marchés - Etoile Gestion

Marchés
Actions 09/10/15
Perf.
sur la
semaine
Perf.
sur le mois
Perf.
Depuis le
31/12/14
CAC 40 4726 6,0% 1,3% 10,6%
Euro Stoxx 50 3262 5,6% -0,3% 3,7%
S&P 500 2013 3,2% 3,7% -2,2%
Marchés
de taux 09/10/15 Sur 1
semaine Sur 1 mois Depuis le 31/12/14
Eonia* -0,14% 0,00% -0,01% -0,28%
OAT 10 ans 0,99% +0,18% +0,09% +0,15%
Matières
1ères 09/10/15
Perf.
sur la
semaine
Perf.
sur le mois
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Depuis le
31/12/14
Pétrole
(Brent, $/baril) 53 11,4% 13,6% -5,3%
Or ($/once) 1156 1,5% 4,4% -2,2%
Devises 09/10/15
Perf.
sur la
semaine
Perf.
sur le mois
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Depuis le
31/12/14
EUR /USD 1,14 1,3% 1,4% -6,1%
ACTUALITÉ DE LA SEMAINE
•08/10 : la Réserve fédérale américaine* s’inquiète de
la situation dans les pays émergents.
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ÉCONOMIE
Monde :
•Le Fonds Monétaire International (FMI)* abaisse ses
prévisions de croissance mondiale.
Allemagne :
•Accumulation de mauvaises surprises concernant
l’industrie et les exportations en août.
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MARCHÉS
•Taux : Les taux des pays développés en très légère
hausse sur la semaine.
•Actions : Les marchés d’actions poursuivent leur
rebond entamé depuis le début du mois.
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NOTRE ANALYSE
•La rafale de mauvais chiffres économiques allemands portant sur le mois d’août contraste avec les signaux, plutôt
rassurants, envoyés par les indicateurs du climat des affaires jusqu’à présent. Les chiffres mensuels allemands sont
très volatils et susceptibles d’être révisés en hausse ou compensés par un rebond des chiffres de septembre.
Néanmoins, si ce n’est pas le cas, il faudra réévaluer en hausse les dégâts causés à l’économie allemande (et par
extension, à celle de la zone euro) par le ralentissement des pays émergents.
•Les marchés anticipent désormais un report de la première hausse des taux directeurs* au-delà de décembre 2015.
Cela donne un peu d’air à court terme au dollar, au pétrole et donc aux actifs risqués, comme les émergents par
exemple. Mais si la raison du décalage dans le temps du resserrement monétaire* américain est lié à un
affaiblissement de la croissance économique, cette nouvelle ne sera pas forcément suffisante pour que les marchés
d’actions repartent durablement à la hausse .
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* Ce terme est défini dans le lexique
Sources : Bloomberg, Stratégie Amundi - Données actualisées le 09/10/15 à 15h

ACTUALITÉ DE LA SEMAINE
08/10 : la Réserve fédérale américaine s’inquiète de la situation dans les pays émergents.
Les incertitudes au sujet des économies émergentes sont perceptibles dans le compte rendu du comité de politique
monétaire de la Réserve fédérale. D’après ces « minutes », une majorité de membres du FOMC* estime que les
conditions économiques sont favorables à une remontée des taux directeurs avant la fin de l’année, mais certains
d’entre eux préfèreraient s’assurer du fait que le ralentissement des pays émergents n’affecte pas significativement
les perspectives économiques, et en particulier l’inflation*.
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ECONOMIE
Monde :
Le Fonds Monétaire International (FMI) abaisse ses prévisions de croissance mondiale.
Le FMI a publié ses dernières perspectives économiques mondiales. Les prévisions de croissance mondiale ont été
abaissées à +3,1% en 2015 et +3,6% en 2016 (contre +3,3% et +3,8% lors de la dernière mise à jour, remontant à
juillet dernier). Dans le détail, la croissance américaine a été révisée en hausse en 2015 (+2,6% contre +2,5%
auparavant) et à la baisse en 2016 (+2,8% contre +3,0% auparavant). La zone euro fait, quant à elle, bonne figure,
avec une légère révision à la baisse uniquement en 2016 (+1,5% en 2015 et +1,6% en 2016 contre +1,7%
auparavant). Les prévisions de croissance pour la Chine, au centre des inquiétudes durant l’été, restent, en
revanche, inchangées à +6,8% en 2015 et +6,3% en 2016.
