Obligations indiennes Les raisons d`investir

Réservé aux investisseurs professionnels et aux conseillers financiers - non destiné à une clientèle privée
Obligations indiennes
Les raisons d’investir
Aberdeen Global - Indian Bond Fund
Février 2017
1
L'essor de l'Inde
L'économie indienne connaît un essor rapide. Le chiffre définitif de la
croissance de son PIB en 2016 sera sans doute le plus élevé au monde,
supérieur à celui de la Chine. Le poids de l'Inde dans le PIB mondial devrait
avoisiner 8 % en 2020.
Le poids croissant de l'Inde dans le PIB mondial
%
30
« Les fondations de l'Inde sont
en place et l'économie
commence à récolter les fruits
des ambitieuses réformes du
gouvernement Modi.
Les perspectives sont
prometteuses et pour le
moins enthousiasmantes à
nos yeux. »
25
Kenneth Akintewe
20
Senior Investment Manager,
Obligations asiatiques
15
10
Les points clés
• Les fondamentaux de l'Inde
s'améliorent
5
0
1000
1700
1820
1950
1979A
Année
2000
2015B
2020B
Sources : Maddison, 2010 et Fonds monétaire international (Perspectives de l'économie mondiale), 2015.
A
Poids de l'Inde dans le PIB mondial au plus bas depuis 2000 ans.
B
Chiffres exprimés en parité de pouvoir d'achat (PPA), en milliards d'USD.
2
•
• Faible dépendance aux investisseurs en
raison de la réglementation du marché
financier
• Les fonds permettent un accès aisé
et diversifié
• Un marché obligataire vaste et liquide
avec des valorisations attrayantes
Les fondamentaux s'améliorent
La balance des paiements continue à s'améliorer
•Le déficit courant se résorbe régulièrement depuis trois ans,
passant de 4,8 % en 2014 à 0,8 % du PIB en 2016
•La politique d'ouverture économique a engendré une hausse
substantielle des investissements directs étrangers (IDE)
•Les réserves de change s'élèvent à 372 milliards d'USD,
un montant historiquement élevé
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3
Les réformes, un moteur de développement
Le Premier ministre Narendra Modi, proche des milieux d'affaires, continue à enchaîner les réformes. Il faudra du
temps pour que ces dernières portent pleinement leurs fruits mais les premiers signes sont très encourageants.
L'état d'avancement des réformes dans les différents états fédérés est désormais
>60%
30% - 60%
<30%
JAMMU ET CACHEMIRE
HIMACHAL PRADESH
PUNJAB
GUJARAT
NAGALAND
24%
10%
61%
13%
41%
37%
UTTAR PRADESH
MADHYA
PRADESH
MAHARASHITRA
SHIKKIM
9%
16%
JHARKHAND
TRIPURA
63%
62%
WEST
BENGAL
42%
49%
KERALA
23%
9%
MANIPUR
47%
ODISHA
70%
22%
KARNATAKA
18%
1%
6%
MEGHALAYA
49%
TELANGANA
GOA
HARYANA
47%
62%
CHHATTISGARH
4%
UTTARAKHAND ASSAM 15%
BIHAR
71%
ARNUACHAL
PRADESH
CHANDIGARH
37%
DELHI
RAJASTHAN
6%
MIZORAM
N/A
6%
52%
ANDHRA
PRADESH
PUDUCHERRY
45%
ANDAMAN
ET
NICOBAR
ISLANDS
TAMIL NADU
10%
contrôlé publiquement
Sources : Banque mondiale et ministère indien de la Politique industrielle et de la Promotion, 2015.
Contribution des piliers à la compétitivité de l'Inde au fil du temps
Contribution à la variation en glissement annuel de l'indice mondial de compétitivité (GCI),
variation du score en points
0,25
0,20
0,15
0,10
0,05
0,00
-0,05
-0,10
-0,15
08-09
09-10
Institutions
Infrastructure
Education supérieure et formation
Evolution du marché des capitaux
10-11
11-12
12-13
13-14
14-15
Edition du GCIC
Environnement macroéconomique
Santé et scolarité primaire
Efficience des marchés de biens
Disponibilité des technologies
Source : calculs effectués par l'auteur.
C
Chaque colonne correspond à la variation par rapport au classement GCI de l'année précédente.
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15-16
16-17
Efficience du marché du travail
Taille du marché
Sophistication des entreprises
Innovation
4
Une faible corrélation aux autres marchés
Les obligations indiennes présentent une faible corrélation aux autres grands indices boursiers et obligataires. Compte
tenu des restrictions à la détention d'obligations souveraines par les investisseurs étrangers (seulement 4 % de
l'encours des emprunts d'Etat est aux mains d'investisseurs étrangers selon Bloomberg), le marché obligataire indien
est encore influencé par des facteurs intérieurs. Abstraction faite des avantages évidents associés à une économie
en plein essor, cela signifie également que le marché obligataire indien a été moins pénalisé par la hausse des taux
d'intérêt et l'élection de Donald Trump aux Etats-Unis et par le référendum sur le Brexit. En fait, les fluctuations des
obligations souveraines indiennes se sont atténuées après le référendum sur le Brexit au Royaume-Uni.
