Thibault de SAINT PRIEST - ACOFI

Société de gestion et structuration :
Pourquoi un nouveau modèle « Invest to lend »
EIFR - Titrisation et financement de l’économie – 15 décembre 2015

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•La désintermédiation des financements résulte en premier lieu de la
conjugaison de deux chocs concomitants :
-La compression sans précédent (et durable) des rendements ;
-Un mouvement simultané et puissant de régulation de l’activité des
banques (Bâle III) et des entreprises d’assurance (Solvabilité II)
•Intérêt nouveau pour le financement direct ou alternatif de l’économie
par les institutionnels
•Complément à une offre bancaire appelée à se réduire sur certains
financements, voire à s’y substituer
•Un financement alternatif de l’économie, direct ou au travers des fonds
de prêts, régulé sous le contrôle en France de l’AMF et de l’ACPR, appelé à
se développer et àse transformer

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UN ENVIRONNEMENT PROFONDÉMENT MODIFIÉ
PARTIE I

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Contexte macro-économique et prudentiel
•Evolution du cadre réglementaire et prudentiel, post-crise financière 2007-
2008 (prolongement du G20, création de nouvelles autorités de régulation)
•Alignement paradoxal de deux « planètes » : bouleversement des schémas
traditionnels de financement aux conséquences inattendues
•«Bâle 3 » (réponse du Comité de Bâle à la crise) : renforcement des
fonds propres, mise en place d’un ratio de levier, exigence de ratios de
liquidité (LCR et NSFR), exigences prudentielles renforcées en matière
de risque de contrepartie
•«Solvabilité 2 » (réforme européenne de la réglementation
prudentielle applicable au secteur de l'assurance) :
-encourager les sociétés d’assurance à mieux évaluer (en juste
valeur) leurs risques notamment en adaptant les exigences
réglementaires aux risques que les entreprises encourent dans leur
activité tant au passif qu’à l’actif,
-définir des exigences de capital (SCR / Solvency Capital Ratio…)

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La contrainte de la compression des rendements
•Conséquence de l’action concertée des banques centrales pour enrayer la
menace de déflation avec les risques d’inflation des actifs (phénomène de
« bulles »)
•Des niveaux inconnus historiquement jusque-là
Décisions récentes de la BCE (QE et OMT)
Des taux de marché désespérément bas…et pour longtemps
Un phénomène historique aux effets douloureux pour les institutionnels…