Allemagne :
Accumulation de mauvaises surprises concernant l’industrie et les exportations en août.
Plusieurs chiffres portant sur le mois d’août ont réservé de très mauvaises surprises en Allemagne. Les commandes
à l’industrie se sont repliées de -1,8%, par rapport à juillet, sachant que la baisse déjà observée en juillet a été plus
forte qu’annoncé précédemment. L’essentiel de la chute s’explique par les commandes venant de l’extérieur de la
zone et de l’Allemagne elle-même (mais après une forte hausse en juillet), alors que celles en provenance du reste
de la zone Euro progressent. La production industrielle s’est également repliée fortement en août (-1,2%, mais à
partir d’un niveau de juillet révisé en hausse). Enfin, les exportations ont reculé de -5,2%, soit leur plus forte chute
depuis 2009.
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MARCHÉS
Les taux des pays développés en très légère hausse sur la semaine.
Les rendements à 10 ans allemand et américain augmentent respectivement de 11 et 13 points de base*, à 0,62%
et 2,12%. En zone euro, les écarts de taux entre l’Allemagne, d’une part, et les pays périphériques, d’autre part, se
sont légèrement resserrés.
Les marchés d’actions poursuivent leur rebond entamé depuis le début du mois.
Le point bas du 24 août a servi de zone de test et a donc tenu bon pour l’instant, que ce soit sur le S&P 500* ou sur
l’Eurostoxx 50*, en dépit de l’affaire Volkswagen. Même le DAX* a rebondi sur ce point de référence. Le MSCI
émergent* n’a pas non plus échappé à cette règle. Signalons par ailleurs que si le CRB industriel* (l’un des grands
indices représentant les matières premières) est toujours orienté à la baisse, le baril de pétrole a, lui, repassé les 50
dollars à la hausse.
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* Ce terme est défini dans le lexique

LEXIQUE :
CRB industriel : indice des prix des matières premières. Il fut calculé pour la première fois par le Commodity
Research Bureau en 1957, et publié pour la première fois dans le CRB Commodity Year Book de 1958.
DAX : indice de référence de la Bourse de Francfort, principale place financière allemande. DAX est l’acronyme de
Deutsche Aktien Index. L’indice comprend trente valeurs représentant environ 70 % de la capitalisation totale de la
Bourse de Francfort et 80 % des transactions sur les actions. Les critères déterminants pour l’entrée dans le DAX
sont le poids boursier de la valeur, l’importance du volume des transactions et le chiffre d’affaires de la société. La
liste des membres de ce club très fermé est traditionnellement revue une fois par an. C’est un indice de
capitalisation à dividendes réinvestis. A la différence des autres indices, il est donc ajusté pour tenir compte des
dividendes versés par les sociétés qui le composent, l’hypothèse retenue étant que le montant de ces dividendes
est immédiatement réinvesti.
Eonia : l'Eonia est l'abréviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des opérations au jour
le jour sur le marché interbancaire en Euro, pondéré par les transactions déclarées par un panel d'établissements
financiers, les mêmes que pour l'Euribor.
EURO STOXX 50 : l’EURO STOXX 50 est un indice boursier, créé en 1998, regroupant 50 sociétés parmi les plus
grandes de la zone euro. L’EURO STOXX 50 mesure donc la performance boursière moyenne de ces sociétés qui
regroupent des secteurs économiques différents. L’EURO STOXX 50 peut être calculé en intégrant les dividendes ou
hors dividendes.
Federal Open Market Committee (FOMC) : Federal Market Open Committee ou en français Comité fédéral d’open
market est un organe de la Réserve fédérale américaine, chargé du contrôle de toutes les opérations d'open market
(achat et vente de titres d'État notamment) aux États-Unis. Elle constitue en cela le principal outil de la politique
monétaire américaine. Le comité établit la politique monétaire en fixant des objectifs à court terme pour ces
opérations, ce qui constitue le principal support des Federal Fund rates, c'est-à-dire les taux d'intérêt au jour le jour
pour les prêts entre banques commerciales. Le FOMC est aussi chargé des opérations de la Fed en matière de
politique monétaire à l'étranger bien que toute opération monétaire étrangère soit supervisée par le trésor
américain, qui a pour mission d'adapter la politique monétaire aux fluctuations externes du dollar.
