Etablir une régulation financière sans faille
publicité
G20 FINANCES Christine LAGARDE Christian NOYER 14-15 Avril 2011 – Washington DC Réunion des ministres des finances et des gouverneurs des banques centrales du G20 G20 Finance Ministers and Central Bank Governors’ Meeting 18-19 février 2011 18-19 February 2011 Le G20 Finances représente 85 % du PIB mondial Guinée équatoriale Nouveau monde, nouvelles idées Les priorités de la présidence française du G20 • Poursuite des travaux déjà lancés : • Régulation financière • Equilibres macroéconomiques (Cadre pour une croissance forte, durable et équilibrée) • Développement • Trois nouvelles priorités définies par le Président de la République : • La réforme du système monétaire international • La lutte contre la volatilité des prix des matières premières • La gouvernance mondiale Objectif : bâtir une économie mondiale plus forte, plus stable et plus résiliente Paris Washington Paris 18 - 19 février 14 – 15 avril 13 - 14 octobre Sommet 3 et 4 nov. Cannes Axes de travail Axes de travail : 1. Identifier les déséquilibres macro-économiques pour y remédier et établir les fondements d’une croissance forte et durable 2. Réformer le système monétaire international pour assurer la stabilité financière d’un monde multipolaire 3. Réduire la volatilité excessive des prix des matières premières et en amortir les effets 4. Etablir une régulation financière sans faille 5. Développer les infrastructures dans les pays en développement et apporter des financements innovants à la lutte contre le changement climatique Principales attentes du G20 Finances de Washington Poursuivre les travaux engagés lors de la réunion de Paris en février 1. Avancer sur la définition des lignes directrices indicatives pour le cadre pour une croissance forte, durable et équilibrée, pour renforcer notre capacité à coordonner nos politiques économiques 2. Rebondir sur les discussions fructueuses du séminaire de haut niveau de Nankin sur la réforme du système monétaire international 3. Orienter les travaux en cours en matière de régulation financière 4. Approfondir la réponse du G20 à la volatilité des prix des matières premières 5. Réaffirmer le soutien du G20 aux travaux sur les financements innovants pour le changement climatique et le développement Axes de travail 1. Identifier les déséquilibres macro-économiques pour y remédier et établir les fondements d’une croissance forte et durable 2. Réformer le système monétaire international pour assurer la stabilité financière d’un monde multipolaire 3. Réduire la volatilité excessive des prix des matières premières et en amortir les effets 4. Etablir une régulation financière sans faille 5. Développer les infrastructures dans les pays en développement et apporter des financements innovants à la lutte contre le changement climatique 1 : identifier les sources des déséquilibres… Etats-Unis Déséquilibres courants des pays du G20 (en % du PIB mondial) Royaume-Uni Turquie Afrique du Sud 2.0% Arabie Saoudite 1.5% Russie 1.0% Corée du Sud Mexique Japon 0.5% Italie Indonésie 0.0% Inde -0.5% Allemagne France -1.0% Chine Canada -1.5% Brésil -2.0% Australie Argentine -2.5% 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 … en s’accordant sur des lignes directrices indicatives … Accord sur un jeu d’indicateurs en février à Paris • La dette et le déficit publics ; • Le taux d’épargne et l’endettement privé ; • Déséquilibres extérieurs : balance commerciale, flux nets de revenus d’investissement et transferts en tenant compte des politiques monétaires, budgétaires, de change et autres. Discussion lors du G20 Finances de Washington • Définition des lignes directrices indicatives avec des critères plus stricts pour les grandes économies • Identification des principaux déséquilibres • Préparation des prochaines étapes du processus d’évaluation mutuelle => plan d’action pour une croissance forte, soutenable et équilibrée (Cannes, novembre 2011) 8 … pour améliorer notre coordination au service de la croissance Amélioration du Cadre pour une croissance forte, durable et équilibrée Plan d’action ambitieux : Accord sur des indicateurs de mesure des grands déséquilibres (février) 9 identification des déséquilibres à l’aide des lignes directrices indicatives - correction des