Matrice de corrélation entre les obligations indiennes et les principaux indices (5 ans)
ML Japan Govt
0,02
ML Bund
0,05
CITI WGBI
0,09
ML US Treasury
0,10
0,13
Barclays Global Agg
Barclays US Agg
0,14
0,16
CSI300 Equity
S&P Equity
0,26
0,38
JPM EMBI GD
0,43
JACI
0,45
JPM GBI EM GD
0,54
Asian Local Bond Index
0,68
SENSEX Equity
0,0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
Sources : Aberdeen Asset Management, Bloomberg ; au 30 novembre 2016. A titre d’illustration uniquement. Aucune hypothèse ne saurait être formulée
concernant la performance future.
5
Une banque centrale qui vole de succès en succès
La nomination d'Urjit Patel au poste de gouverneur de la Banque de réserve d'Inde (RBI) a été perçue comme un signe
de fidélité au principe de ciblage de l'inflation et à la discipline monétaire. La décrue constante de l'inflation a permis
à la RBI d'abaisser ses taux directeurs à cinq reprises en 2016. Le taux des prises en pension (« taux repo ») se situe
aujourd'hui à 6,25 %.
IPC et IPG en Inde, % en g.a.
(%)
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
sept. 05
R. Rajan nommé gouverneur de la RBI
N. Modi devient
Premier ministre
de l'Inde
sept. 06
sept. 07
IPC Inde, % en g.a.
sept. 08
sept. 09
IPG Inde, % en g.a.
sept. 10
sept. 11
sept. 12
sept. 13
sept. 14
sept. 15 juin 16
Cible d'inflation de la RBI : 4 % à +/- 2 %
Sources : Fonds monétaire international (FMI), Banque de réserve d'Inde (RBI), CEIC ; septembre 2016.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
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Un marché obligataire vaste et liquide
L'encours du marché des obligations corporate est en passe d'atteindre 300 milliards d'USD. L'Inde est le marché de la
dette corporate en devise locale le plus liquide d'Asie.
Aberdeen Global - Indian Bond Fund
Performance (%) - au 31/12/2016
Annualisée
1 mois
3 mois
6 mois
1 an
3 ans
5 ans
Lancement
Fonds
(1,86)
(0,10)
6,27
9,17
–
–
7,96
Indice de référence
10,76
(1,21)
(0,72)
(7,49)
11,46
–
–
Rendement annuel (%) - au 31/12/2016
Fund
2016
2015
2014
2013
2012
9,17
–
–
–
–
Chiffres de performance : Catégorie de parts I1 Inc.
Source : Lipper. Base : Rendement total, VL à VL, performance nette des frais annuels, revenus bruts réinvestis.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
9,17 % de rendement
annualisé depuis le
lancement.
Informations importantes
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Facteurs de risque dont vous devez tenir compte avant d’investir:
• La valeur des actions et les revenus qui en découlent peuvent aussi bien baisser qu’augmenter. L’investisseur peut recevoir lors du rachat de ses actions un montant inférieur
à celui initialement investi.
• Le fait d’investir au niveau international peut apporter des rendements supplémentaires et diversifier les risques. Cependant, les fluctuations des taux de change peuvent
avoir un effet positif ou négatif sur la valeur de votre investissement.
• Les obligations sont affectées par les changements des taux d'intérêts, l'inflation et une baisse de la solvabilité de l'émetteur de l'obligation. Les obligations qui produisent
d’habitude un niveau de revenus plus élevé comportent également un risque accru élevé puisqu’il est possible que les émetteurs ne soient pas en mesure de verser les
revenus des obligations comme promis ou ne parviennent pas à rembourser le montant du capital utilisé pour acheter l'obligation.
• Il se peut que les marchés émergents ou moins développés aient à affronter plus de défis d'ordre structurel, économique ou politique que les pays développés. Ceci peut
signifier que vos capitaux sont exposés à de plus grands risques.
• Le compartiment peut utiliser des produits dérivés afin d'atteindre les objectifs d'investissements. Ceci peut entraîner des pertes ou des gains qui sont supérieurs aux
montants initialement investis.
• L'exposition du Compartiment à un marché national unique, qui peut être soumis à des risques économiques et politiques.
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1050 Bruxelles. Ces documents peuvent être également téléchargés sur aberdeen-asset.be. Les données Bloomberg ne sont
données qu’à titre illustratif. Il convient de ne formuler aucune hypothèse quant aux performances futures.
Publié dans l’UE par Aberdeen Asset Managers Limited (“AAML”). Immatriculé en Écosse sous le n° 108419. Siège social :
10 Queen’s Terrace, Aberdeen, AB10 1YG. Organisme autorisé et régulé par la Financial Conduct Authority du Royaume-Uni.
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