POSITIONNEMENT DE VOTRE PORTEFEUILLE DANS UN

Portefeuilles choix sélect RBC
30 juin 2012
78231 (06/2012)
Positionnement de votre
portefeuille dans un contexte
d’évolution constante des marchés
Le positionnement de la composition de l’actif des portefeuilles choix sélect RBC
afin de saisir les occasions et de réduire les risques découlant des événements
économiques, sociaux et politiques est l’un des principaux objectifs d’une gestion de
placements active. Savoir que vos placements sont gérés avec professionnalisme –
et que la combinaison de titres de participation, de titres à revenu fixe et d’espèces
dans votre portefeuille est rééquilibrée de manière appropriée – est un avantage
certain d’investir dans les portefeuilles choix sélect RBC.
Au cours du dernier trimestre, votre portefeuille choix sélect RBC a été surveillé et rééquilibré
périodiquement ; au bout du compte, sa composante en titres à revenu fixe (c.-à-d. les
obligations) a été abaissée, tandis que l’on haussait sa pondération en titres de participation,
plus particulièrement en Europe et en Asie, où les marchés boursiers ont récemment connu la
correction la plus importante.
À l’instar des investissements dans les titres de participation américains à l’automne 2011, qui
pouvaient sembler contraires à la logique, la hausse de la pondération dans les marchés européens
et asiatiques aujourd’hui pourrait susciter une réaction similaire. Cependant, c’est dans des
moments comme ceux-là qu’un point de vue prospectif est crucial, de sorte que votre portefeuille
soit positionné pour saisir les occasions potentielles qui pourraient bientôt se présenter.
Indicateurs économiques précurseurs
L’une des séries d’intrants que l’équipe de direction professionnelle de RBC Gestion mondiale d’actifs
analyse afin d’élaborer une répartition d’actifs appropriée pour les portefeuilles choix sélect RBC est
collectivement appelée « indicateurs économiques précurseurs ». Il s’agit de données statistiques
essentielles – comme les marchés boursiers et les mises en chantier. Les indicateurs économiques
précurseurs sont souvent annonciateurs d’événements futurs et peuvent donner une idée de la
direction de l’économie, puisqu’ils tendent à changer de direction avant l’ensemble de l’économie.
Marchés boursiers
Le marché boursier national dans chaque pays est peut-être l’indicateur économique précurseur
le plus surveillé, puisqu’il peut fournir un signal précoce des tournants de l’activité économique
nationale. Habituellement, les marchés boursiers entreprennent une remontée avant l’économie
générale. Souvent, par le temps que les nouvelles économiques favorables arrivent, une importante
partie de la reprise des marchés est déjà amorcée.
L’indice S&P 500 a eu des rendements positifs depuis l’automne 2011, ce qui est un signe que
l’économie américaine s’améliore. Cependant, il a reculé au cours des derniers mois, indiquant un
optimisme plus prudent à venir.
Suite à la page 2
Les cycles du marché boursier devancent habituellement les cycles économiques
Sommet du
marché boursier
Sommet du
cycle économique
Cycle du marché boursier
Le marché boursier
progresse avant que
l’économie n’amorce
sa remontée
Cycle économique
Creux du cycle
du marché boursier
Creux du
cycle économique
Période approximative du marché baissier Période approximative du marché haussier
Temps
À des fins d’illustration seulement.
Mises en chantier
Un autre indicateur économique précurseur, les mises en chantier
(le nombre de nouvelles maisons en construction), progresse
habituellement au début du cycle économique. Une tendance haussière
peut signifier que l’économie a changé de direction et qu’une reprise
s’est amorcée. Les mises en chantier au Canada ont eu tendance
à grimper depuis le début de 2011 et ont connu une croissance
vigoureuse au cours des quatre premiers mois de 2012. Cependant,
les niveaux de mai 2012 se sont repliés pour reprendre un rythme
de croissance plus durable conforme à la moyenne de six mois. Cette
tendance est illustrée dans le tableau ci-après.
Nouvelles mises en chantier au Canada
(Unités en milliers, annualisées)
Le nombre de nouvelles constructions se maintient
350
300
250
200
150
100
Les mises en chantier ont
eu tendance à grimper
depuis le début de 2011
50
0
1997
2000
2003
2006
2009
2012
Source : Société canadienne d’hypothèques et de logement, RBC GMA.
Au 31 mai 2012.