déséquilibres - soutien à la croissance Axes de travail 1. Identifier les déséquilibres macro-économiques pour y remédier et établir les fondements d’une croissance forte et durable 2. Réformer le système monétaire international pour assurer la stabilité financière d’un monde multipolaire 3. Réduire la volatilité excessive des prix des matières premières et en amortir les effets 4. Etablir une régulation financière sans faille 5. Développer les infrastructures dans les pays en développement et apporter des financements innovants à la lutte contre le changement climatique Système monétaire international : Que faire? Ce que nous voulons faire : • Améliorer la coordination des politiques économiques (surveillance, taux de change) • Réduire le besoin d’accumulation de réserves • Mieux surveiller et comprendre les flux de capitaux internationaux • Accompagner l’émergence de nouvelles monnaies Ce que nous ne voulons pas faire : • Revenir à des taux de change fixes • Remettre en cause le rôle du dollar • Des contrôles de capitaux généralisés 11 Pistes de travail Taux de change Gestion de la liquidité mondiale Surveillance Suivi de la liquidité mondiale Gestion des flux de capitaux Rôle du DTS Composition du DTS Cadre de surveillance des flux de capitaux Discussion sur le niveau optimal de réserves Financial Safety Nets – nouvel instrument de fourniture de liquidité à court terme? Développement des marchés locaux de capitaux Lien entre Arrangements Financiers Régionaux et FMI 12 2.1. réduire le besoin d’accumulation de réserves L’accumulation des réserves est coûteuse • Pour le pays concerné (coût d’opportunité) • Pour l’économie mondiale (source de déséquilibres) Pistes de travail: améliorer la fourniture de liquidités en temps de crise • Evaluation des « Financial Safety Nets » et amélioration si besoin, notamment pour le cas d’une crise systémique • Meilleure coordination des dispositifs internationaux existants avec les arrangements régionaux • Discussion sur le niveau optimal de réserves • Développement des marchés financiers en monnaie locale 13 2.2. mieux réguler les flux de capitaux internationaux L’ampleur des flux de capitaux est un problème pour les pays récipiendaires mais la multiplication des mesures unilatérales pour y faire face également Axes de réflexion • Mise en place d’un « cadre » permettant de surveiller les flux de capitaux. Ce cadre permettra de : • discuter de l’impact des politiques économiques tant des pays sources que des pays récipiendaires sur ces flux de manière coopérative • identifier les axes de coordination mutuellement avantageux en matière de politique économique 14 2.3. Accompagner l’émergence de nouvelles monnaies Enjeux: Nouveaux pôles économiques Nouvelles monnaies internationales Pistes envisagées • Planifier un élargissement du panier du DTS à de nouvelles monnaies • A plus long terme, réfléchir au rôle du DTS dans le SMI • Développer le commerce en monnaie des pays émergents. 15 Axes de travail 1. Identifier les déséquilibres macro-économiques pour y remédier et établir les fondements d’une croissance forte et durable 2. Réformer le système monétaire international pour assurer la stabilité financière d’un monde multipolaire 3. Réduire la volatilité excessive des prix des matières premières et en amortir les effets 4. Etablir une régulation financière sans faille 5. Développer les infrastructures dans les pays en développement et apporter des financements innovants à la lutte contre le changement climatique 3. réduire la volatilité des prix des matières premières et en amortir les effets Des marchés imparfaits • Une information partielle sur les actifs physiques, qui ne couvre que certaines matières premières • Des marchés physiques et financiers sur matières premières insuffisamment régulés au regard des autres marchés, sujets à des abus Ce que nous voulons faire • Réduire la volatilité excessive par une transparence accrue sur les fondamentaux (comportement des consommateurs, déterminants de l’offre, stocks) • Amortir les effets de la volatilité par des instruments de gestion des risques • Mieux prévenir et gérer les crises alimentaires • Prévenir et limiter les abus de marché et assurer une bonne gestion des risques, par une régulation qui s’étende à l’ensemble des marchés