Chapitre 1 – Le financement des activités économiques Exercice 1

Chapitre 1 – Le financement des activités économiques
Exercice 1 : Les différentes modalités de financement des activités économiques
1) Quels sont les deux catégories d’agents économiques et les projets concernés par les
deux illustrations ci-dessus ?
Un ménage qui va investir dans une résidence (personnelle) et un artisan boulanger qui va
investir dans une boulangerie (outil de travail).
2) Distinguez le besoin de financement de la capacité de financement.
Le besoin de financement est l'ensemble de l'épargne qu’un agent économique mobilise pour
financer ses dépenses car son épargne et ses revenus sont insuffisants pour faire face à la
dépense ou à l’investissement prévu.
La capacité de financement est la situation inverse, lorsque le revenu est supérieur à la
dépense.
3) En quoi le besoin de financement est-il différent du déficit ?
Il y a un besoin de financement lorsque l’agent économique a une épargne d’investissement
et il doit faire un crédit. Mais, s’il est capable d’honorer ses traites, il n’est pas en déficit.
Exercice 2 : Les différentes modalités de financement de l’activité économique
1) Qu'est-ce que le financement de l'économie ?
Le financement de l'économie désigne l'ensemble des modalités par lesquelles les agents
économiques se procurent les fonds nécessaires à la réalisation de leurs activités.
2) Quelles sont les modalités de financement des agents économiques : entreprises,
ménages, État ?
Les agents à capacité de financement (souvent les ménages) permettent le financement des
agents à besoin de financement (entreprises et État).
L’entreprise peut s’autofinancer ou avoir recourt au crédit bancaire ou à l’émission d’actions
et d’obligations.
Le ménage s’autofinance ou emprunte auprès des établissements financiers.
L’État se finance par fonds propres ou par endettement (émission de titre par exemple).
Exercice 3 : Accès des entreprises au crédit
1) Distinguez le crédit de trésorerie du crédit d’investissement.
Les crédits de trésorerie sont des lignes de crédits accordés par les banques, en quelque sorte
de droit à découvert bancaire (CT).
Les crédits d’investissement sont les prêts accordés pour des investissements de long terme.
2) La taille de l’entreprise a-t-elle une influence sur l’accès au crédit ?
La taille de l’entreprise influence largement l’accès au crédit. Même si une grande entreprise
présente un état financier plus critique qu’une TPE, sa notoriété et son patrimoine sont des
garanties auxquelles les banques accordent plus de « crédit ».

Exercice 4 : Principaux ratios des comptes des sociétés non financières et des
entreprises individuelles non financières (en %)
1) Rappelez la définition de la VA et précisez quels sont ses bénéficiaires.
La VA est la richesse créée par l’entreprise.
VA = CA - CI
Les bénéficiaires de la valeur ajoutée sont multiples : salariés, actionnaires, Etats, banques,
assurances… exceptés les fournisseurs qui sont comptabilisés comme consommations
intermédiaires.
2) Comment évolue la part des salaires dans la répartition de la VA sur la période
étudiée ?
La part des salaires dans la VA tend à augmenter sur la période étudiée.
3) Distinguez le taux d’investissement du taux d’autofinancement.
Le taux d'investissement est la part de l'investissement dans la valeur ajoutée.
Le taux d’autofinancement est le rapport de l'épargne brute à la formation brute de capital
fixe (investissement).
Exercice 5 : Les entreprises françaises apprennent à se passer des banques
1) Quelles places prennent les marchés dans le financement des entreprises
européennes ?
Les marchés financiers prennent une place grandissante dans le financement des entreprises
européennes.
Les banques ne représentent plus que 60 % dans le financement des sociétés françaises.
2) Quelles contraintes réglementaires restreignent la capacité des banques à prêter aux
entreprises ? Quel est leur poids dans le financement des sociétés françaises ?
Les contraintes réglementaires qui pèsent sur les banques depuis la crise financière de 2008
ont réduit leur capacité à prêter. La nouvelle règle oblige les banques à détenir plus de fonds
propres.
« Aujourd'hui, les banques ne pèsent plus que 60 % dans le financement des entreprises
françaises [contre près de 80 % il y a encore cinq ans]. »
3) Quels sont les nouveaux acteurs qui surfent sur cette vague de désintermédiation du
financement des entreprises ?
La Caisse des dépôts et consignations a lancé le premier fonds de prêt à l'économie (FPE).
Une modification du Code des assurances autorise les assureurs à financer les PME de
croissance et les entreprises familiales non cotées.
Avez-vous compris ?
Le financement de leurs investissements ou de leurs opérations de formation brute de capital
fixe par les agents économiques se fait, soit par utilisation de leur épargne accumulée – on
parle alors de financement interne ou d’autofinancement –, soit par le recours à l’épargne
d’autres agents ou financement externe.

Ce mode de financement externe peut se réaliser, soit directement, en proposant des titres
négociables sur les marchés financiers (entreprises cotées), soit par l’intermédiaire
d’institutions financières. Celles-ci redistribuent, sous la forme de prêts accordés aux agents
en besoin de financement, l’épargne à court terme qu’elles ont récolté auprès des agents à
capacité de financement. Cette opération se fait en appliquant un taux d’intérêt, qui
rémunère les fonds transférés et les risques encourus par les organismes prêteurs.
Ainsi, l’épargne des ménages sert à financer les investissements des entreprises et contribue
à la croissance économique de la nation.

