Le cycle d`investissement
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Le cycle d’investissement Valeur du projet : I = 200 000 € 54 000 54 000 54 000 64 200 64 200 Temps 54 000 (1,05) -1 51 459 = 54 000 (1,05) -2 48 980 = VA = 250 175 54 000 (1,05) -3 46 647 = 64 200 (1,05) -4 52 817 = 64 200 (1,05) -5 50 302 = VAN Le taux d'actualisation est de 5 % VA I VAN 250175 200000 50175€ Le cycle d’exploitation Achats de marchandises (équipements) Ventes de marchandises (équipements) Flux réels temps Stockage 39 jours Paiement des clients Paiement des fournisseurs Flux financiers temps Durée moyenne du crédit client 58 jours Durée moyenne du crédit fournisseur 71 jours Cycle d'exploitation 97 jours BFRE 26 jours Cycles de l’entreprise et financement L'investissement le cycle d'exploitation et les moyens de leur financement Investissements (Emplois stables) Permettent le financement Moyens de financement (Ressources stables) Permettent de lancer Lien de motivation Permet de rembourser et de rémunérer Cycle d'exploitation Augmentation du BFRE Permet de Générer Trésorerie d'exploitation Participent au financement Bilan fonctionnel - EMPLOIS RESSOURCES Emplois stables Ressources stables Immobilisations incorporelles (en valeurs brutes) Immobilisations corporelles (en valeurs brutes) Immobilisations financières (en valeurs brutes) Charges à répartir - Emplois cycliques d’exploitation (ou actif circulant d’exploitation) - Ressources d’exploitation (ou passif circulant d’exploitation) - Emplois hors exploitation (ou actif circulant hors exploitation) - - Ressources hors exploitation (ou passif circulant hors exploitation) Créances hors exploitation (dont le capital souscrit appelé non versé, les autres créances) VMP Trésorerie d’actif - Disponibilités (Banque, Caisse) Dettes fournisseurs (hors dettes sur immobilisations) Avances et acomptes des clients Dettes sociales Dettes fiscales (correspondant à des soldes de TVA créditeurs) Produits constatés d’avance (sauf précision contraire) Dettes sur immobilisations Dettes fiscales (correspondant aux impôts sur les sociétés) Trésorerie de passif - Concours bancaires courants Soldes créditeurs de banques Passif circulant Actfi circulant - Stocks (matières, marchandises, produits, en-cours) Créances d’exploitation (clients, avances et acompte faites aux fournisseurs, comptes de TVA débiteurs, etc. ) Charges constatées d’avance (sauf précision contraire) Capitaux propres (dont on soustraira le capital souscrit non appelé) Amortissements et provisions Dettes financières (hors CBC et soldes créditeurs de banque) Détermination des grands équilibres du bilan par l’analyse fonctionnelle Le FRNG (Fonds de roulement net global) Détermination du FRNG par le bas du bilan Détermination du FRNG par le haut du bilan Emplois stables Ressources stables FRNG FRNG Actif circulant (emplois d'exploitation, emplois hors exploitation, trésorerie d'actif) Passif circulant (dettes d'exploitation, dettes hors exploitation, trésorerie de passif) Le BFR (Besoin en fonds de roulement) Ressources d'exploitation Emplois d'exploitation Ressources hors exploitation Emplois hors exploitation BFRE BFRE = BFRHE + BFR BFRHE La Trésorerie Détermination de la trésorerie nette par comparaison directe de la trésorerie d'actif et de la trésorerie de passif Détermination de la trésorerie nette par comparaison du FRNG et du BFR BFR FRNG Trésorerie nette Trésorerie nette Trésorerie d'actif Trésorerie de passif Les relations entre FRNG, BFR et Trésorerie nette Evolution du BFR et du FRNG sur 12 mois et détermination de la trésorerie nette FRNG et BFR en Milliers d'euros 180 160 140 120 100 BFR FRNG 80 60 40 20 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Mois T>0 T<0 T>0 T<0 Ratios de structure Les ratios Nom du ratio Composition Commentaires Ratio de couverture des emplois stables Ressources stables Emplois stables Le rapport entre les ressources stables et les emplois stables permet de déterminer si les emplois stables sont biens couverts par les ressources stables. La valeur de ce ratio doit être supérieur à 100 % pour que cette couverture soit assurée. Ressources stables Emplois stables + BFRE Ce ratio est venu peu à peu remplacer le prédédent. L'exigence de couverture y est plus importante. Les