Union monétaire européenne

UNION MONÉTAIRE EUROPÉENNE
Une issue à la crise de l'euro
Version octobre 2015
iconomix, en coopération avec Peter Eisenhut
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Contexte
Qu’est-ce qu’une union monétaire?
Une union monétaire désigne un ensemble d’Etats souverains aux monnaies distinctes regroupés au sein d’une zone
monétaire unique.
Une union monétaire présente les caractéristiques suivantes:
• monnaie unique dans tous les Etats membres;
• politique monétaire unique pour l’ensemble de la zone monétaire;
• libre circulation des capitaux au sein de l’union monétaire.
D’après cette définition, la Suisse et le Liechtenstein, par exemple, forment une union monétaire. Le regroupement
monétaire le plus connu et le plus grand est l’Union monétaire européenne, que nous examinerons en détail ci-après.
Comment est née l’Union monétaire européenne?
Les chefs de gouvernement des pays membres de l’Union européenne (UE) posèrent les jalons de l’Union économique et
monétaire avec le Traité de Maastricht en février 1992.
Trois phases ont conduit à l’union monétaire:
1re phase, depuis juillet 1990
2e phase, depuis janvier 1994 3e phase, depuis janvier 1998
 Définition d’objectifs communs
de politique économique
 Libéralisation totale des
mouvements de capitaux
 Participation de tous les Etats
membres de l’UE au système
monétaire européen (SME)
 Création d’une structure monétaire
à l’échelon européen, à savoir
l’Institut monétaire européen,
préalable à la Banque centrale
européenne.
Objectif: stabilité des taux de
change, politique monétaire
uniforme, ajustement des
économies des Etats membres
 Décision des Etats membres
concernant l’adhésion à l’Union
monétaire européenne
 Fondation de la Banque centrale
européenne (BCE)
 1999: fixation irrévocable des taux
de change, introduction de l’euro
comme monnaie scripturale
Les billets et les pièces en euros ont été mis en circulation le 1er janvier 2002. Aujourd’hui, l’euro est le moyen de
paiement légal dans la majorité des Etats membres de l’UE. En 2012, environ 335 millions de personnes utilisaient cette
monnaie dans 17 Etats membres et six autres pays européens (Monaco, Saint-Marin, Etat du Vatican, Andorre, Kosovo et
Monténégro). La politique monétaire commune dans la zone euro ne relève plus des banques centrales nationales, mais de
la Banque centrale européenne (BCE). Cet instrument très important de la politique économique a donc été transféré du
niveau national au niveau supranational.
Quels pays constituent la zone euro?
L’UE a fixé des conditions macroéconomiques, les critères de convergence (ou critères de Maastricht), pour déterminer
les pays en mesure d’adhérer à l’Union monétaire européenne. Les candidats potentiels doivent remplir ces conditions
avant de pouvoir intégrer l’Union monétaire. Les critères de convergence concernent la politique tant monétaire que
budgétaire.

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Politique monétaire Politique budgétaire
 L’inflation dans les pays candidats ne doit pas
dépasser de plus de 1,5 point le taux d’inflation des
trois Etats membres ayant réalisé la meilleure
performance en matière de stabilité des prix.
 Les taux d’intérêt des emprunts d’Etat à long terme
des pays candidats ne doivent pas dépasser de plus de
2 points ceux des pays ayant réalisé la meilleure
performance en matière de stabilité des prix.
 Avant leur adhésion, les pays candidats doivent avoir
maintenu un niveau relativement stable de leur
monnaie par rapport à l’euro.
 Le déficit budgétaire annuel des pays candidats ne
doit pas dépasser 3% du produit intérieur brut.
 La dette publique ne doit pas être supérieure à 60%
du produit intérieur brut.
Ces critères de convergence visent à garantir un ajustement macroéconomique des pays intégrant l’Union monétaire
européenne.
Contexte
Pendant la décennie qui a suivi la création de l’Union monétaire européenne et l’introduction de l’euro, le succès était au
rendez-vous. En 2009, soit dix ans après son lancement, l’euro était considéré comme une monnaie forte et stable.
Mais depuis la récente crise économique et financière, les revers de la médaille sont visibles: les pays situés en
périphérie de la zone euro risquent de perdre leur compétitivité par rapport à ceux du centre. Les antagonismes gagnent
du terrain en Europe.
La zone euro (état: 1er janvier 2015)
Etats membres de l’UE avec euro
Autres états avec euro
Les citoyens,
les entreprises ou les gouvernements de
certains pays ont contracté des dettes ces dix
dernières années; ils ont toutefois de plus en plus de
peine à assurer le service de la dette. En 2010, la
Grèce et l’Irlande ont été sauvées de la faillite grâce à
des
crédits d’urgence. En 2011, le Portugal a eu
recours à des fonds de sauvetage. En 2012, l’Espagne
a obtenu un crédit de sauvetage et Chypre en a
sollicité un. Il est pour l’heure impossible de savoir si
l’Italie s’en sortira sans aide financière.
L’euro s
ouffre d’une perte de confiance sur le plan
international. Deux ans après l’éclatement de la crise
de la monnaie européenne, les conditions d’existence
et les chances de survie de l’Union monétaire restent
des sujets controversés.
Source: http://commons.wikimedia.org/wiki/File:Eurozone.svg#mediaviewer/File:Eurozone.svg

