Le Maroc face à la crise de La zone euro : enjeux et orientations de

Le Maroc face à la crise de La zone
euro : enjeux et orientations de
politiques publiques
MAI 2013
Programme d’études
« Compétitivité globale et
positionnement du Maroc
dans le système mondialisé »

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Coordinateur du rapport
M. Mohamed MARZAK
Groupe de recherche
Mme Mouna Cherkaoui, Professeur de l’enseignement supérieur,
Université Mohammed V - Rabat-Agdal
Mme Najat EL MEKKAOUI, Professeur universitaire, Université Paris-
Dauphine
M. Abdelkhalek TOUHAMI, Professeur de l’enseignement supérieur,
Institut National de Statistique et d’Economie Appliquée
M. Khalid SEKKAT, Professeur universitaire, Université Libre de
Bruxelles, Membre de l’Académie Hassan II des Sciences et
Techniques
Propriété de l’IRES, le présent rapport entre dans le cadre du programme d’études
« Compétitivité globale et positionnement du Maroc dans le système mondialisé ». De
par les opinions qui y sont exprimées, ce rapport engage la responsabilité de ses auteurs
et en aucun cas celle de l’IRES

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Table des matières
INTRODUCTION GENERALE ........................................................................................................................ 5
1. LES CANAUX DE TRANSMISSION DE LA CRISE FINANCIERE EN EUROPE A
L’ECONOMIE MAROCAINE ......................................................................................................................... 7
1.1. ANALYSE DU CONTEXTE DE LA CRISE DE LA ZONE EURO ET DE SON EVOLUTION .................................. 7
1.1.1. CRISE BUDGETAIRE................................................................................................................................................ 8
1.1.2. CRISE BANCAIRE .................................................................................................................................................... 9
1.1.3. CRISE DE COMPETITIVITE ..................................................................................................................................... 9
1.1.4. CRISE DE CONCEPTION ....................................................................................................................................... 10
1.1.5. DEVELOPPEMENTS RECENTS ET QUESTIONS EN SUSPENS ........................................................................... 10
1.2. ANALYSE DES ELEMENTS DE FRAGILITES DE L’ECONOMIE MAROCAINE ET DE SA SENSIBILITE AUX
RISQUES DE TRANSMISSION DE LA CRISE ECONOMIQUE ET FINANCIERE EN EUROPE ..................................... 13
1.2.1. VULNERABILITE .................................................................................................................................................. 15
1.2.2. RESILIENCE .......................................................................................................................................................... 20
1.3. IDENTIFICATION DES PRINCIPAUX CANAUX DE TRANSMISSION DE LA CRISE VERS LES PAYS DU SUD ET
VERS LE MAROC .................................................................................................................................................. 24
1.3.1. CANAUX DE TRANSMISSION DE LA CRISE DE L’EURO SUR LES PAYS EN DEVELOPPEMENT ..................... 24
1.3.2. LA SITUATION ECONOMIQUE EN EUROPE ....................................................................................................... 26
1.3.3. LES CANAUX DE TRANSMISSION ....................................................................................................................... 27
2. LES SCENARIOS DE LA CRISE ECONOMIQUE ET FINANCIERE EN EUROPE ET SES
CONSEQUENCES SUR LA STABILITE MONETAIRE ET FINANCIERE INTERNATIONALE,
QUELLES REPERCUSSIONS DIRECTES ET INDIRECTES SUR LE MAROC ? .............................. 29
2.1. LES SCENARIOS DE LA CRISE ECONOMIQUE ET FINANCIERE EN EUROPE ET SES CONSEQUENCES SUR LA
STABILITE MONETAIRE ET FINANCIERE INTERNATIONALE.............................................................................. 29
2.1.1. QUELQUES SCENARIOS D’EVOLUTION DE LA CRISE ECONOMIQUE ET FINANCIERE EN EUROPE ............ 29
2.1.2. CONSEQUENCES SUR LA STABILITE MONETAIRE ET FINANCIERE INTERNATIONALE .............................. 34
2.2. ANALYSE DES REPERCUSSIONS DIRECTES ET INDIRECTES SUR LES EXPORTATIONS MAROCAINES .... 35
2.2.1. LIEN AVEC LA LITTERATURE ............................................................................................................................. 35
2.2.2. TAUX DE CHANGE ET SA VARIABILITE ............................................................................................................. 38
2.2.3. EXPORTATIONS ................................................................................................................................................... 40
2.2.4. IMPACT POTENTIEL DE LA CRISE ...................................................................................................................... 41
2.3. ANALYSE DES REPERCUSSIONS DIRECTES ET INDIRECTES SUR LES INVESTISSEMENTS ETRANGERS AU
MAROC ................................................................................................................................................................ 44
2.3.1. LIEN AVEC LA LITTERATURE ............................................................................................................................. 44
2.3.2. INVESTISSEMENTS DIRECTS ETRANGERS AU MAROC ................................................................................... 46
2.3.3. IMPACT POTENTIEL DE LA CRISE ...................................................................................................................... 47
2.4. ANALYSES DES REPERCUSSIONS DIRECTES ET INDIRECTES SUR LE SECTEUR TOURISTIQUE MAROCAIN
49
2.4.1. EVOLUTION RECENTE DU SECTEUR DU TOURISME AU MAROC.................................................................... 49
2.4.2. PREVISIONS DES FLUX DU SECTEUR DU TOURISME ....................................................................................... 58
2.5. ANALYSES DES REPERCUSSIONS DIRECTES ET INDIRECTES SUR LES TRANSFERTS DES MRE ............ 60
2.5.1. LES MRE, LES TRANSFERTS ET LA CRISE EN EUROPE .................................................................................. 62

