Troubles au Nigéria + contact société / Pas d`impact

Troubles au Nigéria + contact société / Pas d’impact sur l’activité du groupe
 Faits
 Manifestations dans le pays à la suite de la hausse du prix des carburants ;
 Attentats sur fond de tensions interconfessionnelles.
 Commentaires
Depuis le début de l’année, le titre MPNG est attaqué en bourse
sur fond de troubles au Nigéria. La raison de ces troubles est
double :
1/ Augmentation du prix des carburants : le président
Goodluck Jonathan a décrété en début d’année la suppression
d’une subvention sur les carburants. A la suite de cette annonce,
le prix des carburants à la pompe est passé de 65 nairas / litre
(0,30 euro) à au moins 140 nairas (0,66 euro). Des
manifestations ont éclaté et un appel à la grève générale a été
lancé.
La direction de MPNG nous a confirmé qu’à l’heure actuelle,
aucun mouvement de grève n’est à signaler sur ses champs
producteurs ou bien au terminal de Shell. L’activité n’est pour
l’instant donc pas touchée.
2/ Attentats antichrétiens : depuis le jour de Noël, plusieurs
attentats meurtriers revendiqués par le groupe terroriste islamiste Boko Haram ont frappé le Nigéria. Boko Haram réclame
l’application de la charia (loi islamique) dans l'ensemble du pays ainsi que le départ des chrétiens du nord vers le sud du
pays. On rappellera, pour simplifier, que le Nigéria est « divisé » en deux parties, le nord majoritairement musulman et le sud
majoritairement chrétien. Les attentats visent les chrétiens vivant dans le nord du pays et sont donc perpétrés principalement
dans la partie nord du Nigéria.
Comme le montre la carte ci-dessus, les OML (Oil Mining Licences) dont MPNG détient 20,25% se situent dans le sud du
pays et ne sont aujourd’hui, pas menacées.
 Opinion
Indiscutablement, le Nigéria n’est pas le pays le plus stable d’Afrique et la situation, même si elle n’est pas nouvelle, est à
surveiller. Profil de production, hausse des réserves de pétrole, possible évolution législative, réserves de gaz, situation
financière solide, croissance externe… Maurel & Prom Nigéria dispose toujours de fondamentaux plus que solides et nous
demeurons très confiants quant au potentiel du groupe dans les mois et années à venir.
Nous maintenons notre recommandation ACHAT ainsi que notre objectif de cours de 3,7 € / action.
Prochain événement / CA 2011 en février 2012.
Mathieu Jasmin
M&P NIGERIA Euronext B FR0011120914 - MPNG
ACHAT - Sous contrat d'animation
Secteur : Pétrole Cap : 188 M€ Cours au 09/01/12 : 1,63 € Obj : 3,7 €
(31/12) 2011e 2012e 2013e (31/12) 2011e 2012e 2013e
CA (M€) 166,6 212,5 318,7 EV/CA 0,5 0,4 0,1
Var 484,9% 27,6% 50,0% EV/EBIT 1,0 0,7 0,2
EBIT 87,3 111,7 175,3
PE dilué 25,7 5,1 3,2
% CA 52,4% 52,5% 55,0%
RN 7,3 36,7 58,6 BPA (€) 0,06 0,32 0,51
% CA 4,4% 17,3% 18,4% Var 406,5% 401,0% 59,8%
FCF 8,6 6,8 50,0 FCF PA (€) 0,07 0,06 0,43
Dette fi. Nette -97,6 -104,5 -154,4 Gearing -39,8% -37,0% -45,3%
Dividende (€) 0,00 0,00 0,00 Rdt 0,0% 0,0% 0,0%
60,9
45,8%
0,00
0,0%
5,1%
-
-47,3
-0,41
1,4
0,0
11,5
2010
2010
28,5
40,5%

27, rue de Berri, 75008 Paris • Tel [phone] • Fax [phone]
Site Internet : www.arkeonfinance.fr
Entreprise d’Investissement agréée – Membre du Marché d’EURONEXT Paris n°4226
S.A. au capital de 3 254 232 € • R.C.S : B 444 470 850 Paris
Les recommandations d’ARKEON Finance portent sur les six prochains mois et sont définies comme suit :
SYSTEME DE RECOMMANDATION :
ACHAT : Potentiel supérieur à 15%
RENFORCER : Potentiel compris entre 5% et 15%
ALLEGER : Potentiel compris entre 5% et -10%
VENDRE : Potentiel supérieur à -10%
HISTORIQUE DES RECOMMANDATIONS SUR 12 MOIS :
ACHAT : Depuis le 15/12/2011
RENFORCER :
ALLEGER :
VENDRE :
SUSPENDUE :
DETECTION POTENTIELLE DE CONFLITS D’INTERETS :
Sociétés
Opération de Corporate
finance en cours ou réalisée