2
PORTEFEUILLES CHOIX SÉLECT RBC
Vue d’ensemble
Bien que les indicateurs économiques précurseurs montrent une
tendance haussière à long terme, la décélération des mises en
chantier et du marché boursier au cours des derniers mois laisse
présager une croissance léthargique à venir. L’économie mondiale
remonte, mais des risques importants (comme la crise dans la zone
euro et le ralentissement de la croissance en Chine) persistent.
Même si nous ne nous attendons pas à une reprise rapide dans les
marchés mondiaux, nous croyons toutefois que les marchés boursiers
grimperont à mesure que les évaluations commenceront à se
normaliser et que l’aversion pour le risque finira par se dissiper. Les
portefeuilles choix sélect RBC demeurent surpondérés en actions, car
nous croyons que les cours des actions aux États-Unis, dans la zone
euro et en Asie semblent toujours attrayants.
Bien qu’ils fassent partie des nombreux éléments utilisés aux fins
de la répartition d’actifs et des décisions de sélection de titres,
les indicateurs économiques précurseurs sont des intrants du
positionnement de votre portefeuille afin que vous puissiez profiter
des occasions de placement. Qu’ils indiquent une perspective
favorable ou défavorable, ils contribuent à cerner les occasions
possibles à toutes les phases du cycle économique. Le fait de savoir
que la gestion active de vos placements comprend l’évaluation
permanente des indicateurs économiques comme ceux-ci renforce la
valeur de la répartition d’actifs efficace et le rééquilibrage opportun
qui sont des caractéristiques des portefeuilles choix sélect RBC.
APERÇU DU TRIMESTRE
Le risque de récession demeure improbable à l’extérieur de l’Europe et le dysfonctionnement économique qui sévit depuis longtemps aux ÉtatsUnis a commencé à se corriger au cours des trois derniers mois. Les risques associés à l’économie mondiale sont toujours d’actualité et ne
devraient pas être pris à la légère. Toutefois, nous nous attendons à ce qu’au bout du compte, la majorité d’entre eux ne se réalisent pas. Même
si les perspectives économiques se sont détériorées, nous avons généralement maintenu nos prévisions, puisqu’elles tiennent déjà compte de la
détérioration de la situation. Nos prévisions nous ont amenés à conserver notre surpondération en actions et notre sous-pondération en titres à
revenu fixe comparativement à nos références.
Revue trimestrielle des
marchés mondiaux
Titres à revenu fixe
Le marché des obligations a continué d’afficher d’excellents
rendements au cours du dernier trimestre, les taux des
marchés développés poursuivant leur déclin en deçà des
niveaux déjà peu élevés atteints au trimestre précédent.
Une politique monétaire peu commune, destinée à stimuler
l’économie, continue à dominer le marché obligataire.
Actions canadiennes
L’indice composé S&P/TSX s’est replié ce trimestre,
poursuivant sa récente contre-performance par rapport à
l’indice S&P 500. Tous les principaux secteurs de l’indice
composé S&P/TSX ont reculé, entraînés par l’or et l’énergie.
L’indice composé de rendement global S&P/TSX a cédé 6 %
au dernier trimestre.
Actions américaines
L’économie américaine a ralenti au cours des derniers
mois. Plusieurs des éléments dysfonctionnels ont, au
même moment, commencé à s’améliorer. Toutefois,
malgré la progression de l’économie américaine, des
risques budgétaires ayant pris de l’ampleur dernièrement
pourraient assombrir la fin de 2012, y compris le plafond
de la dette des États-Unis et un précipice budgétaire sans
précédent. L’indice de rendement global S&P 500 a reculé
de 1 % (en $ CA) au cours de la période.
Actions internationales
Bien que la plupart des pays subissent une période
de ralentissement de l’activité économique, l’Europe
est beaucoup plus touchée que les autres régions et a
maintenant sans conteste sombré dans la récession. En
Chine, l’assouplissement plus lent que prévu de la politique
continue à décevoir les investisseurs et, jusqu’à maintenant
cette année, les données économiques se sont détériorées.
Au premier trimestre, les marchés japonais ont rattrapé
leurs équivalents américains et asiatiques grâce aux
mesures surprises prises par la Banque du Japon pour
assouplir la politique monétaire et l’incidence positive
des exportations sur la dépréciation du yen. L’indice
MSCI EAEO et l’indice MSCI des marchés émergents ont
respectivement fléchi de 7 % et de 8 % en dollars canadiens.
