Accent sur les « chefs de file à l`échelle mondiale

FONDS D’ACTIONS
INTERNATIONALES JF
PROFIL | 30 SEPTEMBRE 2016
Accent sur les « chefs de file à l’échelle mondiale »
Date de création
1er avril 1995
Le portefeuille d’actions internationales est composé principalement de grandes
entreprises multinationales qui ont démontré un leadership dans leur industrie
mondialement et ont une capitalisation au marché d’au moins 1 milliard $. Ces
entreprises ont généralement des taux de croissance stables, des rendements élevés
sur le capital investi, des positions dominantes sur les marchés mondiaux et de
solides bilans financiers, ce qui réduit le risque financier.
VAN par unité
29,1337 $C
22,1675 $US
Distribution
Semi-annuelle
0,5598 $C
(06/30/16)
Taille du fonds ($M)
1593,4 $C
Notre approche vise les compagnies internationales qui bénéficient d’une exposition
aux économies dont la croissance est plus forte que celle du PNB global. L’emphase
est mise sur les compagnies non cycliques qui possèdent un avantage compétitif dans
leur industrie.
Cible
MSCI EAEO Net1
CONSTRUCTION DU PORTEFEUILLE
•
•
•
•
Capitalisation au marché > 1 milliard $US; capitalisation au marché – titre de
marché émergent > 500 millions $US.
Marché émergent non participant à l’indice est limité à une pondération de 15%;
pays émergent non participant à l’indice limité à une pondération de 5%.
La pondération maximale par secteur du Fonds tel que défini par le Standard de
Classification Industrielle Globale (GICS®) est la plus élevée de 25% ou la
pondération du secteur dans l’indice plus 15%.
Pas plus de 10% de la valeur marchande totale du Fonds ne peut être investie
dans les titres du même émetteur.
RENDEMENTS ANNUALISÉS (%)
3 mois
1 an
3 ans
5 ans
7 ans
10 ans
15 ans
Fonds d’actions
internationales JF
7,4
7,0
9,8
13,6
9,7
5,0
4,7
MSCI EAEO Net
7,7
4,4
9,1
12,5
7,4
3,7
4,8
Au 30 septembre 2016
1
CARACTÉRISTIQUES DU
FONDS
Fonds
Indice
0,96
1,00
115,4 $C
73,9 $C
15,9
14,5
3,1%
3,3%
15,1%
-
Beta
Capitalisation (G $)
(moy. pondérée)
Cours/bénéfice
(à terme 12 mois)
Rendement
courant
Rotation 2015
10 PLUS IMPORTANTES POSITIONS
% du Fonds
RENDEMENTS ANNUELS (%)
Keyence Corporation
3,7
Danone
3,6
Sap SE
3,6
GlaxoSmithKline
3,4
Au 31 décembre
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
Fresenius Medical Care
3,4
Fonds d’actions
internationales JF
Relx Plc
3,3
17,0
3,4
28,2
20,2
-1,0
2,0
15,1
Novartis
3,3
Royal Dutch Shell
3,2
Siemens
3,1
MSCI EAEO Net
1
19,0
3,7
31,0
14,7
-10,0
2,6
12,5
Diageo
PONDÉRATIONS SECTORIELLES
Biens cons. de base 19,4%
Santé 18,0%
Finance 17,1%
Industrie 12,9%
Technologie 8,6%
Matériaux 6,4%
Cons. discrétionnaire 5,9%
Télécommunications 5,6%
Énergie 4,9%
Services aux collectivités 1,2%
MONTRÉAL | TORONTO | CALGARY | VANCOUVER | NEW YORK
Total
2,9
33,5
RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE
Europe 52%
R.U. 22%
Japon 17%
Asie-Pac. 6%
Non-EAEO 3%
www.jflglobal.com
FONDS D’ACTIONS
INTERNATIONALES JF – T3 2016
REVUE DE L’ÉCONOMIE ET DES MARCHÉS
Les politiques monétaires continuent d’être accommodante et cela reste un thème majeur à
l’internationale, alors que les banques centrales continuent de poursuivre des politique nontraditionnelle afin de rencontrer les objectifs des politiques. Quoi qu’il y ait quelques signes
d’un assouplissement substantiel dans la majorité des pays développés (principalement en
Europe, en Grand Bretagne et au Japon), les banques centrales sont apparues plus attentives
aux effets auxiliaires des mesures, comme les taux d’intérêts négatifs et comment ils affectent
l’ensemble de l’industrie financière. Cela a conduit à un langage plus accommodant des
principales banques centrales, conduisant à un allégement bienvenu dans un secteur
financier qui a été sous pression constante. Ceci étant dit, les nouvelles concernant les
institutions allemandes moins robustes servent de rappel quant au péril de descendre le
spectre de qualité.
Les marchés européens ont généralement été très actifs durant le troisième trimestre, puisque
les actifs risqués bénéficient des légères améliorations des conjonctures économiques et des
effets des stimuli monétaires en cours. La confiance continue d’augmenter dans certains
marchés émergents, puisque le rythme et le calendrier des augmentations de taux continuent
d’être plus accommodants et éloignés. L’économie japonaise continue de croitre à un rythme
relativement faible. Nous nous attendons toujours une croissance lente à long terme de
l’économie japonaise à cause de facteurs structurels, comme une dette gouvernementale
élevée et des défis au niveau démographique, qui limitent une trajectoire de croissance plus
forte.
