Prix du pétrole bas : causes et conséquences

Renewable energies | Eco-friendly production | Innovative transport | Eco-efficient processes | Sustainable resources
Prix du pétrole bas: causes et
conséquences
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IFPEN
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Renewable energies | Eco-friendly production | Innovative transport | Eco-efficient processes | Sustainable resources
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Prix du pétrole bas: causes et
conséquences
 Contexte et les principales raisons de la baisse
des prix du brut
 Perspectives à court terme
 Impacts sur les pays (importateur / exportateur)
 Impacts sur l’amont pétrolier
 Impacts sur l’aval – raffinage
 Impacts sur le secteur de la pétrochimie
 Impacts sur les nouvelles énergies / biocarburants
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Contexte Macro-économique
Dynamique Conjoncturelle Réduite
Indice PMI Manufacturiers
>50 = growth
Perspectives
Croissance OCDE
itle
60.00
%
7.2
7.2
7.3
7.4
6.7
6.5
9
58.00
7
3.3
3
3.6
56.00
-0.7
-5
44.00
janv.-13
US PMI
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-2.8
-3
46.00
3
-0.1
-1
48.00
0.2
1
50.00
0.6
1.2
3
52.00
0.9
1.6
1.9
2.4
2.4
2.6
5
54.00
sept.-13
EU PMI
mai-14
janv.-15
CN PMI
sept.-15
World PMI
EU
USA
2014
JAP
IND
2015
CHINA BRAZIL World
2016
La dynamique du commerce mondial est réduite. Il n'y a pas de moteur fort capable d'entrainer la croissance
mondiale. Chaque pays ou zone géographique doit définir par lui-même les moyens de sa croissance en renforçant sa
demande interne
Pas d'attentes fortes sur les Etats-Unis et l'économie chinoise est en phase d'ajustement durable (Indices PMI <50)
La zone Euro connait une reprise modérée. La conséquence majeure de cette dynamique conjoncturelle réduite est
la baisse durable du prix des matières premières et du pétrole en particulier.
Progressive remonté de l’euro face au dollar, mais inflation reste très faible – Maintient des politiques monétaires
(Décision Fed – sept. 2015)
Perspectives OCDE (sept. 2015) de croissance 2016 revues à la baisse. Consensus croissance pour 2016: 3-3.5%
Contexte Pétrolier
Prix sous les $50/bbl – Incertitudes Majeures
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
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
Prix du brut a chuté de plus de 40% entre Juin 2014 et Janvier 2015, après être
remonté progressivement vers les $65/bbl il est évolue actuellement sous les
$50/bbl dans un marché profondément volatile.
Baisse générale de l’ensemble des prix des commodités traduisant une
incertitude majeure sur la reprise économique et en particulier sur
l’économie Chinoise
Contexte Pétrolier
Les principales raisons de la chute
Equilibre Offre / Demande Pétrole
99
3.0
mb/d
2.5
97
2.0
1.5
95
1.0
0.5
93
-0.5
91
-1.0
89
2012
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
5


-1.5
2013
2014
Implied Stocks
Total Supply
2015
2016
Total Demand
Un choc de production: augmentation de la production non-OPEP (LTO aux
USA) et une nouvelle stratégie de l’OPEP à partir de la fin 2014
Grosses incertitudes sur la demande et l’impact du ralentissement de la
croissance en Chine
Conséquences un déséquilibre de la balance offre/demande pétrolière (+2.5
mb/j 1T5)
Contexte OPEP : géopolitiques et concurrence



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
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Offre OPEP globalement en hausse
L’Arabie Saoudite a bénéficié des
reculs libyen et Iranien. Depuis juin
2014: défense parts de marché.
Irak: forte progression en dépit du
contexte
Reculs: Venezuela; Nigeria, Iran
The US shale revolution since 2007 in some figures
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450 Gm3 or
8 Mb/j
7
Nat. gas
Share of shale: 60 %
Dependency:17 to 3%
R141– Pétrole & gaz naturel– Octobre 2015
5 Mb/j or
280 Gm3
Oil
Share of shale: 40 %
Dependency: 65 to 30%
Source : IFPEN EIA
Impact sur le prix d’équilibre du pétrole

