CHIFFRES CLÉS DU PROGRAMME ÉCONOMIQUE DU

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CONVICTIONS
FLASH NOTE
CHIFFRES CLÉS DU PROGRAMME ÉCONOMIQUE DU PRESIDENT MACRON
8 mai 2017
Pierre Pinel I Gero Jung I Valentin Bissat | Arthur Jurus
> Résultat politique: le second tour de l’élection présidentielle française a
qualifié Emmanuel Macron (En Marche) contre Marine Le Pen (Front
National) avec 65.8% des voix et un taux de participation de 74.6%.
> Enjeux politiques: des élections législatives auront lieu les 11 et 18 juin
prochain pour élire les 577 députés de l’Assemblée Nationale au moyen
d’un scrutin uninominal majoritaire à deux tours par circonscription.
Compte-tenu des faibles écarts observés au premier tour entre M. Ma-
cron (24.01%), Mme. Le Pen (21.30%), M. Fillon (LR, 20.01%) et M.
Mélenchon (France Insoumise, 19.58%), l’obtention d’une majorité parle-
mentaire par le parti en Marche du futur Président sera disputée. Des
premiers sondages pourraient être diffusés durant la seconde partie du
mois de mai.
> Priorités du programme politique: le programme d’Emmanuel Macron
vise (1) une baisse du taux de chômage à 7% en 2022 rendue possible
par une croissance de l’activité de 1.8% à la fin du mandat, (2) une amé-
lioration de l’efficacité du système public pour contribuer pour moitié au
projet de réduction budgétaire et (3) davantage d’intégration et de solida-
rité en Europe en réduisant le déficit public de la France, en renforçant la
capacité d’investissement de l’Europe et en mettant en place un Ministre
des finances de la zone euro.
> Contribution positive à la demande intérieure française: le programme
économique souhaite soutenir les entreprises en pérennisant le crédit
impôt compétitivité emploi en baisse de charges et en réduisant l’impôt
sur les sociétés de 33% à 25%. Le pouvoir d’achat des consommateurs
serait soutenu par la suppression de la taxe d’habitation pour 80% des
foyers, la suppression des cotisations chômage et d’assurance maladie,
> Le candidat pro-européen Emmanuel Macron (En Marche!) a rempor-
té les élections présidentielles françaises ce dimanche 7 mai et son
élection comme nouveau Président de la République Française sera
proclamée ce jeudi 11 mai. La passation de pouvoir aura lieu au plus
tard ce 14 mai.
> Un risque existe que le nouveau Président n’obtienne pas une ma-
jorité aux prochaines élections législatives en juin prochain, ce qui le
contraindrait à former un gouvernement de coalition.
> Nous restons investis sur les actions européennes avec un biais sur
les petites et moyennes capitalisations et les entreprises « value ».
l’individualisation de l’impôt sur les revenus pour les couples et
une hausse de la prime d’activité.
> Réformes structurelles: un plan d’investissement de 50 milliards
d’euros favoriserait un nouveau modèle de croissance en favori-
sant la formation et l’éducation (15 milliards), la transition écolo-
gique (15 milliards), les transports (5 milliards), l’agriculture (5
milliards), les hôpitaux (5 milliards) et la modernisation de l’Etat
par le passage au numérique (5 milliards).
> Réduction des dépenses publiques: 60 milliards d‘économies
sur les dépenses publiques sont ciblés d’ici 2022 sur l’assurance
maladie (15 milliards), l’assurance chomage (10 milliards), les
collectivités locales (10 milliards) et l’Etat (25 milliards). L’objectif
est d’atteindre en 2022 un deficit de 1% et une part des dépenses
publiques dans le PIB de 52%.
> Impact sur notre stratégie d’investissement: les actions euro-
péennes sortent gagnantes des élections présidentielles et met-
tent en avant les aspects positifs des fondamentaux européens:
(1) des conditions financières favorables à l’activité des entre-
prises européennes, (2) des révisions positives sur la croissance
des bénéfices grâce à l’amélioration des volumes de vente, (3)
une accélération de la croissance en zone euro, et (4) une baisse
de la prime de risque politique dans la valorisation des actions.
En conséquence, nous restons positifs sur les actions euro-
péennes, en particulier les valeurs bancaires et industrielles, qui
profitent de la croissance et de la hausse des taux. En revanche,
nous restons sous-pondérés sur les obligations souveraines.
Après la baisse des incertitudes politiques, la reprise économique
et la hausse de l’inflation vont se poursuivre, soutenant une nor-
malisation des taux réels en Europe.
France 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Croissance du PIB % 1.4 1.8 1.7 1.7 1.7 1.8
Déficit en % du PIB -3.0 -2.8 -2.7 -2.4 1.8 -1.0
Prélèvements obligataires %PIB 44.5 44.1 43.8 43.8 43.7 43.6
Dépenses publiques en %PIB 54.9 54.4 54..1 53.7 53 52
Loi de Programmation des Finances publiques du Programme d’E. Macron