Le compte-à-rebours pour la prochaine élection aux États-Unis bat son plein, avec des
implications internationales majeures à travers une large classe d’actif. La rhétorique autour
l’assistance maladie reste particulièrement aigue, les interférences réglementaires continuent
d’être un risque. Ceci étant dit, nous pensons que les tendances fondamentales du marché
restent positives sur le long terme.
REVUE DU PORTEFEUILLE
Le portefeuille d’actions internationales a généré un rendement de 7,4% pour le troisième
trimestre, légèrement sous celui de l’indice MSCI EAEO Net qui fut de 7,7%, en dollars
canadiens. Les perspectives de hausses de taux d’intérêt ont été repoussées ce trimestre et
par conséquent les compagnies cycliques ont généré les meilleures performances. Le secteur
des matériaux (+17,3%) a présenté le rendement le plus élevé de l’indice. Les titres du
portefeuille ont aussi participé à la hausse, quoique dans une moindre mesure, compte tenu
de leur moins grande dépendance aux prix des matières premières et à l'amélioration des
perspectives de croissance à long terme de la Chine.
Cet «attrait pour risque » sur les marchés s’est fait au détriment des secteurs plus défensifs
tels que la consommation de base. Dans le cas de la santé, l’élection imminente aux ÉtatsUnis a aussi affecté les prix des actions. Dans les deux cas, les compagnies du portefeuille ont
généré une performance supérieure à celle de leurs pairs en ajoutant positivement à la
sélection des titres.
Le secteur financier du portefeuille a bien performé, surpassant celui de l’indice, grâce
particulièrement aux titres qui ont une exposition à l’Asie et des perspectives plus diversifiées
de croissance.
Notre accent sur les compagnies de grandes qualités avec un avantage comparatif durable
porte ses fruits. Depuis le début de 2016, le rendement du portefeuille de -1,3% bat l’indice
MSCI EAEO Net (-3,8%) grâce à la sélection des actions à travers tous les secteurs.
1 Avant le 31 Décembre 2010
STRATÉGIE D’INVESTISSEMENT
Nous croyons que la croissance
économique modeste devrait perdurer à
l’international pour l’avenir prévisible. Le
portefeuille est positionné pour bénéficier
de cet environnement puisqu’il est
concentré sur des compagnies avec un
avantage comparatif durable dans des
industries avec un taux de croissance
fort depuis des années.
La plupart des titres que nous détenons
dans notre portefeuille sont des chefs de
file dans leur industrie ou leur région et
offrent des avantages uniques comme
des revenus récurrents et de fortes
barrières à l’entrée. Nous cherchons des
équipes de direction qui ont démontré
leur capacité à créer de la valeur, dont
les stratégies d’allocation du capital sont
compatibles avec nos attentes et qui ont
démontré une bonne gouvernance
alignée avec les parties prenantes. En
ayant un horizon d’investissement à long
terme nous cherchons à exploiter les
failles des investisseurs focalisés sur le
court terme qui ignorent la capacité des
chefs de file de marchés à créer de la
valeur au fil du temps.
L’ÉQUIPE D’INVESTISSEMENT
Jarislowsky Fraser utilise une approche
d’équipe qui au centre d’ une culture de
collaboration quant à la prise de
décision. Le Comité de stratégie
d’investissement (CSI), le corps central
de surveillance du risque et des
investissements, contrôle le processus
entier de l’investissement afin de
s’assurer
que
les
décisions
d’investissement sont fidèles à la
philosophie et au processus de la firme.
l’indice de reference utilisé était le MSCI EAEO brut.
Les rendements des Fonds communs JF ont été calculés en utilisant les valeurs actuelles nettes (VAN), sont bruts des honoraires de gestion et sont en dollars canadiens. Les
rendements des indices et les valeurs actuelles nettes (VAN) en dollar canadiens ont été calculés en utilisant les taux de change à la fermeture à Londres à 16 h. Les
paramètres complets de la politique d’investissement sont disponibles sur demande.
Les Fonds communs JF ne sont disponibles que pour les investisseurs canadiens. La performance des années antérieures n’est pas un indice de la performance à venir. Les
rendements futurs ne sont pas garantis. Le rendement sur l’investissement et la valeur du principal de l’investissement dans le fonds fluctuera de telle sorte que les unités
d’un, lorsque vendues, pourraient valoir plus ou moins que leur coût original. Ce document est préparé par Jarislowsky, Fraser Limitée (JFL) et est présenté pour des fins
d’information seulement, il n’est pas conçu pour donner un conseil légal, fiscal ou d’investissement sur mesure. Toutes les opinions et évaluations dans ce rapport constituent
un jugement de JFL lors de sa rédaction et sont fournies de bonne foi. Tous les données, faits et opinions présentés dans ce document peuvent changer sans avis. Aucune
utilisation du nom Jarislowsky, Fraser Limitée ou toute information contenue dans ce rapport ne peut être copiée ou redistribuée sans l’approbation écrite de JFL.
Source: TD Securities, S&P, Bloomberg, MSCI Inc. et FTSE TMX Global Debt Capital Markets Inc.