Obligations indiennes Les raisons d`investir

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Obligations indiennes
Les raisons d’investir
Aberdeen Global - Indian Bond Fund
Février 2017
Réservé aux investisseurs professionnels et aux conseillers financiers - non destiné à une clientèle privée
L'essor de l'Inde
L'économie indienne connaît un essor rapide. Le chiffre définitif de la
croissance de son PIB en 2016 sera sans doute le plus élevé au monde,
supérieur à celui de la Chine. Le poids de l'Inde dans le PIB mondial devrait
avoisiner 8 % en 2020.
Le poids croissant de l'Inde dans le PIB mondial
0
5
10
15
20
25
30
2020B 2015B 20001979A 1950182017001000
%
Année
Sources : Maddison,  et Fonds monétaire international (Perspectives de l'économie mondiale), .
A Poids de l'Inde dans le PIB mondial au plus bas depuis  ans.
B Chiffres exprimés en parité de pouvoir d'achat (PPA), en milliards d'USD.
Kenneth Akintewe
Senior Investment Manager,
Obligations asiatiques
« Les fondations de l'Inde sont
en place et l'économie
commence à récolter les fruits
des ambitieuses réformes du
gouvernement Modi.
Les perspectives sont
prometteuses et pour le
moins enthousiasmantes à
nos yeux. »
Les points clés
• Les fondamentaux de l'Inde
s'améliorent
• Faible dépendance aux investisseurs en
raison de la réglementation du marché
financier
• Les fonds permettent un accès aisé
et diversifié
• Un marché obligataire vaste et liquide
avec des valorisations attrayantes
Les fondamentaux s'améliorent
• La balance des paiements continue à s'améliorer
• Le déficit courant se résorbe régulièrement depuis trois ans,
passant de 4,8 % en 2014 à 0,8 % du PIB en 2016
• La politique d'ouverture économique a engendré une hausse
substantielle des investissements directs étrangers (IDE)
• Les réserves de change s'élèvent à 372 milliards d'USD,
un montant historiquement élevé

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Les réformes, un moteur de développement
Le Premier ministre Narendra Modi, proche des milieux d'affaires, continue à enchaîner les réformes. Il faudra du
temps pour que ces dernières portent pleinement leurs fruits mais les premiers signes sont très encourageants.
L'état d'avancement des réformes dans les différents états fédérés est désormais
contrôlé publiquement
Sources : Banque mondiale et ministère indien de la Politique industrielle et de la Promotion, 2015.
Contribution des piliers à la compétitivité de l'Inde au fil du temps
Contribution à la variation en glissement annuel de l'indice mondial de compétitivité (GCI),
variation du score en points
-0,15
-0,10
-0,05
0,00
0,05
0,10
0,15
0,20
0,25
16-1715-1614-1513-1412-1311-1210-1109-1008-09
Santé et scolarité primaire
Education supérieure et formation Efficience des marchés de biens
Institutions Infrastructure Environnement macroéconomique
Edition du GCI
C
Evolution du marché des capitaux
Disponibilité des technologies
Efficience du marché du travail
Taille du marché
InnovationSophistication des entreprises
Source : calculs effectués par l'auteur.
C Chaque colonne correspond à la variation par rapport au classement GCI de l'année précédente.
6%
JAMMU ET CACHEMIRE
24%
HIMACHAL PRADESH
63%
JHARKHAND
61%
RAJASTHAN
62%
CHHATTISGARH
49%
MAHARASHITRA
42%
TELANGANA
49%
KARNATAKA
70%
ANDHRA
PRADESH
22%
GOA
23%
KERALA
62%
MADHYA
PRADESH
47%
UTTAR PRADESH
37%
DELHI
1%
ARNUACHAL
PRADESH
PUNJAB
37%
GUJARAT
71%
ANDAMAN
ET
NICOBAR
ISLANDS
10%
ODISHA
52%
TRIPURA
9%
SHIKKIM
9%
MEGHALAYA
6%
CHANDIGARH
10%
HARYANA
UTTARAKHAND
13%
TAMIL NADU
45%
PUDUCHERRY
18%
WEST
BENGAL
47%
41%
NAGALAND
4%
>60%
30% - 60%
<30%
ASSAM
15%
MANIPUR
N/A
BIHAR
16%
MIZORAM
6%

