Présentation de François Dupuis
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Cercle finance du Québec 22 janvier 2015 Perspectives économiques 2015 : Outre-mer et États-Unis François Dupuis Vice-président et économiste en chef du Mouvement Desjardins Économie internationale – Principaux enjeux « À court terme, la chute des prix du pétrole aura des conséquences inégales et amplifiera l’incertitude. » • La baisse des prix du pétrole devrait continuer d’appuyer la croissance mondiale;; • Par contre, elle ne pourra pas contrebalancer le climat de morosité d’outre-mer; • Elle accentue aussi les risques déflationnistes; • Cela inquiétera les banques centrales et les marchés financiers; • Les problèmes géopolitiques continueront d’alimenter l’incertitude;; • Avec la non-résolution des problèmes structurels, ils demeureront un frein à la croissance économique. 2 La croissance mondiale continue d’être inférieure aux prévisions! Variation annuelle en Source : Banque du Canada Variation annuelle en 3 L’ampleur de la correction pétrolière se compare avec les épisodes précédents Variation en % Fluctuations des prix du pétrole 140 120 100 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) (80) (100) Prévisions des Études économiques 1985-86 1990-91 1996-98 Recul pendant la correction 2000-2001 2008 2014-15 Variation six mois après le creux Sources : Banque mondiale, Bloomberg, Datastream et Desjardins, Études économiques 4 La baisse des prix du pétrole amplifie la désinflation Variation annuelle en % Variation annuelle en % 140 7 120 6 100 80 5 Inflation – pays du G20 60 40 4 20 3 0 (20) 2 Prix du pétrole (40) 1 (60) (80) 2005 0 2006 2007 2008 2009 2010 Prix du pétrole WTI* (gauche) 2011 2012 2013 2014 2015 Inflation – pays du G20 (droite) * West Texas Intermediate. Sources : Datastream, Organisation de coopération et de développement économiques et Desjardins, Études économiques 5 La Banque du Japon et la BCE augmenteront la taille de leur bilan Moyenne (2007-2014 = 100) 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 Actifs des banques centrales BCE BoE Fed BoJ 2,3 4,7 5,1 3,3 Var. en monnaie locale (G) 1 496 319 3 625 268 922 Var. en G $ US 1 735 485 3 625 2 279 Multiplicateur du bilan BoJ Fed BoE BCE Prévisions de Desjardins 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Réserve fédérale Banque centrale européenne Banque d’Angleterre Banque du Japon Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques 2016 6 Croissance économique par région PIB réel en 2014, 2015 et 2016 Canada 2,4 %, 2,2 % et 2,3 % États-Unis 2,4 %, 3,3 % et 3,0 % Royaume-Uni 3,0 %, 2,8 % et 2,5 % Europe de l’Est 1,0 %, 0,5 % et 2,0 % Japon 0,2 %, 1,4 % et 1,0 % Zone euro 0,8 %, 1,3 % et 1,5 % Chine 7,4 %, 7,2 % et 7,0 % Amérique latine 1,1 %, 1,7 % et 3,3 % Inde 5,6 %, 6,5 % et 6,7 % Asie du Sud 4,2 %, 5,1 % et 5,3 % Monde : 3,1 %, 3,5 % et 3,7 % (5,2 % en 2007) Économies industrialisées : 1,7 %, 2,4 % et 2,3 % (2,4 % en 2007) Économies en émergence : 4,1 %, 4,4 % et 4,9 % (8,2 % en 2007) Sources : Consensus Forecasts et Desjardins, Études économiques 7 États-Unis – Principaux enjeux « Les États-Unis peuvent-ils rejouer leur rôle de locomotive? » • La baisse des prix du pétrole est un appui supplémentaire à une croissance déjà encourageante; • La chute des prix de l'essence amènera une déflation temporaire; • Le marché du travail s’améliore nettement, mais plusieurs de ses composantes, notamment les salaires, déçoivent; • Les Américains ont repris confiance : retour de l’« esprit animal »? • Les hausses de taux directeurs de la Fed débuteront seulement en fin d’année. 8 États-Unis – La baisse des prix de l’essence est bénéfique pour les consommateurs En G$ US ¢ US/gallon 450 400 Consommation d’essence 425 400 350 375 350 300 325 Prix de l’essence 250 300 275 Économie pour les consommateurs en 2015 : 250 (incluant remontée prévue des prix) = 101,5 G$ US = 0,8 % du revenu disponible = 870 $ par ménage 200 225 200 150 175 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Prix de l’essence à la pompe (gauche) 2012 2013 2014 2015 Consommation d’essence (droite) Sources : Energy Information Administration , Bureau of Economic Analysis et Desjardins, Études économiques 9 États-Unis – La confiance des consommateurs s’améliore grandement Indice 110 Indice de confiance de l’Université du Michigan Capture de Saddam Hussein Plus haut niveau depuis janvier 2004 100 90 80 70 60 50 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Sources : Université du Michigan et Desjardins, Études économiques 10 États-Unis – Les indices ISM suggèrent une bonne croissance de l’investissement des entreprises Var. trim. ann. en % Indice 70 65 30 Indice ISM 60 15 55 50 0 Investissement 45 (15) 40 (30) 35 30 (45) 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 ISM combiné nouvelles commandes – moyenne mobile trois mois (gauche) Investissement en équipement et logiciels (droite) Sources : Institute for Supply Management, Bureau of Economic Analysis et Desjardins, Études économiques 11 États-Unis – Le dollar américain a franchi un sommet de dix ans Indice Taux de change effectif du dollar américain* 94 92 90 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 * Moyenne pondérée du dollar américain contre l’euro, le yen, la livre, le dollar canadien, la couronne suédoise et le franc suisse. Sources : Bloomberg et Desjardins, Études économiques 2013 2014 2015 12 États-Unis – La Fed pourra-t-elle réellement faire abstraction d’une déflation temporaire? En % Indice des prix à la consommation (IPC) 4 Prévisions de Desjardins 3 2 1 0 (1) 2012 2013 2014 IPC total 2015 2016 2017 IPC excluant aliments et énergie Sources : Bureau of Labor Statistics et Desjardins, Études économiques 13 États-Unis – La progression des salaires est faible, mais il y a des signes encourageants Var. ann. en % Indice 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 (2) 1994 5,0 Donnée de décembre 2014 4,5 4,0 Salaires horaires 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 Indice NFIB 1,0 0,5 0,0 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 Indice NFIB, intention de hausses salariales – retardée de 12 mois (gauche) Salaires horaires dans le secteur privé (droite) Sources : National Federation of Independent Business, Bureau of Labor Statistics et Desjardins, Études économiques 14 États-Unis – La croissance économique ne se reflète plus dans l’évolution des taux obligataires En % Var. ann. en % 8 Prévisions de Desjardins 6 PIB nominal 7 6 5 4 4 2 3 0 2 Obligations (2) 1 (4) 0 2000 2002 2004 2006 PIB américain nominal (gauche) 2008 2010 2012 2014 2016 Obligations fédérales de dix ans (droite) Sources : Bureau of Economic Analysis, Datastream et Desjardins, Études économiques 15 Merci beaucoup! 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