ressources stables doivent non seulement couvrir les emplois stables, mais également la part du cycle d'exploitation non financé par des ressources cycliques (le BFRE). BFRE Chiffre d'affaires HT Le besoin en fonds de roulement évolue en fonction du chiffre d'affaires. Toutefois, cette évolution peut être plus que proportionnelle ou moins que proportionnelle à celle du chiffre d'affaires. L'observation de ce ratio dans le temps va permettre de vérifier de quelle manière se comporte le BFRE face aux évolutions du chiffre d'affaires. Il sera également possible de mesurer l'importance relative du BFRE. Endettement Ressources propres L'endettement est composé des dettes financières augmentées des soldes créditeurs de banques et des CBC. Il faut ajouter les éventuels effets escomptés non échus. Les ressources propres sont constituées des capitaux propres augmentés des amortissements et provisions. En règle générale, on retient 100 % comme valeur à ne pas dépasser. Rotation des stocks Stock moyen Flux annuel x 360 Le stock moyen peut être obtenu en ajoutant le stock début de période au stock fin de période et en divisant le tout par 2. Dans le cas du stocks de marchandises, le flux annuel sera évalué à partir des achats de marchandises nets des variations. Le résultat s'exprime en jour. L'entreprise doit rechercher à diminuer ces délais de rotation des stocks. Rotation des clients Moyennes des créances clients - av. des clients Ventes TTC x 360 Les créances sont évaluées en faisant la moyenne des créances à l'ouverture et à la clôture de l'exercice. On en déduit préalablement les avances des clients. L'entreprise a intérêt à ce que les délais de rotation clients soient les plus courts possibles. Plus les délais sont courts plus l'équilibre emplois/ressources du cycle d'exploitation sera assuré. Ratio de couverture des capitaux investis Poids du BFRE Ratios de rotation Taux d'endettement Rotation des fournisseurs Moyennes des dettes - av. aux fournisseurs x 360 Achats TTC Les dettes sont évaluées en faisant la moyenne des dettes à l'ouverture et à la clôture de l'exercice. On en déduit préalablement les avances aux fournisseurs sans tenir compte des dettes se raportant aux immobilisations. Les achats TTC comprennent les achats et les services extérieurs. L'augmentation du nombre de jours joue en faveur de l'entreprise qui bénéficie ainsi d'un crédit gratuit. PRODUITS Ventes de marchandises Impôts, taxes et versements assimilés Charges de personnel Dotations d'exploitation aux amortissements et provisions Production de l'exercice Valeur ajoutée Subventions d'exploitation EBE Charges exceptionnelles Charges financières Autres charges d'exploitation Charges financières Résultat d'exploitation (dont dotations financières aux amortissements et provisions) Charges exceptionnelles Reprises sur amortissements et provisions d'exploitation Autres produits d'exploitation Produits financiers Résultat courant avant impôts (dont dotations exceptionnelles aux amotissements et provisions) (dont reprises financières sur provsions et transferts de charges) Produits exceptionnels Participation des salariés aux résultats de l'entreprise Impôts sur les bénéfices (production vendue, production stocké ou destocké, production immobilisée) (dont reprises exceptionnelles sur provisions et transferts de charges) Résultat net Produits d'exploitation Marge commerciale Produits financiers CHARGES Achats de marchandises (nets des variations de stocks de marchandises) Consommations en provenance des tiers (achats de matières et fournitures stockés et non stockés et services extérieurs) Produits exceptionnels Charges d'exploitation L’analyse du résultat Chiffre d’affaires Achats (sous-traitance) = Valeur ajoutée Charges de personnel = EBE (excédent brut d’exploitation) Amortissements = Résultat d’exploitation + Intérêts des placements Résultat financier Intérêts des emprunts = RCAI (résultat courant avant impôts) Résultat exceptionnel Impôts sur les sociétés = Résultat net Tableau des soldes intermédiaires de gestion du PCG Produits Ventes de marchandises Charges Coût d'achat des marchandises vendues Soldes intermédiaires N Marge commerciale - Production de l'exercice - Valeur ajoutée - EBE ou insuffisance brute d'exploitation - Résultat d'exploitation - Résultat courant avant impôts - Résultat exceptionnel - Résultat de l'exercice - Plus-values et moins-values sur cessions d'actifs - Production vendue Production stockée ou destockage de production Production immobilisée Total Production de l'exercice Total Consommation de l'exercice en provenance de tiers Marge commerciale Total Valeur ajoutée Total Impôts, taxes et versements assimilés Subvention d'exploitation Charges de personnel Total Total Excédent brut d'exploitation ou insuffisance brute d'exploitation Reprises sur charges et transferts de ch. Dotations aux amortissements et aux provisions Autres produits Autres charges Total Total Résultat d'exploitation ou résultat d'exploitation Quotes-parts de résultat - op en commun ou Quotes parts de résultat - op. en commun Produits financiers Charges financières Total Total Produits exceptionnels Charges exceptionnelles Résultat courant avant impôts ou résultat courant avant impôt Résultat exceptionnel ou résultat exceptionnel Participation des salariés Impôts sur les bénéfices Total Produits des cessions d'éléments d'actif Total Valeur comptable des éléments d'actif cédés La CAF (Capacité d’autofinancement) Produits encaissables Résultat net + Charges calculées Produits calculés Résultat sur cessions CAF Charges décaissables Autofinancement Trésorerie potentielle de l'entreprise Charges Dotations aux amortissements et provisions (681, 686 et 687) VCEAC (675) Autofinancement de maintien (amortissements) Autofinancement de croissance Dividendes CAF - BFR = Trésorerie générée par l'entreprise sur la période écoulée Produits Reprises sur amortissements et provisions (781, 786 et 787) PCEA et quote part des subventions d'investissement (775 et 777) Ratios de CAF Ratios de rentabilité Ratios de profitabilité Ratios d'évolution de l'activité Les ratios d’activité Nom du ratio Composition Commentaires Taux de variation du chiffre d'affaires CA n - CA n-1 CA n-1 Ce ratio permet de mesurer la variation du chiffre d'affaires. Le calcul est généralement effectué à partir du chiffre d'affaires HT. Il trouve sa pertinence en comparant son évolution d'une année sur l'autre. Taux de variation de la valeur ajoutée VA n - VA n-1 VA n-1 Ce ratio permet de mesurer la variation de la valeur ajoutée. C'est un indicateur important pour mesurer la croissance de l'activité de l'entreprise. Taux de marge bénéficiaire Résultat de l'exercice Chiffre d'affaires HT Ce ratio met en relation le résultat avec les ventes qui ont été nécessaires pour l'obtenir. Il pourrait être envisageable de déterminer un coefficient d'élasticité du résultat par rapport aux ventes qui permettrait de déterminer le résultat à attendre suite à une augmentation des ventes. Taux de marge brute d'exploitation EBE Chiffre d'affaires HT Ce ratio, comme le précédent, met en relation une marge (l'EBE) avec son niveau d'activité (le CA). Même raisonnement que précédemment. Taux de marge commerciale Marge commerciale Ventes de marchandises HT Ce ratio permet de déterminer la marge commerciale dégagée en fonction des ventes de marchandises. Il s'agit d'un ratio important pour les entreprises de distribution. Résultat de l'exercice Capitaux propres Ce ratio permet de rapporter le résultat obtenu aux capitaux propres investis. Il s'agit d'une mesure de la rentabilité financière du point de vue des associés. Afin d'éviter la prise en compte d'éléments exceptionnels dans ce calcul, il est possible de remplacer le résultat de l'exercice par le résultat courant avant impôts. Taux de rentabilité économique EBE Emplois stables + BFRE Ce ratio permet de calculer le taux de rentabilité économique des entreprises sans la prise en compte d'éléments calculés (amortissements et provisions). L'actif économique (emplois stables + BFRE) peut être remplacé par les ressources stables. L'EBE peut être remplacé par le résultat d'exploitation. La capacité d'endettement Dettes financières CAF Ce ratio permet de déterminer la capacité qu'à l'entreprise de faire face au remboursement de sa dette. Il donne par la même occasion une indication sur ses possibilités d'endettement. Plus le ratio est faible plus la capacité d'endettement de l'entreprise est importante. Une valeur de 3 ou 4 est acceptable. Taux