Bulletin mensuel des OPCVM

Marché obligataire
Marché monétaire
Le marché monétaire n'a pas connu de changement majeur avec une liquidité bancaire en stabilité par rapport au mois
précédent soit un déficit de 16.7 Mrds MAD conte 17 Mrds MAD en Mars 2016, dans un contexte marqué par la hausse des
réserves internationales nettes de 1.8% soit un montant de 4 Mrds MAD sur le mois. !
Parallèlement, la Banque Centrale a cessé de servir les banques dans le cadre de l'avance hebdomadaire depuis la fin du mois
de mars, en raison de l'excédent de liquidité au niveau du marché monétaire. !
Quant au Trésor, il a légèrement augmenté ses placements au niveau du marché monétaire, qui se sont établis à 9 Mrds MAD,
en moyenne quotidienne, contre 7.7 Mrds MAD un mois auparavant. !
En perspective, les taux monétaire REPO et interbancaire devraient accuser des baisses compte tenu de la situation
confortable du Trésor. De ce fait, le taux REPO devrait osciller autour de 1.80% et le TMP autour de 2.10%. Aussi, le Trésor
devrait continuer à placer ses excédents de trésorerie, l'encours s'élevant à 6 Mrds MAD.
Au titre du mois d'avril 2016, le Trésor a levé un montant de 1.13MrdsMAD. Compte tenu des tombées de l'ordre de 3.7
MrdsMAD, le Trésor s'est désendetté de 2.6Mrds MAD.Le Trésor a également procédé à une séance d'échanges de titres courts
contre long terme, à savoir 10 ans, 20 ans et 30 ans, et ce pour un montant de 4.5 Mrds MAD.!
Le marché obligataire reste caractérisé par la poursuite de la baisse des taux sur la totalité des segments de la courbe sous
l'impact d'une forte demande en titres en lien avec la nette amélioration des liquidités (hausse des réserves de change de 15
Mrds MAD sur l'année 2016) . !
Sur le court terme, les niveaux restent largement inférieurs au taux directeurs avec un taux 13 semaines à 1.90% et 52
semaines à 2.02%.Sur les segments moyen et le long terme, les rendements ont poursuivi leur trend baissier avec des reculs
allant de 23pbs à 43pbs.!
Pour les semaines à venir, la tendance baissière devrait se maintenir sur le moyen et le long terme compte tenu d'une
demande soutenue de la part des investisseurs face à une offre en titres qui se fait de plus en plus rare. Cette tendance
accentue le mouvement d'aplatissement de la courbe des taux.
Moody's a revu à la baisse ses prévisions de croissance et table désormais sur une progression du PIB de 2.5% en 2016
jugeant la situation économique du Maroc fortement volatile car dépendante en grande partie de la composante agricole. Cette
prévision relativement optimiste se fonde principalement sur la stabilité économique avérée du Maroc, renforcée par la baisse
des prix du baril de pétrole combinée à la mise en uvre d'un nouveau système de décompensation devant continuer à
soulager ses finances publiques pour ramener le déficit budgétaire sous la barre des 4% du PIB.!
!
Au niveau boursier, la place a clôturé le mois d'avril 2016 en hausse de +4.6% dans un contexte marqué par 1/une légère
reprise de la composante non agricole du PIB en 2016, 2/une faible inflation du fait de la baisse des prix des matières
premières, 3/des taux obligataires à des niveaux historiquement bas et 4/un apaisement notable des tensions de liquidité sur le
marché. L'ensemble de ces éléments semblent plaider pour une reprise du marché Action qui représente indubitablement une
bonne alternative d'investissement pour les institutionnels locaux.!
!
En l'état, nous maintenons notre position NEUTRE sur le marché marocain. La performance du marché étant réalisée par un
nombre réduit de valeurs, nous poursuivons une stratégie de stock picking opportuniste et Buy & Hold sur les valeurs de
rendement.
Institutionnels et Corporate avril 2016
Bulletin mensuel des OPCVM
M a r c h é b o u r s i e r
M a r c h é d e s T a u x

106 105,981 228,07
138,39984,45
119 582,581 313,02
161,79126,00
1 120,2514,59
1 122,27346,87
12 325,63107,07
<3 mois 0,14% 0,61% 1,80%
< 6 mois 0,24% 0,82% 2,07%
<6 mois 0,28% 0,89% 2,17%
> 6 mois 0,61% 1,28% 2,10%
1 an 1,57% 2,69% 2,47%
2 ans 1,29% 3,16% 3,43%
1 an et plus 2,04% 4,78% 3,04%
Données au : 29/04/2016
BMCI SELECTION
OPPORTUNITES
OPCVMs
Valeur
liquidative
(MAD)
Performance
1 mois Depuis le début
de l'année
2015
Actif sous
gestion
(MMAD)
Monétaire
BMCI TRESORERIE
BMCI TRESO PLUS
BMCI MONETAIRE PLUS
Obligataire Court Terme
BMCI CASH
Obligataire Moyen et Long Terme
INSTIOBLIGATIONS ETAT
INSTIOBLIGATIONS
Diversifié
P e r f o r m a n c e s d e s f o n d s G r a n d P u b l i c
SensibilitéDurée de
placement
0,38
0,11
0,39
1,03
3,15
3,09
_