Fonds Monétaire International (FMI) : organisation qui regroupe 190 pays et qui a été créée en 1944. Le rôle du
FMI est de promouvoir la coopération monétaire internationale, de garantir la stabilité financière, de faciliter les
échanges internationaux, de contribuer à un niveau élevé d'emploi, à la stabilité économique et de faire reculer la
pauvreté. Lorsqu'un pays est en grande difficulté économique, le FMI peut lui prêter de l'argent afin de stabiliser la
situation.
Inflation : hausse générale des prix des biens et services en circulation dans un pays et sur une période donnée.
L'inflation se traduit par un phénomène d'augmentation générale des prix et peut ainsi entraîner une baisse du
pouvoir d'achat et de la monnaie. Au contraire, la déflation est le phénomène d'une baisse généralisée et durable
du niveau des prix. Pour mesurer le taux d'inflation, l'Insee s'appuie notamment sur l'Indice des prix à la
consommation (IPC).
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LEXIQUE (SUITE) :
MSCI émergent : indice représentant environ 820 entreprises cotées sur les marchés actions de 21 pays émergents
(Afrique du Sud, Brésil, Chili, Colombie, Corée, Egypte, Hongrie, Inde, Indonésie, Malaisie, Maroc, Mexique, Pérou,
Philippines, Pologne, République Tchèque, Russie, Taiwan, Thaïlande et Turquie).
Resserrement monétaire : il s’agit d’une politique qui vise à restreindre la création de monnaie pour contrer, par
exemple, une surchauffe de l'économie avec des risques inflationnistes. Cela revient à relever les taux ou à diminuer
les liquidités offertes au système bancaire. On parle aussi de politique monétaire restrictive.
S&P 500 : indice représentatif des 500 actions les plus importantes du marché américain. A la différence du Dow
Jones, l'indice SP 500 est représentatif de l'évolution du marché, les valeurs qui le composent représentent, en effet,
80% de la capitalisation boursière totale. Il est calculé toutes les 15 secondes.
Points de base : en langage financier, pour un taux d’intérêt, les points de base expriment les variations constatées
en centièmes de pourcentage (exemple : un taux qui passe de 2 à 3 % gagne 100 points de base).
Resserrement monétaire : il s’agit d’une politique qui vise à restreindre la création de monnaie pour contrer, par
exemple, une surchauffe de l'économie avec des risques inflationnistes.
Cela revient à relever les taux ou à diminuer les liquidités offertes au système bancaire. On parle aussi de politique
monétaire restrictive.
Réserve fédérale américaine : la Réserve Fédérale (FED) est la Banque Centrale des Etats Unis. La FED contrôle la
politique monétaire des Etats-Unis avec pour objectif le soutien à la croissance économique et la gestion de
l’inflation. La FED est l’institut d’émission du dollar américain.
Taux directeurs : taux d’intérêt fixés par la Banque centrale.
AVERTISSEMENT
Achevé de rédiger le 09/10/2015 à 18h
Les informations figurant dans cette publication ne visent pas à être distribuées ni utilisées par toute personne ou entité dans un pays ou
une juridiction où cette distribution ou utilisation serait contraire aux dispositions légales ou réglementaires, ou qui imposerait à Amundi
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US persons telle que cette expression est définie dans le US Securities Act de 1933. Les données et informations figurant dans cette
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ou une sollicitation par un membre quelconque du groupe Amundi de fournir un conseil ou un service d’investissement ou pour acheter
ou vendre des instruments financiers. Les informations contenues dans cette publication sont basées sur des sources que nous
considérons fiables, mais nous ne garantissons pas qu’elles soient exactes, complètes, valides ou à propos et ne doivent pas être
considérées comme telles à quelque fin que ce soit. Les informations sont inévitablement partielles, fournies sur la base de données de
marché constatées à un moment précis et sont susceptibles d’évolution.
Les prévisions, évaluations et analyses ne doivent pas être regardées comme des faits avérés et ne sauraient être considérées comme des
prédictions exactes des événements futurs.
Cette publication ne peut être reproduite, en totalité ou en partie, ou communiquée à des tiers sans notre autorisation. Edité par Amundi
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agréée par l’AMF n° GP 04000036 - 437 574 452 RCS Paris.
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