HJA Präsentation - Vorlage

CROISE automne 2004
Prévisions conjoncturelles
2005/2006
www.kof.ethz.ch
Prévisions automne 2004
Structure de la présentation





Cadre international
Situation économique en Suisse en 2003 et au
cours de 2004
Politique économique en Suisse
Prévisions pour l’économie suisse
Résumé
2 28.09.2004
Conjoncture internationale
3 28.09.2004
Conjoncture internationale
Reprise synchrone en 2003
PIB par rapport à l’année précédente, en %
8
6
Etats-Unis
4
2
0
-2
Japon
UE-15
-4
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
4 28.09.2004
Conjoncture internationale
Caractéristiques de l’économie réelle
au 1er semestre 2004

Poursuite de la reprise économique
 Etats-Unis,
Japon, UE
 Reprise des investissements d’équipement; forte
hausse dans certains pays


Stabilisation du taux d’utilisation des capacités
techniques; légère hausse dans certaines régions
Etats-Unis: légère amélioration sur le marché du
travail
5 28.09.2004
Conjoncture internationale
Indicateurs composites avancés de l’OCDE:
poursuite de la reprise, mais…
Taux de variation sur 6 mois, annualisé en %
15
Etats-Unis
10
5
0
UE
-5
Japon
-10
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
6 28.09.2004
Conjoncture internationale
Absence d’impulsions supplémentaires (I)

Changement de cap de la politique économique:
 Durcissement
de la politique fiscale des deux côtés
de l’Atlantique; poursuite d’une politique restrictive
au Japon
 Plusieurs banques centrales ont déjà réorienté leur
politique de taux, d’autres leur emboîteront le pas.
Bas niveau des taux d’intérêt à court et à long
terme
7 28.09.2004
Conjoncture internationale
Bas niveau des taux d’intérêt
%
12
Taux à trois mois en EUR
Emprunts d’Etat de la zone euro (10 ans)
10
Emprunts d’Etat américains (10 ans)
8
6
4
2
Taux à trois mois en USD
0
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
8 28.09.2004
Conjoncture internationale
Absence d’impulsions supplémentaires (II)

Etats-Unis et Japon: ralentissement de la croissance
des investissements d’équipement après la forte
hausse observée au début de la reprise
 Evolution
comparable, mais moins prononcée, dans
l’UE

La hausse des prix du pétrole ne devrait peser que
légèrement sur la croissance
 Baisse
prévue des taux de croissance du PIB
durant la période de prévision
9 28.09.2004
Conjoncture internationale
Etats-Unis: ralentissement progressif de la
forte dynamique de croissance
V.t. en %
10
8 Variation trimestrielle du PIB
6
4
mrd d’USD
13'000
Prévisions
12'000
4,4%
11'000
3,3%
3,1%
10'000
2
9'000
0
8'000
-2
7'000
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
10 28.09.2004
Conjoncture internationale
Japon: augmentation sensible de la
consommation privée temporaire
V.t. en %
7
billions de yens
Prévisions
600
Variation trimestrielle du PIB
5
550
2,1%
1,6 %
3
500
1
-1
-3
4,3%
-5
450
400
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
11 28.09.2004
Conjoncture internationale
UE-25: affaiblissement des impulsions
extérieures, légère progression de la
demande intérieure
V.t. en %
8
6
4
mrd d’EUR
10'000
Prévisions
Variation trimestrielle du PIB
2,1%
2,1%
2,0 % 9'000
2
8'000
0
-2
7'000
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
12 28.09.2004
Conjoncture internationale
Persistance d’une plus forte dynamique dans
les nouveaux pays membres de l’UE
6
PIB par rapport à l’année précédente, en %
Prévisions
5
Nouveaux membres
4
3
UE-25
2
1
0
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
13 28.09.2004
Conjoncture internationale
Autres régions économiques – perspectives

Asie (sans le Japon): poursuite de la reprise alimentée
pour l’essentiel par les exportations, mais aussi par la
demande intérieure dans de nombreux pays – taux de
croissance toutefois plus modérés
 Mesures
du gouvernement chinois pour freiner la
croissance
 Progression moins soutenue de la demande aux EtatsUnis et hausse des taux d’intérêt

Amérique latine: poursuite de la reprise grâce à la
stabilisation conjoncturelle et au contexte économique
mondial toujours favorable
14 28.09.2004
Conjoncture internationale
Inflation: risques limités

Renchérissement des prix à la consommation dans les
mois à venir principalement en raison des prix de
l’énergie
 Faible risque d’effet de second tour

