Situation macro-économique 31/10/2016

Banque J.Van Breda & Co | www.banquevanbreda.be
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Situation macro-économique
31/10/2016
Le calme avant la tempête ?
Le mois d’octobre a été calme et n’a pas réservé
de surprise particulière au niveau des données
économiques, de la stratégie des banques centrales et
de la politique mondiale. Cette situation s’est traduite
par un statu quo sur la plupart des marchés. Seules
les obligations étaient quelque peu sous pression en
raison de rumeurs selon lesquelles la Banque centrale
européenne (BCE) rééchirait à une stratégie pour
sortir de son programme de rachat.
Mario Draghi a néanmoins démenti ces rumeurs
durant la séance de questions organisée après la
réunion de la BCE. Du reste, la banque centrale n’a
touché ni à ses taux directeurs ni à son programme
d’assouplissement quantitatif durant sa réunion
d’octobre. La conférence de presse du président
Mario Draghi contenait donc peu de nouveautés. Il
faudra attendre que les diérents comités apportent
leur contribution et leurs prévisions pour soutenir la
politique à moyen terme.
La Réserve fédérale (Fed) se réunit le 2 novembre pour
prendre une décision sur les taux. Les marchés ne
pensent toutefois pas que la banque centrale amér-
icaine prendra des mesures à 6 jours des élections
présidentielles. Tous les yeux restent donc tournés
vers la réunion de décembre pour le prochain relève-
ment de taux, d’autant que les données économiques
gardent le cap.
Les Britanniques se sont de nouveau retrouvés sous le
feu des projecteurs ce mois-ci. Plusieurs déclarations
de la Première ministre Theresa May ont suscité une
grande nervosité sur les marchés (monétaires). Elle a
ainsi demandé d’examiner si le parlement britannique
devait bel et bien voter pour l’activation de l’Article
50. Elle a également plaidé pour un renforcement
des règles d’immigration obligeant les entreprises à
démontrer que les fonctions actuellement exercées
par des expatriés ne pourraient pas l’être par des
Britanniques. La livre sterling a dégringolé au cours du
mois écoulé. Depuis le début de l’année, la monnaie
britannique a perdu plus de 20% de sa valeur par
rapport à l’euro et se situe à son niveau le plus faible
en 30 ans par rapport au dollar.
La plupart des analystes s’inquiètent de la montée
du sentiment anti-européen parmi la population. Les
dicultés rencontrées dans le cadre du traité de
libre-échange entre l’UE et le Canada (CETA), qui ont
failli déboucher sur un échec en raison de l’opposition
de la Wallonie, n’étaient pas le premier coup dur porté
à l’esprit européen ces dernières années.
Indeces 31/10/2016 % Mois % YTD
Euro Stoxx 50 3055,25 + 1,77% - 6,50%
Bel 20 3.540,56 - 0,43% - 4,32%
S&P 500 2.126,15 - 1,94% + 4,02%
Nikkei 225 17.425,02 + 5,93% - 8,20%
Taux 31/10/2016 ∆ Mois ∆ YTD
Duitse 10Y + 0,16% + 0,28% - 0,47%
Belgische 10Y + 0,40% + 0,26% - 0,57%
Amerikaanse 10Y + 1,83% + 0,23% - 0,44%
Japanse 10Y - 0,05% + 0,04% - 0,31%
YTD (year-to-date) = évolution depuis le 31/12/2015

