K - WordPress.com

Produits dérivés

Introduction
•Que fait-on avec des produits dérivés?
•On gère l’incertitude liée au futur:
•Avec des contrats à terme, on fixe le futur maintenant.
•Avec des options, on achète un contrat d’assurance
•Mais également on spécule et accessoirement on fait de l’argent
•Ils permettent de fixer un prix, de segmenter les risques et de les redistribuer.
•Ils permettent la couverture des risques.
•Ils peuvent agir comme précurseur des tendances futures des marchés.
•Ils permettent de supprimer les opportunités d’arbitrage
•Ils permettent de changer la nature du passif et la structure des actifs sans engendrer de coûts
énormes.
•Ils constituent un élément de levier très important.
•Ils permettent aux opérateurs une flexibilité dans la gestion.

Forwards & Futures
•Quelle est la différence entre futures et forwards?
•Un forward est un contrat personnalisé entre deux parties : Over the counter
•Habituellement, l’intention est de transiger à la date d’échéance, et il n’est pas possible facilement d’annuler le contrat
•Un futures est un contrat standardisé et échangé sur une bourse, alors l’intention n’est pas
nécessairement de garder la position jusqu’à échéance : Exchanged Trade contract
•Il est relativement simple d’annuler le contrat avant l’échéance, on prend alors une position inverse
•Futures:
•Standardisation (échéance, quantité, etc.):
•Accroît la "liquidité" des contrats (concentre les échanges dans quelques contrats);
•Facilite la comparaison des prix;
•Le contrat spécifie les points suivants: sous-jacent à livrer, lieu de livraison et date de livraison;
•Élimine le counterparty risk car la bourse garantit le contrat.
•Centralisation des marchés
•Réglementation:
•Marking to Market
•Protège l’intérêt du public;
•Prévient les pratiques “douteuses”
•À l'échéance du contrat:
•Prix Futures = Prix spot

Forwards & Futures
Terminologie
•Open interest:
•Nombre total de contrats ouverts;
•Égal au nombre de positions courtes (ou longues -- mais ne comptez pas deux fois!).
•Settlement price:
•Prix Futures juste avant la fermeture du marché;
•Utilisé pour le “marking to market”.
•Volume:
•Nombre de transactions dans une journée.
Forward
Futures
Contrat privé entre 2 contreparties
Contrat transigé sur place bours.
Contrat non-standard
Contrat standardisé
1 date de livraison
Un ensemble de date de livraison
$$ échangés à l'échéance
$$ échangés à tous les jours
Livraison à la date d'échéance
Contrat fermé avant l'échéance

Forwards & Futures
Profit
ST
Profit
ST
F0F0
Position de base
Position contrat
à terme Position de base
Position contrat
à terme
Vendeur Acheteur
Position longue dans sous-jacent
Position courte dans contrat à terme
Résultat: aucun risque
Position courte dans sous-jacent
Position longue dans contrat à terme
Résultat: aucun risque