Les effets d`un prix du pétrole élevé et volatil

Les effets
d’un prix du pétrole
élevé et volatil
Rapport
Patrick Artus, Antoine d’Autume,
Philippe Chalmin et Jean-Marie Chevalier
Commentaires
Benoît Cœuré
Roger Guesnerie
Compléments
Gaël Callonnec, Marie Clerc, Thomas Gaudin,
Yannick Kalantizs, Caroline Klein, Guy Lalanne,
François Lescaroux, Vincent Marcus, Valérie Mignon,
François Moisan, Erwan Pouliquen et Olivier Simon
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LES EFFETS D’UN PRIX DU PÉTROLE ÉLEVÉ ET VOLATIL 3
Introduction ............................................................................................ 5
Christian de Boissieu
RAPPORT
Les effets d’un prix du pétrole élevé et volatil..............................7
Patrick Artus, Antoine d’Autume,
Philippe Chalmin et Jean-Marie Chevalier
Introduction ...............................................................................................7
1. La place du pétrole ............................................................................. 11
1.1. Faut-il encore craindre les chocs pétroliers ? .............................. 11
1.2. La consommation d’énergie et de pétrole ................................... 15
2. L’évolution du prix du pétrole ............................................................ 26
2.1. Les fondamentaux de l’offre ....................................................... 26
2.2. La demande ................................................................................. 38
2.3. La volatilité du prix du pétrole ....................................................41
2.4. L’évolution future du marché pétrolier .......................................54
3. L’impact d’un choc pétrolier .............................................................. 60
3.1. Les effets macroéconomiques d’un choc pétrolier...................... 60
3.2. Prendre la mesure du choc d’offre .............................................. 67
3.3. Les effets sectoriels de la hausse du prix du pétrole ...................75
3.4. Les effets sur les ménages ........................................................... 80
4. Préconisations ..................................................................................... 82
4.1. Régulation macroéconomique ..................................................... 82
4.2. Une spécialisation productive efficace pour exporter
vers les pays producteurs de pétrole .......................................... 83
4.3. La croissance verte ...................................................................... 90
4.4. Réduire la volatilité des cours et réglementer davantage
les marchés dérivés des matières premières............................... 96
4.5. Fiscalité .......................................................................................98
Annexe ..................................................................................................107
Membres du groupe de travail............................................................... 119
Personnes auditionnées ......................................................................... 121
Sommaire
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CONSEIL D’ANALYSE ÉCONOMIQUE
4
COMMENTAIRES
Benoît Cœuré ...................................................................................... 123
Roger Guesnerie .................................................................................129
COMPLÉMENTS
A. La transmission de la variation du prix du pétrole
à l’économie .......................................................................................133
François Lescaroux et Valérie Mignon
B. Élasticité-prix des consommations énergétiques
des ménages ...................................................................................... 149
Marie Clerc et Vincent Marcus
C. Prix du pétrole et croissance potentielle à long terme .....169
Guy Lalanne, Erwan Pouliquen et Olivier Simon
D. Évaluation de l’impact macroéconomique
d’une hausse du prix du pétrole de 20 % à l’aide
des modèles macroéconométriques Mésange et NiGEM...... 199
Yannick Kalantizs et Caroline Klein
E. Le Grenelle de l’environnement et la croissance verte :
le regard de l’ADEME sur les investissements visant
les économies d’énergie et les énergies renouvelables ........ 211
Gaël Callonnec, Thomas Gaudin et François Moisan
RÉSUMÉ ..............................................................................................237
SUMMARY ...........................................................................................247
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LES EFFETS D’UN PRIX DU PÉTROLE ÉLEVÉ ET VOLATIL 5
Introduction
Avec un peu de recul, il apparaît que les prix du pétrole augmentent
tendanciellement mais qu’ils restent à court terme soumis à une forte vola-
tilité.
L’objet du rapport qui suit est triple :
• analyser les principales causes de ces faits d’observation ;
• en déterminer l’impact pour l’économie réelle (la croissance,
l’emploi…) ;
• en déduire un certain nombre de recommandations pour les politiques
publiques.
Le prix du pétrole reste crucial pour la macroéconomie, pour les entre-
prises et les ménages. Autant le consensus est large lorsqu’il s’agit d’étu-
dier les ressorts des prix pétroliers, d’évoquer leur « financiarisation » ex-
cessive avec l’essor des marchés dérivés, autant il se dissipe dès qu’il faut
désigner clairement les responsabilités. Un exemple parmi d’autres : le
baril à 150 dollars en juin-juillet 2008, était-ce dû pour l’essentiel à la spé-
culation et à l’activisme de certains « hedge funds », ou bien à des facteurs
relevant de l’économie réelle ? Sans doute de l’interaction entre la finance
et l’économie réelle, avec une grande difficulté à démêler, par exemple, le
rôle des « fondamentaux » relatifs à l’offre et à la demande, du jeu des
anticipations et de la psychologie des marchés.
L’autre volet de ce rapport concerne la mesure des effets des chocs pé-
troliers. Des effets macroéconomiques somme toute limités, conséquence
des changements structurels et de comportements intervenus à la suite des
chocs pétroliers des années soixante-dix, ce qui contraste avec la persis-
tance d’impacts sectoriels (illustrés par le secteur des transports) consé-
quents. Au rang des recommandations, on notera des pistes touchant des
facettes complémentaires du sujet, qu’il s’agisse de la pédagogie à faire
auprès des consommateurs et relative à l’augmentation tendancielle des
prix du pétrole, de l’indispensable présence française dans des projets in-
ternationaux relatifs à l’énergie, de la stratégie de croissance verte et de
développement durable ou des voies et moyens pour réduire la finan-
ciarisation des marchés pétroliers.
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