durant les 12 derniers mois
Participation au
capital de
l’émetteur
Communication
préalable à
l’émetteur
Contrat de liquidité
et / ou
Animation de marché
Contrat
d’apporteur de
liquidité
MAUREL & PROM NIGERIA
NON
NON
OUI
OUI
NON
METHODES D’EVALUATION POSSIBLE ET DEFINITIONS RESUMEES :
 Méthode des comparaisons boursières : les multiples de valorisation de la société évaluée sont comparés à ceux d'un échantillon de sociétés du même secteur
d'activité, ou d'un profil financier similaire. La moyenne de l'échantillon établit une référence de valorisation, à laquelle l'analyste ajoute le cas échéant des
décotes ou des primes résultant de sa perception des caractéristiques spécifiques de la société évaluée (statut juridique, perspectives de croissance, niveau de
rentabilité...).
 Méthode des DCF : la méthode des cash-flows actualisés consiste à déterminer la valeur actuelle des liquidités qu'une société dégagera dans le futur. Les
projections de cash flows sont établies par l'analyste en fonction de ses hypothèses et de sa modélisation. Le taux d'actualisation utilisé est le coût moyen
pondéré du capital, qui représente le coût de la dette de l'entreprise et le coût théorique des capitaux propres estimés par l'analyste, pondérés par le poids de
chacune de ces deux composantes dans le financement de la société.
 Méthode des multiples de transactions : la méthode consiste à appliquer à la société évaluée les multiples observés dans des transactions déjà réalisées sur des
sociétés comparables.
 Méthode de l’ANR : l'Actif Net Réévalué est une évaluation de la valeur de marché des actifs au bilan d'une société par la méthode qui apparaît la plus
pertinente à l'analyste.
 Méthode de l’actualisation des dividendes : la méthode consiste à établir la valeur actualisée des dividendes qui seront perçus par l'actionnaire d'une société, à
partir d'une projection des dividendes réalisée par l'analyste et d'un taux d'actualisation jugé pertinent (généralement le coût théorique des fonds propres).
 Méthode de la somme des parties : la somme des parties consiste à valoriser séparément les activités d'une société sur la base de méthodes appropriées à
chacune de ces activités puis à les additionner.
 Méthode de l’EVA : la méthode "Economic Value Added" consiste à déterminer le surcroît annuel de rentabilité dégagé par une société sur ses actifs par rapport
à son coût du capital (écart également appelé "création de valeur"). Ce surcroît de rentabilité est ensuite actualisé pour les années à venir avec un taux
correspondant au coût moyen pondéré du capital, et le résultat obtenu est ajouté à l'actif net comptable.
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Tout investisseur doit se faire son propre jugement quant à la pertinence d'un investissement dans une quelconque valeur mobilière émise par la société
mentionnée dans la présente étude, en tenant compte des mérites et des risques qui y sont associés, de sa propre stratégie d'investissement et de sa situation
légale, fiscale et financière. Les performances passées et données historiques ne constituent en aucun cas une garantie du futur. Du fait de la présente publication,
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permanence actualisé en fonction des évolutions règlementaires et de l’évolution de l’activité d’ARKEON Finance. ARKEON Finance entend, en toutes circonstances,
agir dans le respect de l’intégrité de marché et de la primauté de l’intérêt de ses clients. A cette fin, ARKEON Finance a mis en place une organisation par métier ainsi
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administratives et organisationnelles assurant la transparence dans les situations susceptibles d’être perçues comme des situations de conflits d’intérêts par les
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