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
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Le seuil de rentabilité
des shales US a
baissé de $20/bbl en
1 an (gains de
productivité et baisse
des coûts)
La courbe globale
des prix d’équilibre
du pétrole s’est
abaissée et étirée
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Prix d’équilibre mondiale du pétrole
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Global Oil Breakeven Cost Curve
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Quelles Perspectives ?
Rig Count - Production Brut US
2 000
10.0
1 800
9.0
1 600
8.0
1 400
7.0
1 200
1 000
800
6.0
Shale oil: Bakken, Eagle Ford,
Haynesville, Marcellus,
Niobrara, Permian,
Utica
5.0
4.0
600
janv.-13 juil.-13 janv.-14 juil.-14 janv.-15 juil.-15
Rig Oil

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
10




US Oil Production (mb/d)
3.0
Shale Oil
Baisse attendue des shales en 2016 de 400kb/j à 1mb/j
Baisse production dans autres régions (Mer du Nord)
Retour de l’Iran (+0.7 mb/j)
Croissance économique 2016 autour 3.6% (OCDE – sept. 15)
Rééquilibrage de la balance offre/demande au cours du 2ième semestre 2016
Scenario de prix du brut reste sous contrainte (consensus actuel autour des
$60/bbl en 2016-2017)
Iran - perspectives
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Scenario AIE - Iran
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



Réserves Pétrole + NGL= 167 B bbl (9% réserves monde –# 4)
Réserves Gaz = 34 Tcm (#2)
Production: 2.8 mb/j en 2015  4 mb/j en 2020 4.7 mb/j en
2040
Importance des NGLs dans la production
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Impact sur les pays importateurs
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100 à 50 $/b : Un impact positif pour les importateurs
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Effets incertains sur
l’économie entre épargne &
dépenses
Calcul du FMI
(MO, AF., Asie centrale)
US : bilan positif mais secteurs pétroliers fragilisés
Source : IFPEN BP
Impact sur les pays exportateurs
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Un impact très négatifs pour les exportateurs
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Effets négatifs compensés par
réserves budgétaires à CT.
Fragilité pour certains : Iran, Irak,
Yémen, Venezuela
Révisions budgétaires à MT
Calcul du FMI
(MO, AF., Asie
centrale)
Source : IFPEN BP
Prix d’équilibre budgétaire pour certains pays exportateurs
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AS Déficit budget :
106 G$ en 2015
20 % du PIB
Réserves:
7 ans de déficit (740 G$)
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Source : FMI Département Moyen-Orient et Asie centrale, PER Janvier 2015
Algérie
Fonds de Régulation des
Réserves : -20 G$ en 6
mois (179 à 159 G$ de
dec 14 à juin 15.)
Export hydrocarbures : 13 G$ au 1er semestre /
de 31 (2014) à 18 G$
(2015)
Conséquences – Amont Pétrolier
Baisse annoncée des budgets E&P en 2015
90%
Moyenne
-21%
80%
70%
60%
Majors
-17%
50%
40%
18
E&P
-40%
30%
16
-25%
14
12
10
6
10%
4
MEG Energy
Conoco
Canadian Natural
Petrobras
Petronas
Lukoil
Statoil
Total
Gran Tierra
Apache
Cimarex
Laredo Petroleum
Sanchez Energy
Athabasca Oil
EOG Resources
Cabot Oil & Gas
Concho Resources
Murphy
Callon Petroleum
0%

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G$
-6%
8
20%
15
Chiffres d’affaires mondiaux des segments
acquisition traitement et équipements



