La récession aux États-Unis serait évitée de justesse
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PRÉSENTATION ÉCONOMIQUE 2008 Colloque sur la conjoncture économique de la région de Québec ASDEQ – Section Vieille-capitale 17 janvier 2008 La récession aux États-Unis serait évitée de justesse Joëlle Noreau Économiste principale Grandes lignes du scénario pour 2008 • Monde • Une vitalité qui n’est pas remise en cause malgré le ralentissement aux États-Unis. • Pétrole • Les prix demeureront élevés. • États-Unis • Une croissance modeste, mais une croissance tout de même. • Canada • L’intensification de certains risques réduit les perspectives de croissance économique. • Québec • La vigueur de l’économie interne permettra d’atténuer le ralentissement en 2008. États-Unis – La baisse de la confiance pourrait fragiliser la progression de la consommation Var. ann. en % Indice 7 110 6 100 5 90 4 80 3 70 2 1 60 0 50 (1) (2) 40 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 Consommation réelle (droite) Confiance des consommateurs – anticipations (gauche) Sources : Bureau of Economic Analysis, Université du Michigan et Desjardins, Études économiques États-Unis – Les problèmes du subprime sont toujours présents En % En % Taux de délinquance 20 20 18 18 16 16 14 14 12 12 10 10 8 8 2 540 000 prêts déjà en difficulté 6 6 4 4 2 2 0 0 1999 Prime à taux fixe 2001 Total 2003 Prime à taux variable 2005 Subprime à taux fixe Sources : Moody’s Economy.com, First American LP, Mortgage Bankers Association et Desjardins, Études économiques 2007 Subprime à taux variable États-Unis – Encore quelques baisses de taux directeurs de la part de la Fed En % En % 10 10 Prévisions 9 9 8 8 7 7 6 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 0 0 1990 1992 1994 1996 Règle de Taylor ajustée 1998 2000 2002 2004 Taux cible des fonds fédéraux 2006 2008 2010 Taux neutre Sources : Federal Reserve Board et Desjardins, Études économiques États-Unis – Une croissance économique qui demeure faible Var. trim. ann. en % Var. trim. ann. en % 8 8 7 7 6 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 0 0 (1) Prévisions (2) 200120022003200420052006200720082009 PIB réel Demande intérieure (1) (2) 9 Le marché immobilier demeure un frein important pour la croissance. Les mises en chantier ne se stabiliseront pas avant 2009. 9 Les problèmes concernant la qualité du crédit hypothécaire américain restent une source importante de risques. 9 Le resserrement des conditions de crédit limitera les dépenses des ménages et des entreprises. 9 L’emploi devrait demeurer positif, mais la cadence ralentira encore. 9 Le secteur extérieur continuera de contribuer positivement à la croissance de l’économie. 9 Révisions des prévisions de croissance du PIB réel : 2007 : de 1,9 % à 2,2 % 2008 : de 2,5 % à 2,0 % 2009 : de 3,0 % à 2,6 % Sources : Bureau of Economic Analysis et Desjardins, Études économiques Canada – Les risques à la baisse s’intensifient Sur la croissance économique : • • Appréciation du huard. • Problèmes de liquidités sur les marchés financiers. Ralentissement plus prononcé du marché immobilier américain et de la demande au sud de la frontière. ¾ Deuxième vague depuis quelques semaines. ¾ Contraction du crédit? • Évolution cyclique des stocks. Sur l’inflation : • Appréciation du huard. • Autres facteurs ponctuels. Canada – Progression du PIB réel par provinces Var. ann. en % 5,5 3,5 4,0 3,5 3,5 3,0 Ont. 31% Man. 4% C.-B. 18% Alb. 24% Contributions à la croissance nationale Atl. 4% Qc 15% 4,5 Var. ann. en % 5,5 Croissance du PIB réel prévue en 2008 1,8 3,5 Sask. 4% Canada = 2,4 % 2,5 4,5 1,7 1,5 1,5 0,5 2,5 1,5 0,5 (0,5) (0,5) C.