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LA BANK OF ENGLAND DEVRAIT PASSER SON TOUR
Jusqu’à présent les données économiques étaient plutôt
rassurantes outre-manche et ont démontré qu’en dépit du
vote surprise en faveur du Brexit, le choc économique
anticipé par la plupart des économistes n’a pas encore eu
lieu. Les chiffres du PIB de cette semaine publiés par
l’Office for National Statistics (ONS) ont souligné cette
incroyable capacité de résistance de l’économie
britannique. Au troisième trimestre de l’année, l’activité a
progressé de 0,5% (en rythme trimestriel) contre des
attentes du marché à 0,3%. Même si pour le troisième
trimestre de l’année la croissance de l’activité outre-
manche s’affiche en ralentissement par rapport au trimestre
précédent, en rythme annuel on peut cependant observer
une légère accélération. En effet, alors que l’activité avait
progressé de 2,1% (en rythme annuel) au second trimestre,
la croissance de l’activité s’établit désormais à 2,3%.
Même si la croissance résiste actuellement au choc du
Brexit, celle-ci demeure très déséquilibrée. La bonne tenue
de l’activité britannique relève tout particulièrement du
dynamisme observé dans le secteur des services. Celui-ci a
permis de compenser en partie les contractions observées
dans l’industrie, l’agriculture et la construction. Comme l’a
souligné un récent article Bloomberg, le secteur des
services peut dire merci à Hollywood. Selon l’ONS, le
dynamisme du secteur des services résulte dans une
certaine mesure de la hausse enregistrée des recettes des
cinémas.
Dans ce contexte favorable, la Bank of England (BOE)
devrait passer son tour lors de la réunion de politique
monétaire qui se tiendra le 3 novembre prochain. Même si
l’activité outre-manche résiste dans l’immédiat au choc du
vote en faveur du Brexit, un ralentissement de la croissance
reste cependant en vue. La remontée de l’inflation résultant
en grande partie de la faiblesse de la livre sterling, ainsi que
la baisse des investissements des entreprises en raison des
inquiétudes liées au Brexit devraient pénaliser l’activité au
cours des prochains trimestres. La faiblesse de la devise
devrait certes profiter aux entreprises exportatrices et au
secteur du tourisme, mais la remontée de l’inflation et donc
des prix d’importation devrait freiner le principal moteur de
l’économie, à savoir la consommation. Ces effets négatifs
devraient être d’autant plus marqués lorsque le Royaume-
Uni se décidera à activer l’article 50 du Traité de Lisbonne
qui entamera les démarches officielles pour quitter
l’Europe.
Compte tenu de ce ralentissement économique qui reste très
probable, la BOE sera confronté à un dilemme cornélien:
soutenir la croissance ou lutter contre la remontée de
l’inflation. À un moment ou à un autre, la BOE pourrait
être contrainte de durcir sa politique monétaire au détriment
de la croissance. Cependant, afin de limiter les effets
néfastes de ce durcissement, elle pourrait dans un premier
temps annoncer un prolongement, voire une extension de
son programme d’achats d’actifs.
28 Octobre 2016

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28 Octobre 2016