels, nous avons joui de la contribution de Canadian
Natural Resources (+17,2 %), Stantec (+18,0 %) et Open Text
(+11,5 %), Thomson Reuters (+13.7%) et Intact (+8.6%) durant le
trimestre. Les titres qui ont affecté la performance ont été Cenovus
Energy (-12,7 %) et Potash Corp. (-12,1 %). Le Fonds d’actions
spéciales JF fut aussi un important contributeur à la performance de
l’ensemble du portefeuille. Le fonds a généré un rendement de 4,7 %,
bien au-dessus de celle de l’indice général. La compagnie de services
et de logiciels Enghouse Systems (+39,3 %) la compagnie
d’emballages spécialisés CCL Industries Inc. (+20,0 %) ont été les
principaux contributeurs.
Aucun nouveau nom n'a été ajouté au portefeuille durant le trimestre.
Nous avons vendu la totalité des actions de la Financière Power, et
nous avons été relativement actifs pour ajouter ou réduire certains
titres. Dans les secteurs de l’énergie et des services publics, nous
avons réduit le nombre d’actions d’Inter Pipeline, Atco et Canadian
Utilities et nous avons investi le produit dans Pembina Pipeline et
Enbridge. Nous avons aussi réduit le nombre d’actions de Suncor
Énergie Inc. et acheté plus de Crescent Point Energy. Dans le secteur
de la consommation, nous avons réduit le nombre d’actions de Metro
Inc., Les Compagnies Loblaw Limitée et Thomson Reuters
Corporation. Ces trois sociétés ont été des valeurs refuges dans le
marché en 2015, et leurs multiples ont subi une expansion
considérable. Finalement, nous avons ajouté à Potash Corp., Gildan
et Alimentation Couche-tard.
Un nouveau nom s’est ajouté au Fonds d’actions spéciales JF durant
le trimestre : le fournisseur de logiciels financiers DH Corp. DH a pu
exécuter une stratégie de diversification impressionnante, en réduisant
drastiquement sa dépendance envers sa seule ligne d’affaires
existante, l’impression de chèques au Canada, tout en préservant la
valeur. L’intégration des entreprises acquises a bien fonctionné et la
direction est maintenant centrée sur la réduction de la dette et
l’exploitation d’opportunités de croissance organique.
Stratégie d’investissement
Nous croyons que les portefeuilles sont bien positionnés pour générer
des valeurs ajoutées au cours des prochaines années. À court terme,
nous ne croyons pas qu’un scénario de récession soit probable. Les
actions canadiennes vont devenir relativement attrayantes lorsque
nous verrons un rebond potentiel dans le cycle des matières
premières. Bien que certains titres de matières premières semblent
relativement peu dispendieux aux niveaux actuels, nous voulons voir
une certaine stabilité des prix et du dollar canadien avant d’ajouter
des titres cycliques.
Titres représentatifs
Titres Industrie
Suncor Energy Inc. Pétrole & gaz
Enbridge Inc. Pipelines
Metro Inc. Consommation de base
Canadian National Railway Co. Transport
Banque TD Services financiers
Rapport du portefeuille – Quatrième trimestre 2015
Énergie,
23,0 %
Matériaux,
4,1 %
Industrielles,
11,8 %
Consommation
disc., 9,8 %
Consommation de
base, 11,1 %
Serv.
financiers,
30,9 %
Tech. info.,
7,7 %
Utilités, 1,7 %
Pondérations sectorielles - Fonds d'actions canadiennes
31 décembre 2015