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La zone euro, un espace monétaire optimal?
Une monnaie commune facilite les activités quotidiennes de la population ainsi que des entreprises appartenant à un
même espace monétaire – dans le jargon, on parle d’avantages microéconomiques. Toutefois, lorsqu’un pays adhère à
une union monétaire, il renonce à mener sa propre politique monétaire. Il perd alors en flexibilité sur le plan
macroéconomique: sans monnaie propre, il ne peut plus atténuer les fluctuations conjoncturelles par une adaptation des
taux d’intérêt et des cours de change. (Quant aux problèmes structurels, tels qu’un manque de compétitivité, ils ne
peuvent pas être résolus au moyen d’une dépréciation de la monnaie.)
Exercice 1: avantages d'une union monétaire
Prenez les habitants de la zone euro: quels avantages retirent-ils de la monnaie commune?
Quels sont les avantages économiques de l’euro? Expliquez comment l’économie bénéficie des effets suivants:
Suppression du risque de change
Réduction des frais de transaction
Réduction des frais d'information

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Exercice 2: inconvénients et conditions nécessaires à la formation d’une union monétaire
L’Union monétaire européenne est-elle un projet prometteur? La «théorie de la zone monétaire optimale» développée par
l’économiste canadien Robert Mundell dans les années 1960 fournit quelques indications à ce sujet. Elle met en évidence
plusieurs critères décisifs pour le succès d’une union monétaire.
Travail de recherche: comparez la situation de la zone euro avec celle des Etats-Unis. Quelles sont les similitudes entre
les Etats membres de la zone euro et les Etats fédérés des Etats-Unis?
Structures économiques similaires
L’homogénéité économique est un atout: plus les pays participants sont similaires, moins il y a de risques de voir certains
membres plus touchés que d’autres par des changements conjoncturels.
 Situation dans la zone euro et aux Etats-Unis:
Flexibilité des salaires et des prix
Si les salaires et les prix sont très flexibles dans un pays, leur structure s'adaptera rapidement à toute évolution
conjoncturelle: les salaires et les prix augmentent lorsque la situation économique est favorable; ils baissent en cas de
récession. Plus ils sont flexibles, moins un pays a besoin d'une politique monétaire individuelle.
 Situation dans la zone euro et aux Etats-Unis:
Mobilité de la main-d’œuvre
Des différences dans l’évolution régionale peuvent être atténuées plus facilement si la main-d’œuvre est disposée à
changer de lieu d’habitation et de lieu de travail au sein de l’union monétaire. Dans un tel contexte, le niveau des salaires
dans certaines régions sert de signal: la main-d'œuvre d'une région économique en récession se rendra dans les régions
en expansion afin d'y obtenir un salaire plus élevé.
 Situation dans la zone euro et aux Etats-Unis:

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Politique budgétaire coordonnée
La politique budgétaire, c'est-à-dire l'organisation des recettes et des dépenses publiques, est un outil important pour
contrer les éventuels déséquilibres entre les pays membres d'une union monétaire. Par exemple, le plafonnement du
déficit public annuel conduit naturellement à une politique budgétaire concertée: les pays en phase d'expansion qui
doivent plafonner leur déficit mènent automatiquement une politique budgétaire plus restrictive que ceux qui n'ont pas de
plafonnement.
 Situation dans la zone euro et aux Etats-Unis:
Transferts de compensation
Les transferts budgétaires représentent une forme de péréquation entre différentes régions économiques. Il s’agit de
recettes fiscales qui vont en général indirectement (par une centralisation accrue de la fiscalité) des pays en expansion
aux pays en récession afin d’y créer une demande correspondante.
 Situation dans la zone euro et aux Etats-Unis: