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1. Le modèle IS - LM
 Point de départ : article de J. Hicks
« Mister Keynes and the classics »
(Econometrica – avril 1937)
 Interrogation sur la pertinence de
l’opposition entre Keynes et l’économie
classique et volonté de construire un modèle
permettant d’exprimer les deux théories dans
des termes comparables afin de mieux
mesurer leurs différences
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 Formalisation à partir de l’article de John Hicks repris
par Alvin Hansen
 Modèle d’esprit keynésien :
équilibre de CT est lié à la demande + équilibre
peut être de sous emploi
 Modèle mobilise une méthode néo-classique avec
une approche en terme d’équilibre de marchés
 Débat autour du respect de la perspective keynésienne dans le
modèle IS - LM
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1.1 Les hypothèses du modèle
Reprises des hypothèses keynésiennes de base :
Raisonnement de court terme
Offre s’ajuste immédiatement à la demande
Prix fixes
Economie fermée
Mobilisation de fonctions de comportement :
Fonction de demande globale autour de l’addition de la
consommation (liée au revenu), de l’investissement (lié au taux
d’intérêt et aux anticipations) et des dépenses publiques
(autonomes)
Fonction de demande de monnaie qui dépend positivement du
revenu (motifs de transaction et de précaution) et négativement
du taux d’intérêt (motif de spéculation)
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 Économie décrite à partir de l’articulation de deux marchés :
Marché des biens et marché de la monnaie
 Articulation entre les deux marchés se fait à partir de deux
variables clé : revenu global (Y) et taux d’intérêt
Chacune de ces variable est déterminante sur un marché et
déterminée sur l’autre
 Revenu est déterminé sur le marché des biens et variable
déterminante sur le marché de la monnaie
 Taux d’intérêt est déterminé sur le marché de la monnaie et
déterminant sur le marché des biens
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1.2 La courbe IS
 Décrit les conditions d’équilibre sur le marché des biens
1.2.1 La construction de la courbe
 Équation de la demande globale :
Yd = C + I + G
 Deux relations causales
C = cY (avec 0 < c <1)
I = b (r, a) (avec r taux d’intérêt, a indicateur d’anticipations
des producteurs, b coefficient < 0)
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Yd = Ys
 On peut réécrire l’équation d’équilibre sous la forme suivante :
c Y + b (r ) + G = Y
 Après transformation :
b (r ) = (1 – c) Y - G
 Courbe IS associe à chaque valeur de r (taux d’intérêt) la valeur de Y
qui permet d’assurer l’équilibre entre la dépense et le revenu sur le
marché des biens
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1.2.2 L’analyse de la courbe
 Question de la pente de la courbe IS
Hyp. : taux d’intérêt baisse
 Entraîne une hausse de l’investissement
 Hausse de l’investissement génère une hausse du revenu
(principe du multiplicateur)
Pente de la courbe IS est décroissante
(vérification mathématique : pente correspond à (1 – c) / b avec (1 – c)
positif et b négatif)
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R (taux
d’intérêt)
Courbe IS
Y (revenu)
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 Courbe IS peut prendre des pentes particulières
R (taux
d’intérêt)
IS si l’investissement
dépend peu du taux
d’intérêt
IS si l’investissement
est très sensible au
taux d’intérêt ou la
propension à
consommer proche
de 1
Y (revenu)
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 Question de la position de la courbe IS dans le plan
Position dépend de trois éléments :
Valeur de la propension à consommer
Impact du taux d’intérêt sur l’investissement
Niveau des dépense autonomes
Variation positive d’un de ces éléments entraîne un déplacement
vers la droite de la courbe
Sous l’hypothèse de constance à court terme de c et de b, le déplacement
de la courbe IS est lié aux dépenses publiques autonomes
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1.3 La courbe LM
 Décrit les conditions d’équilibre sur le marché de la monnaie
1.3.1 La construction de la courbe
 Courbe se construit à partir d’une fonction de demande de monnaie
keynésienne :
Motifs de transaction et de précaution génèrent une demande
positivement liée au revenu
Motif de spéculation suscite une demande négativement liée au
taux d’intérêt
 L’offre de monnaie est exogène (fixée par les autorités monétaires)
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 Détermination de l’équation d’équilibre de la courbe LM
Mo = L1 (Y) + L2 (r )
Avec L1 positif et L2 négatif
 Courbe LM associe à chaque valeur du revenu (Y) la valeur du taux
d’intérêt (r) qui permet l’équilibre sur le marché de la monnaie
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1.3.2 L’analyse de la courbe
 La pente de LM est positive :
Hyp : augmentation du revenu
Hausse du revenu entraîne une hausse de la demande de monnaie
pour motifs de transaction et de précaution
A offre de monnaie constante, cela entraîne une hausse du taux
d’intérêt qui permet de réduire la demande de spéculation
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R (taux
d’intérêt)
Courbe LM
