Les règles de l`étalon or : 1

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L’étalon-or
A disparu depuis plus de 70 ans
Suscite toujours un intérêt
Deux périodes
De 1880 à 1914
Entre 1925 et 1931
Émergence
Adoption de l’étalon-or par la Grande Bretagne
Attachement des gouvernements à la stabilité des changes

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Les règles de l’étalon or : 1
Formalisation du fonctionnement de l’étalon-or
David Hume, 1752 ( Price-specie flow model)
•Hypothèse : la monnaie est uniquement métallique
Trois règles
La monnaie d’un pays est définie par un certain poids d’or
(pair)
L’importation et l’exportation d’or sont libres
Pas de stérilisation de l’effet des mouvements d’or sur
l’offre de monnaie

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Les règles de l’étalon or : 2
Implications des deux premières règles
Le taux de change demeure dans une fourchette étroite
•Parité : taux de change entre deux monnaies découlant de leur
poids d’or
•Arbitrages : éliminent tout écart entre le taux de change du
marché et la parité

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Les règles de l’étalon or : 3
Lorsque les arbitrages se font sans coût
Définition de la parité
• une once d’or
= 40 $ aux États-Unis
= 160 F en France
• d’où la parité 1 $ = 4 F
Si la France a un déficit commercial $D> $S(FS> FD)
•La demande de dollars ne peut pousser le taux de change à plus
de 4 F par $
•Au delà, personne ne voudrait acheter des $
– achats de l’or à Paris
–expédition aux E-U puis conversion en $

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Les règles de l’étalon or : 4
•Exemple : 1 $ = 4,20 F
–Avec 160 F, on obtient sur le marché des changes : 160/4,20 = 38 $
– Avec ces 160 F, en achetant une once d’or à Paris puis en l’expédiant
aux E-U, on obtient 40 $ > 38 $
Si la France a un excédent $S> $D(FD> FS)
•Le taux de change ne peut être inférieur à 1 $ = 4 F
–Si 1 $ = 3,80 F, avec 40 $, on obtient 152 F
– Alors qu’en passant par l’or avec 40 $
–on obtient aux E-U une once d’or qui expédiée en France et
vendue à Paris donne 160 F > 152 F