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EUROPE : L’ination progresse peu à peu
ÉTATS-UNIS : Élections présidentielles le 8 novembre
Selon une première estimation, la croissance
économique s’est stabilisée à 0,3% (en glissement
trimestriel) au 3e trimestre. Avec une activité
économique de 0,2%, la Belgique se situe dans la
moyenne.
L’ination européenne a gagné du terrain en octobre,
passant de 0,4% à 0,5% sur base annuelle. Il s’agit
du niveau le plus élevé en 2 ans. L’augmentation reste
surtout imputable à la hausse des prix pétroliers par
rapport à l’année dernière. L’ination de base, qui ne
tient pas compte des prix volatils de l’énergie et de
l’alimentation, est restée stable à 0,8%. En Belgique,
l’ination a poursuivi sa chute au mois d’octobre pour
atteindre 1,81%. C’est le troisième mois d’alée que
l’ination baisse.
La conance des consommateurs en Belgique est
descendue à son niveau le plus bas depuis novembre
2014. En octobre, l’indicateur est passé de -10 à -13,
alors qu’il achait encore -4 au mois d’août. Cette
dégringolade est surtout due aux récents licencie-
ments collectifs annoncés notamment dans le secteur
nancier. Dans la zone euro, en revanche, la conance
des consommateurs a légèrement progressé pour
atteindre -8,0 et demeure supérieure à la moyenne à
long terme de -12.
L’indice composite des directeurs d’achats (PMI),
qui mesure l’activité du secteur industriel et celle du
secteur des services, a progressé de 52,6 à 53,7
en octobre. Les chires dénitifs ne sont pas encore
connus, mais l’indice semble être en hausse pour
l’instant.
L’important indice IFO, qui mesure la conance des
entrepreneurs allemands, est ressorti à 110,5. Un
niveau meilleur que prévu et inédit depuis plus de
deux ans. Il est frappant de constater que la conance
des entrepreneurs se redresse dans une période
dominée par l’incertitude (Brexit, CETA, réfugiés, etc.).
La conance en l’avenir était elle aussi plus élevée
que prévu, ce qui pourrait avoir un impact positif sur
les futurs investissements et donc sur la croissance
économique.
Moins de deux semaines avant les élections, Donald
Trump, en retard dans les sondages, a reçu un coup
de pouce inattendu de la part du patron du FBI,
James Comey, sous la forme d’une réouverture de
l’enquête sur la messagerie privée d’Hillary Clinton. Le
suspense dans la course à la Maison-Blanche reste
donc entier.
Il ressort d’une première estimation que l’économie
américaine a enregistré une croissance de 2,9% sur
base annuelle au 3e trimestre. Un résultat supérieur au
trimestre précédent (1,4%) et aux estimations (2,6%).
Le rebond des exportations a compensé une augmen-
tation plus faible des dépenses de consommation. En
outre, les entreprises constituent davantage de stocks.
Avec 156 000 nouveaux postes en septembre, la
croissance du marché de l’emploi est restée inférieure
aux prévisions qui s’établissaient à 172 000. Le
nombre d’emplois créés le mois dernier a cependant
été revu à la hausse de 16 000 unités. De plus, le taux
de chômage a légèrement augmenté, passant de
4,9% à 5,0%. Cette évolution est toutefois due à une
hausse du nombre de personnes désirant travailler.
L’indice des directeurs d’achats de l’industrie, mesuré
par l’ISM, a augmenté de 49,4 à 51,5 en octobre.
L’industrie se trouve donc à nouveau en phase
d’expansion. Le secteur des services a également
inversé la tendance, interrompant sa dégringolade de
septembre (-4,1 points) pour progresser de 5,7 points
et atteindre 57,1.

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L’économie chinoise a enregistré une croissance
de 6,7% (sur base annuelle) au 3e trimestre. La
croissance reste donc stable par rapport aux deux
premiers trimestres et conforme aux objectifs. Des
inquiétudes subsistent néanmoins concernant la
deuxième économie mondiale après le net recul
des exportations en septembre (-10,0% en dollars
américains).
Contrairement aux exportations, l’ination chinoise a
quant à elle connu une amélioration : de 1,3% en août
à 1,8% en septembre.
Au Japon, les ventes au détail ont perdu -1,9% en
septembre par rapport à l’année passée. Il s’agit déjà
de la septième baisse consécutive.
Wim Oste, CFA
Steven Andries, spécialiste ALM
ASIE : La Chine répond aux attentes