Groupe du Café-Débat de SQY Les matières premières agricoles

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Les matières premières agricoles
Ce sont les denrées qui constituent la base de notre alimentation, avant
transformation par les industriels :
• Les céréales (blé, riz, maïs, avoine, colza, etc) et le soja, …
• Cacao, café, sucre, lait, jus d’orange…
•Bétail et carcasses, etc
Ces denrées sont cotées en Bourse.
Entre le produit issu de l’agriculture et notre assiette se placent trois
niveaux principaux d’intervenants :
- Les agriculteurs qui produisent des matières premières
- Les transformateurs, ou industriels qui fabriquent des produits variés
- Les distributeurs, qui les vendent aux consommateurs

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Spécificité du secteur agricole
Demande forte par l’expansion démographique : tendance à long terme
Offre qui suffit encore à la demande, globalement, mais avec de plus en
plus de difficultés pour satisfaire les besoins alimentaires
La production est très sensible à des facteurs exogènes :
-climat (ex : blé, sécheresse en Russie en 2008)
-catastrophes naturelles (inondations en Australie en 2010)
-urbanisation qui détruit les terres agricoles
-géopolitique : interdiction d’exporter le blé en Russie et le riz en Inde
Saisonnalité de la production, importance du stockage pour anticiper
l’évolution des prix
Utilisation des MPA à d’autres fins qu’alimentaires : biocarburants (10% du
maïs, 35% de la canne à sucre)

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La cotation en Bourse
Il y a quatre « produits » boursiers utilisés pour négocier les matières
premières agricoles (MPA) :
•Les « futures » : contrats à terme permettant d’acheter ou de vendre à
une date ultérieure une certaine quantité de MPA à un prix fixé à
l’avance. Utilisés au départ par les professionnels pour se couvrir
contre les fluctuations de prix.
•Les « options » : comme les futures, mais pas d’obligation d’acheter ou
de vendre à l’échéance si les conditions sont défavorables
•Les ETF et certificats (Exchange Traded Funds) adossés à des MPA
•Les « fonds d’investissement » ou OPCVM sur les MPA (portefeuilles
de valeurs sur plusieurs MPA, souvent en équipondération)
Réservés au début aux professionnels du secteur et aux institutionnels,
ces instruments sont aujourd’hui majoritairement utilisés par des
investisseurs financiers et des spéculateurs pour réaliser du profit :
1 contrat sur 20 aboutit aujourd’hui à une livraison réelle de produit.

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La spéculation sur les MPA
Le dogme libéral : le marché détermine les prix en fonction de l’offre et de
la demande
La spéculation multiplie le nombre de contrats fictifs et donne l’image
d’une offre et d’une demande déconnectées de la réalité physique
Les MPA, assurés sur le long terme d’une augmentation de la demande,
sont devenues une valeur refuge couvrant les risques d’autres
opérations boursières, et non plus les risques agricoles réels
Les spéculateurs corrèlent entre elles des informations de nature
différente ; ex : le cours du maïs et celui de l’immobilier en Amérique
latine l’immobilier qui monte fait grimper les cours du maïs !!
Les ventes « à découvert » sont autorisées (sauf depuis peu sur certains
produits dans quelques pays) et accentuent les variations brutales des
prix

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Ce qui nous guette ?
Les agriculteurs ne connaissent pas le prix de leur prochaine récolte, ni le
niveau de production
Pour investir (engrais, machines, …), ils empruntent à la banque
Comme il n’y a pas de garantie sur leur solidité financière, les banques
leur prêtent à des taux élevés (investisseurs à risque)
Pour y échapper, ils vont emprunter sur les marchés boursiers qui font le
pari d’une hausse des MPA (OPCVM, etc). Leurs dettes sont ensuite
revendues et diluées dans des produits financiers sophistiqués
Si cette hausse n’est pas au RV, les agriculteurs perdent tout, et les
banques ont des créances qui ne valent rien
Ceci est comparable aux subprimes : on prête de l’argent à des gens
sans se préoccuper de leur capacité de remboursement, mais en
faisant un pari sur les plus-values de l’évolution des cours