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La nomination d'Urjit Patel au poste de gouverneur de la Banque de réserve d'Inde (RBI) a été perçue comme un signe
de fidélité au principe de ciblage de l'inflation et à la discipline monétaire. La décrue constante de l'inflation a permis
à la RBI d'abaisser ses taux directeurs à cinq reprises en 2016. Le taux des prises en pension (« taux repo ») se situe
aujourd'hui à 6,25 %.
IPC et IPG en Inde, % en g.a.
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
juin 16
sept. 15sept. 14sept. 13sept. 12sept. 11sept. 10sept. 09sept. 08sept. 07sept. 06sept. 05
IPC Inde, % en g.a. IPG Inde, % en g.a. Cible d'inflation de la RBI : 4 % à +/- 2 %
(%)
R. Rajan nommé gouverneur de la RBI
N. Modi devient
Premier ministre
de l'Inde
Sources : Fonds monétaire international (FMI), Banque de réserve d'Inde (RBI), CEIC ; septembre .
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Les obligations indiennes présentent une faible corrélation aux autres grands indices boursiers et obligataires. Compte
tenu des restrictions à la détention d'obligations souveraines par les investisseurs étrangers (seulement 4 % de
l'encours des emprunts d'Etat est aux mains d'investisseurs étrangers selon Bloomberg), le marché obligataire indien
est encore influencé par des facteurs intérieurs. Abstraction faite des avantages évidents associés à une économie
en plein essor, cela signifie également que le marché obligataire indien a été moins pénalisé par la hausse des taux
d'intérêt et l'élection de Donald Trump aux Etats-Unis et par le référendum sur le Brexit. En fait, les fluctuations des
obligations souveraines indiennes se sont atténuées après le référendum sur le Brexit au Royaume-Uni.
Matrice de corrélation entre les obligations indiennes et les principaux indices ( ans)
0,0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8
SENSEX Equity
Asian Local Bond Index
JPM GBI EM GD
JACI
JPM EMBI GD
S&P Equity
CSI300 Equity
Barclays US Agg
Barclays Global Agg
ML US Treasury
CITI WGBI
ML Bund
ML Japan Govt 0,02
0,05
0,09
0,10
0,13
0,14
0,16
0,26
0,38
0,43
0,45
0,54
0,68
Sources : Aberdeen Asset Management, Bloomberg ; au 30 novembre 2016. A titre d’illustration uniquement. Aucune hypothèse ne saurait être formulée
concernant la performance future.
Une faible corrélation aux autres marchés
Une banque centrale qui vole de succès en succès

MLD Ref: 25750-170217-7
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Facteurs de risque dont vous devez tenir compte avant d’investir:
• La valeur des actions et les revenus qui en découlent peuvent aussi bien baisser qu’augmenter. L’investisseur peut recevoir lors du rachat de ses actions un montant inférieur
à celui initialement investi.
• Le fait d’investir au niveau international peut apporter des rendements supplémentaires et diversifier les risques. Cependant, les fluctuations des taux de change peuvent
avoir un effet positif ou négatif sur la valeur de votre investissement.
• Les obligations sont affectées par les changements des taux d'intérêts, l'inflation et une baisse de la solvabilité de l'émetteur de l'obligation. Les obligations qui produisent
d’habitude un niveau de revenus plus élevé comportent également un risque accru élevé puisqu’il est possible que les émetteurs ne soient pas en mesure de verser les
revenus des obligations comme promis ou ne parviennent pas à rembourser le montant du capital utilisé pour acheter l'obligation.
• Il se peut que les marchés émergents ou moins développés aient à affronter plus de défis d'ordre structurel, économique ou politique que les pays développés. Ceci peut
signifier que vos capitaux sont exposés à de plus grands risques.
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• L'exposition du Compartiment à un marché national unique, qui peut être soumis à des risques économiques et politiques.
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1050 Bruxelles. Ces documents peuvent être également téléchargés sur aberdeen-asset.be. Les données Bloomberg ne sont
données qu’à titre illustratif. Il convient de ne formuler aucune hypothèse quant aux performances futures.
Publié dans l’UE par Aberdeen Asset Managers Limited (“AAML”). Immatriculé en Écosse sous le n° 108419. Siège social :
10 Queen’s Terrace, Aberdeen, AB10 1YG. Organisme autorisé et régulé par la Financial Conduct Authority du Royaume-Uni.
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L'encours du marché des obligations corporate est en passe d'atteindre 300 milliards d'USD. L'Inde est le marché de la
dette corporate en devise locale le plus liquide d'Asie.
Un marché obligataire vaste et liquide
Aberdeen Global - Indian Bond Fund
Performance (%) - au //
Annualisée
1 mois 3 mois 6 mois 1 an 3 ans 5 ans Lancement
Fonds (1,86) (0,10) 6,27 9,17 – – 7,96
Indice de référence 10,76 (1,21) (0,72) (7,49) 11,46 – –
Rendement annuel (%) - au //
2016 2015 2014 2013 2012
Fund 9,17 – – – –
Chiffres de performance : Catégorie de parts I Inc.
Source : Lipper. Base : Rendement total, VL à VL, performance nette des frais annuels, revenus bruts réinvestis.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
, % de rendement
annualisé depuis le
lancement.