Incidences financières de la baisse des prix du pétrole

Incidences financières de la baisse des prix
du pétrole Ottawa, Canada
Le 27 janvier 2015
www.pbo-dpb.gc.ca

Incidencesfinancièresdelabaissedesprixdupétrole
i
ProduitparScottCameron,HelenLaoetChrisMatier.
Lesauteursassumentl’entièreresponsabilitédetouteerreurouomissionetremercientMostafaAskariet
JasonJacquespourleursobservations.
Pourtoutrenseignement,communiqueravecMostafaAskari(courriel:[email protected]).
Ledirecteurparlementairedubudget(DPB)apourmandatdeprésenterauParlementune
analyseindépendantedelasituationfinancièredupays,desprévisionsbudgétairesdu
gouvernementetdestendancesdel’économienationale,et,àlademandedetoutcomité
parlementaireoudetoutparlementaire,defaireuneestimationdescoûtsdetoute
propositionconcernantdesquestionsquirelèventdelacompétenceduParlement.
L’honorableJohnMcKay,députédeScarborough—Guildwood,ademandéquesoitfaiteune
analysedeseffetsdelachuterécentedesprixdupétrolebrutsurlasituationbudgétairedu
Canada†.Conformémentàlademandedudéputé,leDPBrépondauxquestionssuivantes
dansleprésentdocument:
Question1:Quelleestl’incidencedelabaissedesprixdupétrolesurlesexcédents
budgétairesfédérauxprojetés?
Question2:Quelestl’impactdelabaissedesrevenusattribuableaureculdescoursdu
pétrolesurl’écartfinancierdel’ensembledusecteurgouvernemental?
___________________________________________________________________________
†Ledéputévoulaitégalementensavoirdavantagesurlesconséquencesàlongtermedesfacteursayantune
incidencesurlesprixdupétrole(notammentlaconstitutionderéservesd’énergieauxÉtats‐Unisetle
développementdesourcesd’énergierenouvelable).Unetelledemandedépasselecadredelaprésente
analyseetpourraitfairel’objetd’uneprochaineétude.

Incidencesfinancièresdelabaissedesprixdupétrole
1
RÉSUMÉDESRÉPERCUSSIONSPRÉVUES
Question1:Quelleestl’incidencedelabaisse
desprixdupétrolesurlesexcédents
budgétairesfédérauxprojetés?
L’impactfinancierdelachuterécentedesprixdu
pétroledépendradelamesuredanslaquellecerecul
estpersistantainsiquedesforcesquisous‐tendent
lefléchissementdescours.Étantdonnél’incertitude
entourantlatendancequesuivrontlesprixdu
pétroleaucoursdescinqprochainesannées,leDPB
aimaginédeuxscénariossurl’évolution
hypothétiquedesprixdupétrole(tableauS1).
TableauS1:Scénariossurl’évolutiondesprixdupétrole
PrixdubarildepétroleWestTexasIntermediate(WTI)en$US
201420152016201720182019
Base958181818181
Scénario1934848484848
Scénario2935160697881
Sources:EnergyInformationAdministration;hypothèsesduDPB.
Afindedéterminerlesrépercussionssurles
excédentsbudgétairesfédéraux,leDPButilise
d’abordsonmodèlemacroéconomiquepourfaire
uneestimationdel’incidencedechaquescénariosur
lesprévisionsàl’égardduproduitintérieurbrut(PIB)
nominaltiréesdelaMiseàjourdesprojections
économiquesetbudgétairesdenovembre2014
(PEBde2014).Ensuite,àpartirdessensibilitésdes
perspectivesfinancièresdeFinancesCanada,il
procèdeàunajustementdesrevenusetdes
dépensesprojetésdanslesPEBde2014.LeDPBne
tientcomptequedel’incidencesurlePIBnominal
découlantdeladiminutiondel’inflationduPIB;par
conséquent,sesestimationsdevraientêtre
considéréescommeétantunelimiteinférieure
puisquelePIBréeldiminueravraisemblablement.
DanslesPEBde2014,lesoldebudgétairedu
gouvernementàdesfinsdeplanificationincluaitun
montantannueldetroismilliardsdedollars«envue
derépondreauxsituationsimprévues»,montant
qui,s’iln’estpasdépensé,serviraitàréduireladette
fédérale.Ilyestnotammentquestiondela
possibilitéd’utilisercesfondsencasdenouveaux
reculsdescoursdupétrole.Étantdonnéles
répercussionsprévuessurlesrevenusetles
dépensesfédéralesdanslescénario1,lefondspour
éventualitésdugouvernementnesuffiraitpasà
comblerlespertesattribuablesàlabaissedesprix
dupétrolepourlapériodeallantde2015‐2016à
2019‐2020(tableauS2).Sil’onsefondesurlesolde
sous‐jacentprojetédanslesPEBde2014,le
gouvernementaccuseraitunlégerdéficitbudgétaire
(de0,4milliarddedollars)en2015‐2016,et
enregistreraitdesexcédentsde2016‐2017à
2019‐2020.Selonlescénario2,labaissetemporaire
desprixdupétrolen’entraîneraitl’épuisementdu
fondspouréventualitésqu’en2015‐2016,etles
excédentsbudgétairesseraientlégèrement
supérieursàceuxduscénario1.
TableauS2:Révisiondusoldebudgétaireprojeté,PEB
de2014
Enmilliardsdedollars
2014‐
2015
2015‐
2016
2016‐
2017
2017‐
2018
2018‐
2019
2019‐
2020
Soldede
planification ‐2,91,94,35,16,813,1
Fondspour
éventualités3,03,03,03,03,03,0
Soldesous‐
jacent 0,14,97,38,19,816,1
Scénario1
Solde ‐1,2‐0,42,53,45,111,3
Scénario2
Solde ‐1,20,75,27,310,116,6
Sources:FinancesCanada;calculsduDPB.
Question2:Quelestl’impactdelabaissedes
revenusattribuableaureculdescoursdu
pétrolesurl’écartfinancierdel’ensembledu
secteurgouvernemental?
LeDPBdéterminelamesuredanslaquelleles
structuresfinancièresdusecteurgouvernementalne
sontpasviablesencalculant«l’écartfinancier»
définicommeconstituantunchangementimmédiat
etpermanentdusoldedefonctionnementd’un
gouvernement(différenceentrerecetteset
dépensesdeprogramme)parrapportauPIBàavoir
pourstabiliserleratiodeladetteauPIBsurlelong
terme.Lesdonnéesfourniesci‐dessuspeuvent
s’appliqueraucadredel’écartfinancierafin
d’obteniruneestimationapproximativede