La gestion de vos fonds
en fonction de nos prévisions
Au bout du compte, lorsque le contexte ne nécessitera
plus le niveau actuel de stimulation, les taux d’intérêt
commenceront à hausser. Ainsi, à long terme, nous
demeurons fondamentalement pessimistes à l’égard
des obligations, même si nous nous attendons à une
augmentation graduelle de leurs taux. Nous conservons
notre sous-pondération en titres à revenu fixe.
Dans l’ensemble, nous avons diminué notre surpondération
en actions canadiennes. Nous sommes passés d’une
sous-pondération à une légère surpondération dans le
secteur de la finance et avons augmenté notre
surpondération dans le secteur de la consommation de
base par rapport à notre référence, tout en conservant notre
sous-pondération dans les secteurs des matières, des soins
de santé et des services de télécommunications.
Dans l’ensemble, nous avons augmenté notre
surpondération en actions américaines. Nous avons
haussé notre surpondération dans les secteurs de la
consommation discrétionnaire et de la consommation de
base par rapport à notre référence. Nous avons encore
accru notre sous-pondération en titres des secteurs
de l’énergie, des services publics et des services de
télécommunications et maintenons notre sous-pondération
dans le secteur de la finance.
Globalement, nous avons accru nos placements en actions
internationales, même si notre pondération demeure
inférieure. En Europe, nous avons haussé nos positions
dans les secteurs de la consommation discrétionnaire et
de la consommation de base par rapport à notre référence
et nous conservons notre surpondération. Nous sommes
passés d’une surpondération à une sous-pondération dans
le secteur des matières et nous avons accru notre souspondération dans le secteur de l’énergie.
En Asie, nous avons augmenté notre surpondération dans
les secteurs de la consommation discrétionnaire, de la
consommation de base et de la technologie de l’information.
Nous avons accru davantage notre sous-pondération dans les
secteurs de l’énergie et des services de télécommunications.
30 JUIN 2012 3
Taux de rendement*
(RENDEMENT EN % AU 30 JUIN 2012)
1 AN
3 ANS
5 ANS
10 ANS
DEPUIS LE
LANCEMENT
DATE DE
LANCEMENT
Portefeuille prudence choix sélect RBC
1,06 %
5,57 %
1,16 %
3,57 %
3,29 %
06-2000
Portefeuille équilibré choix sélect RBC
-0,57 %
5,76 %
-0,84 %
2,72 %
2,07 %
06-2000
Portefeuille de croissance choix sélect RBC
-2,62 %
6,16 %
-2,83 %
1,97 %
0,70 %
06-2000
Portefeuille de croissance dynamique choix sélect RBC
-5,12 %
5,96 %
-4,58 %
0,81 %
-1,28 %
06-2000
* Chiffres modifiés en date du 19 juillet 2012.
Les taux de rendement indiqués représentent l’historique des rendements globaux composés par année des parts de série A pour
les périodes terminées le 30 juin 2012 et tiennent compte des modifications de la valeur des parts ainsi que du réinvestissement
des distributions, mais non des frais de vente, de rachat et de distribution ou des frais facultatifs et de l’impôt sur le revenu
exigibles du porteur de parts, qui auraient diminué le rendement.
Point de vue de la gestionnaire de portefeuille
Sarah Riopelle, CFA
Vice-présidente et première gestionnaire de portefeuille, Solutions de placements
S’il est vrai que les données économiques s’affaiblissent, que les risques mondiaux augmentent et que la confiance des
marchés vacille, il est nécessaire de remettre en perspective ces commentaires peu reluisants. Une récession semble peu
probable à l’extérieur de l’Europe et le dysfonctionnement de l’économie américaine commence à cicatriser. Cela dit, les
menaces pour l’économie mondiale ont durement ébranlé la confiance, faisant baisser les valorisations boursières et
incitant les investisseurs à faire monter les enchères sur les obligations d’État. Il est peu probable que les rendements
reviennent à la normale à court terme, mais nous continuons de croire qu’ils finiront par grimper, ce qui entraînera une
perte de capital pour les investisseurs dans les titres à revenu fixe. Les valorisations boursières demeurent attrayantes,
offrant une occasion alléchante d’investir à l’égard des actions si l’aversion pour le risque se dissipe. Nous continuons
de privilégier les actions au détriment des obligations, et nos opérations tactiques au cours du dernier trimestre ont
simplement modéré le niveau de ces expositions.
Nous vous remercions de la confiance que vous continuez de nous témoigner en incluant dans votre programme
de placement un portefeuille choix sélect RBC. Si vous avez des questions ou des commentaires, n’hésitez pas à
communiquer avec votre conseiller ou RBC.
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