de rentabilité des capitaux propres Exemple : la société « TOUT TECHNIQUE » - Annexe 2 Ventes de marchandises 4 686 491 Coût d’achat des marchandises vendues Achats de marchandises (607-6097, 6087) +/Variations des stocks de marchandises Ventes de marchandises (707-7097) Achats de marchandises 3 209 641 +/- variations des stocks -32 986 Coût d’achat des marchandises vendues 3 176 655 -3 176 655 MARGE COMMERCIALE 1 509 836 Marge commerciale PRODUCTION DE L’EXERCICE Consommations en provenance des tiers Achats stockés (601-6091, 602-6092) +/Variations des stocks (6031,6032) + Autres achats et charges externes (604-6094, 605-6095, 606-6096, 608-6098 sauf 6087, 61-619, 62629) Production vendue (701-7091, 702-7092, 703-7093, 704-7094, 705-7095, 706-7096, 708-7098) +/Production stockée (ou destockée) (71) + Production immobilisée (72) Exemple : la société « TOUT TECHNIQUE » - Annexe 2 Production vendue 1 316 766 Production stockée (ou destockée) Production immobilisée 3 430 Production de l’exercice 1 316766 Exemple : la société « TOUT TECHNIQUE » - Annexe 2 Marge commerciale Marge commerciale Production de l’exercice 1 316 766 1 509 836 Achats stockés 938 Variations des stocks Autres achats et charges 1 266 292 externes Consommation en provenance des tiers 1 267 230 -1 267 230 ajoutée ProductionValeur de l’exercice VALEUR AJOUTEE Valeur ajoutée 1 559 372 Exemple : la société « TOUT TECHNIQUE » - Annexe 2 Impôts, taxes et versements assimilés (63) + Charges de personnel (64) Valeur ajoutée Valeur ajoutée Subventions d’exploitation 1 559 372 ITVA Charges de personnel 66 650 1 058 835 Sous total (charges) 1 125 485 -1 125 485 Subventions (74) EBE Excédent brut d’exploitation 433 887 Exemple : la société « TOUT TECHNIQUE » - Annexe 2 EBE Autres charges d’exploitation (65 sauf 655) + Dotations aux amortissements et provisions (681) RESULTAT D’EXPLOITATION Autres produits d’exploitation (75 sauf 755) + Reprises sur amortissements et provisions d’exploitation (781) + Transferts de charges d’exploitation (791) Excédent brut d’exploitation Produits d’exploitation Reprises sur amortissements et provisions Transferts de charges 433 887 29 293 1 342 Autres charges Dotations aux amortissements et provisions 81 082 139 829 Sous-total (charges) 220 911 Résultat d’exploitation -220911 243 611 Exemple : la société « TOUT TECHNIQUE » - Annexe 2 Charges financières (66) + Dotations aux amortissements et provisions financières (686) + Quotes-parts de résultat sur opérations faites en commun (655-755 si 655>755) RESULTAT COURANT AVANT IMPÔTS Résultat d’exploitation Produits financiers (76) + Reprise sur provisions financières (786) + Transferts de charges financières (796) + Quotes-parts de résultat sur opérations faites en commun (755-655 si 755>655) Résultat d’exploitation Produits financiers Reprises sur provisions Transferts de charges Quotes-parts de résultat 243 611 127 Charges financières Dotations aux amortissements et provisions 17 205 Sous-total (charges) 17 205 Résultat courant avant impôts -17 205 226 533 Charges exceptionnelles (67) + Dotations aux amortissements et provisions exceptionnelles (687) RESULTAT EXCEPTIONNEL Produits exceptionnels (77) + Reprise sur provisions financières (787) + Transferts de charges exceptionnelles (797) Exemple : la société « TOUT TECHNIQUE » - Annexe 2 Produits exceptionnels 23 891 Charges exceptionnelles 16 525 Sous-total (charges) 16 525 -16 525 7 366 Résultat exceptionnel Exemple : la société « TOUT TECHNIQUE » - Annexe 2 Valeur comptable des éléments d’actif cédés (675) PLUS-VALUES (ou moins values si 675>775) SUR CESSIONS D’ELEMENTS DE L’ACTIF) Résultat exceptionnel (si 67>77) + Participation des salariés (691) + Impôts sur les bénéfices (695, 697) Produits de cessions d’éléments de l’actif Produits de cession d’éléments d’actif (775) Valeur comptable des éléments de l’actif cédés Sous-total (charges) 7 122 4 081 4 081 Plus-values (moins-values) -4 081 3 041 Exemple : la société « TOUT TECHNIQUE » - Annexe 2 Résultat courant avant impôts 226 533 Résultat exceptionnel 7 366 Résultat courant avant impôts + Résultat exceptionnel (si 77>67) Participation des salariés Impôts sur les bénéfices 85782 Sous-total (charges) 85 782 - 85 782 RESULTAT NET Résultat net 148 117