Hausse des indices des prix à la consommation induite
par la conjoncture vers la fin de la période de prévision
2004
2005
2006
Etats-Unis
2,8
2,4
2,3
Zone euro
2,1
1,8
1,8
- 0,1
- 0,0
0,1
Japon
15 28.09.2004
Conjoncture internationale
Résumé des prévisions concernant la
conjoncture internationale

Poursuite de la reprise de l’économie mondiale
 Baisse

des taux de croissance des PIB
Evolution modérée de l’inflation
 L’amélioration
du taux d’utilisation des capacités
entraîne une légère augmentation des prix à la
consommation dans la seconde moitié de la période
de prévision

Hausse progressive des taux directeurs aux EtatsUnis; la BCE devrait intervenir à partir de 2005
 Léger
recul du taux d’expansion
16 28.09.2004
Conjoncture suisse
17 28.09.2004
Prévisions automne 2004
Situation économique en Suisse en 2003 et
au cours de 2004

Redressement conjoncturel au 3e trimestre 2003
 Progression
des exportations de biens suisses
induite par la reprise de l’économie mondiale
 Augmentation des investissements d’équipement
 Forte hausse de la construction de logements
 Consommation soutenue des ménages

Ralentissement du recul de l’emploi (éq. à plein
temps)
18 28.09.2004
Prévisions automne 2004
Situation économique en Suisse en 2003 et
au cours de 2004

Bas niveau des taux d’intérêt
 Relèvement
en juin 2004 de la marge de fluctuation
de la BNS, pour la première fois depuis mars 2003


Faible hausse annuelle de l’inflation
Le baromètre conjoncturel du KOF indique que la
phase d’expansion atteindra un pic à la fin de
l’année en cours
19 28.09.2004
Politique économique
en Suisse
20 28.09.2004
Politique économique
Politique monétaire

Poursuite d’une politique accommodante
 Relèvement
progressif des taux d’intérêt
 Aplatissement de la courbe des taux d’intérêt
 Léger resserrement du différentiel

Relative stabilité de la parité CHF/EUR
 Perspective
d’une légère appréciation du CHF face
à l’EUR
21 28.09.2004
Politique économique
Taux à court terme: resserrement du
différentiel
en %
5
Prévisions
4
Taux à trois mois en EUR
3
2
Taux à trois mois en CHF
1
0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
22 28.09.2004
Politique économique
Taux à long terme: hausse par étapes
seulement
%
Prévisions
6
Emprunts d‘Etat allemands
5
4
3
2
Emprunts de la Confédération
1
0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
23 28.09.2004
Politique économique
Taux de change du franc (pondéré par le
commerce extérieur): légère appréciation
V.t. en %
Prévisions
jan 1999=100
15
115
Nominal
10
110
5
105
0
100
-0,9%
-5
-10
2,2%
1,1%
Réel
(prix à la consommation)
2001
2002
2003
95
90
2004
2005
2006
24 28.09.2004
Politique économique
Politique fiscale