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2.5.2. QUELS SONT LES EFFETS ATTENDUS DE LA CRISE DE LA ZONE EURO SUR LA MIGRATION ET LES
TRANSFERTS ? ..................................................................................................................................................................... 67
2.6. ANALYSES DES REPERCUSSIONS SUR LE SYSTEME BANCAIRE AU MAROC ............................................ 70
2.6.1. QUALITE DE SUPERVISION DU SECTEUR BANCAIRE MAROCAIN .................................................................. 71
2.6.2. LE SECTEUR BANCAIRE MAROCAIN FACE A LA CRISE ECONOMIQUE ET FINANCIERE EN EUROPE.......... 72
3. ORIENTATIONS DE POLITIQUES PUBLIQUES POUR RELEVER LES DIFFERENTS DEFIS
SOULEVES PAR LA CRISE ECONOMIQUE ET FINANCIERE EN EUROPE ................................... 76
3.1. MARGES DE MANŒUVRE DES POLITIQUES PUBLIQUES POUR RELEVER LES DIFFERENTS DEFIS
SOULEVES PAR LA CRISE DE LA ZONE EURO ....................................................................................................... 76
3.2. LES REPONSES DE POLITIQUES PUBLIQUES A LA CRISE ECONOMIQUE ET FINANCIERE DE 2008 ....... 78
3.3. ORIENTATIONS DE POLITIQUES PUBLIQUES .......................................................................................... 81
3.3.1. LEVIERS D’ACTIONS, EN FAVEUR DES EXPORTATIONS, DES IDE, DU TOURISME, DES TRANSFERTS DES
MRE ET DU SECTEUR BANCAIRE. ..................................................................................................................................... 82
3.3.2. ENVISAGER DES REPONSES STRUCTURELLES A LA CRISE POUR PREPARER LE MAROC AUX
TRANSFORMATIONS ECONOMIQUES, A L’ECHELLE REGIONALE ET INTERNATIONALE ............................................ 85
ANNEXES TECHNIQUES ............................................................................................................................... 89
LISTE DES ABBREVIATIONS ................................................................................................................... 111
LISTE DES TABLEAUX ET ILLUSTRATIONS GRAPHIQUES ........................................................... 112
BIBLIOGRAPHIE ......................................................................................................................................... 114
NOTES DE RÉFÉRENCES .......................................................................................................................... 123

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Introduction Générale
La zone euro connaît une des crises les plus graves depuis la mise en place de
l'Union Economique et Monétaire (UEM). Il s’agit de l’étape la plus récente de la
crise économique et financière mondiale. Ainsi, les efforts budgétaires déployés
dans le cadre des plans de relance n’ont pas favorisé la reprise de la croissance et de
l’emploi, comme cela était attendu. Par contre, ils ont fini par altérer l’équilibre des
finances publiques des pays européens et affaiblir leurs perspectives économiques.
En fait, les pays de l’Union Européenne ont connu des situations économiques
différentes liées à cette crise et adopté des approches divergentes pour en sortir.
Certains pays comme l’Espagne, l’Irlande, la Grèce et le Portugal font face à des
niveaux élevés de dettes publiques et à des déficits budgétaires importants, mais
aussi à une faible compétitivité de leurs économies.
Pour résorber cette situation, la Banque Centrale Européenne (BCE) a adopté
des mécanismes qui visent à renforcer les liquidités des banques et à pallier aux
problèmes de la dette souveraine. Il s’agit notamment du Mécanisme Européen de
Stabilité Financière (MESF) et du Fonds Européen de Stabilité Financière (FESF) qui
ont pour objectif d’aider les pays membres à concevoir des programmes de
stabilisation et de réforme, mais également à leur fournir un soutien financier.
L’accentuation des tensions économiques et financières au niveau de la zone
euro ont conduit progressivement les différents pays à adopter des mesures
drastiques pour restaurer la discipline budgétaire. Ces mesures sont susceptibles
d'induire une contraction de l'activité économique dans l'Union Economique et
Monétaire (UEM), avec de nombreuses conséquences, comme la réduction de la
demande d’importation et le repli de l’investissement à l’étranger.
En raison de la forte synchronisation de leurs cycles d’activité par rapport à
celui de l’Europe, les économies sud-méditerranéennes, comme celle du Maroc,
devraient subir les effets directs et indirects de ces mesures. En plus, la tentation des
autorités de l'UEM d'adopter des mesures d'accompagnement, telles que la
dépréciation de l’euro, pourrait alimenter une déstabilisation des parités de change
à l’échelle mondiale et aboutir à une guerre des monnaies.
L’Union Européenne a des liens économiques et financiers étroits avec le
Maroc. Elle est le principal marché pour les exportations marocaines, son premier
fournisseur, ainsi que la source essentielle des transferts de MRE, des recettes
touristiques et des investissements directs étrangers. Enfin, le secteur bancaire
Marocain compte dans ses actifs une participation non négligeable des banques
européennes.