policy-mix européen

La théorie du policy-mix : Un bilan critique
Travail préparé par :
Rousseau Damien
Odiette Benjamin
Teixera Nelson
Revenu (Y)
Taux d’intérêt (r)
LM
IS

Plan du mémoire :
1) Les instruments du policy-mix
A) Les politiques convergentes
 Soutien budgétaire et soutien monétaire
o Principes de base
o Exemple ancien d’une pratique réussie : La relance américaine du début des
années 60
 Freinage budgétaire et freinage monétaire
B) Les politiques croisées
 Soutien budgétaire et freinage monétaire
o Explications des mécanismes de base
o Exemple : La politique Reagan du début des années 80
 Soutien monétaire et freinage budgétaire
2) Les différents objectifs d’un policy-mix
A) Policy-Mix en économie fermée
B) Policy-mix en économie ouverte
 Les quatre déséquilibres possibles
 Une perspective dynamique
o Policy-Mix et mode de financement des dépenses publiques
3) Le cadre européen
A) Le dilemme du prisonnier
B) Les conditions à un « bon « policy-mix européen

Bref résumé du texte :
L’article écrit par Jean Baptiste DESQUILBET et Patrick VILLIEU intitulé « La théorie du
policy-mix : un bilan critique » étudie les développements de la théorie du policy-mix dans une
perspective historique.
On y présente d’abord le problème de l’affectation optimale des instruments aux objectifs de
politique économique dans un cadre statique d’économie fermée puis d’économie ouverte,
avant de mettre en évidence l’intérêt du policy-mix dans les analyses dynamiques.
La théorie du policy-mix ne prend en effet tout son sens qu’au travers de la contrainte
budgétaire inter temporelle de l’état, qui soulève le problème de coordination entre les
politiques budgétaires et monétaires, à propos du mode de financement des dépenses
publiques. Enfin, la troisième partie est consacrée aux analyses stratégiques du policy-mix, en
relation avec l’indépendance des banques centrales et l’unification monétaire européenne.
Introduction :
Préalablement il convient de définir la notion de policy-mix. Or, définir cette notion à
connotation anglo-saxonne n’est pas chose facile. En effet, il faut d’abord s’attarder sur les
instruments.
Le concept de policy-mix se définit de manière générale comme l’ensemble des combinaisons
possibles entre politique budgétaire et politique monétaire. Mais l’usage de l’expression n’est
pas très normalisé : le terme de policy-mix désigne-t-il une simple stratégie croisée (au sens ou
une politique est expansionniste et l’autre est restrictive) ou bien l’ensemble des combinaisons
possibles des deux (à savoir quatre cas : deux de convergence et deux croisées).
En retenant le second cas, on note une désuétude des stratégies convergentes au profit des
stratégies croisées. Cette désuétude peut être interprétée comme le triomphe des exigences de
la rentabilité de capital qui font peser de lourdes contraintes sur les marges de manœuvre
gouvernementales et laisser de côté toute considération économique et sociale.
Pour bien maîtriser ce concept, il convient également d’en comprendre les objectifs.
Or l’évolution du contexte économique actuel a tendance à rendre inapproprié l’utilisation
d’une politique budgétaire expansionniste afin de relancer l’activité économique.

C’est pour cette raison que dès 1952 (règle de Tinbergen) et 1960 (modèle de Mundell-
Fleming), on préconise l’affectation d’une politique économique à un objectif pour lequel il a
l’efficacité relative la plus forte : C’est le ou la policy-mix.
Aujourd’hui, la combinaison d’instruments monétaires et budgétaires est nécessaire pour
atteindre un objectif bien particulier. On affecte alors un ou plusieurs instruments à chaque
objectif.
D’après Mundell, la question du policy-mix se pose d’emblée comme un problème de gestion
de la demande : Quel est le dosage optimal des politiques monétaire et budgétaire du point de
vue des objectifs d’activité et d’inflation ?
Cela soulève le principe de l’entonnoir commun révélé par Tobin
Ainsi dans un premier temps, nous reprendrons de manière méthodique les instruments du
policy-mix.
Dans un second temps, nous nous attarderons sur les objectifs.
Enfin, nous verrons quel policy-mix est préférable pour la zone euro et les changements
relatifs au passage à la monnaie unique.
Politique monétaire
Politique budgétaire
Demande
globale
Prix
Activité

1) Les instruments du policy-mix : La combinaison des
politiques budgétaires et monétaires.
A) Les politiques convergentes
Les politiques budgétaire (Annexe 1) et monétaire (Annexe 2) convergentes ont connu surtout
une audience (même si cela n’a pas toujours été couronné de succès) au temps ou existait un
consensus autour de la régulation du capitalisme.
Ce consensus était d’autant plus fort qu’il s’agissait de soutien.
 Soutien budgétaire et soutien monétaire
- Principes de base
La coexistence d’un soutien budgétaire et d’un soutien monétaire constitue certainement le
cas de politique mixte le plus connu, car il est très près de la logique du cadre IS/LM puisqu’il
s’agit d’éviter une forme d’effet d’éviction lié aux variations du taux d’intérêt et ainsi de
retrouver les résultats obtenus dans le modèle keynésien élémentaire.
Avec ce double soutien, nous obtenons un effet sur le revenu plus élevé que dans le cas d’une
utilisation isolée de chaque instrument et un effet plus limité sur le taux d’intérêt.
Graphiquement, le déplacement simultané de IS et de LM vers la droite entraîne un
déplacement plus important du point d’équilibre vers la droite que dans le cas d’un
déplacement isolé de chaque courbe. (Annexe 3)
Il ressort du modèle que l’on peut toujours augmenter l’efficacité de la politique budgétaire
par une politique monétaire sans craindre l’inflation. Ce vision résulte de l’hypothèse
d’élasticité parfaite de l’offre qui permet la stabilité des prix. Le nécessaire relâchement de
cette hypothèse forte est le choix des objectifs intermédiaires de stabilité (1979 et 1983 dans
le cas particulier de la France) permettent de comprendre la désuétude des stratégies
expansionnistes convergentes et nous le verrons de politiques croisées.
Ainsi il faut remonter assez loin dans l’histoire pour trouver un exemple de cette
configuration.