Poursuite de l’évolution déficitaire des budgets
publics en 2004
 Hausse

des dépenses reste élevée
2005 et 2006: adoption d’une série de mesures
d’austérité
 Augmentation
des dépenses nettement
inférieure à celle du PIB
 Ralentissement des contributions courantes
 Progression légèrement supérieure des recettes
attribuable à la reprise économique
25 28.09.2004
Politique économique
Solde des comptes publics
mrd de CHF
Prévisions
2
0
-2
-4
Etat
-6
-8
Etat,
assurances sociales incl.
-10
-12
2001
2002
2003
2004
2005
2006
26 28.09.2004
Prévisions pour l’économie suisse
27 28.09.2004
Prévisions
Croissance régulière, mais fléchissant des
exportations
mrd de CHF
(trimestre)
V.t. en %
Prévisions
12
54
8
52
4
50
0
48
5,9%
-4
4,4%
4,1%
46
-8
44
2001
2002
2003
2004
2005
2006
28 28.09.2004
Prévisions
Ralentissement des investissements
d‘équipement
V.t. en %
mrd de CHF
(trimestre)
Prévisions
8.0
15.2
4.0
14.4
0.0
13.6
-4.0
2,8%
5,8%
4,3%
12.8
-8.0
12.0
-12.0
11.2
2001
2002
2003
2004
2005
2006
29 28.09.2004
Prévisions
Ralentissement des investissement en
construction
mrd de CHF
(trimestre)
10.8
V.t. en %
Prévisions
6
4
10.7
2
10.6
0
10.5
-2
10.4
1,2%
-4
0,4%
-0,1%
10.3
-6
10.2
-8
10.1
-10
10.0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
30 28.09.2004
Prévisions
Fléchissement de la croissance du PIB
V.t. en %
mrd de CHF
(trimestre)
Prévisions
2
112
1
110
0
108
1,6%
-1
1,8%
1,5%
-2
106
104
2001
2002
2003
2004
2005
2006
31 28.09.2004
Prévisions
Progression de l‘emploi (équivalent à plein
temps), mais ...
V.t. en %
en milliers
3
3120
Prévisions
2
3110
1
3100
0
3090
-0,2%
-1
0,3%
0,0%
3080
-2
3070
-3
3060
2001
2002
2003
2004
2005
2006
32 28.09.2004
Prévisions
Légère hausse du chômage
en %
Prévisions
4
3
3,9%
2
4,0%
4,3%
2005
2006
1
0
2001
2002
2003
2004
33 28.09.2004
Prévisions
Productivité et coût unitaire du travail
Variations en %
Emploi (éq. plein temps)
Emploi (nombre de pers.)
Taux de chomage
2003 2004 2005 2006
-1,3 -0,2 0,3
0.3 0,0
0.0
-0,7 0,3 0,6
0.6 0,4
0.4
3,7 3,9 4,0
4.0 4,3
4.3
Productivité du travail
Salaire (temps complet)
Coût unitaire du travail
Déflateur du PIB
0,9
1,8
0,9
0,9
1,8
1,7
-0,1
0,9
1,5
1.5
1.7
1,7
0.2
0,2
1.3
1,3
1,5
1.5
1.7
1,7
0.2
0,2
1.0
1,0
Indice des salaires OFS
1,4
1,4
1.6
1,6
1.6
1,6
34 28.09.2004
Prévisions
Evolution du revenu et de la consommation
privée
Variations en %
Revenu salarial
2003 2004 2005 2006
0,1 1,7 1,9
1.9 1,6
1.6
Revenu disponible, nominal
Revenu disponible, réel
5,8
5,2
2,0
1,0
3,1
3.1
1.9
1,9
3,0
3.0
2.1
2,1
Consommation privée
0,5
1,4
1.4
1,4
1.3
1,3
Taux d’épargne
17,4 17,1 17,4
17.4 18,0
18.0
Taux d’épargne (sans fonds de pens.)
11,2 10,9 11,3
11.3 12,0
12.0
35 28.09.2004
Prévisions
La consommation privée ne parvient pas à
renforcer la reprise conjoncturelle
mrd de CHF
(trimestre)
V.t. en %
Prévisions
3
67
1,4%
1,4%
1,3%
2
66
1
65
0
64
2001
2002
2003
2004
2005
2006
36 28.09.2004
Prévisions
Hausse de l ’indice des prix à la
consommation modérée
V.a. en %
mai 2000 =100)
Prévisions
2.0
107
1.6
106
1.2
105
0.8
104
0.4
103
0.0
0,8%
1,3%
1,0%
-0.4
102
101
2001
2002
2003
2004
2005
2006
37 28.09.2004
Résumé des prévisions
38 28.09.2004
Résumé
Composantes du PIB; emploi
2003 2004 2005 2006
Consommation privée
0,5 1,4 1,4
1.4 1,3
1.3
Consommation publique (AS incl.) 1,4 0,0 -0,5
-0.5 0,0
0.0
Investissements de construction
1,8 1,2 0,4
0.4 -0,1
-0.1
Investissements d’équipement
-2,0 2,8 5,8
5.8 4,3
4.3
Demande intérieure
0,4 1,3 1,6
1.6 1,4
1.4
Variations de stocks (contribution)
-0,5 0,1 1,0
1.0 0,1
0.1
Exportations
0,5 5,9 4,4
4.4 4,1
4.1
Importations
1,8 6,2 6,9
6.9 4,5
4.5
Variations en % aux prix de l‘année préc.
PIB
-0,4
1,6
1.8
1,8
1.5
1,5
Emploi (éq. plein temps)
-1,3
-0,2
0.3
0,3
0.0
0,0
39 28.09.2004
Résumé
Résumé




Ralentissement de l’activité internationale
Poursuite d’une politique monétaire accommodante
Maintien d’une politique fiscale restrictive
Le taux de croissance de l’économie suisse devrait
atteindre un pic au tournant de l’année 2004/2005
 Commerce
extérieur soutenu
 Investissements d’équipement par rapport aux
précédentes phases d’expansion plus faible
 La consommation privée ne parvient pas à renforcer
la reprise conjoncturelle
40 28.09.2004
Résumé
Résumé



Amélioration temporaire sur le marché du travail
Hausse de l’inflation reste modérée
Légère hausse des taux d’intérêt
41 28.09.2004
CROISE automne 2004
Prévisions conjoncturelles
2005/2006
www.kof.ethz.ch