Travail pratique 6 : Contrôle de M ou de R : telle est la question
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Travail pratique 11 Mundell : Taux de change fixe ou flexible?
Taux de change fixe ou flexible? Voilà une question d’actualité qui a été mis de l’avant
par l’Union européenne. Un Prix Nobel a même été accordé à Robert Mundell pour ses
travaux sur cette question.
Soit le modèle de départ suivant qui s’inspire de la question 1 du Chapitre 18 du livre (p.
526) et du chiffrier du travail pratique 9. Il décrit le cas d’un petit pays en taux de
change fixe E=1 avec R=Rw.
Y=C+I+G+X
C=a+bY
I=e-dR
M=(kY-hR) P
R=Rw
X= g-m(Y) -n(EP)/Pw
=f(Y-1-YP)YP
P= (1+)P-1
A. Prenez tout d’abord connaissance du chiffrier Tp11Mundell.xls. Quelles sont les
différences par rapport au chiffrier Tp10Dornbusch.xls. Quelles sont les variables
endogènes et exogènes de ce modèle? Expliquez brièvement en vous attardant à
l’hypothèse R=Rw.
B. Discutez spécifiquement la formule utilisée dans la colonne de la variable M (masse
monétaire) en vous référant à la procédure qu’une Banque centrale doit suivre pour
garder le taux de change fixe.
C. Supposons le cas simple où les prix sont fixes (f=0 dans le chiffrier). Supposons une
baisse d’activité économique chez le principal partenaire commercial de ce pays qui
se traduit par une diminution des exportations nettes. Dans le chiffrier, vous captez
cette baisse par une diminution du coefficient g_0 du chiffrier de 600 à 575. Quel
est l’impact de cette baisse sur
les exportations nettes X
la production Y
la masse monétaire M.
Expliquez brièvement votre réponse.
D. Illustrez graphiquement votre réponse avec le modèle IS-LM en ajoutant la condition
que R=Rw=0,05. Dans votre graphique, il est primordial d’indiquer toutes les
variables ou paramètres qui sont susceptibles d’influencer la position des courbes IS
et LM.
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E. Supposons maintenant une situation de taux de change flexible avec parfaite mobilité
des capitaux. Ceci implique que toute divergence temporaire entre R et Rw
occasionnera des mouvements de capitaux importants qui auront une influence rapide
sur le taux de change et les taux d’intérêts domestiques de façon à rétablir rapidement
la condition R=Rw. À l’aide du modèle IS-LM, illustrez graphiquement l’impact
d’une baisse des exportations nettes, i.e. baisse de g_0 sur Y et E. Dans votre
graphique, il est primordial d’indiquer toutes les variables ou paramètres qui sont
susceptibles d’influencer la position des courbes IS et LM. Note : Dans le cas du
taux de change flexible, M est une variable exogène sous le contrôle de la Banque
centrale.
F. Comparez spécifiquement les régimes de taux de change fixe et flexible pour
absorber l’effet d’une baisse des exportations nettes (choc étranger).
Revenons au modèle en taux de change fixe avec f0.
G. Analysez l’impact d’une baisse des exportations nettes (g_0 passe de 600 à 575) dans
les deux cas suivants : i. f=2 ; ii. f=0,2. Discutez spécifiquement de la vitesse à
laquelle l’économie retourne vers le plein emploi. Que pensez-vous d’une politique
de taux de change fixe quand les prix sont rigides, i.e. quand ils s’ajustent lentement.
H. Le cas irlandais. On parle beaucoup du cas irlandais, un petit pays de la
Communauté économique européenne dont l’économie progresse très rapidement.
Captons cette effervescence des exportations en supposant que g_0 passe de 600 à
625 avec f=2. Quel est l’impact de ce changement sur Y, PC et EP/Pw? Même s’il
ne contrôle pas sa politique monétaire, le gouvernement irlandais pourrait-il faire
quelque chose pour stabiliser la situation? Expliquez en simulant l’effet de cette
politique avec le chiffrier.
I. Taux de change fixe ou flexible pour le Canada. Compte tenu de ce que nous
venons de discuter dans ce travail pratique et du fameux graphique de l’évolution du
taux de change réel canadien présenté la semaine dernière, que pensez-vous de la
proposition que le Canada devrait adopter un régime de taux de change fixe?
Discutez brièvement.
Faites parvenir une copie de votre chiffrier réponse à l’adresse [email protected]
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Interventions de la Banque Centrale et taux de change fixe (p. 507-508,
Hall-Taylor)
Pression à la hausse sur E, appréciation, achat de devises
Table 18.1 : Bilan initial de la Banque centrale
Actifs
Liabilities
Titres domestiques= 1000
Dépôts des banques = 500
Titres étrangers = 1500
Monnaie en circulation = 2000
La base monétaire est égale à 2500. Il y a une relation positive entre la
base monétaire et la masse monétaire.
Supposons la situation suivante :
G augmente
Pression à la hausse sur R
Entrée de capitaux
En taux de change flexible, E s’apprécierait
En taux de change fixe, la Banque Centrale intervient sur le
marché des changes, achète des devises étrangères en payant en
monnaie domestique (commode d’être une banque centrale)
Le portefeuille de titres étrangers passe de 1500 à 1600; la
monnaie en circulation de 2000 à 2100.
Table 18.1 : Bilan final de la Banque centrale
Actifs
Liabilities
Titres domestiques= 1000
Dépôts des banques = 500
Titres étrangers = 1600
Monnaie en circulation = 2100
La base monétaire est égale à 2600. La masse monétaire augmente et
exerce une pression à la baisse sur les taux d’intérêt. La politique de
taux de change fixe fait en sorte que M est endogène. En fait, la
politique de taux de change fixe correspond aussi à une gestion active
de R selon les impératifs du marché des changes.
Pression à la baisse sur E, dépréciation, vente de devises
Table 18.1 : Bilan initial de la Banque centrale
Actifs
Liabilities
Titres domestiques= 1000
Dépôts des banques = 500
Titres étrangers = 1500
Monnaie en circulation = 2000
La base monétaire est égale à 2500. Il y a une relation positive entre la
base monétaire et la masse monétaire.
Supposons la situation suivante :
G diminue
Pression à la baisse sur R
Sortie de capitaux
En taux de change flexible, E se déprécierait
En taux de change fixe, la Banque Centrale intervient sur le
marché des changes, vend des devises étrangères et reçoit de la
monnaie domestique (qu’elle retire de la circulation)
Le portefeuille de titres étrangers passe de 1500 à 1400; la
monnaie en circulation de 2000 à 1900.
Table 18.1 : Bilan final de la Banque centrale
Actifs
Liabilities
Titres domestiques= 1000
Dépôts des banques = 500
Titres étrangers = 1400
Monnaie en circulation = 1900
La base monétaire est égale à 2400. La masse monétaire diminue et
exerce une pression à la hausse sur les taux d’intérêt. La politique de
taux de change fixe fait en sorte que M est endogène. En fait, la
politique de taux de change fixe correspond aussi à une gestion active
de R selon les impératifs du marché des changes.
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