et instruments financiers • Réguler les dérivés de matières premières, comme les autres dérivés Volatilité des prix des matières premières G20 Finances de Washington Matières premières énergétiques • Soutien à la base de données JODI Oil et aux travaux sur les agences d’évaluation des prix Sécurité alimentaire • Discussions sur le rapport des organisations internationales sur la volatilité des prix des matières premières agricoles et alimentaires et sur les instruments de couverture et de gestion du risque Régulation des dérives de matières premières • Evaluation des travaux sur la régulation et la supervision des dérivés de matières premières, pour préparer des recommandations concrètes du G20 18 Titre de la présentation Axes de travail 1. Identifier les déséquilibres macro-économiques pour y remédier et établir les fondements d’une croissance forte et durable 2. Réformer le système monétaire international pour assurer la stabilité financière d’un monde multipolaire 3. Réduire la volatilité excessive des prix des matières premières et en amortir les effets 4. Etablir une régulation financière sans faille 5. Développer les infrastructures dans les pays en développement et apporter des financements innovants à la lutte contre le changement climatique 4. Etablir une régulation financière sans faille Objectifs • Mettre en œuvre de manière harmonisée et effective les engagements pris par le G20 Ce que nous voulons faire • • • • • Mettre en œuvre Bâle 3 de manière coordonnée Appliquer effectivement les standards du FSB en matière de rémunération, avec une peer review efficace Réduire la dépendance aux agences de notation Assurer la compensation des produits dérivés standardisés échangés de gré à gré Converger vers un ensemble unique de normes comptables de haute qualité entre l’IASB et le FASB et réformer la gouvernance de l’IASB 4. établir une régulation financière sans faille Objectifs • Protéger les citoyens, le système financier et l'économie réelle du risque systémique Ce que nous voulons faire : • Identifier les établissements bancaires systémiques • Etablir des pare-feux et garde-fous dans l’éventualité d’un défaut : mesures d’absorption des pertes, mise en place de régimes de résolution, coordination entre les collèges de superviseurs • Accroître l’intégrité des marchés financiers et étendre la régulation financière au shadow banking 21 4. Régulation financière G20 Finances de Washington Gouvernance du Conseil de stabilité financière • Evaluation des propositions faites par le CSF sur sa gouvernance et ses ressources Risque systémique • Poursuite des travaux sur l’identification des institutions financières systémiques et des mesures d’absorption supplémentaire qui leur seront appliquées • Définition du champ du shadow banking Poursuite des travaux • Suivi de la mise en œuvre des règles en matière de rémunérations • Soutien à une convergence des normes comptables 22 Titre de la présentation Axes de travail 1. Identifier les déséquilibres macro-économiques pour y remédier et établir les fondements d’une croissance forte et durable 2. Réformer le système monétaire international pour assurer la stabilité financière d’un monde multipolaire 3. Réduire la volatilité excessive des prix des matières premières et en amortir les effets 4. Etablir une régulation financière sans faille 5. Développer les infrastructures dans les pays en développement et apporter des financements innovants à la lutte contre le changement climatique 5. Tenir notre engagement pour le développement et la lutte contre le changement climatique Objectifs • Mobiliser les financements pour le développement et la lutte contre le changement climatique Ce que nous voulons faire • Donner une suite concrète au rapport du groupe de haut niveau sur le financement de la lutte contre le changement climatique • Mobiliser les investisseurs publics et privés pour construire les infrastructures indispensables au développement durable des pays en développement, en particulier en Afrique subsaharienne, avec l’aide d’un panel de haut niveau présidé par Tidjane THIAM, et des banques multilatérales de développement • Identifier des financements innovants pour le développement, en s’appuyant sur le mandat confié par le Président de la République à Bill GATES