Incidencesfinancièresdelabaissedesprixdupétrole
2
l’incidencesurlaviabilitéfinancièredu
gouvernementfédéraletdesadministrations
infranationalesdansleurensemble.LeDPB
présenterauneanalysecomplètedelaviabilité
financièredanslesmoisàvenir.
Unediminutiondesrevenusprovoquéeparlabaisse
desprixdupétroleentraîneraituneaugmentation
del’écartfinancierdel’ensembledusecteur
gouvernementald’environ0,2pointdepourcentage,
selonlescénario1,etde0pointdepourcentage,
selonlescénario2(tableauS3).
TableauS3:Incidencedelabaissedesprixdupétrole
surlesécartsfinanciers
EnpourcentageduPIB
Gouvernement
fédéral
Gouvernements
infranationaux
Total
gouvernement
Écart
financier
RVFde2014
‐1,41,70,3
Scénario1
Incidencesur
lesrevenus
0,00,20,2
Scénario2
Incidencesur
lesrevenus
0,00,00,0
Source:CalculsduDPB.

Incidencesfinancièresdelabaissedesprixdupétrole
3
1 CONTEXTE
DanssaMiseàjourdesprojectionséconomiqueset
budgétairesdenovembre2014(PEBde2014),le
gouvernementprévoyaitquesonsoldebudgétaire
utiliséàdesfinsdeplanificationaccuseraitundéficit
de2,9milliardsdedollarsen2014‐2015,maisqu’il
afficheraitunexcédentde13,1milliardsdedollars
en2019‐2020.Cesprojectionssefondentsurles
prévisionsmoyennesqueFinancesCanadatiredu
sondagemenéauprèsdeséconomistesdusecteur
privé,ajustéespourtenircomptedelabaissedes
coursdupétrole(ensupposantqueleprixdubaril
depétroleWestTexasIntermediate(WTI)reste
autourdes81dollarsaméricains)etd’unfondspour
éventualitésde3milliardsdedollarsparanservant
àcouvrirparexempleunnouveaureculdescoursdu
pétrole.
DepuislapublicationdesPEBde2014,lescoursdu
pétroleWTIontcontinuédechuterjusqu’àatteindre
48dollarsaméricainslebaril1.D’aprèsdes
représentantsduFondsmonétaireinternational
(FMI),aussibienl’offrequelademandejouentun
rôledanslenetreculdesprixdupétroleconstaté
depuisjuin2.Ducôtédel’offre,lesreprésentantsdu
FMIfontremarquerqu’unfacteurdetailleest
l’intentionmanifestéeparl’Arabiesaoudite—leplus
grosproducteurdel’Organisationdespays
exportateursdepétrole(OPEP)—denepascontrer
l’augmentationsoutenuedel’offred’autres
producteurs,etladécisiondel’OPEPpriseen
novembre2014demaintenirleplafondcollectifde
productionendépitd’unesurabondanceapparente.
LesreprésentantsduFMIfontaussiobserverquela
croissancedelademandemondialeenpétroleaété
revueàlabaissedepuisjuin.Cettecorrection
pourraittraduire,enpartie,l’anticipationd’un
ralentissementdelacroissanceéconomique
mondiale,cequisemblecoïncideraveclerepli
constatédesprixdesmétauxetdesrendementsdes
obligationsd’Étatàlongterme.
1LeprixdupétrolemoyenduWTIobservédepuisle1erjanvier2015.Au
coursdelamêmepériode,labaissedepresque50%duprixdupétrole
brutcanadien(commeceluiduWesternCanadaSelect(WCS))estplus
marquéequecelle(d’environ40%)desprixderéférencemondiauxdu
BrentetduWTIaméricain.
2Voir:http://www.imf.org/external/french/np/blog/2014/122214f.htm.
Auboutducompte,l’impactfinancierdelachute
récentedesprixdupétroledépendradelamesure
danslaquellecereculestpersistantainsiquedes
forcesquisous‐tendentlefléchissementdescours.
Lafaiblessepersistantedesprixdupétrolebrut
canadienauraitpoureffet,touteschosesétant
égalesparailleurs,defairebaisserleproduit
intérieurbrut(PIB)nominaljusqu’àdesniveaux
inférieursàceuxprojetésdanslesPEBde2014.En
outre,elleexerceraitdestensionssurlacroissance
duPIBréel,mais,selonlesPEBde2014,surtoutsur
lestermesdel’échangeduCanada(c’est‐à‐diresur
lesprixàl’exportationparrapportauxprixà
l’importation),etdoncsurlesprixdansl’ensemble
del’économie(inflationduPIB).L’encadré1donne
unaperçudelafaçondontlabaissedescoursdu
pétroleaffecteral’économiecanadienne.