-B. Alberta Sask. Manitoba Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques Ontario Québec Atlantique Canada – Le dollar canadien ne reprendra sa tendance haussière qu’à partir de la mi-2008 $ US/$ CAN $ US/baril 1,10 100 1,05 90 1,00 80 0,95 70 0,90 60 0,85 50 0,80 40 0,75 Prévisions 30 0,70 2004 2005 2006 2007 Prix du pétrole WTI (gauche) 2008 2009 2010 Taux de change canadien (droite) Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques Canada – Politique monétaire : la Fed et la Banque du Canada procéderont à d’autres baisses de taux En % En % Taux d’intérêt directeur 7 7 Prévisions 6 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 0 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 États-Unis 2007 2008 Canada Sources fédérale américaine, STATISTIQUE CANADA Banque du Canada et Desjardins, Études économiques SOURCE: Réserve 2008 2009 Canada – Scénario économique Var. trim. ann. en % 8 Var. trim. ann. en % 8 Croissance du PIB réel 7 6 2007p 2,6 2008p 2,4 2009p 3,0 Prévisions 7 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 0 0 (1) (1) 2000 2001 2002 2003 2004 PIB réel 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Demande intérieure p : prévisions Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques Québec – L’IPD s’est essoufflé dernièrement, l’économie devrait faire de même au cours des prochains mois Var. mens. en % Var. mens. en % 3 3 2 2 1 1 0 0 (1) (2) (1) Récessions Ralentissement (2) (3) (3) 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 Source : Desjardins, Études économiques Québec – Le déficit commercial freine la croissance, mais l’économie interne demeure robuste En milliards de $ de 2002 Var. ann. en % 12 6 5 8 4 3 4 2 0 1 (4) 0 (8) (1) (2) Demande intérieure (gauche) (3) Déficit commercial (droite) (12) (16) (4) (5) 1989 (20) 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 Sources : Institut de la statistique du Québec et Desjardins, Études économiques Québec – Les difficultés de l’économie américaine font fléchir nos exportations vers les États-Unis Var. ann. en % 5 Var. ann. en % 30 Exportations (gauche) PIB américain (droite) 4 20 3 10 2 0 1 (10) Récession américaine (20) 2000 Phases d’appréciation du huard 0 (1) 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Sources : Datastream, Institut de la statistique du Québec et Desjardins, Études économiques 2007 Québec - Importance relative de l’emploi manufacturier La glissade n’est pas exclusive au Québec En % En % Part des emplois manufacturiers sur l’ensemble des emplois 20 20 18 18 16 16 14 14 12 Québec Canada 12 États-Unis Ontario 10 10 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 Sources : Datastream,Statistique Canada et Desjardins, Études économiques Québec – La création d’emplois est soutenue malgré les pertes dans le secteur manufacturier En milliers En milliers 150 150 Emploi total Prévisions Manufacturier 100 100 50 50 0 0 Ralentissements économiques (50) (50) Récession (100) (100) 1988 1990 1992 1994 1996 1998 Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques 2000 2002 2004 2006 2008 Québec – Le ralentissement de la construction neuve prend une pause et le marché de la revente tarde à ralentir En milliers 65 En milliers 90 85 Mises en chantier (droite) Ventes de maisons (gauche) Prévisions 80 60 55 75 50 70 45 65 40 60 35 55 50 30 45 25 40 20 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Sources : Société canadienne d’hypothèques et de logement, Association canadienne de l’immeuble et Desjardins, Études économiques Québec – La vitalité de la demande intérieure atténuera le ralentissement en 2008 • Le contexte reste favorable pour les consommateurs. • Le paiement rétroactif de 2 G$ touchant l’équité salariale est derrière nous. • Mais les baisses d’impôts (fédérale et provinciale), et la réduction de la TPS prendront le relais en 2008. • Les investissements publics en infrastructures rehausseront la croissance du PIB réel de 0,25 %, annuellement d’ici 2012. • Les exportations s’affaibliront davantage l’an prochain. • La hausse du PIB réel ralentira à 1,6 % en 2008 mais rebondira à 2,5 % en 2009 grâce à la relance de l’économie américaine.