2
2005
Equipments
2007
2009
2011
2013
Acquisition Traitement
2015
Estimation
Dès le début de l’année 2015, les sociétés E&P ont annoncé des révisions à la baisse
importantes de leur budget 2015. En moyenne baisse de 15 à 20% attendue
Baisse importante du coûts des projets amonts (Indice IHS Capital – 13%) a permis de
maintenir les taux de rentabilité de certains champs (explique en partie la résilience des
shales US)
Baisse des prix du brut (et volatilité des valorisations boursières) a également déclenché
une vague de fusions/acquisitions (2014: 961 deals – 361 G$)
Secteur Géophysique fortement impacté (-25% CA en 2015)
Conséquences – Aval Pétrolier
US Consommation Essence
mb/d
9.8
9.6
9.4
9.2
9.0
8.8
8.6
8.4
8.2
8.0
janv. févr.mars avr. mai juin juil. août sept. oct. nov. déc.
2010-2014
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
2014
2015
Baisse des prix du brut a relancé la consommation dans les pays OCDE.
Elasticité prix / demande essence (-50% prix brut = +4% demande)
Dans un contexte de marges de raffinage très favorable (particulièrement en
Europe) les raffineurs ont fonctionné à taux d’utilisation très élevé.
Perspectives sont moins bonnes; les marges sont orientées à la baisse ;
compétition ME, Asie
Conséquences – Pétrochimie
Pétrochimie - Compétitivité US vs. EU
1 200
Marge Pétrochimie Europe
US$/t
1 200
1 100
1 000
1 000
900
800
600
400
200
0
Ethane Mt Belvieu
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


Naphtha NWE
ICIS Index
EUR/t
Marge Pétrole: 98% Products = 44%
HDPE + 7% LDPE + 35% PP Homo + 12%
PP Copo) - costs (100% input = 75%
Naphtha + 25% LS VGO). Contract
market quotations.
370
350
330
800
310
700
290
600
270
500
250
400
230
300
210
200
2000 2001 2003 2005 2006 2008 2010 2011 2013 2015
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Indices Prix Produits Pétrochimiques
2010
2011
2012
Marge Petro. PK Orlen
2013
2014
2015
Naphta CIF NWE
190
janv.-13
juil.-13
EU
janv.-14
juil.-14
US
janv.-15
juil.-15
AS
Spread éthane US et le Naphta EU se réduit redonnant à la pétrochimie
européenne des points de compétitivité.
Cette baisse du spread éthane-naphta pourrait remettre en cause la viabilité des
projets d’importation d’éthane US en Europe (Borealis and Ineos)
En Europe marges pétrochimie à des niveaux records: baisse du prix du Naphta
et une remontée des prix des principaux produits.
Pas de remise systématique en cause des projets de steam-cracker aux USA
pour le moment mais certaines compagnies ont annoncé un report de leur
décision (Odebrecht/Braskem)
Conséquences – Energies Nouvelles / Biocarburants
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Baisse des investissements dans le secteur des Energies nouvelles (Indice WH
a perdu 22% depuis juin 2014, le SP500 1%). Baisse générale des
investissements dans le secteur des biocarburants
Baisse prix des matières premières agricole (céréales + oléagineux) +
augmentation de la consommation d’essence ont fait remonter les marges
producteurs éthanol et biodiesel en Europe
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www.ifpenergiesnouvelles.com
Impact sur la Facture Pétrolière & Gazière en France
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


Entre 2013 et 2014 – baisse de 15% de la facture pétrolière et gazière
Baisse des prix à la pompe en moyenne annuelle
En 2014: -3% et -5% pour essence et diesel (Brut importé -8%)
En 2015: -7% et -9% pour essence et diesel (Brut importé -36%)
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Décomposition moyenne du prix du litre de SP95 et de gazole en
mars 2015

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Impact Baisse du prix du
Brut limité
par l’effet dollar
par le poids des taxes
sur les carburants
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