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Les agrégats monétaires sont :
- M1 comprend les billets et pièces en circulation et les dépôts à vue.
- M2 recouvre M1, les dépôts à terme d’une durée initiale inférieure ou
égale à deux ans et les dépôts remboursables avec un préavis inférieur
ou égal à trois mois.
- M3 englobe M2, les pensions, les titres d’organisme de placement
collectif en valeurs mobilières (OPCVM), les instruments du marché
monétaire et les titres de créance d’une durée initiale inférieure ou égale
à deux ans.
Ainsi, la BCE a fixé à 4,5 % le taux de croissance de l'agrégat monétaire M3
compatible avec la stabilité des prix à moyen terme.
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Les instruments de politique monétaire
L’instrument le plus important est l’opération d'open market. L’open market est
le marché sur lequel s’échange les emprunts de l’Etat. Cette opération sert à piloter
les taux d'intérêt, gérer la situation de liquidité sur le marché monétaire, et indiquer
l'orientation de la politique monétaire.
Ainsi, une politique d’open market expansive consiste en l’achat de titres par
la BCE contre de la liquidité. Ceci engendre :
- un effet prix, baisse du taux d’intérêt,
- un effet quantité, injection de liquidité.
Aussi, le coût des crédits diminuant, le nombre de crédits octroyés augmente.
Ce type d’action est, par exemple, utilisé en temps de crise pour relancer la
consommation.
En outre, la BCE intervient sur le marché interbancaire afin de déterminer les
taux directeurs (taux plancher et taux plafond) entre lesquels oscille le taux d’intérêt
du marché. Ainsi, la BCE offre des facilités permanentes pour fournir ou retirer de la
liquidité au jour le jour et déterminer les taux directeurs et, par suite, influe sur le taux
d’intérêt du marché au jour le jour.
Enfin, la BCE utilise les réserves obligatoires pour stabiliser les taux d'intérêt
sur le marché monétaire et créer un besoin structurel de liquidité. Cela consiste à
imposer aux établissements de crédit la constitution de réserves sur des comptes
ouverts dans les banques centrales nationales : si la BCE souhaite restreindre la
création monétaire, elle augmente le taux de réserves obligatoires des
établissements de crédit.
fiche technique
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finanement
D i r e c t i o n
économique
Novembre 2008
Economie