Y (revenu)
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 Si la demande de monnaie ne dépend pas du taux d’intérêt (hypothèse
classique : monnaie n’est demandée que pour les transactions) alors LM
devient verticale (le taux d’intérêt n’est pas déterminé par des facteurs
monétaires)
Si la demande de monnaie est infiniment élastique au taux d’intérêt alors
LM devient horizontale
 Référence au principe keynésien de « trappe à liquidité » : si le taux
d’intérêt est très faible, le coût de détention de la liquidité est très
réduit et les perspectives de hausse du prix des titres élevées donc
toute hausse de la masse monétaire se traduit par de la thésaurisation
 Construction d’une courbe LM « composite »
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R (taux
d’intérêt)
Courbe LM
«composite »
Y (revenu)
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 Position dans le plan de la courbe LM dépend de trois facteurs :
Lien revenu - demande de monnaie
Niveau de préférence pour la liquidité
Offre de monnaie
 Sous l’hypothèse de la constance à court et moyen terme du lien
revenu – demande de monnaie, la position de la courbe LM dans le plan
dépend de la modification de la préférence pour la liquidité
(anticipations des agents) et des variations de l’offre de monnaie
 Hausse de l’offre de monnaie entraîne un déplacement vers la droite
de la courbe LM (sauf s’il existe une zone de trappe à liquidité)
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1.4 L’équilibre du modèle
R (taux
d’intérêt)
I-S
L-M
R*
Y*
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Y (revenu)
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 Équilibre est unique et résulte de l’intégration de facteurs
monétaires et de facteurs réels
 Y correspond au flux de revenu que la collectivité reçoit et
dépense durant une période de temps
L’offre est parfaitement élastique et s’adapte immédiatement
à la demande
 Les producteurs déterminent la quantité de travail nécessaire
pour répondre à la demande
 L’équilibre n’est pas nécessairement de plein emploi
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1.5 La politique économique dans le modèle IS - LM
 Politique économique justifiée par le fait que l’équilibre ne permet
pas le plein emploi
 Action publique soit par le biais des dépenses budgétaires, soit par
l’augmentation de l’offre de monnaie peut permettre un déplacement
des courbes vers un équilibre avec un revenu plus élevé donc un emploi
plus important
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1.5.1 La politique budgétaire
Y1 : niveau de revenu
insuffisant pour assurer le
plein emploi
R (taux
d’intérêt)
I-S
L-M
Y2 : niveau de revenu plus
élevé suite à l’augmentation
des dépenses publiques
R2
Dépenses budgétaires
supplémentaires 
déplacement de IS vers la
droite
R1
Y1
Y2
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Y (revenu)
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 Identification d’un effet d’éviction : hausse du revenu s’accompagne
d’une hausse du taux d’intérêt (nécessaire pour conserver l’équilibre sur le
marché monétaire) qui réduit l’efficacité de la politique budgétaire
Augmentation de la dépense publique a un effet négatif sur
l’investissement privé (lecture libérale)
 Efficacité de la politique budgétaire dépend de la pente d’IS (plus IS est
verticale, plus la politique budgétaire est efficace) et de LM (plus LM est
verticale moins la politique budgétaire est efficace)
 Importance de l’effet d’éviction dépend de la sensibilité de la demande
de monnaie à la variation du revenu (forte sensibilité entraîne fort effet
d’éviction) et de celle de l’investissement au taux d’intérêt
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1.5.2 La politique monétaire
 Politique monétaire passe par une hausse de l’offre de monnaie qui
entraîne un déplacement vers la droite de la courbe LM
r*
r’
Source du graphique :
http://econoclaste.org.free.fr/econocl
aste/?page_id=211&codefaq=79
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 Politique monétaire entraîne une baisse du taux d’intérêt qui
renforce l‘impact positif sur le revenu
 Efficacité de la politique monétaire dépend de la pente de la
courbe LM :
Lorsque LM est horizontale (trappe à liquidité) la politique
monétaire est inefficace
Lorsque LM est verticale (demande de spéculation très faible)
l’efficacité est maximale
Et de celle de la courbe IS :
Lorsque IS est verticale (investissement inélastique au taux
d’intérêt) la politique monétaire est inefficace
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 Synthèse
 Hypothèses keynésiennes conduisent à privilégier la politique budgétaire
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1.6 L’application du raisonnement en termes d’IS - LM
 Application à l’analyse de la crise de 1929
 l’hypothèse monétaire (Friedman)
Source du graphique :
http://.ulg.ac.be/crepp/profiles/artige/documents/Lacris
ede1929_000.pdf
 Contradictoire avec les faits observés
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Source des documents :
http://.ulg.ac.be/crepp/profiles/artige/documents/Lacris
ede1929_000.pdf
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