Les impacts économiques de l`évolution des cours du pétrole

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Les impacts économiques de l’évolution des cours du pétrole
Une baisse du prix du pétrole constitue a priori une bonne nouvelle pour les pays importateurs car
elle leur permet de réduire le montant de leur dépense énergétique, ce qui a un effet favorable sur la
consommation et la croissance. A l'inverse, les pays exportateurs de pétrole voient leurs recettes
diminuer et avec elles leurs perspectives de croissance.
L’interdépendance des économies mais aussi des autres énergies vient cependant nuancer ce tableau.
Exemple avec la zone euro, la Russie mais aussi les marchés financiers.
Des effets ambigus pour la zone euro
Une baisse du prix du pétrole est a priori une bonne nouvelle pour la zone euro. En effet, cette baisse
entraîne ipso facto une réduction de la facture énergétique pour l'ensemble des pays de la zone euro, qui
sont tous de gros importateurs de pétrole. Cette baisse est donc favorable à la compétitivité de leurs
entreprises -et en particulier celles qui exercent leurs activités dans les secteurs intensifs en énergie
comme les transports- ainsi que pour le pouvoir d'achat des ménages. In fine, la baisse du pétrole devrait
avoir un effet positif sur la croissance en Europe.
Toutefois, plusieurs éléments sont susceptibles de limiter cet effet positif.
En premier lieu, si la baisse du pétrole s’accompagne d’une baisse de l'euro par rapport au dollar, celle-ci atténue la baisse du prix du
baril libellé lui en dollar. L’impact global sur l'économie européenne n'est alors pas aussi puissant que l'importance de la chute des
cours du pétrole ne le laisserait supposer.
Par ailleurs, dans un environnement marqué par une très faible inflation, la baisse du prix du pétrole renforce le risque d'apparition
d'un en zone euro qui se révélerait néfaste à la croissance.processus déflationniste
Enfin, la baisse des revenus des pays exportateurs de pétrole réduit de facto leurs importations en provenance des pays de la zone
euro. Il en résulte des pertes d'activité pour ces derniers qui viennent atténuer l'effet positif sur la croissance de la baisse du prix du
pétrole.
Un pétrole peu cher peut se révéler néfaste pour la transition énergétique
En effet, un pétrole cher incite les consommateurs à se tourner vers des sources d’énergie
alternatives au premier rang desquelles figurent les énergies renouvelables. A contrario, si le
pétrole devient moins cher, ces énergies sont moins compétitives et donc moins attractives.
En outre, les entreprises spécialisées dans ces énergies renouvelables, et les compagnies
pétrolières elles-mêmes, risquent de freiner leurs investissements destinés au développement
de technologies énergétiques alternatives. Autrement dit, un pétrole trop bon marché risque
d’avoir un véritable effet démobilisateur pour les acteurs de la transition énergétique.
Une forte dépendance au baril : l’exemple russe
La baisse des prix du pétrole a un impact immédiat sur les marchés des changes à travers la chute des
devises des pays exportateurs de pétrole. L’effet est particulièrement notable pour des pays qui n’ont pas

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une économie diversifiée et dont les coûts d’extraction du pétrole sont élevés. C’est le cas du Venezuela
mais aussi de la Russie.
Les ressources pétrolières de la Russie, mais aussi de gaz naturel dont le prix est indexé sur le pétrole,
représentent plus de la moitié des recettes d’exportation du pays. En 1998, lors de la crise asiatique et de
la chute du baril à 10$, la Russie s'était déclarée en cessation de paiement. Pour éviter un effondrement du
rouble si le pétrole chute, la le défend en se portant acquéreuse de roubles en échange
de devises étrangères. Mais pour cela, elle doit avoir accumulé assez de réserves de change quand les
recettes pétrolières sont élevées. Elle peut aussi remonter ses pour rendre attractive la
détention de rouble sur les comptes rémunérés des banques russes. Mais cela constitue un vrai risque
pour l'économie : le niveau très élevé des taux d'intérêt disqualifie tout projet d'investissement financé par
emprunt bancaire réduisant la croissance et enclenchant un cercle vicieux : baisse du PIB, vente de
roubles, etc…
Les marchés boursiers
La forte baisse du prix du pétrole affecte également les indices boursiers des places financières, et
notamment de celles sur lesquelles la des entreprises spécialisées dans le secteur
de l'énergie et de la production de pétrole pèse lourdement. C'est notamment le cas du CAC 40 en raison
du poids de Total dans l'indice phare de la Bourse de Paris (encore 9 % début 2017 soit la plus forte
pondération du CAC 40, mais qui a même atteint jusqu’à 15 %, le plafond maximum autorisé d’un titre dans
l’indice). Ce phénomène ne se limite pas à la France puisque dans le principal indice américain, le S&P
500, le secteur de l’énergie a représenté plus de 15 % avant la crise de 2008 (contre 7,5 % aujourd’hui).
Les perspectives de baisse de la rentabilité de ces entreprises génèrent alors de forts courants vendeurs
sur ces titres.
Par ailleurs, les places financières sont également touchées indirectement par la baisse du prix du pétrole :
beaucoup de spéculateurs ou de parient sur la poursuite de la hausse du prix du pétrole via le
. Quand la chute des cours les prend au dépourvu, ils se retrouvent dans l’obligation de
dénouer ces positions spéculatives en enregistrant des pertes importantes.
J’anticipe une hausse du baril à 70$ d’ici 6 mois. J’achète donc aujourd’hui un future
me permettant d’acquérir dans 6 mois un baril à 50$. Malheureusement, le prix du
pétrole recule à 35$. Je déboucle ma position avec une perte de 15$. Pour compenser
Banque Centrale
taux d'intérêt
capitalisation boursière
hedge funds
marché des futures

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cette perte, je vends des actions où j’affiche des plus-values.
Ce faisant, ces opérateurs propagent la baisse du prix du pétrole sur les indices boursiers mondiaux. Les
ménages détenteurs d’un portefeuille d’actions ou cotisant à un système de vont
alors connaitre ce qu’on appelle un effet de pauvreté (par opposition à un effet de richesse lorsque la
valeur de leurs actifs financiers progressent). Leur moral risque de se dégrader ce qui peut peser sur leur
consommation et la croissance économique.
retraite par capitalisation