Chapitre 2 – Le marché financier et son rôle économique
Exercice 1 : Les différents marchés financiers
1) Définissez les marchés financiers au sens large du terme.
Les marchés financiers sont des marchés où peuvent être émises, achetées ou vendues des
valeurs mobilières de toute nature. Certains assurent un rôle de financement, les besoins de
financement des entreprises pouvant être des besoins de court, moyen ou long terme.
2) En quoi le marché monétaire se distingue du marché interbancaire ?
Le marché monétaire est un marché de capitaux à court et moyen terme. Il permet aux
Trésors, banques, assureurs, grandes entreprises de placer leurs avoirs à court terme ou de se
procurer des financements courts, alors que le marché interbancaire est réservé aux banques
pour échanger entre elles des actifs financiers et emprunter/prêter à court terme. Sur ce
marché s'établissent notamment les taux d'intérêt à très court terme.
3) Comment se décompose le marché des capitaux à long terme ?
Le marché des capitaux à long terme comprend deux marchés :
- les marchés des actions où sont émises et échangées les actions des sociétés cotées
(Bourse) ;
- le marché obligataire où sont émises et échangées les obligations des entreprises ou
des collectivités publiques.
Exercice 2 : Différences entre actions et obligations
1) Quelles sont les différences entre une action et une obligation ?
Une action est un titre de propriété qui représente une fraction du capital social d’une
entreprise. Les actions sont détenues par les actionnaires (propriétaires) de l'entreprise qui
peuvent participer à l'assemblée générale annuelle des actionnaires, à l’orientation et à la
gestion de l'entreprise. L’actionnaire reçoit un dividende annuel et peut obtenir une plus-
value à la revente de son action.
Par contre, l’obligation n'est pas un titre de propriété mais de créance. L'obligation est une
part de la dette d'une entreprise qu’elle remboursera suivant les conditions négociées à son
détenteur. Une obligation a un cours et donne droit à un coupon.
2) Parmi ces deux titres, lequel vous paraît le plus risqué ? Le plus rémunérateur ?
L’action est le titre le plus risqué et le plus rémunérateur selon l’évolution de son cours (+/-
value). L’obligation présente des risques bien moins fréquents (défaut de paiement, moins-
values, liquidités) mais est moins rémunératrice.
Exercice 3 : Croissance : M. Draghi en appelle à l’investissement public
1) Quel est le lien entre l’investissement et la croissance ?
L'investissement permet de relancer l'économie, donc de soutenir la croissance.
2) Quelles diversifications des sources de financement sont attendues par le président
de la BCE ?

Pour encourager l’investissement, Draghi préconise la diversification des sources de
financement des entreprises au-delà du seul circuit bancaire.
Il s’agit de développer des sources fiables de financements non bancaires, comme l'appel aux
marchés d'actions et obligataires, la sécurisation, les prêts de compagnies d'assurance ou de
sociétés de gestion, le capital-risque et le financement participatif.
Les gouvernements peuvent également soutenir l'investissement productif en favorisant des
politiques budgétaires plus favorables à la croissance et réfléchir à un programme
d'investissement public européen.
3) Quel est le lien entre l’inflation et le chômage évoqué dans le document ? Expliquez.
Une augmentation de l'investissement permettra de rapprocher le taux d'inflation au niveau
requis pour stimuler l'économie et pour faire baisser le chômage.
Exercice 4 : Les PME-ETI se financent de plus en plus par le marché
1) Quelles sont les possibilités de financement des PME ?
Les entreprises peuvent se financer par le crédit auprès des banques ou par le biais des
marchés (actions, obligations).
2) Quelle est la tendance actuelle ? Comment l’expliquer ?
Depuis la crise, les PME-ETI (entreprises de taille intermédiaire) se financent de plus en plus
par le biais des marchés d’actions et d’obligations.
La bourse et les placements privés ont permis de financer de nombreuses entreprises. Ces
marchés représentent plus d'un tiers des fonds (hors crédit bancaire) alloués aux PME-ETI.
Cet attrait pour la bourse est lié aux conditions de marché et aux efforts d'Euronext, de
l’AMF…
3) Définissez : LBO, Alternext, AMF.
Le LBO (leveraged buy-out) désigne un montage juridico-financier de rachat d’entreprise
par effet de levier (« leverage »), c’est-à-dire par recours à un fort endettement bancaire.
Alternext est une plate-forme de transactions organisée, créée le 17 mai 2005 par Euronext
Paris (en 2006 par Euronext Bruxelles et Euronext Amsterdam et en 2011 par Euronext
Lisbonne) à destination des petites et moyennes entreprises de la zone euro. Alternext est
parfois aussi rencontrée sous la dénomination NYSE Alternext ou Alternext NYSE Euronext
suivie du lieu où est géré le marché (Paris, Bruxelles, Amsterdam ou Lisbonne).
L'Autorité des marchés financiers (AMF) est une autorité publique française indépendante
créée en 2003, dotée de la personnalité morale et disposant d'une autonomie financière, qui a
pour mission de veiller à la protection de l'épargne investie dans les instruments financiers, à
l'information des investisseurs et au bon fonctionnement des marchés d'instruments
financiers.
Exercice 5 : Le CAC 40
1) Qu’est-ce que le CAC 40 ?
Le CAC 40 est le principal indice boursier français. C’est un panier composé de 40 valeurs
de sociétés françaises choisies parmi les 100 sociétés françaises dont les volumes d’échanges
de titres sont les plus importants. Chaque société a un poids déterminé par rapport à sa
capitalisation.
2) Qu’est-ce que la capitalisation évoquée dans le document ?